金融界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的(de)是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股(gǔ)，上市(shì)第一天市(shì)值就(jiù)缩水超(chāo)过60亿(yì)港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽(huī)酒挂牌上交所(suǒ)后，至今(jīn)没有酒(jiǔ)企成(chéng)功上市，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是近7年时(shí)间(jiān)第(dì)一只实现资本上市(shì)的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等(děng)均止(zhǐ)步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港元，公(gōng)开发售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得注意(yì)的(de)是，不(bù)知道(dào)是出(chū)于何种考虑，此次珍酒李渡并没(méi)有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两(liǎng)轮投资(zī)者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资(zī)3亿(yì)美元、5亿美元(yuán)，两次(cì)成本分(fēn)别为1.76美(měi)元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡今日(rì)收盘(pán)价(jià)8.88港元，这(zhè)意味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元(yuán)广告(gào)费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家(jiā)致力提供以酱(jiàng)香型为主的次高端(duān)白酒产(chǎn)品的中国白酒(jiǔ)公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下(xià)包括珍酒、李(lǐ)渡(dù)、湘窖(jiào)及开(kāi)口(kǒu)笑(xiào)四大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品(pǐn)类(lèi)。

　　招(zhāo)股书显(xiǎn)示，按2021年收入计(jì)算，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是中国第四大民营白(bái)酒(jiǔ)公司，以及(jí)中国白酒(jiǔ)行业中(zhōng)提供三种(zhǒng)香型白(bái)酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增速(sù)在下降。

　　此(cǐ)外，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡2020年到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司(sī)相比也处(chù)于下(xià)风，“股王(wáng)”贵州(zhōu)茅台2022年(nián)的(de)毛利(lì)率超(chāo)过90%，而腰(yāo)部(bù)的今世缘(yuán)、口子窖等(děng)企业毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接(jiē)原(yuán)因(yīn)之一就是珍酒李渡的(de)“豪横(héng)”的广告支(zhī)出(chū)。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及经销开支分别为(wèi)4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期(qī)分别占公(gōng)司总(zǒng)收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告(gào)开支分别为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广告(gào)费(fèi)就(jiù)砸了(le)15.77亿元。

莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思 alt="60亿港元蒸发！珍酒李渡上市(shì)惨遭开门(mén)黑，私募(mù)巨头浮亏超(chāo)22亿港元，发(fā)生了(le)什么？">

　　与此同时，珍酒李渡的存(cún)货正在逐(zhú)步(bù)增加。报告期(qī)内，公(gōng)司存(cún)货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋(qū)势，存(cún)货周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分存货为基(jī)酒，但仍然有(yǒu)不(bù)少针(zhēn)对其产(chǎn)销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的(de)毛利率(lǜ)和“豪横(héng)”的(de)广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向(xiàng)东(dōng)的操盘手法密切相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在(zài)湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学(xué)校毕(bì)业(yè)的吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军旗下新华联(lián)集团工作(zuò)。此后四(sì)年，他升至新华联集团董事、董事局(jú)副主席。也是在此(cǐ)，吴(wú)向东正(zhèng)式开启了(le)他的(de)白酒事业。

　　在(zài)傅(fù)军的帮(bāng)助(zhù)下，吴(wú)向东在(zài)1996年拿(ná)下五(wǔ)粮(liáng)液旗下川酒王的(de)代理权，仅(jǐn)一(yī)年(nián)就将川酒王销(xiāo)量做到湖(hú)南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同(tóng)时，白(bái)酒市场竞(jìng)争白热化，下游经销商的日子越来越难，吴向东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液(yè)签订了OEM代工协议(yì)，这是他在白酒业(yè)首创(chuàng)了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思年(nián)诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国(guó)男足冲进世界杯，媒体将时任(rèn)男足主教练(liàn)的米卢誉(yù)为神奇教练和好运(yùn)福(fú)星。深谙营销的(de)吴向(xiàng)东找来米卢(lú)担任金(jīn)六福形象代(dài)言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时(shí)间，金(jīn)六福的广告投放量都是全国(guó)第(dì)一。

　　在吴向东(dōng)的广告(gào)轰(hōng)炸下，金六福迅(xùn)速成为国民白酒，高峰期一(yī)天能(néng)发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西李(lǐ)渡，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌湘窖(jiào)和开口(kǒu)笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际控制的(de)金东集团(tuán)旗下共有华致(zhì)酒行、华泽酒业集团（下(xià)辖金六福、珍酒等(děng)12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个产(chǎn)业板块。涉足金(jīn)融、文化(huà)旅游(yóu)、新能源、互联网(wǎng)、酒业(yè)等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东(dōng)也一举成为湖南省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润(rùn)研究院发布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好(hǎo)生意吗？

　　在(zài)前(qián)不久的第108届全(quán)国糖酒商品交易(yì)会(huì)上，阵阵寒意(yì)从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关论坛(tán)上，在酒水行业颇为知(zhī)名的盛初咨询(xún)董事长王(wáng)朝成放出“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长期进入销量负增长、收入(rù)低增长或(huò)0增长、利润低增(zēng)长的(de)内卷时代，并且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的(de)分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正(zhèng)的高(gāo)端消费在疫情场景中并没有太受影响，次高(gāo)端(duān)库存仍未消化，区(qū)域(yù)酒借助消(xiāo)费恢复较快。高端的恢复没有看到更(gèng)强的动力，仍然在(zài)低(dī)位徘徊(huái)，一二季度(dù)上市公司业绩会出现增速(sù)放缓和(hé)进(jìn)一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供(gōng)需-库存(cún)周期看趋(qū)势，现(xiàn)在存在三个矛(máo)盾(dùn)：一(yī)是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下降(jiàng)；二是名(míng)酒企(qǐ)业都在向(xiàng)下扩展产品线，和(hé)地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道(dào)重心下移，和地方酒企(qǐ)的渠(qú)道有矛(máo)盾。

　　其具体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)是：2022年白酒行业(yè)销量为(wèi)671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的主要是100块(kuài)钱以下的价位带(dài)，其原(yuán)因在于城市(shì)化，大(dà)部分劳动(dòng)人(rén)口从农村转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯变了，导(dǎo)致(zhì)未来升级空间基(jī)数变(biàn)小；超高端从5万吨上涨到10万(wàn)吨(dūn)，次高端（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨了(le)两倍。

　　他给出了一(yī)组(zǔ)各价格带白酒节前和节后(hòu)的终端进(jìn)货量数据。其中(zhōng)：2000元以(yǐ)上相(xiāng)关产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品(pǐn)节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价(jià)格节前下(xià)降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高(gāo)端(duān)节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以(yǐ)下中低(dī)端节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股(gǔ)白酒(jiǔ)第(dì)一股”珍酒李渡未来走(zǒu)向何(hé)方(fāng)让我们拭目(mù)以待。

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