北京时(shí)间(jiān)周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个(gè)月连续环比下降的节(jié)奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大(dà)幅下(xià)修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续承(chéng)压的美国地区银(yín)行(xíng)股也获得喘息的机会。截(jié)至发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前(qián)西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一(yī)地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉(lā)升(shēng)35点；美国10年(nián)期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美(měi)元(yuán)/盎(àng)司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货高级宏观分析师周之云(yún)告诉(sù)期货日报记者，周(zhōu)五(wǔ)晚间公(gōng)布(bù)的非农数据远高于前值且显著偏(piān)离投(tóu)行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据(jù)在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个(gè)月以来的(de)最(zuì)高水平(píng)。

　　记者(zhě)注(zhù)意(yì)到，美国4月非农数据公布后，美(měi)股期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁(cái)员(yuán)，但(dàn)不(bù)断下(xià)降却仍然(rán)高企(qǐ)的劳动力(lì)需(xū)远远(yuǎn)抵消了(le)裁员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农(nóng)就业的季节性因素相(xiāng)对于新冠(guān)大(dà)流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人(rén)的(de)支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持(chí)一定(dìng)的谨慎(shèn)，因为本周早些时(shí)候，美国(guó)3月份的就业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职(zhí)位空(kōng)缺(quē)继续(xù)下(xià)降(jiàng)，为连续第(dì)三个月(yuè)下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与(yǔ)其他(tā)劳动(dòng)力市(shì)场数据相同的方向：劳(láo)动(dòng)力市场正在(zài)降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融(róng)资成本上(shàng)升，进而(ér)迫使雇(gù)主(zhǔ)削减(jiǎn)支(zhī)出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济(jì)增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非农就业数(shù)据会让(ràng)市(shì)场(chǎng)对于(yú)下半年(nián)货币(bì)政(zhèng)策放(fàng)松进程(chéng)有所(suǒ)改变，进而对(duì)商(shāng)品的流动(dòng)性(xìng)溢价部分有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长期来看(kàn)，美国会继续(xù)朝着衰(shuāi)退(tuì)的(de)方向前(qián)进，后市继续看好贵金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非农(nóng)数据公布后(hòu)，贵(guì)金属进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新(xīn)增(zēng)人数超预(yù)期将(jiāng)引导(dǎo)贵(guì)金(jīn)属步入调整(zhěng)。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于其(qí)金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储最后(hòu)一次加息，且预计9月之后可(kě)能(néng)降息(xī)，这导致美元名(míng)义利率回落，在通胀温和回(huí)落的情(qíng)况下，美元实际利率有了明显的(de)下行。”广州金控期(qī)货研究(jiū)所副总经理(lǐ)程(chéng)小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个基点，将政策利率(lǜ)联(lián)邦(bāng)基金利(lì)率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔(ěr)在记者发布会上的(de)讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会(huì)将密切(qiè)关注未来发布(bù)的信息，并评估(gū)其(qí)对(duì)货币(bì)政策的影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍(réng)在双重使命(mìng)上(shàng)。这意味(wèi)着美(měi)联储是否结束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否(fǒu)要开始降息(xī)，需要看到就业市(shì)场出现(xiàn)明显恶化(huà)。从历史经验来(lái)看，美联储加(jiā)息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加(jiā)市(shì)场(chǎng)预期美联(lián)储年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏(piān)强运行。美国(guó)就业数据超预期(qī)，美债(zhài)收(shōu)益率、美(měi)元(yuán)指数(shù)走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这份超(chāo)预期(qī)的非农报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储(chǔ)希(xī)望暂停加息(xī)，甚至可能很快就需(xū)要降(jiàng)息，但就业市场并(bìng)不配合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可能(néng)在长时间(jiān)内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据(jù)和时(shí)薪增(zēng)速全面超预期(qī)，表明美国(guó)当前劳动(dòng)力市场仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会(huì)在较长时间(jiān)内维持(chí)高(gāo)利率环境，且(qiě)6月再次加息的预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非农数据强(qiáng)于预期或在短(duǎn)期提振美(měi)元指数和美债收益(yì)率(lǜ)，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议(yì)加(jiā)息(xī)25BP后暗示停止加息(xī)，货(huò)币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值(zhí)平台不断(duàn)上移。”广发期货(huò)贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年(nián)和(hé)2018年两(liǎng)轮美联(lián)储(chǔ)停止(zhǐ)降(jiàng)息(xī)后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此后美(měi)国(guó)经济仍(réng)市场偏(piān)强运行(xíng)一段时间，失业(yè)率继(jì)续走低，但(dàn)美联储(chǔ)并未再(zài)次加息(xī)，而贵金属则(zé)在(zài)美(měi)债收益率持续下(xià)行的情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情(qíng)况(kuàng)不同的是(shì)，通胀(zhàng)率相对(duì)更高，而黄金(jīn)价格(gé)对降息并未提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美(měi)国银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环境下美国银行系统风险并未解除，在第(dì)一共和银行宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长期存在的(de)弱(ruò)点，又有多家区域性银(yín)行(xíng)出现股价暴(bào)跌。存(cún)款仍在持续(xù)流(liú)出使银行融(róng)资成本(běn)正(zhèng)在攀升，信贷收紧(jǐn)将不(bù)断向(xiàng)实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四季度2.6％的增速大(使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁dà)幅放缓，而且远不及使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存(cún)对GDP拉动转负(fù)，但消(xiāo)费(fèi)的拉动上升反映(yìng)出(chū)一定的(de)韧性。未(wèi)来随着经(jīng)济下行压力不断上升，市(shì)场预期下半年(nián)美国GDP将出现负(fù)增(zēng)长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需(xū)求(qiú)提(tí)振下，贵(guì)金属价(jià)格(gé)有(yǒu)望再(zài)创历史(shǐ)新高(gāo)，长(zhǎng)线可维持逢低买(mǎi)入配(pèi)置思路(lù)，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握(wò)突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金的需(xū)求(qiú)实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季(jì)度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求下(xià)降(jiàng)13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国央行和(hé)中(zhōng)国消费(fèi)者需求(qiú)较高，但其余投(tóu)资者购买量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄(huáng)金价格其(qí)关键作用的黄金投资需在(zài)一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年(使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁nián)四(sì)季度(dù)有(yǒu)所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用(yòng)品订单等指标(biāo)走弱，商(shāng)品属性更(gèng)强的白银(yín)因(yīn)需求受(shòu)经(jīng)济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继(jì)续攀升。世界白银协(xié)会(huì)预(yù)计(jì)2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息(xī)25个基点在议(yì)息前已经被充分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐观(guān)，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落(luò)地，且银行业(yè)风险仍(réng)在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计美联储下半(bàn)年大概率暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实际利(lì)率(lǜ)或将继续下行，贵(guì)金属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为，对于黄金而(ér)言(yán)，市场寄(jì)希望于(yú)美联储最(zuì)后一次加(jiā)息(xī)落地然后转降息预期，从(cóng)而刺激价格继续(xù)高走，从这个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确(què)实存(cún)在恢(huī)复上(shàng)行趋势的可能性。但(dàn)当前(qián)美通胀仍在高(gāo)位，美联(lián)储(chǔ)货(huò)币紧缩动作(zuò)并(bìng)没有结束，官员(yuán)们(men)的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会(huì)维系(xì)较长(zhǎng)一(yī)段时间，且(qiě)高利率环境(jìng)到(dào)底(dǐ)会对(duì)经(jīng)济和金融(róng)市场产生怎样的影响也未(wèi)可知，因此在当前看(kàn)多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较(jiào)拥(yōng)挤的情况(kuàng)下(xià)，对(duì)待金价节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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