5月以来，嘉实基金、博(bó)时基(jī)金、富(fù)国基金、南方基金等多家头部公募基(jī)金密(mì)集申报了跟(gēn)踪海(hǎi)外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续(xù)下跌。不(bù)过资(zī)金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半导体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高(gāo)份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中(zhōng)长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细(xì)分领域仍有(yǒu)较多投资(zī)机(jī)会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历一季度的持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续(xù)下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导体指数表现(xiàn)为例，该指数(shù)在4月6日(rì)攀至年内高(gāo)位后便(biàn)开始不(bù)断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导(dǎo)体与(yǔ)半导体生产设(shè)备板块周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌(diē)幅居前。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但(dàn)资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负(fù)，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额(é)变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富(fù)中证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半(bàn)导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出(chū)现下降外，其余产(chǎn)品份(fèn)额均(jūn)有大幅(fú)增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板(bǎn)块持续下跌(diē)，嘉(jiā)实上证科(kē)创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半导体行业复苏不及预期(qī)主要原(yuán)因(yīn)，一是国产(chǎn)替代进程(chéng)不及预期，国内半导体(tǐ)企业相比(bǐ)海外(wài)半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技(jì)术(shù)和人(rén)才等方(fāng)面存在差距，在国产替代过程中(zhōng)产品研发和客户(hù)导入进(jìn)程可能不(bù)及预(yù)期；二是下游需求不及预期，在边(biān)缘政治和(hé)全球经济(jì)疲(pí)软背景(jǐng)下，全球(qiú)电子产品等终端需求可能不及预期(qī)，从(cóng)而(ér)导致对半(bàn)导体产(chǎn)品需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处(chù)于下行筑(zhù)底的阶(jiē)段，但我们认为有望于今年看到拐点的出(chū)现”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度(dù)，有创新属性(xìng)和(hé)份额(é)提升属性的环(huán)节会率先回暖。一方(fāng)面中国(guó)经济(jì)体重要(yào)的构成央(yāng)国企对资产(chǎn)回报(bào)提(tí)出要求，民营企业(yè)的竞争力提升也(yě)会(huì)更加依赖(lài)数字化，成本效率提升是数(shù)字(zì)化的长期关键驱动力，另一方面(miàn)短(duǎn)周期维度(dù)数字经济有顺(shùn)周期(qī)属性，经济复苏会(huì)加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略(lüè)投资部副总监、九泰(tài)泰(tài)富(fù)灵(líng)活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以(yǐ)来(lái)半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅(fú)度较大(dà)，行业估值处(chù)于底部(bù)位置；另(lìng)一方面市(shì)场预期(qī)基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的(de)催(cuī)化，所以从年(nián)初(chū)到(dào)4月初半(bàn)导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实(shí)是过度反(fǎn)应的(de)，所(suǒ)以随着4月中下(xià)旬(xún)半导体一季报披露(lù)，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实(shí)的(de)表(biǎo)现，再(zài)加(jiā)上AI主题的(de)降温，综(zōng)合(hé)因素引起行业近期的(de)持续回调(diào)。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期看好半导(dǎo)体投(tóu)资价(jià)值

　　尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定(dìng)，多位业内人(rén)士也表(biǎo)示，长期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田(tián)光远(yuǎn)表示(shì)，从基本面上，人工智能给半导体带来了新(xīn)的需(xū)求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面需求会(huì)重新(xīn)复(fù)苏，另(lìng)一方面中国半导体企(qǐ)业有国产替代(dài)的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估(gū)值(zhí)波动(dòng)较大，且子(zi)板块(kuài)和细分线索较多(duō)，始(shǐ)终有估值合理甚至低(dī)估的(de)机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优质的公司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的(de)突破，会有形(xíng)成(chéng)很好的投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)。他(tā)进一步表示(shì)，人类历史经历了三次(cì)工业革命，前(qián)两(liǎng)次(cì)都(dōu)是以能源蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗为(wèi)对象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智能(néng)走(zǒu)向认知智能后，将对人类生产力的提(tí)升(shēng)产生巨大的(de)影响，也会开启新一轮(lún)的工(gōng)业(yè)革命(mìng)，它是信(xìn)息革命经历了个(gè)人(rén)电脑、互联网革命和移动(dòng)互联(lián)网革命(mìng)后在(zài)万物智(zhì)联层(céng)面的延伸，将(jiāng)会(huì)在(zài)经济、社会、政治(zhì)、军事等(děng)方面(miàn)全面影响(xiǎng)人类(lèi)社(shè)会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期(qī)的阶段(duàn)，在人(rén)工智能带来(lái)的(de)技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云管端(duān)各方面都产(chǎn)生了(le)影响，云侧变化最为显著(zhù)，很(hěn)多(duō)环节发生了(le)改变，产生了新的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的(de)新硬件(jiàn)也会产生新的投资机会(huì)。因此我们长期看好半导体的投资(zī)价值。”田光(guāng)远建议投(tóu)资(zī)者长期关注该(gāi)板块(kuài)投资机会，他认(rèn)为可以重点配置的主线(xiàn)包括(kuò)以AI为(wèi)代表(biǎo)的(de)创新(xīn)线、周期见底后的复(fù)苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安(ān)基(jī)金科技组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半(bàn)导体国产化为主(zhǔ)的设备(bèi)材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的(de)芯片设计都会在今(jīn)年都有非常好的机会。首先(xiān)，基本(běn)面上，美国(guó)对中国(guó)的极限制裁(cái)将加速(sù)中(zhōng)国芯片的国产替代，党的(de)二十大对于(yú)科技(jì)安全(quán)的强调为芯(xīn)片的国产替(tì)代提供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计板块(kuài)经过(guò)近一年(nián)的充分调整，股(gǔ)价已(yǐ)经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导体行业(yè)库存(cún)、动销数据和重点(diǎn)公司的边(biān)际变化，同时(shí)动态跟踪电子消(xiāo)费品的(de)复苏(sū)情(qíng)况(kuàng)，预判半(bàn)导体景气的(de)拐点。”九泰(tài)基金(jīn)刘源表示，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的(de)基础模型训练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发(fā)展基石，算力芯片等核心(xīn)环节预期(qī)将会蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗受(shòu)益，后(hòu)续有望(wàng)驱动半导体行业持续增(zēng)长。此外(wài)，半(bàn)导体设备公(gōng)司的一季报业绩(jì)相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续(xù)半(bàn)导体设备、材料也是(shì)可以关注的方向。存储(chǔ)作为半导体中最大(dà)的(de)周(zhōu)期品种，也可能在(zài)年内迎(yíng)来边际变化，需(xū)要(yào)持(chí)续动态跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认为(wèi)需要关注景气度修复速度(dù)和估值的匹配程度，尽管基本(běn)面改善的趋(qū)势比较确定，但改(gǎi)善的过程中股价(jià)有(yǒu)可能(néng)波动较大，要结(jié)合基本面变化综合判断(duàn)配置(zhì)价值，我(wǒ)们也会通(tōng)过适(shì)当调仓(cāng)来平(píng)衡(héng)风险。”刘源补充道(dào)。

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