股票持仓1.43万亿！上市险企研判市场，透露两大关键词

近期，上市险企陆续发布半年报，并分(fēn)享对市场看法和(hé)投资策略(lüè)。

据券(quàn)商中国记者统计，截至2024年6月末，9家A/H股市场的中(zhōng)资保(bǎo)险公司投资(zī)资产(chǎn)合计18.96万亿元，较去年末增长9.96%。在投资组合中，9家机构持仓(cāng)股票市值合计1.43万亿元，较去年末增加1100多亿元，增(zēng)幅8.48%。

多家险企巨(jù)头(tóu)表示，权益投资一直是投资组合(hé)中的重要部分。投资方向上，高股息、新质生产(chǎn股票持仓1.43万亿！上市险企研判市场，透露两大关键词)力，是他们(men)普遍提(tí)及的方向。

净(jìng)投资收益率下降、总投资(zī)收益率提升(shēng)

从投资业绩来看(kàn)，上市险企上半年的净投资收益率、总投资收益率(lǜ)，大多呈(chéng)现“一降一升”的趋势。据悉(xī)，净投资收(shōu)益率下降，主要受(shòu)利率下(xià)行(xíng)影响，存量资产到期和新增固定收益资产到期收益率下降；而总投资收(shōu)益(yì)率上升，主要原因是TPL资产（以(yǐ)公允价(jià)值计量且其变动计入当期收益）市值提升带动总投(tóu)资收益，包括高股息等TPL权(quán)益资产市值(zhí)增长，以及(jí)利率下行带(dài)来的TPL债券市值(zhí)增长。

其中，净投资收益率最高的是中国再保险，为3.9%；中国人保、阳光保险次之，均为3.8%。

总投资收(shōu)益(yì)率(lǜ)方面，中国太保、中国太平较高。其中，中国太保未(wèi)年化(huà)的总投(tóu)资收益率达到2.7%，中国太平的总投资收益率(lǜ)5.27%，新华保险(xiǎn)4.8%也较高。

综合(hé)投资收益率方面，有5家公司披露数(shù)据，分别为：阳光保险7.2%、新华保险6.5%、中国太保3%（未(wèi)年化(huà)）、中国太平5.58%（未年化）、中国平安(ān)4.2%。

值得注意的是，各家险企计算投资收益率的口径存在差异。例如，中国平安上半年计算“综合投资收益”，剔除了支持寿险及健康险业务的以公(gōng)允价值计量且其变动计入其他(tā)综合收(shōu)益的债权(quán)投资的公允价(jià)值变动(dòng)1510.1亿元，剔除(chú)部(bù)分比其公布的综合投资收益（1267亿元）还高，因而其公布的综合投资收益率比较保守。与之类似的还有中国太保。

中国平安在发布(bù)会上(shàng)回应称，长(zhǎng)久期利率(lǜ)债(zhài)更多地是进行久期匹配，从投资逻辑上来(lái)讲，利率债计入 OCI资(zī)产(chǎn)（以公允价值计量(liàng)且(qiě)其变动计入其(qí)他综合收益）可以体现(xiàn)其(qí)市值(zhí)变动，但中国平安在计算综合投资收益(yì)率时(shí)未体现这部分债券的市值变动，公(gōng)司采取了稳健保守的会计处理方式。原(yuán)因是债券到期时，市值(zhí)浮盈会自动消失(shī)。如(rú)果把长久期债券市值浮盈放到综合投资收益(yì)率里(lǐ)面，综合收益率数字将会非常高。

市场估值整体处于低位，或(huò)有新的结构(gòu)性机会

作为市(shì)场上(shàng)长(zhǎng)期资金的代表，多家(jiā)上市险企在(zài)近期中期业绩发布(bù)时(shí)，表达了对股票(piào)市场的看法，涉及估值、政策面、行情趋势等(děng)方面，并分享了投资策略。

“目前(qián)，我们认为股市整体估值处于市场(chǎng)低位，具备长期配(pèi)置价值。”中国人寿副总裁(cái)、首席投资官刘(liú)晖8月30日称(chēng)。

政策面上，刘晖提到(dào)，一系列资本(běn)市场改革的监(jiān)管新规陆续出(chū)台(tái)，对于促进资本市场生态(tài)改善、提升长(zhǎng)期回报水平(píng)有积极意义。中国人保副总裁才智伟也提到，资本市(shì)场新“国九条”的出台进一步夯实了资本市场的制度基(jī)础，也进一步夯实了A股市场长期向好(hǎo)的(de)态(tài)势。

从趋势上看，市场或(huò)仍是结构性(xìng)机会。中(zhōng)国太保(bǎo)首席投资官(guān)苏罡表(biǎo)示(shì)，预计今年下半年中国资本市场大概率(lǜ)维(wéi)持平稳震荡格局(jú)，不排除会(huì)孕育新的结构性机(jī)会。刘晖表示，在高质(zhì)量发展，扎(zhā)实推进(jìn)新质(zhì)生产力大力发展的大背景下，科技创新、先进制造、绿色发展等领域蕴含着丰富的长期投资机(jī)会。

投资强调稳健(jiàn)，一手高股息一手新质生产力

多(duō)家(jiā)险企(qǐ)巨头(tóu)表示，权(quán)益投资(zī)一直是投资组合中的重要部(bù)分，在(zài)低(dī)利率、资产荒的背景下，权益资产配(pèi)置的重要性在提升。投(tóu)资思路上，均衡配置，提升权(quán)益投资稳健性。高股息、新质生产力，是他们普遍提及的方(fāng)向。

中国平安首席投资官邓斌(bīn)表示(shì)，公司资产配置是多维度的哑(yǎ)铃型配置，除长久期利率债作(zuò)为压舱石外，还包括成(chéng)长型(xíng)的资产。在成长型的资产里面，一部(bù)分是高分红高股息的价值型(xíng)股(gǔ)票，一部分是成长型股票。这几个维度(dù)都(dōu)不能偏废。

邓斌表示，高分红股票的(de)市值远远(yuǎn)无法体(tǐ)现实际的企业价值(zhí)，公司用这些投资作为公司的“阵”，压(yā)住(zhù)了阵(zhèn)脚(jiǎo)。后续(xù)更加关心的是新质生产力的发展。他介绍，平安在投研过(guò)程中大量接触科技(jì)企业、科学家(jiā)等科技领头人，看到这些人和公司的动能非常足(zú)。将紧跟国家(jiā)战略，做好新质生(shēng)产力(lì)相关领(lǐng)域的配置。

刘晖介绍了(le)中国人寿权益(yì)投(tóu)资策略，将坚持(chí)稳健均衡的投资仓位结构，坚持分(fēn)散多(duō)元的投(tóu)资策略，强化“绝对(duì)收益”导向，加大高股(gǔ)息股票的配置，提升权益投资的(de)稳(wěn)健性。同时，坚持着眼长(zhǎng)远的投资布(bù)局，发挥保险资金长(zhǎng)期资金、耐心(xīn)资本的优势(shì)，践行长周期考核理念，适时适度开展逆势投资、跨周期配(pèi)置，在普遍乐观(guān)的时候关注风险(xiǎn)因素(sù)，在普(pǔ)遍悲观的时候寻找边际利好，积极(jí)买入(rù)跌出性价(jià)比的优质(zhì)股票(piào)。聚焦(jiāo)经济高(gāo)质量转型(xíng)发展方向，服务于新质生产力的发展。

苏罡表示，中国太保(bǎo)将继续推进落实精细化的(de)哑铃(líng)型资产配置策略。一方面不断加强长期利率债配置，以降低资(zī)产负债久期匹配风险，另一方面(miàn)聚焦优质(zhì)的公开市场权益资产(chǎn)，以及非公开市场的另(lìng)股票持仓1.43万亿！上市险企研判市场，透露两大关键词类资产，并且结合创新型的固收和类固收投资。

谈(tán)及下半年以(yǐ)来高股息资产有所承压，苏罡表示，中国太保的(de)核心能力是长期的逻辑、价值(zhí)的判断(duàn)、稳(wěn)健的坚守(shǒu)和责任的(de)内化。公(gōng)司还是(shì)会坚持以穿越周期的战略配置，来实现经风险调整后的长期回报，以有(yǒu)纪律性且适度灵活的战术(shù)资产(chǎn)配置增厚阶段性(xìng)收益，相信一定可以熨平短期市(shì)场波动(dòng)，使投资收益保持在战略资产配置所预(yù)期的长期均衡(héng)，进而有力地支撑公司利润的可(kě)持(chí)续性发展。

才智伟(wěi)表示，中国人保权益投(tóu)资要强化“绝对收益”目(mù)标，做好权益(yì)投资对总组合投资收益贡献的(de)稳定(dìng)性，持续优化权(quán)益资(zī)产的持仓结构。将重点关注新质生(shēng)产力相关的发(fā)展方向、战略性(xìng)新兴(xīng)产业(yè)带来的机会，同时，也会积极布(bù)局(jú)与保险产(chǎn)业、风险减量管理相关的科技、数字(zì)化、绿色、新能(néng)源、健康养老等重点行业，持续优化权益资产持仓结构。

新华保险(xiǎn)副(fù)总裁秦泓波表示，权益(yì)投资要做好两方面工作，一是(shì)仓位控制，二是(shì)品种策略。品种策略核心的点是遵循三(sān)个方向，第一紧跟国家的产业方向，特别是新质生产力以及重点扶(fú)持的领域，二是狠(hěn)抓一些行业的龙头，三(sān)是做好高股息策略。他表示，新华保险(xiǎn)正对权(quán)益投资结构进行优化(huà)，未来将积极发挥(huī)长期耐心资本作(zuò)用，在战(zhàn)略资产配置上争取更加有所作为。

中再资产总经理李巍表(biǎo)示，公开权(quán)益投资强化绝对收益(yì)思维，稳步优化核(hé)心(xīn)持仓结构(gòu)。将继续发挥耐心资本、长期资(zī)金优势，以更加积(jī)极的心态去应对，做好长期性(xìng)、稳定性战略配置。坚持以保险资金(jīn)绝对收益(yì)思维和资产配置思维，提(tí)升权益资产的稳(wěn)定性。以高股息(xī)、红利资产(chǎn)“压舱”，在(zài)此基础上布局一些处(chù)于底(dǐ)部(bù)的稀(xī)缺资产和具备(bèi)产业趋势的资产，通过多元化策略，降低组合波动(dòng)，力求获得较好的投资(zī)收益。‍

校对：陶谦(qiān)‍‍‍‍

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