大(dà)家周末好，先来(lái)看下(xià)重(zhòng)要消息。

　　塞尔维亚总统下令军队进入最高战(zhàn)备状态，紧急向与科索沃幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会(wò)行政线(xiàn)方向移动

　　据塞尔维亚南通社(shè)26日消(xiāo)息(xī)，塞(sāi)尔维亚总统武契奇当天下令，将塞尔维亚(yà)军队的战(zhàn)备状态提(tí)升到最高等(děng)级，并紧急向(xiàng)与科索沃行政线方向移动。

　　报道称，武契奇(qí)提升(shēng)塞尔维亚军队(duì)战备状态与科索沃局(jú)势骤然紧(jǐn)张有关。

　　当天科索沃(wò)北(běi)部(bù)兹韦钱塞族区(qū)塞族民众与科索沃阿族警察发生(shēng)冲突(tū)，阿族警察(chá)在冲突中使用了(le)催泪弹和(hé)震爆弹，并(bìng)闯(chuǎng)入了兹(zī)韦(wéi)钱(qián)区行政大楼(lóu)。目前兹韦钱区(qū)已(yǐ)经被科(kē)索沃特警封(fēng)锁。

　　科索沃是塞尔维亚的(de)自治省，1999年科索沃(wò)战(zhàn)争结束后(hòu)由联合国托管。2008年，科(kē)索沃单方面宣布独立，塞尔维亚(yà)始(shǐ)终(zhōng)坚持对科(kē)索沃(wò)拥有主权。

　　通胀超(chāo)预期上行！这一数据创(chuàng)年内新高(gāo)，美联(lián)储年内不降息(xī)？

　　5月26日，美国商务部最新数据显示，美国4月PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比(bǐ)上(shàng)涨4.4％，高(gāo)于(yú)预期(qī)值4.3％，高于前值(zhí)4.2％；环比增长(zhǎng)0.4％，超(chāo)出预(yù)期值和前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美联储最(zuì)爱通(tōng)胀指标——剔除(chú)食物和能源(yuán)后(hòu)的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同(tóng)比增长4.7％，超出预期(qī)4.6％，前值为4.6％；环比上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，同(tóng)样高出(chū)前值和预(yù)期值0.3％，增速创(chuàng)2023年1月(yuè)以来新(xīn)高。

　　与此同时，追踪与当前经济周(zhōu)期相关的(de)通(tōng)胀压(yā)力(lì)的(de)周期性核(hé)心PCE仍然非常(cháng)高，处(chù)于(yú)1985年以来的最高记录。

　　美(měi)联储政(zhèng)策利率(lǜ)期货合约交易商周五加大了(le)对美(měi)联储(chǔ)将继(jì)续加息的(de)押注，数据公布后，这些合约的(de)隐(yǐn)含收益率(lǜ)上(shàng)升，定价美联(lián)储在6月会议上将基准(zhǔn)利率目(mù)标区间（目前(qián)为5％—5.25％）上调0.25个百分(fēn)点的可能性约为60％。

　　据华(huá)尔街日报报道(dào)，交(jiāo)易(yì)员们一直坚信，美(měi)联储今年将多(duō)次降息。但他们最终承认，基于(yú)对期货的押(yā)注，今年降(jiàng)息的可能性不(bù)大。现在，他们预计在2024年(nián)之(zhī)前不会降息，而且(qiě)2024年(nián)的降息幅(fú)度(dù)低(dī)于此前的预期。强(qiáng)劲的(de)经(jīng)济增长、通胀(zhàng)数据、劳动(dòng)力市场以及债务上限担忧(yōu)的缓(huǎn)解(jiě)降低了今年降息的可能性。交易员们现在认(rèn)为，6月份(fèn)的会议可能会(huì)考虑(lǜ)加息(xī)25个基(jī)点。市场预计联邦基金(jīn)利(lì)率将在(zài)2024年底降至3.5％，就在(zài)一(yī)个月前(qián)，衍生品市(shì)场预(yù)计基(jī)准利(lì)率(lǜ)届时将(jiāng)降(jiàng)至3％。

　　短期内煤化工品种(zhǒng)暂难(nán)走出弱周期

　　近期化工板块(kuài)整体(tǐ)走势偏弱，油化工与煤化工板块略显分化。期(qī)货日报记者观察到，煤化工品种无论是下跌幅(fú)度，还是下行斜(xié)率，均大(dà)于(yú)油化工品种。以(yǐ)PTA等原料成本端为原油的品种，在(zài)原油下跌幅度不大的情(qíng)况(kuàng)下，跌幅较小(xiǎo)；而以尿素、甲醇(chún)原料成本(běn)端为煤炭的品种(zhǒng)，跌幅较(jiào)大。

　　对(duì)此，国投安信(xìn)期货能(néng)源(yuán)首席分析(xī)师高明宇(yǔ)解(jiě)释(shì)说，终(zhōng)端产品这(zhè)一分(fēn)化的根源还是原料端(duān)表(biǎo)现(xiàn)的(de)差异。“俄乌冲突的战争风(fēng)险溢(yì)价将能源危机在期货市场(chǎng)的影射推向顶峰，2022年下半(bàn)年起市(shì)场(chǎng)进入衰(shuāi)退交易主(zhǔ)题，且目前(qián)工业品整体(tǐ)仍处(chù)于(yú)衰(shuāi)退交(jiāo)易的(de)中后场。”她称。

　　“从能源(yuán)板块内部来看，前期原油价格的(de)下行已触碰到中东主要产油(yóu)国的财(cái)政(zhèng)盈亏平(píng)衡成本(běn)、页岩油(yóu)生产商边(biān)际产(chǎn)油成本、美国收储(chǔ)目标价位，在(zài)美国页岩油非常规能源产量(liàng)增速持续不达预期的情况下，以沙(shā)特和俄罗斯主(zhǔ)导的OPEC+主动(dòng)减产再(zài)度推(tuī)动原(yuán)油供(gōng)给约(yuē)束的兑现(xiàn)，在能源品的下行趋势中原油(yóu)的成(chéng)本支撑、供应(yīng)减量(liàng)率先发(fā)生，价格(gé)也率先呈现震荡(dàng)筑底的迹象。”高(gāo)明宇如是说。

　　而对于煤炭(tàn)而言，年初以来港口(kǒu)Q5500动力煤(méi)均(jūn)价1092元/吨，仍远高于国内三西主产区动力煤的边际(jì)到港成本900元/吨左(zuǒ)右，在煤炭全行业利润丰厚(hòu)的情况(kuàng)下供应有增无减，宽松(sōng)的供需面持续带动产业链各环(huán)节累库，价格(gé)下跌趋势明确(què)，亦对近(jìn)期煤化工品种构(gòu)成较大压制。

　　“今年年初以(yǐ)来，煤(méi)炭价格整体便(biàn)处(chù)于震荡下行(xíng)的趋势(shì)中，原料煤炭成本(běn)端的支撑(chēng)弱化，使煤化工品种的估值中枢不断下移。”中信建(jiàn)投(tóu)期货分析师(shī)刘(liú)书(shū)源(yuán)表示，相较于煤炭(tàn)，原油整(zhěng)体为区(qū)间弱势震(zhèn)荡(dàng)的(de)走势，并未出现较大的单边走弱趋势。

　　“就煤化工市场而(ér)言，本周持(chí)续走弱未见反转迹象。”方正中期期货研究院上海分(fēn)院负(fù)责人夏(xià)聪聪(cōng)解释说，煤化工市场缺(quē)乏利(lì)好驱动，消息面无利好刺(cì)激，导致行情持续低迷。国内煤炭市场(chǎng)供应存在保障，在进口煤增加的情况下，市场可流通(tōng)货源充裕，今年受到天气因素的(de)影响，水电(diàn)出(chū)力预(yù)计(jì)逐步好转(zhuǎn)，电煤需求存(cún)在增加，但增速或(huò)放缓。

　　在她看来，煤炭(tàn)市场价格仍存在(zài)下调可能，成本端难以提供有力(lì)支撑。加之煤化(huà)工整体需求(qiú)端不佳，高温雨季部(bù)分区域需求受(shòu)到影(yǐng)响。需求处于季节性淡季，下(xià)游用煤(méi)企业(yè)库(kù)存水(shuǐ)平偏高，价格(gé)承(chéng)压下行(xíng)，煤化(huà)工受到成本端的拖累。

　　事实上(shàng)，煤化工近期的(d幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会e)持(chí)续走(zǒu)弱也与宏观需求弱势以及自(zì)身品(pǐn)种的产能投放周期有关(guān)。

　　“根据前期(qī)调研，部(bù)分甲醇和(hé)尿素的终端工(gōng)厂，在(zài)经(jīng)历疫情几年之后，并(bìng)未重启，所(suǒ)以终(zhōng)端产(chǎn)品的(de)需(xū)求并没有因(yīn)疫情(qíng)解封后，出(chū)现显著恢复。叠加近期(qī)港口和坑口煤价加速下跌，导(dǎo)致煤化工品种的(de)估值中枢不断下移，难见反转。”刘书源(yuán)称。

　　记者了解到，随着煤炭的大幅走弱，目前(qián)甲(jiǎ)醇企业(yè)亏损较之前有所(suǒ)放(fàng)大。“煤(méi)化(huà)工产业链(liàn)上下游均弱化，尽管成(chéng)本端(duān)松动，但煤化工(gōng)品种自身表(biǎo)现同样低迷，面临较大的(de)亏损压力。”夏(xià)聪(cōng)聪表(biǎo)示，近(jìn)期，甲醇期货价(jià)格创2020年10月份以来新低，现货价格同(tóng)步走低，内蒙地区报价跌破2000元/吨，价格(gé)下(xià)跌幅(fú)度大于原(yuán)料端，利润修(xiū)复过(guò)程中止。“今年以来(lái)，从甲(jiǎ)醇(chún)成本理论核算来看，行业整体(tǐ)处于不(bù)景气阶段。”她称。

　　对此，刘书源也(yě)表示(shì)，由(yóu)于甲醇现货价格不(bù)断(duàn)创下(xià)新低，部(bù)分地(dì)区现(xiàn)货价格回(huí)到历史低位，上游(yóu)甲(jiǎ)醇生产企业整体利润并没(méi)有随(suí)着(zhe)煤价回落、采购(gòu)成本下降而明显(xiǎn)转好(hǎo)。“尤其是单一的煤(méi)制甲醇企业，理论亏损幅度较大，且部分内地企业有(yǒu)传(chuán)出因甲醇价格太低，出现停车或者降负的消息，后续值得持续关注这一问题。”刘书(shū)源(yuán)如是说。

　　受访人士普遍认为，短(duǎn)期(qī)，煤化工(gōng)品种暂难走出弱周期的迹象。“经历过前几年的(de)持续投产(chǎn)，国内甲(jiǎ)醇和尿素的产能不(bù)断扩张，当前下游(yóu)的需(xū)求难以匹配新增的产(chǎn)能，未来其价格可能在(zài)1—2年都维持(chí)较(jiào)低水(shuǐ)平，从而开启(qǐ)倒(dào)逼(bī)上游降(jiàng)负或者去产(chǎn)能的阶段，后续(xù)大概率(lǜ)是一个产能(néng)的上(shàng)下游再平衡周(zhōu)期(qī)。”刘书源称。

　　在夏聪聪看来，煤化工能否走出偏弱周期主要取(qǔ)决(jué)于需求的恢复情况(kuàng)，下(xià)半年部分品种面临较大投产压力，进(jìn)口体量大的品种(zhǒng)将(jiāng)受到低(dī)价进口货(huò)源的冲击，中长期看，煤化工行情(qíng)难有起色，即使存在上涨(zhǎng)，也(yě)表现(xiàn)为长期(qī)下跌(diē)后的反(fǎn)弹(dàn)，而不是(shì)行情(qíng)的反(fǎn)转。

　　油制(zhì)强于(yú)煤(méi)制(zhì)的可能性依然较大

　　采访(fǎng)中记者了解到，近期能源(yuán)化工(gōng)（尤其是(shì)油化工）板块较为强势主要还是基(jī)于原料端的(de)驱动。

　　据光大(dà)期货分析师杜冰(bīng)沁(qìn)介绍(shào)，本周(zhōu)原(yuán)油整体呈现先抑(yì)后扬的(de)走势，受到供需基本(běn)面(miàn)收紧的前(qián)景提振油价上涨，带动油化工板块(kuài)表现(xiàn)较为(wèi)坚挺。

　　“在本轮大宗商品多数(shù)下跌的行情中，原油尽管(guǎn)受到(dào)美国(guó)债务上(shàng)限(xiàn)谈判(pàn)陷(xiàn)入僵局带来的宏(hóng)观情(qíng)绪扰动，但是(shì)沙特(tè)能(néng)源部长发(fā)言力(lì)挺油价和G7在其(qí)年(nián)度领导人(rén)会议上(shàng)承诺将加大力(lì)度打(dǎ)击俄(é)罗斯逃避(bì)其石(shí)油和(hé)燃(rán)料出口价(jià)格(gé)上限的行为都对于(yú)油价起到提振(zhèn)作(zuò)用(yòng)。”杜冰沁表示(shì)，从(cóng)基本(běn)面来看，下(xià)半(bàn)年全球原油供需将进(jìn)一步收紧。IEA最新月报预计(jì)今年全球需求同比增加220万桶/日，主要来(lái)自于中国需求(qiú)复苏的持续；同时美国宣布将在(zài)8月收(shōu)储300万桶，叠加美国即(jí)将进入夏季(jì)汽油消费旺季。“原油维持(chí)强势(shì)从成本端带动(dòng)油化工整体强于煤化工。”她称。

　　目前(qián)来看，油化工较煤化工(gōng)较强(qiáng)的关(guān)键原因还是在于原料(liào)端。在杜冰沁看来，本(běn)周EIA和API商业(yè)原油库存超预期大幅下降(jiàng)，主要源自原油进口(kǒu)的大幅下降和(hé)随着(zhe)出(chū)行旺季来临显著增长(zhǎng)的需求；包括(kuò)汽油和精炼油在内的(de)成品油库存均(jūn)出现(xiàn)不同(tóng)程度(dù)的下降(jiàng)，同时汽、柴油表需也环比增加(jiā)50万桶/日左右。

　　“尽管短期俄罗斯减产不及预期，但沙特(tè)能源(yuán)部长发言力挺(tǐng)油(yóu)价，市(shì)场计价OPEC+可能在(zài)6月4日的会议(yì)上考虑进一步减产，叠(dié)加美(měi)国的收储(chǔ)均将收紧下半年全球原油平(píng)衡表。但在美国债务上限谈(tán)判达成一致前，宏观(guān)层面的不确定性仍(réng)然(rán)会影响市场(chǎng)情绪。”杜冰沁认为，短期市场需关注(zhù)美国(guó)债务上(shàng)限谈(tán)判结(jié)果(guǒ)和(hé)6月4日OPEC+会议决议(yì)。

　　对此，申(shēn)万(wàn)期(qī)货能(néng)化高级分析师(shī)陆甲明认为(wèi)，6月(yuè)份OPEC+的月(yuè)度会议将近。考虑目前油价被市场(chǎng)接受度提升(shēng)，预(yù)计6月化(huà)工品(pǐn)市(shì)场对标的原油成本将(jiāng)基本维(wéi)持5月平(píng)均价格水平。因此，预计6月(yuè)OPEC+会议可能不(bù)会有动作。“考虑(lǜ)目前油价被市场(chǎng)接受(shòu)度提(tí)升。预计(jì)6月化(huà)工品(pǐn)市场对标的(de)原油(yóu)成本将基本维持5月平均价格水平(píng)。”陆甲明(míng)说。

　　实际上，5月份至今(jīn)，国内石脑油(yóu)制的聚(jù)乙烯生(shēng)产毛利，已(yǐ)经(jīng)从500多元(yuán)/吨，逐步跌落至-500多元/吨(dūn)。虽然油价也(yě)有下跌，但由于聚乙烯自(zì)身现(xiàn)货价格表现更弱，因而(ér)以原油折算成本的加工利润反(fǎn)而出现(xiàn)了(le)下(xià)降(jiàng)。

　　“展望后市，原油供应(yīng)端(duān)的利好已进入兑现期。”高明宇认(rèn)为(wèi)，OPEC及俄罗斯(sī)的减产已在原油及成品油发运船(chuán)期中有所体现。“加拿大野火蔓延造成的31.9万桶/天减产及3月末起暂停的伊拉克45万桶/天北向(xiàng)原(yuán)油出口仍未恢复，亦对本无弹性的(de)原油(yóu)供应(yīng)构成扰动。且(qiě)近期沙特能源(yuán)部(bù)长再次对原(yuán)油(yóu)市场做空(kōng)者发出警告(gào)，面对(duì)欧(ōu)美银行业(yè)危机(jī)和(hé)美(měi)国债务上限谈判带来(lái)的需求(qiú)端(duān)不(bù)确定性，不排除OPEC+在6月(yuè)4日会议再次减产(chǎn)的小概率事件发(fā)生，二季(jì)度起的基准(zhǔn)去库预期仍将为(wèi)原油带来相对支撑。”她(tā)称(chēng)。

　　“下个(gè)阶段，化(huà)工品表现中(zhōng)，油制强(qiáng)于煤制的可能性依然较大。”陆甲明表示，原料(liào)价格表现上，目(mù)前国内煤炭供给(gěi)相对充裕(yù)，因此煤炭(tàn)价格下行的趋势(shì)依然(rán)存在。原油方面，夏(xià)季(jì)是成品油消费(fèi)高峰，因此油价往往容易(yì)获得支(zhī)撑。因(yīn)此，成本端强弱反差或依(yī)然存在(zài)。

　　同样，在高明宇看来，在国内动(dòng)力(lì)煤(méi)市场中(zhōng)下游库存有(yǒu)效去化，或(huò)低价格刺激内产、进口兑现减量预期(qī)之前，油化工结构性强于煤化工的(de)行(xíng)情仍然(rán)有望延续(xù)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会