A股“股王”之争进入白热(rè)化(huà)阶段，中国(guó)移动股价(jià)周中创(chuàng)历史新(xīn)高，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年(nián)的(de)茅(máo)台手中抢下“A股之(zhī)王”的光(guāng)环，引发市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优(yōu)势反超，但地(dì)位已(yǐ)岌岌(jí)可危。值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，因中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本计(jì)算则不(bù)过(guò)是一场(chǎng)计算上的乌龙，但(dàn)若均按(àn)照A股股价等数据计算，则其总市值一(yī)度(dù)达(dá)2.19万亿(yì)元，超越茅(máo)台成为(wèi)“张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济(jì)、信创、中特估、人工智能等一(yī)系列热点催化下，中国移动今年股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自(zì)去年上市以来最(zuì)近一年股价累(lèi)计最大涨幅(fú)接近(jìn)翻倍(bèi)，而(ér)茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座(zuò)的(de)争夺可能揭(jiē)示着A股(gǔ)未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经(jīng)济时代带(dài)来(lái)预(yù)备新股王(wáng)

　　A股总市(shì)值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾历(lì)史来看(kàn)，最近(jìn)十多年来股王变迁的(de)背后(hòu)似乎也反应着国内经(jīng)济(jì)趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一(yī)，甚至登(dēng)顶全(quán)球资本市场市值之首，得益于当时基建大(dà)发展时(shí)期，中(zhōng)石油(yóu)在股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到(dào)2015年(nián)工商(shāng)银行依托当(dāng)年互联网(wǎng)金融(róng)牛市成为(wèi)新锐(ruì)股王。再后来，随(suí)着我国在(zài)2018年进(jìn)入(rù)消费牛市(shì)，开启了此后三年的(de)消费白(bái)马股大牛(niú)市，也成就了如(rú)今(jīn)贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数(shù)据；资料(liào)来源(yuán)：微信公众号(hào)市(shì)值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两(liǎng)年，虽然茅台(tái)仍一(yī)直稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒行业(yè)的终端动销几乎(hū)并(bìng)未达到预期(qī)，整个(gè)白(bái)酒板(bǎn)块(kuài)经历回调，公(gōng)司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)的突然崛起更是(shì)开始对其王(wáng)位发出了(le)挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移(yí)动一度(dù)超(chāo)越(yuè)贵(guì)州茅(máo)台市值这一历史性事件(jiàn)背后，除了离不(bù)开(kāi)国家政(zhèng)策持续推进(jìn)的数(shù)字(zì)经(jīng)济，与(yǔ)最近(jìn)爆火的人(rén)工智能两大概念加持，还有来自(zì)于“中(zhōng)特(tè)估”这个新概念的强(qiáng)力(lì)催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据数(shù)据显示，当前美(měi)股市值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科技(jì)进步已成(chéng)提升生产力(lì)的(de)重要因素，二级市(shì)场(chǎng)对科技企业(yè)的(de)态度能一(yī)定程(chéng)度显(xiǎn)示(shì)出科(kē)技企业的(de)竞争力强(qiáng)度。因(yīn)此，以中国(guó)移动为(wèi)代表的(de)科技(jì)股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台(tái)为(wèi)代表(biǎo)的消费股似乎也(yě)预(yù)示(shì)着市场(chǎng)中的积极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向(xiàng)数(shù)字化深度转型的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的中国移动(dòng)，已经逐渐(jiàn)成引领中国(guó)经济潮流的主力军(jūn)。信达证(zhèng)券研(yán)报(bào)表示，公司(sī)作为(wèi)国企数字经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉(lā)动底层云计算业(yè)务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务(wù)能(néng)力，正在从传统管道运营商向数(shù)字科技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修(xiū)复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大(dà)运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅均(jūn)超过20%，其(qí)中(zhōng)中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代(dài)表的三(sān)大运营商(shāng)板(bǎn)块(kuài)，借助“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事引发市(shì)场热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传(chuán)说，即(jí)大多(duō)股价超过(guò)茅(máo)台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国(guó)移动直(zhí)接在(zài)市值(zhí)上(shàng)超越茅台，结果是否(fǒu)会(huì)不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头的(de)中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅(máo)台并一度突破(pò)300元(yuán)/股，但(dàn)好(hǎo)景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在(zài)24元(yuán)左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞、神(shén)州泰(tài)岳、安(ān)硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等多家公(gōng)司(sī)股(gǔ)价均超越茅台，但最(zuì)后的结果(guǒ)不是业绩暴雷(léi)就(jiù)是股价(jià)毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出(chū)的是，上(shàng)述公(gōng)司(sī)的(de)陨落大部分主(zhǔ)要是由(yóu)于行业(yè)景气(qì)度变化以及股市(shì)景气度无法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀(xī)缺性(xìng)以及(jí)长期(qī)稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者。对于(yú)一(yī)家企业股价能否持续上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍观点还是认(rèn)为(wèi)，实际需要看公(gōng)司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么此前市值却(què)一直不如茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有分析认(rèn)为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提(tí)速(sù)降费”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨价。另一(yī)方面即(jí)是成(chéng)本(běn)方面(miàn)的问题(tí)，中国(guó)移动本质作为通信基础设施企业，需(xū)要持续(xù)不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本开支(zhī)合计1.82万亿(yì)元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需(xū)要面临追(zhuī)赶最新(xīn)技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出(chū)，中国移动(dòng)今年一季(jì)度的营(yíng)收(shōu)是(shì)茅(máo)台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大(dà)，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期(qī)来看，一系列信号表明中国(guó)移动可能正在迎来一些变(biàn)化(huà)。

　　随(suí)着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三(sān)年投资高峰的(de)最(zuì)后(hòu)一年(nián)，2023年(nián)起资(zī)本(běn)开支(zhī)不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下(xià)降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据(jù)业内人士(shì)测算(suàn)，这意味着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低(dī)。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要的是，随着移(yí)动互联网进(jìn)入下半场(chǎng)，行业重心已转(zhuǎn)向产业(yè)互(hù)联网和智能化，中国移动加(jiā)速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收(shōu)入(rù)“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化(huà)转(zhuǎn)型收(shōu)入(rù)对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入(rù)增长的第一驱动(dòng)力。此外(wài)，公司移动云收入规模(mó)实(shí)现新跨越，去(qù)年(nián)移动云(yún)收(shōu)入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴(bào)涨(zhǎng)，综(zōng)合(hé)实(shí)力迈入(rù)国内(nèi)业界第一阵(zhèn)营。

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