5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富(fù)国基金、南(nán)方基金等多家头部公募基金密(mì)集申报(bào)了跟(gēn)踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布(bù)局(jú)全球半导体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅(fú)最(zuì)高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产品份额(é)出(chū)现(xiàn)正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越买，主要是(shì)基于对板块(kuài)中长期投资(zī)价值的(de)肯定。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)随着国(guó)产(chǎn)替代持(chí)续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带(dài)动(dòng)下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来(lái)又(yòu)开始持(chí)续下跌。以中证全指半(bàn)导体指数表现为例(lì)，该指数在(zài)4月6日攀至年内高(gāo)位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块(kuài)表现上，半导(dǎo)体与半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，尽管板(bǎn)块持(chí)续(xù)下跌，但(dàn)资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数(shù)据显示(shì)，截(jié)至5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收(shōu)益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额(é)却(què)悉数上涨(zhǎng)。其中，工银(yín)瑞信国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF产品份额变化(huà)，截至(zhì)5月12日，除汇(huì)添富(fù)中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份(fèn)额出(chū)现下(xià)降外，其余产(chǎn)品份额均有大幅(fú)增长(zhǎng)。其中，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一(yī)，年(nián)内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金(jīn)经理田光远分析，当前(qián)半导体行业复苏不(bù)及(jí)预期主要原因，一(yī)是(shì)国产替代进程(chéng)不(bù)及预期，国内半导体(tǐ)企(qǐ)业相比(bǐ)海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在(zài)技术和人才等方面存在差距，在国产(chǎn)替代(dài)过程(chéng)中(zhōng)产品研发和客户导入(rù)进程可能不及预期(qī)；二(èr)是下游需(xū)求(qiú)不及预期，在(zài)边(biān)缘政治和全球经济疲软背景下，全球(qiú)电子(zi)产品(pǐn)等终端需求可能不(bù)及预期，从(cóng)而导致对半导体产品(pǐn)需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶段，但我们(men)认为有望于今年看到拐点的(de)出现”田光远表(biǎo)示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气(qì)度，有创新属性和(hé)份额提升属性(xìng)的(de)环(huán)节会率先回暖。一(yī)方(fāng)面中国经济体重要的(de)构成央国企对第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发资产回报(bào)提出要求(qiú)，民(mín)营企业的竞争力提升(shēng)也会更加(jiā)依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数(shù)字化(huà)的长期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维(wéi)度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加大企业数字(zì)化投入力(lì)度(dù)。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来(lái)半导体(tǐ)板(bǎn)块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估值(zhí)处于底(dǐ)部位置；另一(yī)方面市场预(yù)期基(jī)本面(miàn)即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年(nián)初到4月初(chū)半导(dǎo)体指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许(xǔ)多个股的(de)股价其实(shí)是过度反应的，所以(yǐ)随(suí)着4月中(zhōng)下旬(xún)半导(dǎo)体(tǐ)一(yī)季(jì)报披露，整(zhěng)体呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题的(de)降温，综合(hé)因素引起行(xíng)业近期的持续回(huí)调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半导(dǎo)体投资(zī)价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买也(yě)能(néng)看出(chū)投资(zī)者对板块价值的肯定，多(duō)位业(yè)内人(rén)士也表示，长期(qī)看(kàn)好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基(jī)金田光远表示，从基(jī)本面上(shàng)，人工智能给半导体带(dài)来了(le)新(xīn)的需(xū)求增量，从周期(qī)视角，预计未(wèi)来(lái)1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企业有国产(chǎn)替代的中(zhōng)期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估值方面，半(bàn)导体板(bǎn)块估值波动较大，且子板块和(hé)细(xì)分线(xiàn)索较多，始终(zhōng)有(yǒu)估值合理甚(shèn)至低(dī)估(gū)的机(jī)会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板(bǎn)块很多优质的(de)公司处于历(lì)史(shǐ)估(gū)值分位(wèi)低位区间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资机(jī)会。他进一(yī)步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两(liǎng)次都(dōu)是以能源为对象进行创新，第三次是信息为(wèi)对象进(jìn)行创新(xīn)，当(dāng)前(qián)阶段(duàn)的(de)人工(gōng)智能从感知智能走向认(rèn)知智能后，将对人类生产力(lì)的提升(shēng)产生巨大的影响，也会开启新一轮的工(gōng)业革命(mìng)，它是信(xìn)息革(gé)命经(jīng)历了(le)个(gè)人电脑、互联网革命和移(yí)动互联网(wǎng)革命后在万(wàn)物(wù)智(zhì)联层面的延伸，将会(huì)在经济(jì)、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影响人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发的早(zǎo)期(qī)的阶段，在人工智能(néng)带(dài)来的技术变革浪潮下，人(rén)工智能对云管端各方面都产(chǎn)生了影(yǐng)响，云侧变化(huà)最为(wèi)显著，很(hěn)多环节发生(shēng)了改变，产生了新(xīn)的投资方(fāng)向，如(rú)算力芯片的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧(cè)和(hé)网侧的(de)新硬件也会产生新的投资机会。因此我们(men)长期看(kàn)好半(bàn)导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长(zhǎng)期关注该板块(kuài)投(tóu)资机会，他认为(wèi)可以重点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创(chuàng)新线(xiàn)、周期见底(dǐ)后的复(fù)苏(sū)线、以及以半导体设备(bèi)材(cái)料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基(jī)金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整(zhěng)个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产化(huà)为主的(de)设(shè)备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都会在(zài)今(jīn)年(nián)都有非常好(hǎo)的机会(huì)。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的极(jí)限(xiàn)制裁将加速中国芯(xīn)片的国(guó)产替代，党的二十(shí)大(dà)对于科技安全的(de)强调为芯片(piàn)的(de)国产替代提供(gōng)了坚实的理论基(jī)础。其次(cì)，芯片设计板块经过近一年的(de)充(chōng)分(fēn)调整，股(gǔ)价已经充分反映悲(bēi)观(guān)预(yù)期。最后，伴随AI等(děng)新(xīn)需(xū)求拉(lā)动，整个芯片设计(jì)板(bǎn)块有望正(zhèng)式迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续(xù)跟踪和调研半导体行(xíng)业(yè)库存(cún)、动销(xiāo)数据(jù)和(hé)重点(diǎn)公司的边(biān)际变化，同时动态跟踪电子消费品的复(fù)苏情(qíng)况(kuàng)，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源(yuán)表示(shì)，展望未来，AI的基础模型(xíng)训(xùn)练需要大量(liàng)算力，硬件基(jī)础(chǔ)设施成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心环节预(yù)期将会受益，后续(xù)有望(wàng)驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍(réng)在加速推进，后续半导体设备、材料(liào)也是可(kě)以关注的方向。存储作为(wèi)半导体(tǐ)中最大的周(zhōu)期(qī)品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认(rèn)为(wèi)需要关注景(jǐng)气(qì)度修复速度和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基(jī)本(běn)面改第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波(bō)动较大(dà)，要(yào)结合基(jī)本面变(biàn)化(huà)综合判断(duàn)配置价(jià)值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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