牧原股份：行业已走过最艰难时段

“按照官方统计数据，现在能繁母(mǔ)猪存栏量(liàng)已来到(dào)绿色区间内。当下用‘产能过剩’来形容养猪(zhū)行(xíng)业，已经有点过度(dù)了。”虽然2023年及2024年一(yī)季度业绩录得亏(kuī)损，但近(jìn)日牧原股份高管团队面对机构投资者及媒体(tǐ)，显得(dé)信(xìn)心十足：可以预判，在接下来的一年内，生猪(zhū)市场会逐渐回暖，价格会有(yǒu)一定回升。

预期(qī)向好

2023年，牧原股份实现(xiàn)营业收入1108.61亿元，由于2023年全年(nián)生猪销售(shòu)均价相比2022年下降20%左右，归母净利(lì)润亏损42.63亿(yì)元。2024年一(yī)季度，该公司实(shí)现营业收(shōu)入(rù)262.72亿元，归母净利润(rùn)再度(dù)亏损(sǔn)23.79亿元。

“年报及(jí)一季报披露的亏损额度，在(zài)上市(shì)公司层(céng)面也是规模较大的。但实际上，我们已经渡(dù)过了(le)最艰(jiān)难的一段时间(jiān)，行业也(yě)渡过了最艰难(nán)的一段时间。”牧原股份首(shǒu)席(xí)财务官高曈这样判断公司及行业当下所面临的经营形势。

牧原股份董秘秦军也提及，站在现在这个时(shí)点，公司从成本角(jiǎo)度看，对今年市场(chǎng)整体乐观。公(gōng)司(sī)预估4月份可(kě)能会有盈利，整个(gè)二季度也会有一个较好的(de)开局。

牧原股份对公司盈(yíng)利形势(shì)好转的判断，基于市(shì)场供需格局的改善。

国(guó)家统计局数据显示，截至一季度(dù)末，我国能繁母(mǔ)猪存栏降至3992万头，同(tóng)比减少314万头，下(xià)降7.3%；环比减少(shǎo)150万头，下(xià)降(jiàng)3.6%。

这是自2020年10月以来，能繁母猪数(shù)首度回落至4000万头以下，已逼近当下3900万头的绿色调控区间内。

“确实大家(jiā)亏(kuī)损的时间已经很长了，在(zài)上一轮周期高点赚(zhuàn)的钱也已(yǐ)经亏完了。不过目前经营遇到困难(nán)的公司，总出栏量在整(zhěng)个行业占比还是较低的，所以生猪市场供(gōng)应基本盘是非常稳定的，绝大多数企业当前生产正常，成本相(xiāng)对(duì)可控，所以猪价也很难再出现大起大(dà)落的情况。”虽然肯(kěn)定了生猪(zhū)市(shì)场即将回暖的趋势(shì)，但对于证券时报·e公司记者关于本轮猪周期反转强度的提问(wèn)，高(gāo)曈也表示，本轮周期回暖，一(yī)定无法(fǎ)重现非瘟时期的价格高点。市场强烈波动(dòng)对行业(yè)的(de)伤害也非(fēi)常大，公司并(bìng)不希望市场出现大幅波(bō)动。

持(chí)续降本

猪周期波动对养(yǎng)殖(zhí)企(qǐ)业有着不(bù)可回避(bì)的直接影响(xiǎng)，但提升成本(běn)把控能力，则是猪企在周期任何时(shí)段都需修炼的内功。

据牧原股份披露，2023年(nián)公司销售生猪6381.6万头。通过(guò)持续做好生猪的健康管(guǎn)理与生产管理，提高精细化管理水平，提升养(yǎng)殖成绩，各项主要生产指标较2022年均有改善，公司2023年(nián)全年平均(jūn)商品(pǐn)猪完全成本在15元/公(gōng)斤(jīn)左右，较2022年15.7元/公斤明显下降。

而到2024年一季度，牧原股(gǔ)份销售(shòu)生(shēng)猪1601.1万头。由于(yú)冬(dōng)季疫病及春节销售的影响(xiǎng)，2024年1月至2月生猪养殖完全成本阶段性上升至15.8元/公斤，3月成本已经下降至(zhì)15.1元/公斤(jīn)。

据秦军介绍，2023年10月份前后，非洲猪瘟发病形势逐(zhú)步抬头，公(gōng)司也在当年11月份后遭受相对较(jiào)明(míng)显影响，直接(jiē)造成去年四季度和今年一季度养(yǎng)殖成本有所上升。不过，由于公司采取措施(shī)较快，从今年2月份开始，公司旗(qí)下(xià)很多在群指标已(yǐ)经回到正常区间，或接近正常(cháng)区间，所以今年3月份养殖成本实(shí)现下降，且预计4月(yuè)份、5月份的(de)成本(běn)下移还会进一步延续。

近段时间粮食价格高位回(huí)落的走势，使得牧原股份对养殖降本(běn)目标的实现更加确信。

“在2023年至2024年间，养(yǎng)殖原材料价格发生了较大变化。去年整个行业(yè)的成本都较(jiào)高，但现(xiàn)在已经回到了一个比较(jiào)能接受(shòu)的水平。可以看(kàn)到，目前很(hěn)多养(yǎng)企成(chéng)本快速下降(jiàng)，也都和原材(cái)料(liào)价格快速下课余生活有趣课余生活有趣的事的事(xià)降有关。”高曈表示，牧原股份(fèn)今(jīn)年制(zhì)定的全年成本目标是14.5元/公斤，这个目标并不难(nán)实(shí)现。一方面，公司生产业绩在(zài)持(chí)续提升和改善(shàn)，另一方面，原材料(liào)价格的(de)持续降低也是可以预测的。他直(zhí)言，到2024年底，牧(mù)原股(gǔ)份(fèn)的(de)成本能达到14元/公斤以下水(shuǐ)平。

稳现金流

2021年(nián)起，国(guó)内生猪行业逐步迈入漫长(zhǎng)“寒冬”，经历了史上最长周期低谷，对行业企业的现金流形成严酷考验。

牧原(yuán)股份披露，2023年公司经营(yíng)活(huó)动产生课余生活有趣的事的现金流量净额(é)为(wèi)98.93亿元(yuán)，2024年一季度为50.67亿元。截至2024年一季(jì)度(dù)末，公司货币(bì)资金余额为230.24亿元，能够满足日常生产经营。

“公司针对行业(yè)在去年四季度(dù)较(jiào)低迷的局势，已提前做出了预判，也做了些准(zhǔn)备，所以可以看(kàn)到，公司目前现金储备(bèi)比较(jiào)充分，未(wèi)使用的银(yín)行(xíng)授(shòu)信额度等也都足以保证公司在(zài)相对低迷的行情下保证生产(chǎn)运营(yíng)安(ān)全。”秦军认为，去年四季(jì)度及今(jīn)年一季(jì)度这两个猪价相对(duì)低迷、对现金流产生影响较大的节点已(yǐ)经(jīng)过去。从今(jīn)年二季(jì)度开始，生猪价格将维(wéi)持总体向上走势，情况已经越来越好。

高曈也称，养(yǎng)猪这个产业是一个现(xiàn)金创造非(fēi)常强的(de)产业。虽(suī)然2023年财报上显示亏(kuī)损，但是牧原股份(fèn)的整个经营活动净现金流入(rù)达到100亿元。刚刚(gāng)过去的2024年(nián)一(yī)季度，虽然持续亏损，但公司现金流净流入也达到50亿元。

“牧原股份的主(zhǔ)业就是养猪。目(mù)前(qián)公司养殖(zhí)的现金成本在13.5元(yuán)/公斤左(zuǒ)右，一头猪的折旧大概在1.5元/公斤(jīn)，这也意味着，只要猪价比13.5元/公斤高，公司的主业现金流就是净流入的。”高曈称，当前全国生猪出栏均价在15元/公斤(jīn)左右，对牧原股份而言(yán)，虽然有小幅亏(kuī)损，但现(xiàn)金(jīn)流是净流入的(de)状况。在公司资金储备及主业现金流的支撑下，生(shēng)产经营不需要有任何额外的担心。

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