中行设立300亿科创母基金、金融资产投
资公司股权投资试点启动

尽管创投市场相对低(dī)迷，银行机构的股权投资版图却在(zài)持(chí)续壮大。

上周，中国(guó)银行表示，已成功设立(lì)目标(biāo)总规模达到300亿元(yuán)的科创母基金(jīn)。资料显示，中银(yín)证券担任这只科创母基金的发起单位和管理(lǐ)人，将联合地方政府、产业龙头(tóu)企业分批分期设(shè)立(lì)，旨在响应国(guó)家号召，加强对国(guó)家重(zhòng)大科技任务和科技型中
小企业的金融支(zhī)持，完善长期资本投早、投小、投长期、投硬科技的支持政策。

未来，该科创(chuàng)母
基金将聚焦人工智能、量子技术、生(shēng)物技术等(děng)重点领域(yù)进行投资。

中(zhōng)行发(fā)起300亿(yì)科创母基金，行(xíng)业加快参与科创产业股
权投资的步伐(fá)

记者获悉，这也是相关部门(mén)积极探索推(tuī)动银行作为“耐心资本”来源，助力培育发展新质生(shēng)产(chǎn)力的最新举措。当前，“耐心资(zī)本”不足是中国科技金融发(fā)展面临的突出短板
和弱项。与发达经济体相比，中国不同类别资金有着各自的“烦恼
”。

一方面，国有背景资(zī)金（政府引导基金、央企(qǐ)与(yǔ)地方国企设立的基金）由(yóu)于保(bǎo)值(zhí)增值要(yào)求和(hé)地方招商引资压(yā)力，加之激励机(jī)制尚不健全，更多投向成长期、成熟期企业和很快能形成产值税收的项目；另一方面，社保基金和企(qǐ)业年金、养老金(jīn)等基于投资风险考量，更多投向上市公司股票和比较成(chéng)熟的产业项目，对硬科(kē)技初(chū)创企业及创业投资基金的投资相对谨慎。因此，银行
作为投资硬科(kē)技初创企(qǐ)业的“耐心资本(běn)”新来源，将发挥更大的作用。

早在2022年，中国银行宣(xuān)布发起设立300亿元规模的科创母基金。彼时，中(zhōng)银证券发布公告称，公司董事会审议通过《关于中银资(zī)本投资控(kòng)股有(yǒu)限公司与关联方共同投(tóu)资母基(jī)金的议案》，全资子(zi)公司中银资本拟参与由中(zhōng)银投私募基金管理（北京）有限公司（简称“中银(yín)投 资本 ”）发(fā)起设立的科技创新协同发展母基金。

2023年4月，这只中银系科创母基金落户苏州，命名为“科技创新股权(quán)投资基(jī)金(jīn)（苏州）合伙企业（有限合伙(huǒ)）”。

图片来源：中银(yín)证券公(gōng)告

市场一度认为，如今中国银行(xíng)设立的(de)300亿(yì)科(kē)创母基金，与落户苏州的中银系科创母基金属于“同(tóng)一只基金”。不过，落户中行设立300亿科创母基金、金融资产投资公司股权投资试点启动苏(sū)州的中银(yín)系科创(chuàng)母基(jī)金初期管理(lǐ)人是中银投(tóu)资本，上(shàng)周中国银行所设立的300亿(yì)科创母基金管理人则是(shì)中银证券。

对于此次设立(lì)中银科(kē)创(chuàng)母基金，中国银行方面指(zhǐ)出，这(zhè)将进一步提升中国(guó)银行(xíng)覆盖科 技企业全生命周期 的多元化、接力(lì)式(shì)金(jīn)融服务能力。中国银行将以母基金设(shè)立为契机，依(yī)托全(quán)球化优势和综合(hé)化特色，更好发挥国(guó)有大型商业银行“头雁效应”，持续为科
技创新和(hé)产业转化提供(gōng)一体化“商(shāng)行(xíng)+投行+跨(kuà)境(jìng)”“融资(zī)+融智+融商”的全生命(mìng)周期(qī)、全链条金融服务支持。

2024年5月27日，中行、农行、工行、建(jiàn)行(xíng)、交(jiāo)行、邮储等六大行相继发布公告，拟(nǐ)以自有资金向国家集成电路产(chǎn)业投资基 金三期股份有限公司进(jìn)行投资，这也是国有大型银行(xíng)首次使用自有资金 参与集成电路国家大基金(jīn)投资。

这无形间(jiān)加快(kuài)了银行自有资金作(zuò)为(wèi)“耐心资本”，积极参与(yǔ)科创产业股权投资的步伐。数据显示，当前中国金(jīn)融业以银行业为主导，银行业资产占金融机构总资(zī)产的比中行设立300亿科创母基金、金融资产投资公司股权投资试点启动重(zhòng)超过90%。在严控(kòng)风险的前提下，引导银行加(jiā)强对硬(yìng)科(kē)技初创企业(yè)等重点领域和(hé)薄弱环节的金融服务，具有(yǒu)很大的潜力。

一是银行具有提供“耐心资本
”的实力。在中国各类金 融主体里，银行的资金和资本实力(lì)是最强的。截至今年一季(jì)度末，商业(yè)银行总(zǒng)资本约34万亿元(yuán)，其中超出监管要求的(de)资本缓冲垫约8万亿元。若消耗1%的资本缓冲垫，根据1250%的(de)风险权重测算，银行可以向硬科技初(chū)创(chuàng)企(qǐ)业提供800亿元“耐心资本”。

二是银行投资硬科技初(chū)创企业，还可以获得良好回报。由于股权投资的收 益远高于贷款利息收入，按照(zhào)“成三败七”的大数法则，银行(xíng)的(de)投资回报率总体将高于贷款收益率。据某银行区域(yù)分行回(huí)溯估(gū)算，若从2012年起向(xiàng)发(fā)放贷(dài)款(kuǎn)的硬(yìng)科技(jì)初创企业每家投资500万元，到2018年这些股(gǔ)权投资的整体回报率为3.5倍。

记者了解到，在实践(jiàn)层面，相关部门也支(zhī)持(chí)资本(běn)缓冲垫充足、经营管理能力强且有意愿的银行进行试点(diǎn)，可自主选择“直投”“参股”“投母(mǔ)基金”等投资方式，不附(fù)带回购条款同时，限定每年(nián)投资规模与“投资硬科技”“投早(zǎo)投小”等(děng)要求(qiú)，探索银行资金作为新的耐心资金来源，积极扶(fú)持国内科创企业发(fā)展。

与(yǔ)此同时，相关部门(mén)要求银行考核要(yào)符合大数定律，与科技(jì)型企业全(quán)生命(mìng)周期特征相适配，不能(néng)逐笔考核、按年考核。

让银行(xíng)资金更有“耐心”，金融资产投资公(gōng)司股权(quán)投(tóu)资试点在京启动

记者获悉，相关部门积极探索银行作为(wèi)“耐心资本”新来源的另一个考量(liàng)因素，是有(yǒu)效解(jiě)决(jué)“耐心资本”的存续(xù)期限问题。就科技型企业发展的全生命周期而言(yán)，种子期(qī)、初创(chuàng)期企业开展从0到1的早期科技创新活动，难以产生立竿见(jiàn)影的投资回报，一(yī)般要等10年左右，这(zhè)需(xū)要“耐心资本”能提(tí)供长期而(ér)稳定的(de)资金支持。

因此，投资(zī)一级(jí)市(shì)场的“耐心资本”应具备三大特(tè)征，一是专注于长期投资，重视长期投资回报(bào)，例如，国际市(shì)场“耐心资本”投资期限通(tōng)常为
10-12年，帮助(zhù)科技型(xíng)初创(chuàng)企业度过种子期、初创期、成长(zhǎng)期、成熟期等不同成长阶段；二是风(fēng)险承受能力强，具有较(jiào)高(gāo)的“容亏率”，能匹配科技型企业创(chuàng)新周(zhōu)期(qī)长、不确定性大、失(shī)败(bài)率高的特点，助力企业穿越经济周
期实现韧性增长(zhǎng)；三 是(shì)坚持责任投资(zī)，围绕国民经济重点领域(yù)和薄弱环节，加大对(duì)科技企业、科技成果转化和产业链(liàn)上下游中小(xiǎo)企 业的投资(zī)力度，孵化更多“隐形冠军”。

而我(wǒ)国股权(quán)投资基(jī)金(jīn)的存续期(qī)通常为7到9年，比国际市(shì)场短了约3年，而这3年恰恰(qià)是(shì)科创企业从(cóng)成(chéng)长到成熟、从亏损 到盈利(lì)的关键阶段。因(yīn)此，相关部门认为银行应充分(fēn)发(fā)挥自身的长周期、跨周期业(yè)务运作特点，通(tōng)过长周期的“投早投小”，扶持更多(duō)科技型初创企业(yè)稳健(jiàn)成长。此(cǐ)外，由于“投早投小”的资金量级不(bù)大，银行(xíng)也能承(chéng)担得起，有(yǒu)助(zhù)于提高直(zhí)接融资比重。

为了进一步驱动银(yín)行(xíng)资金作为“耐心(xīn)资本”参与科技行(xíng)业投资，8月29日，北京市联合国(guó)家(jiā)发展改革委、金融监管总局召(zhào)开金融资产投资(zī)公司股(gǔ)权投资扩大试点推进(jìn)座谈会，启动金融资产投资公司股权投资试点。

据悉，金融资产投资
公司也被称为“金融AIC”，原先是五(wǔ)大(dà)国有银行旗下的债转股(gǔ)实施 机构，主要是(shì)为了(le)化解金融风险，解决商业(yè)银行不(bù)良资产和(hé)企业杠杆率较高的问题(t中行设立300亿科创母基金、金融资产投资公司股权投资试点启动í)，业务范围(wéi)主要是(shì)以债转股为(wèi)目的股权投(tóu)资业务。

如(rú)今，随着《促进(jìn)创业投资高质量发展的若干政策措施》明确提(tí)出“扩大金融资产(chǎn)投资公司直接股权投资试点范围”，未来金融资产投资公司(sī)将发起股权投资产品“承接”银行自(zì)有资金等，积极参与科技型初(chū)创企业与国家重点新兴战略产业的股权投资，进一步壮(zhuàng)大一级市场“耐心资金”的规模。

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