4月以来(lái)，棉(mián)纺织市(shì)场延(yán)续消费旺季强(qiáng)劲势头，下游纺企开工(gōng)负荷高位(wèi)，加之市(shì)场对(duì)新年度(dù)减产担(dān)忧加重，国内棉价持续上涨。而国外金融市(shì)场(chǎng)风险隐忧仍存，消费(fèi)延续偏弱局面(miàn)下(xià)，外棉价(jià)格(gé)承压运(yùn)行(xíng)，导(dǎo)致国内外棉花价差不断(duàn)收(shōu)缩(suō)，最终至4月底5月初(chū)结束了内外棉倒挂局面。

　　“内外棉价自(zì)2022年(nián)3月以来一(yī)直维持(chí)倒挂的格局，近(jìn)期随着国内棉价连续攀升，价差逐渐收窄(zhǎi)、由负转正。内盘表现相对较强(qiáng)的原因在于国内供需矛盾更为突出，春节(jié)后(hòu)国内需求持续修复，外贸订单表现也好于预期(qī)，叠加(jiā)新(xīn)疆天气不利棉花播种和(hé)出苗，减(jiǎn)产预(yù)期推动(dòng)国内(nèi)棉价(jià)不断走强。外盘由于2022/2023年度全球棉(mián)市供需趋于宽松，上涨(zhǎng)空间受限。”申(shēn)银万(wàn)国期(qī)货棉(mián)花分析师李馨说。

　　卓创资讯棉(mián)花分析师高飞堂告诉记者， 4月以来，棉纺织市场受消费(fèi)旺(wàng)季拉动效(xiào)果明(míng)显(xiǎn)，大多纺(fǎng)企(qǐ)纱线产品库存低位，开工负荷保持高(gāo)位(wèi)运行。据监(jiān)测，山东主销(xiāo)区4月纺企(qǐ)开机负(fù)荷达到75％，较(jiào)上(shàng)月提高8个百分点；纺企所接(jiē)订单排单(dān)时(shí)间达到10天，较上月(yuè)增加2天，开(kāi)工负荷及订单排单时(shí)间达到近两(liǎng)年来(lái)最高水平。同时由于大部(bù)分(fēn)纺企纱线产品库存低位，产(chǎn)销压力较(jiào)小，促使部分企业(yè)增加原棉储备库存，为棉花市场消费提(tí)供了坚强支(zhī)撑(chēng)。

　　“尽管棉花现(xiàn)货价格持(chí)续上涨，但(dàn)下(xià)游纺企(qǐ)对(duì)高价棉(mián)花的接受程度并不(bù)高，仍以刚(gāng)需采购为主。5月进入淡季后(hòu)，下游订单(dān)明显减少，购销也较为冷清，棉价的(de)上涨也并(bìng)未(wèi)有效传(chuán)导到下(xià)游(yóu)，棉纱(shā)、坯布价格(gé)近期(qī)均有所(suǒ)走弱。”李(lǐ)馨说。

　　近期郑棉在供(gōng)应(yīng)端利(lì)多(duō)的推动下强势上涨(zhǎng)。中棉协(xié)调查报(bào)告显示，2023年全国(guó)植棉意(yì)向(xiàng)面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百(bǎi)分点。4月份以来，新疆地区陆续出现低温降雨降雪天气，给棉花播种以及出苗带来(lái)了不(bù)利影响，进(jìn)一步加剧(jù)了市场(chǎng)对于新年(nián)度产量大降的担忧，也(yě)为减产炒作提供了助推剂(jì)。5月(yuè)新疆气(qì)温快(kuài)速回升，郑棉一度回落，但近日新疆地区(qū)迎来强降(jiàng)雨，部分(fēn)地区伴随(suí)大(dà)风和沙尘暴，可能会对棉苗生长产(chǎn)生不(bù)利影(yǐng)响，再度引发(fā)了(le)市场(chǎng)对于天(tiān)气的(de)关注，期(qī)价再创(chuàng)阶段性新高(gāo)。

　　“2023年新疆地区棉花播种面积(jī)普遍下(xià)降(jiàng)，根据(jù)我们的调研结果推算(suàn)，2023年新疆棉花种植面(miàn)积总(zǒng)计或下降8.16％。同时，今年春播开(kāi)启以(yǐ)来(lái)，南北疆(jiāng)气温(wēn)普遍偏低，尤其(qí)是北疆因积温不足，播种(zhǒng)时间推迟5—7日(rì)，加之4月中下旬及5月初部(bù)分地区出现(xiàn)大风沙、降(jiàng)雪、冰(bīng)雹(báo)等极端天气(qì)，导(dǎo)致部分棉田重播，预计新年度棉苗生长进度较去年同期或推迟10—15日(rì)，将影响棉(mián)铃克重，或导致减产幅度扩大。”高飞堂(táng)说，再者就是行业(yè)人(rén)士对新(xīn)年度(dù)供应收紧(jǐn)预期增强(qiáng)，普遍提高现货售卖价格(gé)。4月份(fèn)国内(nèi)价(jià)格明显上涨，月底3128B级皮(pí)棉价格(gé)15554元/吨，较月初上涨792元/吨(dūn)，涨幅(fú)5.37％。

　　实际(jì)上(shàng)，国内供应端方面，在意向种植面积(jī)下降和播种(zhǒng)期低温天气的双重作用(yòng)下(xià)，新年度棉花减产概率(lǜ)大大(dà)增加。需求端(duān)，目(mù)前下游纺织企业的开(kāi)机率(lǜ)维持高位，而成(chéng)品库存仍位于(yú)历史偏低水(shuǐ)平，整体(tǐ)表现尚(shàng)可，需求端带来的负反馈并(bìng)不明(míng)显。“不过接下来5—7月是纺织行业淡季，下游需求存(cún)在走弱的预期，短期对国内棉价形成一定的压(yā)力。但中长期(qī)内需持续(xù)复苏的(de)逻辑并未改变(biàn)，中国已经成(chéng)为支撑(chēng)全球棉花(huā)消费复苏(sū)的主力军。”李馨说(shuō)。

　　值得注意的是，4月份(fèn)欧美高通胀(zhàng)问题持续，使业(yè)者担忧持续加息的紧(jǐn)缩政策，或降低(dī)居民对纺织(zhī)品服装的消费(fèi)动力，4月(yuè)初USDA公布数据显(xiǎn)示，中国棉(mián)花消费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国(guó)外(wài)地区(qū)棉花消(xiāo)费量为1604.1万(wàn)吨，环比(bǐ)下降0.58％。此外，在4月下(xià)旬公布(bù)的美棉周度净签约量(liàng)环比下(xià)降(jiàng)57％，较4周均值下降72％，进一(yī)步使市场担忧国(guó)外(wài)棉花市(shì)场阶(jiē)段性需求(qiú)下滑，外棉价格也随之(zhī)出现(xiàn)下探。

　　5月USDA报(bào)告首次公布了对(duì)于(yú)2023/2024年度棉市的(de)供需预测，将全球棉花产量贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用小幅(fú)下调(diào)15万吨至(zhì)2519万吨(dūn)，同时将全球棉(mián)花消费量大幅调(diào)增144万吨至(zhì)2531万吨，最终使得期末(mò)库存(cún)较上年度去库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球棉(mián)花(huā)消费将(jiāng)显著复苏(sū)，全(quán)球(qiú)棉市供需(xū)有(yǒu)望转(zhuǎn)强，支(zhī)撑国际棉价重心上(shàng)移。”李馨说。

　　事(shì)实上，在国内经济(jì)向好预期(qī)下(xià)，棉(mián)纺织市场消(xiāo)费增长明显，叠加极端天气对棉花正常出苗生长带(dài)来袭扰，供应预(yù)期(qī)收缩，促使棉企挺价出货(huò)意愿(yuàn)增强(qiáng)，国内(nèi)棉(mián)花(huā)价(jià)格随(suí)之(zhī)水(shuǐ)涨(zhǎng)船(chuán)高(gāo)；而国外弱(ruò)预期背景下(xià)，消(xiāo)费下滑，与国内形成明显反差。

　　据监测，4月初(chū)国内外棉花价差（国内棉(mián)价-国(guó)外(wài)棉价）为-1565元/吨，4月(yuè)28日(rì)价(jià)差为18元(yuán)/吨，实现自去(qù)年4月以来(lái)首(shǒu)次(cì)转正。截至5月16日(rì)，国内外棉花价差延续正值。国(guó)内棉花价(jià)格回归至外棉价格上方，或使纺企用(yòng)棉成本增加，后续(xù)与外棉市(shì)场(chǎng)的(de)竞争压(yā)力或增加。

　　对于(yú)后(hòu)市(shì)，李馨(xīn)认为，下游步入淡季(jì)后需(xū)求(qiú)支撑减弱，当前基(jī)本(běn)面缺乏(fá)实质(zhì)性利(lì)好，天气对产(chǎn)量的影响仍有待观察(chá)，郑棉短(duǎn)期预计宽幅(fú)振荡(dàng)为主(zhǔ贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用)。中(zhōng)长期(qī)看，国内(nèi)棉(mián)花产量下滑是大概率事件(jiàn)，今年已有许多(duō)轧花厂在升级改造加工(gōng)设备(bèi)，对(duì)于产能持续扩张的轧(yà)花(huā)厂来说(shuō)，如果棉花(huā)产量面临(lín)减少，新棉抢收大(dà)概率会在(zài)今年重演，中长(zhǎng)期棉价重(zhòng)心有望(wàng)继续抬升。

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