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　　美(měi)联(lián)储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉德表(biǎo)示，决(jué)策者可能不得(dé)不(bù)进一步提高利率(lǜ)以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自(zì)己将(jiāng)观望一(yī)定时间(jiān)，看看经济数据表现再决(jué)定(dìng)6月应该(gāi)采取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进政(zhèng)策遏(è)制(zhì)了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他(tā)认为美联储仍然(rán)可以实现软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入(rù)衰退，但这(zhè)不是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲(pí)软，通(tōng)胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉(lā)德是美联储决策者(zhě)中(zhōng)鹰派(pài)官(guān)员的(de)代表人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称，但今(jīn)年在联邦公(gōng)开市(shì)场委(wěi)员会（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香港与内(nèi)地利率(lǜ)互(hù)换市场互联(lián)互通合作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民银行5月(yuè)5日表示，香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作(zuò)（即(jí) “互换(huàn)通”）的(de)各项准备工作(zuò)进展顺利，初期先(xiān)行开(kāi)通“北向互换通”，“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”下的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日(rì)启动(dòng)。

　　“北(běi)向互换通(tōng)”，是香(xiāng)港及其他国家(jiā)和(hé)地(dì)区(qū)的(de)境外投资者经由香港与内地(dì)基础设施机(jī)构之间在交易(yì)、清算、结(jié)算等方面互联互通的机(jī)制(zhì)安(ān)排，参与内地(dì)银(yín)行间金融(róng)衍生品市(shì)场。初期可交易品种为利率(lǜ)互换产品(pǐn)，报价、交易(yì)及结(jié)算币(bì)种为人民币。

　　参与“北无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释(běi)向互(hù)换通”的境内(nèi)投资(zī)者(zhě)需与外汇交易中心(xīn)签署报价商协(xié)议，并(bìng)为上海清算所利率(lǜ)互换(huàn)集中清算业务的清(qīng)算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资者(zhě)为符合人民银行要求并完成内地银行(xíng)间债券市场准入备(bèi)案(àn)的境外机构投资者，并经外(wài)汇(huì)交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开(kāi)通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权限的(de)境外投资者需同时申请成为场外结算(suàn)公司的清(qīng)算会员或该(gāi)类会员的清算客(kè)户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额(é)为200亿元人民币(bì)，清算限(xiàn)额(é)为40亿元人民币，后续可根据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日(rì)，转债市(shì)场出现“大乌(wū)龙”。原(yuán)本(běn)公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能(néng)正常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就相关(guān)原因(yīn)进行排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交(jiāo)所(suǒ)发布(bù)关(guān)于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易处理情况(kuàng)的公告(gào)。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下(xià)简称公司(sī)）在上交(jiāo)所(suǒ)网(wǎng)站发布关于实(shí)施“嵘(róng)泰转债”赎(shú)回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将(jiāng)停止交易(yì)。公司后(hòu)续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示(shì)性(xìng)公告。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债仍挂牌(pái)交易(yì)。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段共成(chéng)交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易(yì)所债(zhài)券交(jiāo)易(yì)规(guī)则》第一百三十条(tiáo)等相关规(guī)定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消(xiāo)，交(jiāo)易(yì)无(wú)效，不进(jìn)行清(qīng)算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受影响，正(zhèng)常进(jìn)行(xíng)。

　　对于该事件的发(fā)生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善(shàn)处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势(shì)反弹

　　在宏观(guān)利空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪(xù)有所回(huí)暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后(hòu)，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业危机(jī)的继(jì)续发酵，国际(jì)原油价格大幅下(xià)挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预(yù)期加息25个(gè)基点，这是本轮加息周期的第(dì)十次加息，也可能是(shì)本(běn)轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行(xíng)周四决(jué)定放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究(jiū)所油(yóu)脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国(guó)内棕榈油库存连(lián)续下降支(zhī)撑盘(pán)面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对(duì)无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释有限。

　　在光(guāng)大期(qī)货研究所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是由基(jī)本面的改善推(tuī)动(dòng)的。她表示(shì)，一方面源(yuán)于餐饮端的利(lì)多预(yù)期。油脂相关(guān)上市企业一(yī)季(jì)度业绩大增，多因为销量上涨和毛(máo)利率提(tí)升共同推动；“五(wǔ)一(yī)”旅游出(chū)行火(huǒ)爆(bào)，交(jiāo)通运输部数据显示(shì)，假期前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮补库需求(qiú)。未(wèi)来(lái)很长一段(duàn)时间，餐饮端将(jiāng)持续(xù)成为支撑(chēng)油脂(zhī)需(xū)求的重(zhòng)要力量(liàng)。另一方面(miàn)，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现不同程度(dù)的停机(jī)计(jì)划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆(dòu)油累库(kù)速(sù)度放(fàng)缓；而棕榈油方(fāng)面，产(chǎn)地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印(yìn)尼(ní)棕榈油2月(yuè)库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环(huán)比下(xià)降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算4月库存环(huán)比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来(lái)西亚(yà)棕榈油整(zhěng)体(tǐ)数(shù)据(jù)偏(piān)弱，出(chū)口月度环比下降，且产(chǎn)量(liàng)降幅不足，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预估超预(yù)期下降的乐观情绪，推动(dòng)期价(jià)快(kuài)速反弹，而库(kù)存预估下降的原因来自于马来西亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中(zhōng)辉期(qī)货(huò)油脂(zhī)油料分析师贾(jiǎ)晖(huī)表(biǎo)示，外盘带动(dòng)内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及(jí)菜(cài)油自身基(jī)本(běn)面供(gōng)应增加(jiā)的利空因素(sù)逐(zhú)步(bù)弱化也(yě)对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项(xiàng)调查显示，全球(qiú)第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来(lái)西(xī)亚截(jié)至4月(yuè)底的棕榈油库(kù)存料降至(zhì)11个月以来最低水平，因(yīn)产(chǎn)量持(chí)平且马来西亚国(guó)内使用量增加。受访的九位分析师和贸易(yì)商预估中(zhōng)值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个(gè)月(yuè)减少并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存也由升(shēng)转降，刷新5个(gè)半(bàn)月的最低水平。中(zhōng)国粮油商(shāng)务网监测数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西亚和国内棕榈油库(kù)存(cún)都在(zài)下(xià)降(jiàng)，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存(cún)下降的主要(yào)原因来(lái)自于产(chǎn)量的(de)季节性减(jiǎn)产以及印尼国内(nèi)出口政策(cè)限制(zhì)导致的棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防(fáng)控措施优化调整带来(lái)的餐饮消费的(de)增加，同时豆棕(zōng)现货价差(chà)高位运行导致棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也进(jìn)一步(bù)刺激(jī)了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中(zhōng)国(guó)棕(zōng)榈油(yóu)库存下(xià)降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许(xǔ)更(gèng)多的棕榈油出口，市(shì)场对于(yú)马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为全球主要(yào)的棕榈油进口国(guó)，虽然库(kù)存(cún)都不同(tóng)程度(dù)下(xià)降，但都仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈(lǘ)油价(jià)格上涨，将抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处于年(nián)内低位，无(wú)法满足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但依(yī)然没有扭转去库趋势(shì)。可(kě)以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后(hòu)期(qī)随着产量季(jì)节(jié)性增加，棕榈(lǘ)油重新累库(kù)也是(shì)必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的(de)去库更(gèng)多是供需双重(zhòng)推动的结果(guǒ)。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下(xià)降(jiàng)，月均到(dào)港量30万吨左右。更为(wèi)重要(yào)的是，国内(nèi)油(yóu)脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油(yóu)表观(guān)消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新累库(kù)，需要进口增加，也就是说进口利润(rùn)打开，产地让利，这(zhè)至(zhì)少需要产(chǎn)地(dì)库存(cún)压力明(míng)显恢复才有可(kě)能。因(yīn)此，未来产地的(de)累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏(fá)可持续(xù)性。不过，从更长的(de)年(nián)度时间周(zhōu)期来看，在厄(è)尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有望逐步进入(rù)中期企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄(è)尔尼(ní)诺气候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大(dà)年(nián)”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的(de)影响仍然(rán)起到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说(shuō)是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联储加息周(zhōu)期(qī)接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联储会(huì)议的(de)结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美(měi)国银行业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎(shèn)态度。对于(yú)油(yóu)脂来说，目前(qián)基本面(miàn)仍(réng)然多空交(jiāo)织。当(dāng)前年(nián)度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到(dào)港的(de)预(yù)期对豆系(xì)品种(zhǒng)带(dài)来压力，另外国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油整体(tǐ)库存偏高也使(shǐ)得油脂整(zhěng)体的(de)行(xíng)情难以表现得特别强势。不过，油脂的(de)估(gū)值在偏低的油粕比和(hé)当前年度(dù)南美(měi)大豆(dòu)的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下，又(yòu)显得处于偏低水平(píng)。在(zài)此情况下，油脂似乎(hū)难以表现出(chū)独立走势，单(dān)边行(xíng)情仍将比较多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在(zài)贾晖看(kàn)来(lái)，由于美联储(chǔ)加息(xī)已经在市场预(yù)期当中，因此对大宗商(shāng)品(pǐn)市场的(de)利空影响有限。对于(yú)油脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消(xiāo)费占(zhàn)比不低，比如(rú)棕榈油(yóu)工业消费占到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费(fèi)各占(zhàn)一半，但各国生(shēng)物柴(chái)油政策比例一段时期内(nèi)是固定的，不会因为原油(yóu)及宏观(guān)市场的波动，而出现生(shēng)物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油(yóu)脂食(shí)用作为消费必需品(pǐn)，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂自身(shēn)基(jī)本面(miàn)对(duì)价格波动(dòng)仍然将起到主导作(zuò)用(yòng)。

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