美国债务上限危(wēi)机(jī)暂时“告一段落”——美东时间5月31日，美国(guó)国会众议院通过了(le)一(yī)项关于联(lián)邦政(zhèng)府债(zhài)务上(shàng)限和预(yù)算的法案，隔日参(cān)议院通过，根据法案(àn)政(zhèng)府开支将受到(dào)上限制约直(zhí)至(zhì)2024年结束，但可(kě)以(yǐ)避免(miǎn)发生债务违约(yuē)。根据美国国(guó)会预算办公室数(shù)据，目前(qián)美国联邦(bāng)债务规模约为31.46万(wàn)亿美元，占其国(guó)内生产总值比例(lì)已超过120％，相当于每个美国人(rén)负债(zhài)9.4万美元。

　　事实(shí)上，二(èr)战以来，美(měi)国已103次(cì)调整债务上限，尽管未曾出现过实质性债(zhài)务违约，但债(zhài)务上限危机仍可从(cóng)市场预期(qī)、流动性、风险偏好(hǎo)、借贷成本等机制(zhì)作(zuò)用(yòng)于全球金融、实物资(zī)产。

　　多位(wèi)业内人士对(duì)《中国基金报》记者(zhě)表示，在目前美(měi)国债务上限情(qíng)景下(xià)，中长期看美(měi)债(zhài)上(shàng)限违(wéi)约(yuē)风险难以忽(hū)视，亚(yà)洲等新兴市场股票表(biǎo)现将(jiāng)更具韧(rèn)性，而市(shì)场关注的重点也将重(zhòng)新回到美联储的(de)货币政策上来。

　　危机(jī)暂缓新兴市(shì)场股(gǔ)票表现更(gèng)具韧性(xìng)

　　除本(běn)次外，1976年以来美国政(zhèng)府债(zhài)务共有22次触及法定上(shàng)限，每次(cì)债(zhài)务上限触及后(hòu)均(jūn)得到了上调或暂停，只是经(jīng)历的时间长短不同。

　　彭博数据显(xiǎn)示，2011年(nián)债务上限(xiàn)解决前后，标普500指数自高点下跌16.7％，而MSCI新兴(xīng)市场(chǎng)指数下跌16.3％；在2013年债务上(shàng)限解(jiě)决前(qián)后，标普500指数最大下调幅度为4.1％，MSCI新兴市场(chǎng)指数为3.4％。而(ér)在本次(cì)债务危机谈判过程中，亚洲市场反应(yīng)参差(chà)，日经225指数创1990年(nián)以来新高(gāo)，香港恒生(shēng)指数则跌(diē)至年内新低。

　　瑞银财富管理投资总监办公(gōng)室（CIO）对记者表示，尽管美国彻底违约的(de)可能性非常(cháng)低(dī)，但此前因为市(shì)场担忧发生(shēng)发生(shēng)违约(yuē)，很多国家和(hé)行业(yè)都遭到抛售，但这次亚洲市场表现(xiàn)相(xiāng)对于美国和发(fā)达(dá)市场更(gèng)具韧(rèn)性(xìng)，得益于较(jiào)佳的盈利增长前景和具吸引(yǐn)力的相对估(gū)值，尤其看好中国、泰国和韩国。

　　具(jù)体就中(zhōng)国市场而言，瑞银CIO认为(wèi)，盈利才是关(guān)键催化剂。中国今(jīn)年(nián)首季盈利(lì)增长较去年第(dì)四(sì)季有所改(gǎi)善，有助(zhù)提振对中国资产(chǎn)的信心。与(yǔ)亚(yà)洲(zhōu)其(qí)他地区（日本除外）相比，中国股市的估值似(shì)乎被低估。

　　景顺亚(yà)太区(qū)（日本除外(wài)）全(quán)球(qiú)市场策略师赵耀(yào)庭(tíng)也对记者表示，债务协议的顺利(lì)通过消除了美国乃至全球面临(lín)的一个不明朗因(yīn)素，进(jìn)而短(duǎn)暂提振市场情(qíng)绪。中航(háng)信托宏观策略(lüè)总(zǒng)监吴照(zhào)银对(duì)记者称，因投资者对(duì)两党达成一(yī)致有确定的预期，所以(yǐ)近期(qī)美国(guó)以及全(quán)球(qiú)资本市(shì)场并没有(yǒu)对美国债务上(shàng)限(xiàn)问题过(guò)度反应，整体表现平稳。

　　中长期看美债上限违(wéi)约(yuē)风(fēng)险难(nán)以忽视

　　目前来看(kàn)，主(zhǔ)流大类资(zī)产对于(yú)美债危(wēi)机的叙事反应都较为平淡，但(dàn)野村(cūn)东方国际证券资产管理(lǐ)部总经理兼投资总(zǒng)监(jiān)肖令君对记(jì)者表示，从中长期的(de)资产配置角(jiǎo)度(dù)出(chū)发，诸(zhū)如(rú)美(měi)债上(shàng)限等类似的尾(wěi)部风险事件难(nán)以忽视。

　　“对冲投(tóu)资组合的下(xià)行风险，主要(yào)考虑(lǜ)两点(diǎn)：一是多(duō)元化低相关性资产配置、二是支付保险费(fèi)的另(lìng)类(lèi)策略，为组合提(tí)供下行(xíng)保(bǎo)护。回顾美债上限危机历史(shǐ)，看(kàn)到避险(xiǎn)资产如美(měi)元、美债、黄金在通唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么常较风险资产呈现(xiàn)明显(xiǎn)的超额收(shōu)益，因(yīn)此组合配置中保有一定比(bǐ)例(lì)的避险资产有助(zhù)对(duì)冲投资组合波动。”肖(xiào)令君(jūn)进一步阐述道(dào)。

　　长江证券在黄金(jīn)与(yǔ)美债季度展(zhǎn)望中也(yě)提到(dào)，黄金(jīn)作为(wèi)典型的避(bì)险资产(chǎn)，国(guó)际金价将(jiāng)有支撑(chēng)，短期或继续走高，因为美债利率短期内(nèi)仍(réng)会高位震荡，通胀不确(què)定性仍然较高，同时(shí)全球整体风险因素在提高。

　　肖令君还提到(dào)，另一方面，极端危机环境下，大(dà)类资产会呈(chéng)现(xiàn)同涨同跌的(de)特征，如2020年3月极(jí)度恐慌时期，市场(chǎng)无差别抛售(shòu)一切资产增持(chí)现金，传统避(bì)险资产随同风险资(zī)产一起下(xià)跌(diē)，唐舞桐为什么叫王唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么因此(cǐ)以(yǐ)期权保护组(zǔ)合下行风(fēng)险是(shì)另(lìng)一种方式。美债违(wéi)约并非我们的基准假设，如果出现(xiàn)此类尾部风险，做(zuò)多波动率(lǜ)、以及做(zuò)空风险资产(chǎn)的衍生(shēng)品策(cè)略将显著(zhù)受益(yì)。

　　瑞银(yín)首席美(měi)国经济学家Jonathan Pingle则认为，全(quán)球(qiú)信(xìn)用市场的最(zuì)佳非对称对冲策(cè)略是做空(kōng)美国高评级银行（评级下调、对手方、杠杆担忧）、美国(guó)寿险企业（CRE敞口(kǒu)、高杠(gāng)杆、估值紧(jǐn)绷）和美国REIT（出(chū)现更严(yán)重的(de)衰退时，CRE敏(mǐn)感性更(gèng)高）。

　　FXTM富拓特约分(fēn)析师(shī)黄俊则对记者表示(shì)，美(měi)债上限的提升，将促进美联储停止紧缩货币(bì)政(zhèng)策(cè)，对美股也(yě)是一大利(lì)好。他还认为，美(měi)国政(zhèng)府的财政支出(chū)得(dé)到了保(bǎo)证，在(zài)两年内可以继续举债。最近两周的(de)美债谈判关键期，美(měi)国三大股(gǔ)指主涨(zhǎng)，“用脚投票”的(de)市(shì)场报以(yǐ)乐(lè)观。可见随着(zhe)美(měi)债上(shàng)限谈判的尘埃落(luò)定，美股仍有望进一步有良好表现。

　　市场重点再次回(huí)到

　　美(měi)国财政政策和货币政策上

　　美(měi)国(guó)参议院已经投票通(tōng)过债务(wù)上限法案，市场关(guān)注焦点再度回到(dào)美国未来的财政政策和货币政策上。肖令君认为(wèi)，如果未出现黑(hēi)天鹅事(shì)件，预计联储仍将贯彻(chè)数据依赖原则，联(lián)储可能(néng)会持续关注(zhù)就业(yè)数据和工商业(yè)运行(xíng)情(qíng)况，等待(dài)市场自然降温(wēn)至浅萧(xiāo)条(tiáo)后再开启降息，年内降息的乐观预期存在修正可能。

　　肖(xiào)令君(jūn)还称：“从经济数据上看，美国经济韧性好于预期，如(rú)果年(nián)核心PCE指标继续反弹(dàn)走高，不排除(chú)联(lián)储(chǔ)还(hái)会(huì)继(jì)续加息的可能，但加息周期已接近(jìn)尾声，利率基本见顶(dǐng)的趋势(shì)不会改变，因(yīn)此预(yù)计(jì)加息(xī)对市(shì)场的冲击趋缓。”

　　赵(zhào)耀庭认为，债务上限协议(yì)通过(guò)后，美国(guó)财政部预计将可(kě)于未来7个月发行(xíng)逾6000亿(yì)美元的国债。随(suí)着市场流(liú)动性收紧，这或将产生显著的(de)吸力作用。债券收益(yì)率或将随着资本流出经济而上升。

　　FXTM富拓特约分析师黄(huáng)俊则(zé)称，接下来美国财政部的工作重点是(shì)如何为美债找到(dào)买家，其中有三个重(zhòng)要(yào)看点，即(jí)第一，美联储现在仍在(zài)缩表周(zhōu)期(qī)，接下来是否要(yào)调整(zhěng)货币政(zhèng)策停止缩表抛售(shòu)美债；第二(èr)，以中(zhōng)国为代表的贸易顺差国是否(fǒu)购买美债；第三，美国国(guó)内普通(tōng)家庭可(kě)能成(chéng)为购买(mǎi)美债异军(jūn)突起的力量。

　　黄俊进而分析称，美联储现在仍在缩表周期，接下来是否要调整货(huò)币政(zhèng)策(cè)停止缩表抛售美债。如果美联储缩表卖出美债，美国财政部(bù)发行美债（向市场卖出）这无疑(yí)会给美债市场造成极大抛压。他总结(jié)道，美(měi)债(zhài)的重(zhòng)新发(fā)行(xíng)，有可(kě)能促使(shǐ)美联储美(měi)联(lián)储停止加息和缩(suō)表。在5月美联储FOMC申明中删除了此前暗(àn)示未来还会加息的措(cuò)辞(cí)，需要关(guān)注(zhù)6月利(lì)率决议中美联(lián)储是否能(néng)进(jìn)一步(bù)确认停止(zhǐ)紧缩的态度(dù)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么