核心观点:在当前经(jīng)济恢复的不确(què)定性(xìng)下，高股息策略有望以(yǐ)其确(què)定的股息收(shōu)入(rù)和较高的(de)安全边际为投资者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健，分红率(lǜ)高而稳定(dìng)，估(gū)值处于历史低位，银行(xíng)板块将成(chéng)为高(gāo)股息策略的理想增配板(bǎn)块。

　　高股息策略是以股息(xī)率为(wèi)投(tóu)资要素(sù)，选择股息(xī)率较高的(de)股票并(bìng)长期持有的投资策略。高股息率(lǜ)一方面意味着公司有较高(gāo)的股利支(zhī)付率，投资(zī)者每年可(kě)以(yǐ)获得较高的股利收入作为绝对(duì)收益，另一(yī)方(fāng)面意味着公司估值(zhí)较低，因此(cǐ)具(jù)备一定的安(ān)全边际，而(ér)且投(tóu)资的成本(běn)相对较低，长期(qī)持(chí)有还可以(yǐ)节税。从(cóng)历史(shǐ)表(biǎo)现上(shàng)来看，高股(gǔ)息(xī)策(cè)略的安全性较高，在市场下(xià)行阶段更(gèng)加抗(kàng)跌，防(fáng)御性更强。从当前宏观经济的角度来看，疫(yì)情三年后经济恢(huī)复仍然有较大的不确(què)定性；从大重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思类资产的(de)投资收(shōu)益来看，目(mù)前可投(tóu)资的(de)资产不多(duō)，收(shōu)益(yì)率在下(xià)行(xíng)。因此(cǐ)以银行板(bǎn)块为代表的高股息策(重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思cè)略(lüè)有望取得相对不(bù)错(cuò)的收(shōu)益。

　　高股息率(lǜ)想(xiǎng)要取(qǔ)得较好的收益就需(xū)要满(mǎn)足以下几个条件：1）在分子部分也就是股息端需要有(yǒu)一(yī)贯较高而且(qiě)稳定的分红率；2）有稳(wěn)定股息的(de)前提(tí)就(jiù)是行业(yè)基(jī)本面需要(yào)稳定；3）在分母部分也就是股价端估值低，因此安全边际比(bǐ)较高(gāo)，下降(jiàng)空(kōng)间(jiān)有限(xiàn)，波动性较低；4）公司最好有一定的成长性，股价有进一步提升的可(kě)能

　　而银行板块恰好满足以上条件：1）上(shàng)市(shì)银行过去(qù)三年的现金分红(hóng)率整体都(dōu)在24％以上(shàng)，其中大(dà)行(xíng)最高，其次是股份行和城商(shāng)行，农商行(xíng)相对低(dī)一些。2）银行高分红的(de)背后也(yě)离不开(kāi)经(jīng)营业绩的稳定。从2023年(nián)一季(jì)度(dù)来(lái)看，上(shàng)市银行整(zhěng)体(tǐ)营(yíng)收同比(bǐ)+0.6％，在一季度集中迎来资产重定价的情况下能够保持正增(zēng)殊为不易。上市银行整体净利润同比+2.3％，行(xíng)业利润(rùn)增速高于营(yíng)收，拨备与(yǔ)税收优(yōu)惠共同贡(gòng)献(xiàn)利润释放。预计随着大行重定价的压(yā)力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资(zī)产端收益率将会(huì)逐步企稳，而中(zhōng)小银行存款利率的下行和(hé)理财资(zī)金赎(shú)回的(de)趋(qū)缓(huǎn)也会(huì)使(shǐ)得负债(zhài)成本有望进一步下行，净息差预计会在(zài)下(xià)半年提(tí)升。资(zī)产质(zhì)量方面银行板块处于(yú)历史较优水平，上(shàng)市银行不良率继续环比下(xià)降，基(jī)本处(chù)在2014年来历史(shǐ)低位，拨备覆盖率(lǜ)维持在245％的高位。3）目(mù)前银(yín)行板块(kuài)的PE水平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是(shì)各个板块中最低的(de)。而从(cóng)2010年到现在的历史数据(jù)来看，银行板块的(de)PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都(dōu)处(c重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思hù)于比较低(dī)的水平。因此银行(xíng)板(bǎn)块的配置(zhì)安全边际和性价比较好，作(zuò)为低且稳定的(de)分母也保证了其比较(jiào)高(gāo)的股息率。4）银行板块作为(wèi)“国资含量”比较高的板块，从(cóng)去年底(dǐ)开(kāi)始监(jiān)管开(kāi)始提出中特估后(hòu)有比较不(bù)错(cuò)的表现，国(guó)资持股比例(lì)和今年以来的涨幅也有43％的正(zhèng)相关(guān)性(xìng)，中特(tè)估有望为投资者带(dài)来除稳定股(gǔ)息收益外的(de)附加资本(běn)利得(dé)。

　　风(fēng)险(xiǎn)提(tí)示事件：经济下滑超(chāo)预期，经济恢复(fù)不(bù)及预期。

　　摘要选自中泰证券研究所研究报告：《银行(xíng)板块与高股(gǔ)息策略：稳(wěn)定收益的溢价》

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思