"量涨价平"！这类预定量超50%，中秋消费投资启示来了

　　今年中(zhōng)秋节前后，白酒价格和股价有所低(dī)迷，市场对假期(qī)消费(fèi)出行的投(tóu)资预期有(yǒu)所松(sōng)动。但实际上，白酒只是(shì)消费一小部分，以此(cǐ)来揣测假期(qī)消费景气度并不全面。

　　从铁路、航空、酒店等数(shù)据来看，今年中(zhōng)秋的假期消费依然火爆。国内(nèi)酒店、租车、门票等预订量较2019年同期均取得两位数(shù)以上增长，其(qí)中国内酒店预订量增长幅度达到50%。并且，由于高(gāo)基数、出境游平抑国内游价格等原因(yīn)，中(zhōng)秋乃至国庆(qìng)假期消费会呈现出“量涨价平”现象。公募分析认(rèn)为(wèi)，假(jiǎ)期前后脉(mài)冲(chōng)式(shì)的销(xiāo)量增长，依然能带(dài)来超预期的市场(chǎng)投资机会。

　　中秋(qiū)出行“量涨”态势明(míng)显

　　观察(chá)节假日消费经(jīng)济，首先是出行(xíng)数(shù)据。根(gēn)据中国国(guó)家铁路集团有限公司消息，为期5天的铁路中秋小长假（9月14日至18日）期(qī)间，全国铁路(lù)预计发(fā)送(sòng)旅客7400万人次，日均(jūn)发送旅客1480万人次，9月15日(rì)为客流最(zuì)高峰日，预计发送旅客约1680万人次。

　　航空出行方面，航旅纵(zòng)横的数据显示，截至9月11日中秋(qiū)假期国内航线的机(jī)票预订(dìng)量(liàng)已超280万张，比一周前增长约50%；国际方面，中秋假期出入境航线的机票预订量超57万张，比一周前增长约15%。以广州白云机场为例，白云出(chū)入(rù)境边防检查(chá)站消息，9月15日—17日(rì)期间广州白云机场口岸的日均客流量有望(wàng)达到4.2万人(rén)次，日(rì)均出入境客流同比增(zēng)长约(yuē)1%，峰值可能达到(dào)4.4万人次，将创(chuàng)五年(nián)新高(gāo)。

　　其次是食住与游玩(wán)，今年中秋乃至随之到来的国庆七天(tiān)长假，“量涨”态势较为明显。从记者汇总多家出行平(píng)台数据来看，截至目前中秋假期国(guó)内酒店、国内(nèi)租车、国(guó)内门票等预订量较2019年(nián)同期均取得两位数以(yǐ)上增长。其(qí)中飞猪数据(jù)显示，目前中秋假期国内酒店预订量(liàng)较2019年同期增(zēng)长约50%。从价(jià)格维度看，2024年中秋节恰(qià)好在暑期(qī)与国庆节的(de)中间，机票、酒店价格堪比淡季，中秋假期的(de)出游性价(jià)比更高。携程发布的(de)《2024国庆旅游预(yù)测报告》显(xiǎn)示(shì)，由于(yú)高基数、出境游平抑国内游价格(gé)等原因，从当前预(yù)订情况看，“十(shí)一”旅游或将出现“量(liàng)涨价跌”的态势(shì)，机票(piào)（含税）和酒店价格双降。

　　北京一(yī)家(jiā)公募消费投研人士对券(quàn)商中国(guó)记者分析称(chēng)，在中秋假期到来之前，“量涨(zhǎng)”和“价平”现象均已出现。量涨是节假日高(gāo)峰消(xiāo)费的主要特征(zhēng)，但今年中秋节不是在周末，不少人的休假时长可能有(yǒu)4天乃至5天(tiān)，使得(dé)“量(liàng)涨”效应较为突出(chū)。“价跌”现(xiàn)象，则在近期(qī)消费类公司的股价，以及酒水、月饼(bǐng)的(de)价格上(shàng)体现得较为明(míng)显。以月饼为例，富国基金引用中(zhōng)国焙烤食品糖制品工业协(xié)会的《2024中国月饼行业市场趋势(shì)》数据显(xiǎn)示，2023年主流月饼价格区间位80—280元(yuán)，今年集(jí)中的(de)价格带是在70—220元。

　　以(yǐ)旧换新(xīn)政策正在逐步显现

　　实(shí)际上，投(tóu)资资(zī)金对上述情况早有反应。截至9月14日，A股上的(de)消费白酒股表现低(dī)迷，旅游出行相关个股阶段性表现则可圈可点，国旅联合（维权）从8月下旬以来累计涨幅超过15%，上海电影从8月(yuè)底以来累计上涨超12%。

　　长城基(jī)金的基金经理余欢对券商中国记者表示(shì)，中秋国庆“双节 ”临近，消费品的动销旺季即将(jiāng)来(lái)临，市场(chǎng)目(mù)前对(duì)于国内消费的预期(qī)偏低，接下(xià)来会密(mì)切关注相(xiāng)关消费品(pǐn)的动销情况，后(hòu)者会直接影响(xiǎng)大消费板块的后市走向。余欢还提及，8月(yuè)以来各地纷(fēn)纷发(fā)布以旧换新政策实施方案，覆盖到了汽车、家电、消费(fèi)电子领域。

　　根据诺德基金(jīn)研(yán)究员姜禄彦分析，"量涨价平"！这类预定量超50%，中秋消费投资启示来了从(cóng)总(zǒng)量角度看，预计家电行业补贴金额可能在100亿元—300亿元，按照200亿元(yuán)中枢和15%/20%两档(dàng)补(bǔ)贴标(biāo)准来(lái)看，其有望拉(lā)动终端销售规模约1000亿元—1300亿元。2023年社零口径中涉及补贴的家电品类零售规模约为5200亿(yì)元—6000亿元，由此推算补贴拉动的终端零(líng)售(shòu)规模占年销售规(guī)模的比例(lì)约为20%，变量可能主(zhǔ)要在于具体拉动多少(shǎo)原本今年(nián)无更新计划的消费者的(de)消费(fèi)行为。

　　“从(cóng)近期我们在部分区域草根调(diào)研的情况来看，在政策驱动下，相(xiāng)关品类的(de)销售额确实出(chū)现了较大幅度的增长，政策效果正在逐步显现。”余欢表示。根据9月14日国家统(tǒng)计局(jú)发(fā)布的数据，8月社会(huì)消费品零售总额38726亿元，同比增长2.1%。今年1—8月社会消费品零售总额312452亿元(yuán)，同比增长3.4%。其中，除汽(qì)车以外(wài)的消费品零(líng)售额281772亿元，增(zēng)长"量涨价平"！这类预定量超50%，中秋消费投资启示来了3.9%。按消费类型(xíng)分，8月商品零(líng)售额34375亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)1.9%；餐(cān)饮收入4351亿元，增长 3.3%。1—8月的(de)商品"量涨价平"！这类预定量超50%，中秋消费投资启示来了零售额277454亿元(yuán)，增(zēng)长3.0%；餐(cān)饮收入(rù)34998亿(yì)元，增长6.6%。

　　胜率资产(chǎn)不(bù)宜过早(zǎo)“抛弃”

　　基于上述(shù)现(xiàn)状，前述北京公募消费投研人士表示，今年中秋假期带来的投资行(xíng)情(qíng)依(yī)然(rán)值得期待，但这更多是结构性和阶段性的。虽然当前白(bái)酒等(děng)板块表现不(bù)佳(jiā)，但消费(fèi)是一个非常庞(páng)大的领域。在节假期前后脉冲式的销量增长(zhǎng)依然能带来超预期的市场机会，这与上市公(gōng)司的“财(cái)报行情”有类似之处。

　　“消费板块从2021年一季度见顶(dǐng)以来(lái)持续调整，从静态估值来讲目前(qián)已处于历(lì)史较低分位水平。”创金合信消费主题的(de)基金经理陈建(jiàn)军(jūn)表示，消费板块(kuài)当前疲弱不(bù)是因为估值过高。在国内宏观经济触底逐(zhú)渐回升时，终端消费也将随之走(zǒu)出低迷。

　　华夏基金表示，中报披露结束后，9月是难(nán)得的业绩空窗期，基本面的负面压制暂时解除。同时(shí)，苹果、华为、海思等大厂发(fā)布会密集，对半(bàn)导体、消费电子在内(nèi)的行业可(kě)能形成正面的预期。另(lìng)外，红利、价(jià)值类偏防(fáng)守的风格今年跑出明显的超额收益(yì)，从企业(yè)经营、增量资金偏好、股价表(biǎo)现看都占据了(le)绝(jué)对优势。目前来看，从政策加(jiā)码到经济改善之间还(hái)隔着政策(cè)的(de)执行落地，胜率类资产不宜过早“抛(pāo)弃”。

　　在(zài)具体赛道上，姜(jiāng)禄彦说到，在消费升(shēng)级时代被投资者忽(hū)略的(de)一(yī)些成(chéng)长性较弱，但需求偏刚需、定价偏低的品(pǐn)类，容(róng)易逆势呈现出价格提升现象，比(bǐ)如方便(biàn)面、传统茶饮料、国(guó)产牙膏等。就当前(qián)来看，食品饮料行业(yè)的消费氛围得以持续扩散(sàn)的品类，主(zhǔ)要是功能饮料和无糖茶饮料，从日本等国家的经验来看(kàn)，这些(xiē)品类长期渗透率的(de)提升空间比较大。

责任编辑：何俊熹

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