短期缺乏下调空间 4月LPR报价维持不变

4月22日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公(gōng)布(bù)贷(dài)款市场报价利率（LPR）公告，其中，1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%，维持上(shàng)期报价不变。

3月LPR报价不变符合市场机构的普遍预期。现行LPR报(bào)价由各报价行在(zài)中期借贷便利（MLF）利率(lǜ)的基础上加点报价形成，作为锚定利(lì)率的MLF利率在4月维持不变，意味着LPR定价基础未变。另一方面，近期(qī)银行净(jìng)息差持(chí)续承压(yā)，缺乏下调LPR北向资金及杠杆资金同时净买入44只科创板股报价的动力。

考虑到一季度宏观经济形势延续回升向好态(tài)势，以及近期美联储推迟降息推(tuī)升美元指数，导致(zhì)人民币汇率承压等(děng)因素，专家认为(wèi)短期MLF利率调降的(de)迫切性(xìng)不高。同时，多(duō)家商(shāng)业银行高管在近北向资金及杠杆资金同时净买入44只科创板股期召开的2023年业绩发布会上(shàng)均指出，今年净息差收窄的(de)趋势可能会延续。专家认为，LPR报(bào)价(jià)短期下调的(de)可能性较低(dī)。

此外，当前(qián)资金沉淀空转现(xiàn)象备受监管部门关注。人民银行货币政策司司长邹(zōu)澜在(zài)4月18日国(guó)新办发布会上指出，部(bù)分企业借助自(zì)身优势地位，用低成本贷(dài)款融到的钱买(mǎi)理财、存(cún)定(dìng)期或转贷给其他(tā)企业，主业不赚钱，金融反而成了主(zhǔ)要盈利来源。民生银行首席经济学家温(wēn)彬对证(zhèng)券时报记者表示，LPR报价“按兵不动”可以缓(huǎn)解(jiě)贷款利率过快下行(xíng)而引(yǐn)致的资金空转套利行为，提升资金运行效率。

对于后续利率变动，人民银行副行长宣昌能(néng)在(zài)3月21日国(guó)新办发布会上(shàng)曾表示，我(wǒ)国货币政策有充足的政策空间和丰(fēng)富的工具储备，存款成本下行(xíng)和(hé)主要经济体(tǐ)货(huò)币政策转向有利于拓宽利率政策操作的自主性(xìng)。温彬分析称，这表明(míng)开展政策性降息或需要满足人民币汇率贬值(zhí)压力缓解、商业(yè)银行下调存款利率(lǜ)等条件。在(zài)政策利率调降、降准或存款利(lì)率下调未落地之前，LPR大概率将维持(chí)稳定(dìng)。

4月22日，中国人民银行授权全国(guó)银行间同业拆借中心公布贷款市场报价利率（LPR）公告，其中，1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%，维(wéi)持上期报价不(bù)变。

3月LPR报价不变符合(hé)市场机(jī)构的普遍(biàn)预期。现行LPR报价由各报价行在(zài)中期借(jiè)贷便(biàn)利（MLF）利率(lǜ)的基础上加点(diǎn)报价形成，作为(wèi)锚定利(lì)率(lǜ)的(de)MLF利率在(zài)4月维持不变，意味着LPR定价基础未变。另一方面，近期银行净息差持续承压，缺乏下调LPR报价的动力。

考虑到一季度宏观经济形(xíng)势(shì)延(yán)续回升向(xiàng)好态势，以及近期美联储推迟降息推升美元指数，导致人民币汇率承压等因素，专家认为短期MLF利率调降的迫切性不高。同(tóng)时，多家(jiā)商(shāng)业(yè)银行高管在近期(qī)召开(kāi)的2023年业绩发布(bù)会上均指出，今年(nián)净息差收窄的趋势可(kě)能会(huì)延续。专家认为，LPR报价短期下调的可能(néng)性较低。

此(cǐ)外，当前资金沉淀空转现象备(bèi)受监管(guǎn)部门关注。人民银行货币(bì)政策司司长邹澜(lán)在4月18日国新办发(fā)布会上指出，部分企业借助自身(shēn)优势地位，用低成本贷款融到的钱买(mǎi)理财、存定期或转贷给其(qí)他企业，主业不赚钱，金融反而成了主要盈利来源(yuán)。民(mín)生银行首席经济学家温彬对证券时(shí)报记者表示，LPR报价“按兵不动”可以缓解(jiě)贷款利率过快(kuài)下行而(ér)引(yǐn)致的资(zī)金空转套利行为(wèi)，提升资金(jīn)运行效率。

对于后续利率变(biàn)动，人民银行副行长宣昌(chāng)能在3月(yuè)21日国新(xīn)办发布会上曾表示，我国货(huò)币政策(cè)有充足的政策(cè)空间和丰富(fù)的工(gōng)具储(chǔ)备，存款成本下行和(hé)主要经济体(tǐ)货币政策转向有利于拓宽利(lì)率政策操作的自主性。温彬分析称，这表明开展政策性降息或需要满足人民币汇(huì)率贬值压力缓解、商业银行下调存款利率等(děng)条件。在政策利率调降、降准或存款利率下调未落地之前，LPR大概率将维持稳定。

校对：高源

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