近日(rì)，2022年(nián)营业(yè)收入303.11亿元且净利润67.96亿(yì)元的兴发(fā)集(jí)团(tuán)，其旗下子公司兴福电(diàn)子(zi)公布科创板IPO申报稿。

　　兴福电子的主要产(chǎn)品(pǐn)是(shì)磷酸、硫酸等(děng)，其电子(zi)级磷(lín)酸产品是(shì)半导体加工过程(chéng)中的(de)关(guān)键材料，公司(sī)客户(hù)包(bāo)括长江存储、华虹集团(tuán)、中芯国(guó)际等(děng)，也(yě)获得大基金二期入股。

　　不过(guò)有意思(sī)的是(shì)，兴福电子(zi)第二大客户竟(jìng)然是可口(kǒu)可(kě)乐，这也无意间(jiān)透露了一(yī)个冷知识——可口可乐生产(chǎn)过程中使用的磷酸(suān)，原来不只是(shì)常(cháng)规的(de)食(shí)品级磷酸(suān)，还用到了更(gèng)高纯度的电子级(jí)磷酸。

　　另外，兴(xīng)福电子间接控(kòng)股股东还(hái)与第二大股东有可(kě)复活(huó)的对赌协(xié)议。且(qiě)其中一条比较少见，即(jí)在兴福电子(zi)正(zhèng)式申(shēn)报IPO后的18个月内仍未实现(xiàn)合格IPO的。

　　合格IPO是指哪(nǎ)个(gè)？

　　兴福电子主(zhǔ)要从(cóng)事从事湿(shī)电子(zi)化(huà)学品业务，公司产品包括磷(lín)酸、硫(liú)酸等。公司磷酸产品按(àn)照纯(chún)度等级分为电子级磷酸、食品级(jí)磷酸(suān)，电子级磷酸可分为IC级磷酸(suān)和面板级磷酸。各磷酸产品的纯度(dù)等级由高(gāo)到低(dī)分别(bié)为(wèi)：IC级磷酸＞面板级磷酸＞食品级(jí)磷酸。

　　申(shēn)报稿(gǎo)显示，兴福(fú)电(diàn)子在生产电子级磷酸(suān)、电子级硫酸的同时会(huì)产生部分食品(pǐn)级磷酸(suān)、工业级硫酸等产(chǎn)品。其中2022年食品(pǐn)级磷(lín)酸的主(zhǔ)营业务(wù)收入为1929.29万元。

　　主营业务收入(rù)摘要，数据来源(yuán)：申报稿

　　这里有个(gè)点(diǎn)值得一看(kàn)，兴福(fú)电(diàn)子(zi)2022年第二大客户为可口可(kě)乐，金额为6924.1万元，申报稿显示的主要销售内容为磷酸产品。这个销售金额(é)比兴福电(diàn)子当(dāng)年食(shí)品级(jí)磷酸的主营业务收(shōu)入多出(chū)了4994.81万(wàn)元。原因(yīn)是，兴(xīng)福电子电(diàn)子级磷(lín)酸产(chǎn)品除销售给集(jí)成电路行业、显示面板行业客户外，还销售给可口可乐(lè)公(gōng)司、化工品贸(mào)易商等(děng)其他行(xíng)业客户。由于可口可乐公(gōng)司(sī)对磷酸产(chǎn)品(pǐn)的(de)品质要求高于一般的食品(pǐn)级磷酸，公司销售给可口可乐公司的磷酸产品(pǐn)等级实(shí)际为符合食品级大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗要求的面(miàn)板级磷酸。

　　申报(bào)稿显示，兴福电子(zi)2020年(nián)至2022年（下称“报(bào)告期”）的营(yíng)业收入分别为2.55亿元、5.3亿(yì)元、7.92亿(yì)元(yuán)，归母净利润分别为(wèi)-0.22亿元、1亿(yì)元(yuán)、1.91亿元。

　　这里有(yǒu)三个看(kàn)点。一是，兴福电子2022年12月进行过前期会计(jì)差错更(gèng)正(zhèng)及追(zhuī)溯调整(zhěng)，比如(rú)兴福电子原报表2020年净利润为-744.2万元，调整后为-2167.05万元，变(biàn)动不小(xiǎo)。

　　第二个点为，兴福(fú)电子2022年非经常性(xìng)损益为(wèi)4528.14万元。某会(huì)计师事务所合伙人对记者表示，非经常性损益是指公司(sī)发生的与经营业务无直接关系，或是虽与经营业务相关，但(dàn)由于其性质、金额或发(fā)生频率，影响(xiǎng)了真(zhēn)实、公允(yǔn)地反(fǎn)映公司正常盈利能力的(de)各项收入(rù)、支出。

　　扣(kòu)除非经常性损益后，兴福电子2022年归母净(jìng)利润由1.91亿元(yuán)降(jiàng)至1.46亿元。

　　调(diào)整摘要，数据来源：申报稿

　　第三个点为，兴福电子2020年至2022年(nián)业绩增长与主营业务毛利率提(tí)升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴(xīng)福(fú)电子2021年和2022年的有关毛利率，已(yǐ)经超过(guò)申报稿列举的同(tóng)行业可(kě)比公司平均水平。对(duì)此，兴福电子在申报稿(gǎo)中表示，2021年以来公(gōng)司陆续实现众多集成电路(lù)客户的(de)产品认(rèn)证及批量供(gōng)货(huò)，毛利率(lǜ)水(shuǐ)平较高(gāo)的(de)集成电路用湿电子化学品销售收(shōu)入占比(bǐ)持续提升，且公司根据部分产(chǎn)品原(yuán)材料价格(gé)上(shàng)涨情(qíng)况适时(shí)调高了产品销售价格，使得2021年(nián)和2022年毛(máo)利率维(wéi)持在较(jiào)高(gāo)水平。

　　那(nà)么(me)，在(zài)此(cǐ)情况下，兴(xīng)福(fú)电子未(wèi)来毛利率还有多(duō)少上升空间？如果不靠涨价，兴福电(diàn)子未来是(shì)否还能持续提高业绩？

　　从股权结(jié)构来看，兴(xīng)福电子控股股东为上市公司兴发集团，其直接持(chí)有兴福(fú)电子 55.29％的股份(fèn)。兴福电子的(de)间接控股股东为宜昌兴发。

　　兴福(fú)电子第二大(dà)股(gǔ)东为国(guó)家集(jí)成(chéng)电(diàn)路基(jī)金二期(qī)，持股比例为9.62％。需(xū)要指(zhǐ)出的是(shì)，兴(xīng)福电子间接控股(gǔ)股东宜昌兴发与国(guó)家(jiā)集成电路基金二期之间(jiān)存(cún)在对(duì)赌协议(yì)。虽(suī)然随(suí)着兴(xīng)福电子(zi)IPO，相关协议已经终止，但回购权和随售权(quán)存(cún)在可以“复活(huó)”的条件，且(qiě)其(qí)中一条比(bǐ)较少(shǎo)见(jiàn)，即“兴福电子正式申(shēn)报IPO后的18个月内仍未实现合格(gé)IPO”。

　　这里有个(gè)疑惑，合(hé)格IPO是指通(tōng)过上市委审议，还是指(zhǐ)拿到证(zhèng)监会(huì)批(pī)文？

　　如果是指通(tōng)过上市委审议(yì)，虽然申(shēn)报IPO后的(de)18个月内(nèi)没有上(shàng)会结果的企业(yè)比(bǐ)较少，但(dàn)不(bù)是(shì)没有(yǒu)例(lì)外。比如，截至(zhì)2023年5月10日，上交所科创板栏目显(xiǎn)示，处(chù)于正常待审(shěn)核阶段的合合信息(xī)和先正达，受(shòu)理(lǐ)日期已(yǐ)经(jīng)超过(guò)18个(gè)月。

　　如果是指拿到证监(jiān)会批文，也有(yǒu)企(qǐ)业超过。比(bǐ)如，截至(zhì)2023年5月10日，上(shàng)交所科创(chuàng)板栏目显示，20家提交注册的(de)企业中有2家(jiā)受理(lǐ)日(rì)期已经过去18个月。

　　那(nà)么，兴福电子合格IPO是(shì)指哪个(gè)？如果18个月(yuè)后，彼时兴福电子处于正(zhèng)常IPO流程中(zhōng)，又会演绎怎么样(yàng)的剧情？

　　对赌协议摘要，数据来源：申报稿

　　另外，兴(xīng)福电(diàn)子此次(cì)IPO拟募(mù)资15亿元(yuán)，发行(xíng)不超过1亿(yì)股(gǔ)，占发行后总股份的27.78％。以此计算，兴福电子达到的目(mù)标估值为54亿元。值得一提的是，15家战略投资者2021年12月(yuè)对兴福电子增资时，公司(sī)的投(tóu)后估值为(wèi)24.96亿元。考虑稀释(shì)作用后(hòu)，15家战略投资者(zhě)的增(zēng)值率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一季度业绩如何？

　　兴福电子重大(dà)经常(cháng)性关联(lián)采购主要(yào)系(xì)向关(guān)联方采购黄磷、液(yè)体三(sān)氧(yǎng)化硫等(děng)原(yuán)材料、电力等(děng)能源以及(jí)建筑工程(chéng)服(fú)务。2020年(nián)至2022年，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子的重大经常性(xìng)关联采(cǎi)购金额(é)（不含(hán)建筑(zhù)工程服务采购）分(fēn)别(bié)为(wèi)1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占营业成本的比重(zhòng)分别(bié)为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是(shì)向间接(jiē)控股股(gǔ)东宜昌兴发的(de)下属(shǔ)公司采购。

　　细项(xiàng)来(lái)看，兴福电子部分(fēn)主要原材料(liào)的(de)关联采(cǎi)购占(zhàn)比较高。比如，报告期内，公司普(pǔ)通黄磷(lín)关(guān)联采购金(jīn)额占同类产(chǎn)品采(cǎi)购总额的比例分(fēn)别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三(sān)氧化(huà)硫关联(lián)采购金额占同类产品采购总额(é)的(de)比例均为 100.00％。

　　另外(wài)申报稿显示，在主营业务方(fāng)面(miàn)，兴(xīng)福(fú)电子是控股股东兴发集团合并(bìng)报表(biǎo)范(fàn)围内唯(wéi)一从事湿电子(zi)化(huà)学品(pǐn)相(xiāng)关业务的主(zhǔ)体，与(yǔ)兴发集团及其控制的其他公司主营业(yè)务及(jí)应用(yòng)领域不同。

　　虽然兴福(fú)电子没(méi)有在申报稿(gǎo)中对2023年第一季(jì)度业绩(jì)进行预(yù)测(cè)，但兴发集团2023年第一季(jì)度(dù)的业绩并不(bù)好。

　　兴发集团(tuán)2023年第一季度营(yíng)业收(shōu)入为65.71亿元，同(tóng)比下降(jiàng)23.37％。兴发(fā)集团归母(mǔ)净利(lì)润为(wèi)4.49亿元，同比(bǐ)下(xià)降73.87％。对此，兴发集团在公告中表示(shì)，归母净利润较上年同(tóng)期大幅降低，主(zhǔ)要是受市场供(gōng)需(xū)变化(huà)影(yǐng)响，自2022年(nián)下半年以来，草甘(gān)膦、有机硅DMC等周期性产品市场价格持续下跌，在今年一(yī)季度跌幅(fú)扩大，至一季度末(mò)，草甘膦价格已跌至行业成本线附(fù)近，有机硅DMC已跌破行业成本线。在价格下跌过程中，公司上述产品(pǐn)产销量(liàng)同比均出现(xiàn)大幅下滑。

　　兴发集团也(yě)在公告中谈及湿电子化(huà)学(xué)品，即公司湿电(diàn)子化学品、特(tè)种化学品、食(shí)品添加剂等成长性(xìng)产(chǎn)品市场需求总体良(liáng)好，盈利能力(lì)保持(chí)稳(wěn)定。

　　但是(shì)兴(xīng)发集团(tuán)另一则(zé)公(gōng)告显示，湿电(diàn)子化学品(pǐn)2023年第一季度平均售价(jià)为8250.4元(yuán)/吨，相较(jiào)2022年第一季(jì)度的9873.34元/吨(dūn)下降了(le)16.44％。

　　由于(yú)兴发集团(tuán)2022年第一季度(dù)统(tǒng)计口径不太一样，销量(liàng)数据不太好找，所以不太好具(jù)体判断湿电(diàn)子化学品相关收入(rù)的(de)变化(huà)。

　　那么，在平均售价下降16.44％的(de)情(qíng)况下，兴福电子2023年第(dì)一(yī)季度的业绩具体(tǐ)表现(xiàn)如何？

　　平均(jūn)售价摘要，数据(jù)来源：兴(xīng)发集团公告

　　违法违规方面，兴福电(diàn)子曾受(shòu)到(dào)宜昌市(shì)猇亭区城(chéng)市管理执法局的(de)行(xíng)政处(chù)罚(fá)，处罚金额为(wèi)28.16万(wàn)元。原因是(shì)兴福电子无证建(jiàn)设房(fáng)屋，总违法建筑面积为4,718.62平(píng)方米，总造(zào)价563.15万元。另外，兴福电子控(k大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗òng)股股东(dōng)兴发集(jí)团的副总(zǒng)经理(lǐ)赵勇于2023年4月被上(shàng)交所予以监(jiān)管(guǎn)警(jǐng)示的决定，原因是赵勇交易兴发集团可转债构成短线交易。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗