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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表示，决策者(zhě)可能不得(dé)不进一(yī)步提高利(lì)率(lǜ)以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数(shù)据表(biǎo)现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进政(zhèng)策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚通(tōng)胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需(xū)要(yào)看到(dào)“通胀实质性下降”才能确(què)信没有必要(yào)加息(xī)。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联储仍然(rán)可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆，在不(bù)触发经济(jì)严重下(xià)滑的情况下(xià)帮助通(tōng)胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不是基(jī)线情景。我认为基线情境(jìng)是经济增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德(dé)是美(měi)联储(chǔ)决策者(zhě)中鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦(bāng)公(gōng)开(kāi)市场委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互换市场互联互(hù)通合作15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香港与(yǔ)内(nèi)地(dì)利率互换市场互联互(hù)通合作（即 “互(hù)换通”）的各项(xiàng)准备(bèi)工作进展顺利，初期(qī)先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通(tōng)”下的交易(yì)将于2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向互换(huàn)通(tōng)”，是香港及(jí)其他国家和地区(qū)的(de)境外投资(zī)者经由香港(gǎng)与内(nèi)地基础设(shè)施机构(gòu)之(zhī)间在交易、清算、结算等方(fāng)面互联互通的(de)机制(zhì)安排，参与内地(dì)银行间金(jīn)融(róng)衍(yǎn)生品市场。初期可交易品种(zhǒng)为利(lì)率互(hù)换产(chǎn)品，报价(jià)、交易及(jí)结算(suàn)币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需(xū)与外汇(huì)交(jiāo)易中心签署报价商协议，并(bìng)为上海清算(suàn)所利率(lǜ)互换集中清算业务的清算会员(yuán)或该类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境外投资者为(wèi)符合(hé)人民银行要求并完成内地银行间(jiān)债(zhài)券市(shì)场准入备案的(de)境(jìng)外机构投资者，并经外(wài)汇(huì)交易中心开(kāi)通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北向互换通”交易权(quán)限的境外(wài)投(tóu)资者需同时(shí)申(shēn)请成为场外(wài)结(jié)算(suàn)公司的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　初期(qī)全市场每日(rì)交(jiāo)易净限额为(wèi)200亿(yì)元人(rén)民币，清(qīng)算限额为40亿(yì)元(yuán)人民(mín)币，后续可根(gēn)据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原本公告(gào)停(tíng)牌的嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)，昨日早盘(pán)却仍能(néng)正常(cháng)交易，盘中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所发(fā)现(xiàn)后，于当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌，并(bìng)发(fā)布(bù)公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰(tài)转债停牌(pái)及相(xiāng)关交(jiāo)易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业(yè)股份有限公(gōng)司（以(yǐ)下(xià)简(jiǎn)称公(gōng)司）在上交所网(wǎng)站发(fā)布关于(yú)实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次(cì)提示性公(gōng)告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因(yīn)技术(shù)原因，该可转债仍(réng)挂牌(pái)交易(yì)。上交所发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所(suǒ)债券交易规则》第一(yī)百(bǎi)三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不进(jìn)行(xíng)清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事(shì)宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)基本面(miàn)迎(yíng)来改善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力(lì)合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期(qī)间，伴随美(měi)联储继续加(jiā)息预期以及欧美银行业危(wēi)机的继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅(fú)下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联储(chǔ)如(rú)预期加(jiā)息25个基点(diǎn)，这是(shì)本轮(lún)加息(xī)周期(qī)的第(dì)十次加息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期(qī)的终点。同时，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四决定放慢(màn)加息步(bù)伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格(gé)在假期开盘走弱后(hòu)也(yě)迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货研究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时(shí)国(guó)内棕榈油库存连续下降(jiàng)支(zhī)撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧(jǐn)随其(qí)后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油(yóu)脂(zhī)市场的强力反弹(dàn)是(shì)由基本面的改(gǎi)善推动的。她(tā)表示，一(yī)方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关(guān)上市企业一季度业绩大增，多因为(wèi)销量(liàng)上(shàng)涨和毛利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期(qī)前三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本(běn)持平(píng)。这意(yì)味着油(yóu)脂餐(cān)饮端消(xiāo)费(fèi)亮(liàng)眼，假期(qī)后(hòu)，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很长一(yī)段时间(jiān)，餐饮(yǐn)端(duān)将持(chí)续成为支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另一(yī)方面，国内(nèi)大豆压榨企(qǐ)业(yè)5月上旬仍(réng)出现不(bù)同程度(dù)的停(tíng)机计划，市场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累(lèi)库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎(hū)持平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口环(huán)比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此推(tuī)算4月库存(cún)环(huán)比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同时，海外(wài)市场方面，受到马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库(kù)存减少的预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油整体数据(jù)偏弱，出(chū)口月度环比下(xià)降，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲(bēi)观。但在价格(gé)持(chí)续下跌后，利空落地效应以及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下(xià)降的乐观(guān)情(qíng)绪，推动期价快(kuài)速反(fǎn)弹，而库存(cún)预(yù)估下降的(de)原因来自于马来西亚国内消费需求(qiú)的增(zēng)加。”中辉期货(huò)油脂(zhī)油料分析师贾晖表(biǎo)示(shì)，外盘带(dài)动内盘(pán)油脂价格上行，而(ér)豆(dòu)油及菜油自(zì)身(shēn)基本面(miàn)供应增加的利空(kōng)因素逐步弱(ruò)化也对盘(pán)面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据(jù)外媒(méi)报道(dào)，周五公(gōng)布(bù)的一项调查显示(shì)，全球第(dì)二大棕榈(lǘ)油生(shēng)产(chǎn)国——马来(lái)西亚截至4月底的(de)棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存(cún)料降(jiàng)至11个月以来最(zuì)低水(shuǐ)平，因产量持(chí)平(píng)且(qiě)马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元(shòu)访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨(dūn)，连续(xù)第(dì)三个(gè)月减(jiǎn)少(shǎo)并触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷新5个半(bàn)月的最(zuì)低水平。中国(guó)粮油商(shāng)务网监测数据显示，截(jié)至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库(kù)存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国(guó)内棕榈油库存都在(zài)下(xià)降，但原因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降的主要原因来自于产量的(de)季节性减产以及印尼(ní)国内出(chū)口政策限制导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油出口较好(hǎo)。而(ér)国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库存大(dà)幅下降(jiàng)，主要(yào)是受到年初国内疫情防控措施优化调整带(dài)来的(de)餐饮(yǐn)消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价(jià)差(chà)高位运行导致棕榈油替代(dài)性能大大(dà)增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中(zhōng)国棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)下降，但由于印尼5月出(chū)口政(zhèng)策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕(zōng)榈油出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态(tài)度。中国(guó)和印度作为全球主要(yào)的(de)棕榈油进口国(guó)，虽然库存(cún)都不同程度下降，但都(dōu)仍处于历史较(jiào)高水平，若(ruò)棕榈油价(jià)格上涨，将抑制(zhì)其(qí)消(xiāo)费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来(lái)说(shuō)，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低(dī)位，无(wú)法满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求(qiú)国库存(cún)偏高，棕榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)需求差，但依然没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以说，产量绝(jué)对水(shuǐ)平低(dī)是去库(kù)的主(zhǔ)要原(yuán)因。后期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重新(xīn)累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推(tuī)动的结(jié)果。随着产地挺价(jià)，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压(yā)力下(xià)降，月均(jūn)到港量30万吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重要的(de)是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内棕榈油(yóu)要(yào)想重新累(lèi)库，需要进(jìn)口增加(jiā)，也就是(shì)说(shuō)进口利润打开，产地让利，这至少需(xū)要产地库存压(yā)力明显恢复才有可能。因此，未来产地(dì)的累库(kù)必(bì)将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市(shì)场(chǎng)情(qíng)况来看，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱(qū)动，因此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年度时间(jiān)周期来看(kàn)，在厄(è)尔尼(ní)诺气候的预期下(xià)，棕榈油(yóu)有望逐(zhú)步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多市场人士(shì)看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么(me)，对于油(yóu)脂市场来(lái)说是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联储加息(xī)周(zhōu)期接近尾声(shēng)，欧(ōu)洲央行在(zài)周四(sì)也(yě)放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)。不过，随着(zhe)美联储会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在(zài)美国(guó)银(yín)行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目前基本面(miàn)仍然多(duō)空交织。当前年度加(jiā)拿大油菜(cài)籽的(de)丰(fēng)产对(duì)国内市场的压(yā)力(lì)持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期对豆(dòu)系品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体(tǐ)库(kù)存偏(piān)高也使得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏(piān)低的油(yóu)粕比和当前年度南美(měi)大(dà)豆的(de)减产预期(qī)的(de)逐渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏低(dī)水平(píng)。在(zài)此情况下，油(yóu)脂(zhī)似乎难以(yǐ)表(biǎo)现出独(dú)立走(zǒu)势，单边行情(qíng)仍将比较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖(huī)看来，由(yóu)于美联储加息已(yǐ)经在(zài)市场预期当中，因(yīn)此对(duì)大宗商品市(shì)场的利(lì)空(kōng)影响有限。对(duì)于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消(xiāo)费(fèi)占(zhàn)比不低(dī)，比如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消(xiāo)费(fèi)各占一半，但(dàn)各国生物柴油政策比例一段时(shí)期内(nèi)是固定的，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的波动，而出现生(shēng)物(wù)柴油产量的(de)大(dà)幅波动(dòng)，加(jiā)上油(yóu)脂(zhī)食用作(zuò)为消费(fèi)必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自身基本面(miàn)对价格波动仍然将起到主导作用。

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