在华尔街经济学家和央行官(guān)员争论美(měi)国经济(jì)是否以及何时会(huì)陷入衰退(tuì)之际，大型基金经理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经APP了解到，越(yu中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗è)来越多的专业选股人士将资金从银行等对经济敏(mǐn)感的股票中(zhōng)撤出，转而投资公用事(shì)业和基本消费品等在经(jīng)济低迷时期(qī)被视为具有弹(dàn)性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做(zuò)空的对冲基(jī)金已将其周期性股票与防(fáng)御性股票的比例降至至(zhì)少(shǎo)2012年以来(lái)的最(zuì)低水平。对于只做(zuò)多的基金经理(lǐ)来说，他们对周期(qī)性公(gōng)司(sī)(这(zhè)些公司的(de)命(mìng)运取(qǔ)决于商(shāng)业周期的起伏)的(de)相对敞(chǎng)口接近(jìn)2008年以来的最低水平(píng)。

　　这(zhè)一(yī)切都(dōu)突(tū)显了主动投(tóu)资领域的悲观情绪仍(réng)在加剧(jù)，尽管美股从(cóng)去(qù)年10月低点反弹(dàn)，增(zēng)加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策(cè)略师表(biǎo)示，主动(dòng)选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期股相(xiāng)对防御股的比例降(jiàng)至近(jìn)10年低点

　　最(zuì)近对防御股(gǔ)的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基(jī)金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场表(biǎo)明(míng)，人们(men)相信美(měi)联储有能力(lì)通(tōng)过积极的抗通胀行动实现软着陆(lù)。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓位数据进(jìn)一步证明，专业人士持续看空股市(shì)。在美国银行4月份对基金经(jīng)理(lǐ)的最新调查中，现金(jīn)持有量保持在(zài)较高水平，相对于(yú)股票，债(zhài)券(quàn)比(bǐ)2009年(nián)以(yǐ)来的任何(hé)时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上(shàng)周(zhōu)表(biǎo)示，在市场开(kāi)始(shǐ)逃离时，只做(zuò)多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨慎(shèn)态度与基(jī)于图表信号配置(zhì)资产的计算机(jī)驱动(dòng)策略形成了鲜(xiān)明(míng)对比。由(yóu)于股(gǔ)市稳步上涨和市场波(bō)动性下(xià)降，趋势(shì)追(zhuī)踪基金和波动性目标基金(jīn)等系统(tǒng)性资金管理公(gōng)司近几个月增加了股票持有量。

　　德(dé)意志(zhì)银行的投资者仓位模型最能说明(míng)这种(zhǒng)分(fēn)歧立场。德意志银行称，量化(huà)基金继续(xù)抢购股(gǔ)票，而自由裁量投(tóu)资者的(de)敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分归因(yīn)于(yú)那些(xiē)对(duì)价(jià)格(gé)不敏(mǐn)感(gǎn)的(de)量化投(tóu)资者(zhě)，他们别无选择，只能在股价上涨时买入(rù)股(gǔ)票。看(kàn)空者还警告称，持续数月(yuè)的股市(shì)反弹(dàn)是(shì)不可持续的。由于(yú)标(biāo)普500指数几次突(tū)破(pò)4200点的尝试都以失败(b中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗ài)告终，缺乏动能可(kě)能(néng)会限制量化基金的需求。另一(yī)方面，新一(yī)轮的(de)抛售可(kě)能会(huì)促使(shǐ)量(liàng)化基金改变路线，并退出(chū)股(gǔ)市。

　　好于预期的经济(jì)数据和企业财(cái)报也提(tí)振股市(shì)。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期(qī)，但(dàn)目前来看，这还不足以让美国(guó)企业重回增长轨(guǐ)道。就连美联(lián)储官员也预(yù)测(cè)今年(nián)晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经济衰(shuāi)退做(zuò)准备而采取防御措(cuò)施，最终(zhōng)可(kě)能(néng)会(huì)付出(chū)高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期(qī)性的行业往往在(zài)衰退(tuì)前的6个月内表现(xiàn)优异。直到真正的(de)经(jīng)济衰退到来，防御性股(gǔ)票才开始(shǐ)大(dà)放(fàng)异彩，尽管它们的领先(xiān)地位通常(cháng)会(huì)在下行周期结(jié)束(shù)前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退(tuì)将从(cóng)第三季度开始。

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