5月10日(rì)，有消息称部分银行相(xiāng)关部门收(shōu)到《关(guān)于调(diào)整(zhěng)协定(dìng)存款及通知存款自律上限的(de)通知》，四大(dà)国有银行协定存款和通知存款自律上限的下调幅度为(wèi)30BP，其它金融(róng)机构(gòu)下(xià)调(diào)50BP，调整自2023年(nián)5月15日起执行。本次(cì)拟下(xià)调中协定存款(kuǎn)更多是对(duì)公(gōng)业务，而通知存(cún)款则集(jí)中于(yú)短(duǎn)期存款。

　　就(jiù)本次(cì)协定存款及通(tōng)知存款自律上限拟下调的背景、影(yǐng)响，后续货币(bì)政(zhèng)策走向等，记者采访了招商基金研究部首席经济学家(jiā)李湛、长(zhǎng)城基金总经理助理兼现(xiàn)金管理部总(zǒng)经理邹德立、鹏扬基金固定收益副总(zǒng)监兼鹏扬利泽基金(jīn)经理陈(chén)钟闻、平安(ān)基金、光大保德信基金、德邦基金等公募基金公(gōng)司及投研人士。

　　在业内看来，本轮(lún)调降(jiàng)更多是出(chū)于推进利(lì)率市场化改革深化大背景(jǐng)的考(kǎo)虑(lǜ)。对(duì)银行(xíng)而言(yán)，存(cún)款利率(lǜ)下调(diào)有助于减少存款(kuǎn)定价的(de)无(wú)序(xù)竞争，降(jiàng)低银行负(fù)债成本；同时本次降息有助于(yú)促进投资、消(xiāo)费，也被看作(zuò)是促(cù)进宏观经济复苏的(de)表(biǎo)现。

　　长期(qī)来(lái)看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一(yī)步降(jiàng)低贷款利率的紧(jǐn)迫性不高，但(dàn)银(yín)行普(pǔ)遍以量(liàng)补价，使得贷款(kuǎn)价格战(zhàn)激(jī)烈，贷款利(lì)率很难上行。预计下半(bàn)年(nián)货币政策不会(huì)出现急转弯，延续稳健货币政策基调。

　　延续(xù)银(yín)行存款利(lì)率调降的趋(qū)势

　　中(zhōng)国基金报(bào)记者：四(sì)大国有银行为何下调(diào)协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是出于推进利(lì)率市场化改(gǎi)革深化大背景的考(kǎo)虑。2022年4月(yuè)，央行指(zhǐ)导利率自律机制建立了(le)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率市场化调(diào)整机制，自律机制成员银行参考以(yǐ)10年期(qī)国债收益率为代(dài)表的债券市场利(lì)率和以(yǐ)1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。

　　随后，国(guó)有(yǒu)大行去年9月(yuè)下(xià)调存(cún)款利率，中(zhōng)小银(yín)行(xíng)陆(lù)续跟(gēn)进下调存款利(lì)率。今年4月(yuè)市场(chǎng)利率定价自(zì)律机制发布《合格审慎评估(gū)实施办(bàn)法（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)惩罚措施(shī)。而此前4月(yuè)部分中(zhōng)小银行、农商行存款利率下调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌(pái)利率下(xià)调(diào)，均是在利率市场(chǎng)化改(gǎi)革推(tuī)进背景(jǐng)下，银行(xíng)出于(yú)自(zì)身(shēn)经营考虑(lǜ)的自发行为。

　　邹德立：银行近(jìn)年息差不断下行(xín李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶g)。在资产端定(dìng)价(jià)压(yā)力较大且(qiě)存款持(chí)续(xù)高增的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，压(yā)降存(cún)款成本成为改(gǎi)善息差(chà)的(de)重要手(shǒu)段(duàn)。此外，2023年以来银行(xíng)贷款向企业固定(dìng)资(zī)产投资(zī)传导较弱，下调协(xié)定存款及(jí)通知存款自律上限有利于对(duì)公客(kè)户留(liú)存的活期资金投向(xiàng)实体经济。

　　陈钟闻(wén)：首(shǒu)先(xiān)，近年来(lái)市场利率整体下行，实体(tǐ)经济综合融资成本(běn)不(bù)断下(xià)降(jiàng)，银行资(zī)产端收(shōu)益(yì)下(xià)降(jiàng)较(jiào)为明(míng)显；第二，银行整体净(jìng)息差持续走低，银(yín)行利润空间压缩明(míng)显；第三，企(qǐ)业和居民风险偏(piān)好大(dà)幅下降(jiàng)导致存款增长(zhǎng)比较明(míng)显，存(cún)款市(shì)场供需(xū)关系发生(shēng)了变化，降低了银行高吸揽储(chǔ)的必要性；第四(sì)，协定(dìng)存款(kuǎn)和通(tōng)知存款介于活期与定期存款之间(jiān)，自2022年存款自律机制(zhì)对于活期存款与定期存款(kuǎn)利率进(jìn)行了几轮(lún)调整，本次将(jiāng)协定存款与通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限下调也(yě)是要将存款产品线的调整进行(xíng)统(tǒng)一，全面缓解银(yín)行负债压力。

　　综合(hé)各项因素，银行从(cóng)自(zì)身经营情况考(kǎo)虑，顺应市场趋势(shì)，通过(guò)自律机制协(xié)调(diào)调降负债成本，有利(lì)于提升银行放贷意愿，抑制资(zī)金脱实向虚(xū)，更好的落(luò)实央行宽信(xìn)用的政策贯彻落实。

　　平安基金(jīn)：中国的(de)存款利率管控为上限管(guǎn)控，贷款利率则(zé)为下限管控(kòng)，近年来(lái)贷(dài)款利率下限管控彻(chè)底取(qǔ)消。存(cún)款利率定价方(fāng)式的改变也(yě)拉开(kāi)序幕，2022年4月利率(lǜ)自(zì)律机(jī)制建立(lì)以来，4月(yuè)和9月经(jīng)历了(le)两轮大规(guī)模存款利率下降，主要是大(dà)行(xíng)和股(gǔ)份行参与，今年(nián)以来的(de)调整(zhěng)更多是延续(xù)去年9月这一轮存款利率下(xià)调，中(zhōng)小银行补充下调。

　　另外，考评制(zhì)度(dù)由原来的激励为主引入惩罚(fá)措施，加(jiā)速了中小银(yín)行存款利率补降的(de)进度(dù)。就今(jīn)年的经济背(bèi)景(jǐng)而言，疫后脉冲式复苏(sū)后经济边际走弱，经(jīng)济修复存在波折。目前居民超额储蓄(xù)高(gāo)增，实(shí)体(tǐ)融资需(xū)求(qiú)有限，银(yín)行存款增(zēng)加，降低存款利率可以引(yǐn)导减少(shǎo)信贷套利(lì)，助(zhù)力经济增长。从银行的角(jiǎo)度，净息(xī)差不断压(yā)缩，银(yín)行经(jīng)营压力增(zēng)大，调整存款成(chéng)本(běn)成(chéng)为(wèi)改(gǎi)善(shàn)息差的重要(yào)手(shǒu)段。

　　光大保德信基(jī)金：下调协定存款及通知存款自(zì)律上(shàng)限，主要影响对公客户在商业(yè)银行的活期类存(cún)款收益，延续近(jìn)期银行存款利率调降的趋(qū)势(shì)。

　　一方面(miàn)，有助(zhù)于缓(huǎn)解商业银(yín)行净息差收窄趋势(shì)，特别是中小行(xíng)高息揽储的成本压力；另(lìng)一方面，有(yǒu)利于引导超(chāo)额储蓄向(xiàng)消费投资转化(huà)，符(fú)合(hé)“不(bù)搞(gǎo)大水漫灌(guàn)”、“盘活存量(liàng)资(zī)金”的定位。

　　德邦基金(jīn)：存(cún)款利率机制创设以(yǐ)来，两轮利率调降都集中(zhōng)在活期和(hé)定期存款，实际上(shàng)忽略(lüè)了这些介于活期和定期存款之间(jiān)的存款的利(lì)率调整，当下有必(bì)要一次性调整通知存款和(hé)协定存(cún)款利率上限，保证(zhèng)存款利率下调的有(yǒu)效性(xìng)。银(yín)行(xíng)一季度净息差水平(píng)均(jūn)创(chuàng)历史(shǐ)新低，上市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此(cǐ)通(tōng)过存款(kuǎn)利率下调可以有(yǒu)效降低(dī)银行负债成本，增厚(hòu)息差，缓(huǎn)解(jiě)银行经营(yíng)压力。

　　存款利率(lǜ)下行(xíng)仍是大势(shì)所趋

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：今年“降息潮”迭(dié)起，这是未来大趋势(shì)吗(ma)？

　　邹德立(lì)：对(duì)于(yú)4月份(fèn)社融数据，居(jū)民(mín)贷款(kuǎn)偏弱之(zhī)外，企业贷款也在(zài)边(biān)际(jì)转弱，但企业中长期贷款同比多增幅度(dù)较(jiào)大。在这种(zhǒng)背(bèi)景下，MLF利率(lǜ)是否(fǒu)下调，还要进一步观(guān)察5-6月信贷情况。对于存款(kuǎn)利率(lǜ)，2023年银行息(xī)差压(yā)力增大，控制存款成本成为当务(wù)之急。中小银行或有(yǒu)动力(lì)持续主动下调(diào)存款利率。长期(qī)来看，存款利率下(xià)行仍是(shì)大势所趋。因(yīn)此银行降(jiàng)息潮可能仍聚焦于存款利(lì)率下(xià)调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅(jǐn)集中在银行领域。以地方债(zhài)为例，2022年(nián)后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地区(qū)地(dì)方债发行利差降至10Bp，未(wèi)来(lái)仍可能下降(jiàng)至5Bp。同理，对于资质较(jiào)好的发债主(zhǔ)体，其信用债(zhài)收益率(lǜ)仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的(de)方向仍是由实(shí)体经(jīng)济资金供需决定的，而央行的政(zhèng)策利率、基准利率在(zài)一(yī)方面(miàn)要合适顺(shùn)应市场环境，一方面也代(dài)表着政策意(yì)愿强(qiáng)调信号意义的作用(yòng)。今(jīn)年(nián)是真(zhēn)正疫后复苏(sū)的第一年，我们仍面临内生动力不强需求不足的情(qíng)况，央行已经通过降准(zhǔn)以及结构性货币(bì)政策等多项(xiàng)举措给予(yǔ)了实体经济所(suǒ)需的一定的(de)资金(jīn)投放支持，有(yǒu)效(xiào)降低了实体综合(hé)融资成本(běn)，后续需要财政(zhèng)政策产业(yè)政策等(děng)配套(tào)政策继续激(jī)活内生动力扭转预期(qī)。

　　当前央行需要观察跟踪(zōng)经济运行情况，短(duǎn)期调整政(zhèng)策利率的概率不(bù)大，但(dàn)仍会(huì)维持资金合理充裕的环(huán)境，故(gù)从银(yín)行资产端的(de)角度来讲(jiǎng)，贷款利率或仍维(wéi)持低位，后续(xù)是(shì)否(fǒu)进一步下调要看实体经济复苏(sū)的情况(kuàng)。银行(xíng)负(fù)债端(duān)，存款基准利率下调的概(gài)率不大，而存款利(lì)率(lǜ)上限的调整空间仍存在，而是否进一步下(xià)调要看银行自身经营需要。

　　光大保德信基(jī)金：2022年4月(yuè)，人民银行指(zhǐ)导利(lì)率(lǜ)自律机制建(jiàn)立了存款利率市场化调整机(jī)制，自律机制成员银行参考以(yǐ)10年(nián)期国(guó)债收益率(lǜ)为代表的债券市场利率和以1年期(qī)LPR为代表的贷款市场利率(lǜ)，合(hé)理(lǐ)调整存款利(lì)率(lǜ)水平。在存款(kuǎn)利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化调整机制作用下，2022年4月(yuè)、2022年8月(yuè)大(dà)行(xíng)分别下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月(yuè)，《合(hé)格(gé)审慎评估实(shí)施办(bàn)法（2023年修订版(bǎn)）》新增存款利(lì)率市场(chǎng)化定(dìng)价情况(kuàng)作为合格审慎评估的(de)扣分项(xiàng)，引发中小(xiǎo)银行跟随调降存款利率。我(wǒ)们认为，通过存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下(xià)行，稳定商业银(yín)行(xíng)净息差进而保持贷(dài)款利率维持低位或继续下行，最(zuì)终(zhōng)有利于社(shè)会融资(zī)成本(běn)下行。

　　德(dé)邦(bāng)基金：从日前公布的金融数(shù)据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略(lüè)有(yǒu)收窄(zhǎi)，需求边际弱修(xiū)复趋势或仍在。近期国债利率持续(xù)下(xià)行，银(yín)行间利率下(xià)行，叠(dié)加银(yín)行存(cún)款定价下(xià)调，4月社融信贷低于预期，国内降息预期被进一步(bù)强化。海外(wài)来看(kàn)，全球经济进入衰退周期(qī)，加息(xī)周期基本结束，后续有(yǒu)望逐(zhú)步迎(yíng)来降息高峰。

　　平安基(jī)金：目前，我国国(guó)有大型商业(yè)银行(xíng)和股份制(zhì)商业银行的定期存款(kuǎn)利率已告别“3时代”。压降存款成本仍(réng)是大势(shì)所(suǒ)趋(qū)。一方面，银行仍有(yǒu)净息差压力，22Q4 新发(fā)放贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息差(chà)压力(lì)加剧明显，监管层面有动力(lì)去持续推(tuī)动(dòng)存款(kuǎn)利率下降，来保障(zhàng)银行合理利差(chà)范(fàn)围，增加银行信(xìn)贷投放的动力(lì)。

　　另(lìng)一方(fāng)面，居(jū)民(mín)避险需求仍在，存款持续高(gāo)增，在揽储(chǔ)压力不(bù)大的基础上，银行(xíng)自身也有动力去下调存(cún)款定(dìng)价来保障利差。

　　缓解银行负债及(jí)经营(yíng)压力

　　中国(guó)基金报：协定(dìng)存款、通知存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限调整(zhěng)，将(jiāng)有哪些政策传导效(xiào)果？

　　德(dé)邦(bāng)基金：一方面银行息差压力大是普(pǔ)遍现象，此次政策调整有望带动中小银行主(zhǔ)动跟随下调存(cún)款利率(lǜ)。另一方面，由于此(cǐ)前经济(jì)下行影(yǐng)响(xiǎng)，投(tóu)资者悲(bēi)观预期被放大，大量资金集中在银(yín)行存款(kuǎn)端，此次存款利率下调也有(yǒu)望带动存款资金(jīn)的释放，盘(pán)活市场(chǎng)流(liú)动(dòng)性。

　　李湛：本次调降通(tōng)知释(shì)放了以下(xià)信(xìn)号：①减(jiǎn)轻(qīng)银行息差(chà)压力。本次下调将引导银行的对(duì)公活(huó)期成本下降，存款降(jiàng)价(jià)叠加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有利(lì)于(yú)增强银行(xíng)内生(shēng)资本补充能力(lì)；②减(jiǎn)少企业及居民的短期存款意愿、促进企(qǐ)业(yè)投(tóu)资(zī)、居(jū)民消费。

　　后续来看，本次(cì)下调对市(shì)场的影响集(jí)中在以下两点(diǎn)：①规(guī)范银行的协定存款定价秩(zhì)序(xù)，减少存款定价的无序竞(jìng)争。此前，部分(fēn)中(zhōng)小银(yín)行的协定存(cún)款和通知存款(kuǎn)定价过高(gāo)，会对遵(zūn)守自律机(jī)制、定价(jià)较(jiào)低的银行产生揽(lǎn)储(chǔ)冲击。本次(cì)上限下(xià)调后会普遍降低中小(xiǎo)行协定存款及通知存款利率，减少中小银行间揽储恶意竞争，而对股份行及国有(yǒu)大行(xíng)影响较小。②长端(duān)利率下(xià)行(xíng)仍有空间。市场降(jiàng)息(xī)预期升温，但大概率落空(kōng)。

　　光大保德信基金：下调(diào)协定存款及通知存款自律上限，主要影响对公客户(hù)在商业银行的活期类存(cún)款(kuǎn)收益，使得(dé)对公客户活(huó)期存(cún)款收益(yì)向对私客户(hù)看齐(qí)，一方面(miàn)有助于缓解(jiě)商业(yè)银行净息差(chà)收窄趋势，另一方面有利(lì)于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资转化。

　　邹(zōu)德立：对(duì)于(yú)银(yín)行，存款利(lì)率自(zì)律(lǜ)上限调整降低了银(yín)行负债成本，目前上市银行协定存款占总(zǒng)存款的比重在13％左右(yòu)，重新规(guī)定协定利(lì)率上(shàng)限后，预计行业资金成本可以缓释(shì)3-4bp左(zuǒ)右。另一方面可以限制高息揽储，规(guī)范行业竞争，特别是(shì)降低银(yín)行对公(gōng)活期存款成本压力，减轻银(yín)行负债及经营压力(lì)李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶。此外，银(yín)行负债端成本的下(xià)降使(shǐ)得银行盈利能力增(zēng)强，进(jìn)一步(bù)打开(kāi)了资产端(duān)收益率下行的空(kōng)间，或带动(dòng)债券(quàn)收益率不断下(xià)行。

　　并非(fēi)降息(xī)的确(què)定(dìng)性信号

　　中国基金报：未来存款利率是否(fǒu)还(hái)有进一步下降的空间？对股债市场有何影响？

　　光大保德信基金：近年来，贷款和(hé)存款利(lì)率的非(fēi)对(duì)称下行使得(dé)商业银行(xíng)净(jìng)息差已逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼存款利率有进一(yī)步调(diào)降的预期(qī)。一方面(miàn)，为支(zhī)持(chí)实(shí)体经(jīng)济，政(zhèng)策导向下贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率创(chuàng)有统计以来(lái)新低，2022年12月(yuè)金融机构人民币(bì)贷款加权平均利率较2020年(nián)初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行(xíng)在(zài)存(cún)款市场上的竞争类似“非(fēi)零和博(bó)弈”，“存款立行(xíng)”和存款市场份(fèn)额考核压力使得各行(xíng)下(xià)调存款利率动力不足，同(tóng)样(yàng)2020年(nián)以来上(shàng)市银行存量(liàng)存款(kuǎn)平均成本率基本(běn)持平(píng)。贷款和(hé)存款利率的非对称下行作用下，2022年12月(yuè)商业银行净(jìng)息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合(hé)格(gé)审慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》规定的合格(gé)线1.8％。

　　存款利率调降预(yù)期，有(yǒu)利于降低(dī)全社(shè)会(huì)无(wú)风(fēng)险收益率，利多(duō)永续(xù)经营性质的票息资产，比如(rú)利率债、稳定股息率的央企等。

　　邹德(dé)立(lì)：存款利率仍然有下(xià)降的趋势和(hé)空间。从银行(xíng)角度，2018年以来(lái)由于(yú)存款定期(qī)化(huà)，活期存款(kuǎn)占(zhàn)比明显下(xià)降，存款付息率有所抬(tái)升，与此同时，贷款(kuǎn)收益(yì)率大幅下行，大幅加剧了银行(xíng)息差压力，这使得(dé)控制存款成(chéng)本尤为重要。

　　此外，从政策(cè)角(jiǎo)度，居民超额储蓄高增(zēng)、企业存款提升、消(xiāo)费复苏较慢，监管(guǎn)层面有(yǒu)动(dòng)力(lì)去持续推动(dòng)存款利率下降，促(cù)进存(cún)款流向消(xiāo)费和实际投资。短期(qī)看，存款利率下调带动流动(dòng)性继续(xù)进入债市，中短期利率，特别是(shì)中李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶(zhōng)短期信用(yòng)债(zhài)利(lì)率仍有下行(xíng)空间。如果经济复(fù)苏较强，流动(dòng)性也有可(kě)能进入股市(shì)，利好(hǎo)权益资(zī)产。

　　德邦基金：2023年经济有所(suǒ)复苏(sū)，进一步降低贷款(kuǎn)利率(lǜ)的紧迫性(xìng)不高(gāo)。但(dàn)银行普遍以量(liàng)补价，使得贷(dài)款价格战激烈(liè)，贷款(kuǎn)利率很难上行。考(kǎo)虑到(dào)存量(liàng)贷款重(zhòng)定价等影(yǐng)响，2023年银行息差压(yā)力增大，中小银行或有动力主动跟进(jìn)下(xià)调存款(kuǎn)利率。长期(qī)来(lái)看，有望(wàng)带动存款利率整体下行(xíng)。现实中，存(cún)款(kuǎn)利率降低有助于(yú)压低全社会利率水平，利好债(zhài)券，同时股票市(shì)场中，对流动性敏感的股(gǔ)票也将(jiāng)因此受益(yì)。

　　李(lǐ)湛：从本次(cì)降(jiàng)息释放的信(xìn)号(hào)来看，是否(fǒu)意味着货(huò)币政策(cè)进一(yī)步宽(kuān)松？货(huò)币政(zhèng)策充裕延续，但解读为(wèi)边际再宽松(sōng)为时尚早。2022年四(sì)季度货币(bì)政策(cè)执行报告以及(jí)2023年一季度货政例会均表(biǎo)明当前货币(bì)政策基调未变(biàn)，“精准(zhǔn)有力”仍是第一要求，而在此基(jī)础上强(qiáng)调“着(zhe)力支持扩(kuò)大内需(xū)，为实体经济提供更有力支持(chí)”。

　　本次(cì)调降意(yì)味着(zhe)当(dāng)前长(zhǎng)端利率仍(réng)有下行(xíng)空间，但这一调(diào)降是(shì)针对银行协(xié)定存款及(jí)通知存款利(lì)率自律上限(xiàn)，而(ér)非直(zhí)接(jiē)调(diào)降(jiàng)挂牌(pái)存款利率，存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调并(bìng)不等于政(zhèng)策利率(lǜ)就必须进行对等下调(diào)，市场不应视为降息(xī)的确定(dìng)性信(xìn)号。

　　兼顾考(kǎo)量收(shōu)益性(xìng)、流动性以及安(ān)全性(xìng)

　　中国基金报：当前利率(lǜ)环境下，普通投资者应该如何守住自己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德(dé)立：普通投(tóu)资者的投资工具应(yīng)该兼(jiān)顾考量收益性、流(liú)动性(xìng)以及安全性。在存(cún)款(kuǎn)利率下降的背景下，短债基金(jīn)以(yǐ)及其他固收类基金在具一(yī)定流动性的同时，相较(jiào)活期存款(kuǎn)和相(xiāng)当(dāng)部分的银行理财产品，具(jù)有一定的超额收益(yì)，是(shì)风险偏(piān)好较低和风险(xiǎn)偏好适中投资者的合(hé)适投资工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以来(lái)，债(zhài)券(quàn)市(shì)场利(lì)率整(zhěng)体(tǐ)下(xià)行，4月以来下行加速，当前无(wú)论从绝对利率(lǜ)水平还是从(cóng)信(xìn)用利差(chà)，都(dōu)回到了较低历史分位数水(shuǐ)平，虽然债市多头(tóu)环境仍未(wèi)改变，但一致预期(qī)导(dǎo)致行情(qíng)走的比较迅速，市场(chǎng)进(jìn)一步盈利空(kōng)间被压(yā)缩，若看(kàn)不到央行(xíng)货币政策(cè)增(zēng)量政策，后续或进入震荡环境，而存量博弈交易下(xià)也(yě)可(kě)能(néng)会放(fàng)大市场(chǎng)波动(dòng)。

　　对于普通投资者来说，在这样的(de)环境下尽(jǐn)量(liàng)选择防守类型(xíng)的(de)产品，规避市场波动(dòng)，例如货币基金(jīn)，而短(duǎn)债基金中要(yào)选(xuǎn)择久(jiǔ)期短流(liú)动性好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随(suí)着经济(jì)高频数据的弱(ruò)化趋(qū)势显现，且4月底政治局(jú)会议从(cóng)疫情后稳增长转向中长期调结构，政策发力预(yù)期下降，市场(chǎng)对经(jīng)济的“弱复苏”预期(qī)进(jìn)一步强(qiáng)化，因此股票市场也进(jìn)入到“休整期”。在市场震荡(dàng)休整(zhěng)期，高股息策略往往跑(pǎo)赢市(shì)场。因此在当前环境下，建议关注行业估(gū)值水平较低，高股息的个股。

　　平安(ān)基金：目(mù)前面临(lín)低利(lì)率环境，需要我(wǒ)们识别(bié)金融陷(xiàn)阱，抵挡住(zhù)金(jīn)融陷(xiàn)阱的诱惑，比(bǐ)如面对(duì)收益率(lǜ)高达20％且能保本的所谓理财产品。对普通投资者而言，如(rú)果不具备相关专业知识，可(kě)以选择把投资理财交给少数专(zhuān)业的(de)人来做，让优秀的基金(jīn)经理管(guǎn)理自己(jǐ)的钱袋子(zi)。具(jù)备一定投资(zī)能力和风控能力的(de)人(rén)士可(kě)通过理财(cái)和(hé)投资试图跑赢通胀，但前提条件是做好风控，选择适合自己(jǐ)风(fēng)险(xiǎn)偏好的(de)方向和标的。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金(jīn)：随着存(cún)款利率(lǜ)下(xià)行，普通投资者储(chǔ)蓄收益下降，为(wèi)保(bǎo)持(chí)资金保值增值，投资者在(zài)评估自身风险承受能力后(hòu)可适(shì)当考(kǎo)虑公募货币基金、公募中(zhōng)短债基金、商业银行现金(jīn)管理类产品等风险等级较低、支(zhī)取相对(duì)灵活的(de)产品(pǐn)。

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