ESG强制披露时代，内地如何借鉴香港经验？

4月12日，三大交易所同日发布《上市公(gōng)司可(kě)持续发展报告指(zhǐ)引(yǐn)》（以下简称“《指引》”）。这是我(wǒ)国首部(bù)系统性可持续发展报告披露规范，资本市场强制披露(lù)时代已真正到来(lái)。

香港作为国际金融中心，从早期的ESG自愿性披露发(fā)展到强制性(xìng)要(yào)求，作为(wèi)亚(yà)洲乃至全球的 ESG 信息披(pī)露领先者(zhě)，香港在(zài)过去十几(jǐ)年来一(yī)直致(zhì)力于提升ESG 信息披露水平。在(zài)内地ESG强制披(pī)露时代，内地可以从香(xiāng)港(gǎng)的(de)经验中借鉴(jiàn)什(shén)么(me)？内地与(yǔ)香(xiāng)港如何携手合作优势互补共同推动ESG信息披露与(yǔ)国际(jì)接(jiē)轨？

日前，南方财经《绿金圆桌派(pài)》栏(lán)目以“ESG 强制披露时代，内地(dì)如何借鉴香港经验”为主题，邀请了香港品质保证局(jú)总(zǒng)裁陈沛昌、国际可持续准(zhǔn)则理事会(huì)（ISSB）理事冷冰(bīng)博士(shì)、安永大中(zhōng)华区气候变化与可持续发展(zhǎn)服务(wù)主管合伙(huǒ)人唐(táng)嘉欣(xīn)，就上述问题进行了讨论(lùn)。

受(shòu)访专家认为，香港在推动ESG 信披过程中经历(lì)了三(sān)个不同阶段，在香港经验的借鉴下和当前监(jiān)管部门的大力推动下，可以预见未来内地ESG 信息披露的推进进程将会大大加速。此外，受访专家也认为，ESG的本质是企业的(de)管理活动，也是(shì)推(tuī)动社会经济向(xiàng)绿色低碳转型的管(guǎn)理工具。如何建立(lì)一套符(fú)合中国国情又被国(guó)际认可(kě)的ESG评价体系，让中国企业讲好(hǎo)中国ESG故(gù)事，又能让(ràng)投资者“听得懂”，是未(wèi)来吸引更(gèng)多(duō)资本投入到绿色低碳转型的关键。回归实践，受访专(zhuān)家建议，企业应“放下幻想，拥抱趋势，花点时间，盘点家底”，重(zhòng)视ESG为企业带来的风(fēng)险和机遇，认真研究(jiū)国(guó)内外ESG评价体系的本质，并以数据为(wèi)抓手，盘(pán)点自身的ESG表现和未来的改进方(fāng)向。

借鉴经验，缩小差距

早在十(shí)几年前，香港便(biàn)开启了ESG信息(xī)披露的历程。

陈沛昌介绍，在港中国首个Sora级视频大模型Vidu发布生数科技与清华联合推出交所2012年鼓励上市公司披露ESG报告前，就(jiù)已有不少香港(gǎng)企业开(kāi)始(shǐ)披(pī)露(lù)企业社会(huì)责任报告(gào)。从2013年，港(gǎng)交所正式推出ESG报告(gào)的相关指引，到2016年，香港已将ESG披露要求，纳入不遵循就解释的(de)范围。2021年(nián)香港联交所正(zhèng)式发布《气候(hòu)信息披露指引》，要求(qiú)相关行业自2025年开始强制披露TCFD报告。十多(duō)年(nián)来，香港ESG信披经历(lì)了从鼓励到强制的转变，目(mù)前已(yǐ)有95%的上市公司在港交(jiāo)所披露平台进行ESG信息披(pī)露。

冷冰表示，香港监(jiān)管部门“快速迭代，不断试错”的精神也值得借鉴(jiàn)。过去一(yī)年多以来，香港监管部门(mén)不断修正根据TCFD标准和ISSB的新标准调整披露规则和要求，并快速迭代更新(xīn)监管规则的修订(dìng)稿，直至(zhì)允许直(zhí)接按照ISSB准则披露视同遵循其(qí)监管(guǎn)规则(zé)。香港特区政府的跨部(bù)门督导(dǎo)小组在(zài)跨部门协调方面也发挥了很大作用。今年3月，香(xiāng)港特区政府发布了有关发展香港可持续披露生态的愿景声明，阐明特区政府和各金融监管机构为香(xiāng)港(gǎng)发展全面的可持续披露生态的愿景和方针，及时向(xiàng)市场释(shì)放了(le)非常明确的信号。这种(zhǒng)不断试(shì)错和快速迭代的能力助推香港快速调整并(bìng)找到适合当前(qián)及长远自(zì)身发(fā)展ESG的方向。

陈沛昌认为(wèi)，香港在上市(shì)公司ESG信息披露领域走(zǒu)在国际前列(liè)，但发展过程中也面(miàn)临着来自数据(jù)收(shōu)集和认(rèn)知等方面的挑战(zhàn)。

“目(mù)前国际上尚未有(yǒu)公认统一的披(pī)露准则(zé)，对ESG定(dìng)性定量数据的收集(jí)和(hé)数据的准确性方面都存在一定(dìng)挑战。此外，在过去很(hěn)长一段时间，企业将信息披露作为一项(xiàng)企业品牌形象打造，不少企业仍(réng)停留在符合合规最低要求的来披露ESG，而非将ESG转(zhuǎn)化为企(qǐ)业的发展机遇，将ESG融入日常的管理当中。”陈(chén)沛昌(chāng)说。

唐嘉欣则从企业角度，分享了其香港企(qǐ)业在过去十几年(nián)间(jiān)对ESG认知所经历的三个(gè)不同阶段(duàn)。在港交所推出ESG指引初期，大多数企业仅从合规角度出发，关(guān)注如何“满足最低要求”；随着ESG评价体系重要(yào)程度日益提升，不(bù)少上市公司(sī)开始(shǐ)关心如何更好地做好信息披露以(yǐ)获(huò)得更高的ESG评级结(jié)果。而到了目前第三个阶段，企业开始意识到(dào)，提(tí)升ESG表现能为企(qǐ)业内部治理和(hé)环境绩(jì)效表现的提升带来好处。

“香港经历的三个阶段，相信内(nèi)地上市公司也同(tóng)样会经历。但香港已经提供了不少有价值的参考经验，再加上ISSB等国际(jì)准则的框(kuāng)架指引逐渐清晰以及内地监管部门重磅指(zhǐ)引政策的陆续出台，我们相信内地在前两个阶(jiē)段(duàn)的历程(chéng)会比(bǐ)香港走得更快。”唐嘉欣说(shuō)。

对于如何尽(jǐn)快缩小(xiǎo)两地在ESG信息披露(lù)方面的差距，陈沛昌建议尽快推动内地企业、投资方(fāng)，甚至是消费者对(duì)ESG认(rèn)知的改变，其次，为企(qǐ)业提供更多的(de)知识(shí)技(jì)术规范和经验和范例，指导内地上市公司如何尽快落实(shí)监(jiān)管发布的一系列的(de)新的(de)指(zhǐ)引也是(shì)当务之急。

认清ESG的本质

尽管强制信息披露越来越受到监(jiān)管和资(zī)本市场的关注，但受(shòu)访专家认为，ESG更应被视为(wèi)推(tuī)动社会低碳转型和可持续发(fā)展的一项工具。

冷冰认为，ESG的(de)本质上是一项管(guǎn)理(lǐ)活动(dòng)，是企业在自身价值创造(zào)过程中，为更广泛的利(lì)益相关方创造价值的过程，但(dàn)这一(yī)点通常被业界所忽略。从本质出发，冷冰(bīng)观(guān)察到市场对ESG认知(zhī)的两点变化，一是越(yuè)来越多的(de)企业将ESG作为内部管理的重要组成部分。二是(shì)越来越多的投资者需要基于企业 ESG表现对企业进行估值并(bìng)做出投资决策。

冷冰表示，如果没有投资者(zhě)进场并(bìng)提供海量资金支持，绿色低碳转型和可持续发展目(mù)标则无法实现。解决全球巨大(dà)的绿(lǜ)色投资缺(quē)口唯一路径是通过政府制定一系列(liè)合理的公共政(zhèng)策构建杠杆，有效撬动海量私人(rén)部门资金。而(ér)如何(hé)引导资源配置，吸引更多私人(rén)部(bù)门资金进场，则需要企业向投资者“讲好(hǎo)故事”，并在“讲故(gù)事(shì)”的过程中遵循(xún)投资人普遍接受的标准，例如ISSB准则来“讲好故事”。

“近(jìn)年来，我们听到了大量对(duì)于ESG评级的关注，顾虑，批评和(hé)抨击，但ESG的发(fā)展应该靠两条腿(tuǐ)来走路，一方面推动专业(yè)公认的评级体系；另一方面则是企业自身(shēn)要(yào)做好ESG的实践和报(bào)告。但由于其持有自(zì)身ESG报告普(pǔ)遍偏离了投资者关(guān)注的痛点，导致投资者(zhě)被迫放(fàng)弃从企业报告中获取能够支持其(qí)投资决策的有效信息，只得将焦点集中到ESG评(píng)级。ISSB当前的任务就是基于投资者对信息的需求，推动政府部门、监管机构共同推动制定(dìng)一(yī)套市场公认的国(guó)际基准，让企业在公认的框架下(xià)‘讲好故事’”。

讲好故(gù)事除了需要一套既定框架外，数(shù)据质量也(yě)是一大挑战。

陈沛昌表示，从过去的经验来说，如(rú)何在企业日常运营中收集(jí)数据，利(lì)用数据来推动企业低碳转型，从而提升竞争能力，是一个(gè)巨大的挑战。过去(qù)几年，欧盟等发达国家通过立法手段加强了对“洗绿(lǜ)”行(xíng)为的监管(guǎn)，市场也(yě)出(chū)现了对披露数据(jù)质量(liàng)可靠性的质疑。因此，未(wèi)来如何建(jiàn)立一个可靠的数据信誉市场，提升数据披露的质量和可靠性，对ESG的发展至关重要。

除了(le)数据质量的挑战外，另一个不可否认的事实是，目前内地企业(yè)在国际机构的ESG评级结果普遍偏低。

分析背后的原因，唐嘉欣(xīn)认为主要有(yǒu)三点。首(shǒu)先，在监管(guǎn)部(bù)门发布统一的披露标准之前，内地企(qǐ)业的ESG报告披露水平参差；其次，ESG在中国发展时(shí)间较短，还需要时间(jiān)进(jìn)行市场教育；最后，国内外传统(tǒng)文化与企业(yè)价值存(cún)在客观差异，导致中(zhōng)国不少具有独特优势(shì)的治理体制、乡村振兴扶贫(pín)等社会(huì)治(zhì)理事项未能被国际评价体系所认可。

“未来我们亟须一套符合本国国情的业绩评(píng)价体系，来支持辅助中国企业ESG的发展。相信(xìn)在监管最新的指引和ISSB准则的应(yīng)用(yòng)下，中国企(qǐ)业的ESG管理水平会得到较大幅度提升，也会逐渐被国际市场所(suǒ)认可(中国首个Sora级视频大模型Vidu发布生数科技与清华联合推出kě)。”唐嘉欣说(shuō)。

放下(xià)幻想(xiǎng)，拥抱趋势，花点时间，盘点家底

当前，全球正处于低碳发展的关键时刻。

陈沛昌认为，不仅仅是中国，全(quán)世界主要的经济(jì)体都站在(zài)了转型的十字路口。

冷冰也认(rèn)为，中(zhōng)国作(zuò)为全(quán)球最(zuì)主要的经济体之一，不可能置身于(yú)低碳转型和(hé)可持续发展的潮流之外(wài)，应积极地参与国际规(guī)则的制定。内地与香(xiāng)港ESG领域的起跑线(xiàn)差异不大，与(yǔ)其讨论(lùn)内地应如何借鉴香港经验，倒不如将关注重点转(zhuǎn)向发挥各自优势加强两地的ESG报告准则和监管的交流合作，加(jiā)强两地的良性互动。

陈沛昌表示，香港的监管和第三方(fāng)机构在过去的多年积累了丰(fēng)富的(de)服务(wù)经(jīng)验，香港市场与国(guó)际(jì)市(shì)场的高度接轨有(yǒu)利于内地企业吸收更多国际经验。依(yī)托于内地(dì)庞大的市场(chǎng)，香港可以发挥桥梁作用，推动内(nèi)地低碳转(zhuǎn)型与国(guó)际接轨。

那(nà)么未来(lái)，内地企(qǐ)业应(yīng)如何加速提升自身ESG表现，参与到全球低碳转型的大浪潮中(zhōng)？

冷冰给出的建议是，“放下幻想，拥抱趋势，花点时间，盘点(diǎn)家底。”

“目前仍有不(bù)少企业认为(wèi)国(guó)际(jì)基准要求过(guò)高。但以(yǐ)范围三(sān)的披露为(wèi)例，要求企业披露与外部供应链(liàn)和(hé)产品(pǐn)生命周(zhōu)期相关的所有排放，也即(jí)企业价值链上的排(pá中国首个Sora级视频大模型Vidu发布生数科技与清华联合推出i)放(fàng)，这对推动中小(xiǎo)微企业获得转型资金支持意义重大。可(kě)以预见，范围三的强制披露是大势所趋。当未来投资者都基于该用话语体系来(lái)评价(jià)企业时，企业(yè)再(zài)被动应对则(zé)将为时(shí)过晚，倒不如主动(dòng)拥抱趋势。”冷冰说。

其次，企业需(xū)要(yào)认(rèn)清(qīng)ESG信息披露是(shì)相对专业的领域，企(qǐ)业需(xū)要投入更多时间和资源主动学(xué)习。

最终落到实操上，企业则需要“盘点家底”，清晰掌握企业内控(kòng)流程、数据信息，认清(qīng)自(zì)身(shēn)优势劣势，并在监管给予的过渡期内(nèi)，制定清晰的战(zhàn)略目标和(hé)规划，有章有法(fǎ)地“边干(gàn)边学”。

对于仍未开展ESG信息披露的企业，唐嘉欣也给出(chū)了具体建议。

他认为，企业首(shǒu)先需自上而下(xià)做好ESG的顶层设(shè)计，搭建企业的(de)发展战略和符合行业特征的指标体系。其次便是根(gēn)据指标体系做好分(fēn)工，调动公司所有部门共(gòng)同参与ESG的推动(dòng)工作，不让任(rèn)何一个(gè)部门“拖后腿(tuǐ)”。

“ESG不仅是监管强制(zhì)披露的要求，更是企业(yè)自身(shēn)发展的需要，提升ESG表现以(yǐ)获得更(gèng)多经济(jì)效益才是企业可持续发展(zhǎn)的(de)正确(què)方向。因此(cǐ)千万不(bù)要让对完美(měi)的追求阻碍了企业迈出行动的(de)第一步。”冷冰说。

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