尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后(hòu)将(jiāng)姜子牙活了多少岁迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情(qíng)，招商策略张夏(xià)在4月23日研报中(zhōng)测算，本(běn)轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在(zài)4月(yuè)8日，高(gāo)点调整幅度已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机(jī)、通信、传媒和电子(zi)自年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的(de)表现。由(yóu)于今年出现了(le)以AI+代表的(de)大型(xíng)产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历(lì)史(shǐ)的(de)调整时间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没(méi)有结(jié)束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其(qí)中TMT大年通(tōng)常分为“春季(jì)躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春(chūn)季躁动后往往会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每年四(sì)月份到九、十(shí)月份期(qī)间会有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月(yuè)下旬(xún)六月初(chū)，2020年调整比较(jiào)早，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习(xí)效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时(shí)间越来越早(zǎo)。对此，有业(yè)内人士预计，基本在一(yī)季报披露结束后，假设按此速度再调整一(yī)段时间，估计(jì)在(zài)5月基本见底(dǐ)后将迎来(lái)“盛夏攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或(huò)由计算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期(qī)维(wéi)度业绩可(kě)能超预期(qī)的AI赋能消(xiāo)费电子板(bǎn)块受(shòu)益(yì)标的(de)。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主(zhǔ)可(kě)控等大(dà)产业(yè)趋势以及政府支持力度(dù)进一(yī)步加大(dà)、资(zī)本开支(zhī)增加、订单增加和产品(pǐn)销(xiāo)量业绩的改善(shàn)逐渐(jiàn)被(bèi)市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回(huí)上(shà姜子牙活了多少岁ng)行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还(hái)会创新高。考虑今(jīn)年年(nián)初春(chūn)季(jì)躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按照(zhào)历(lì)史经验，要么(me)计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算(suàn)机强者恒(héng)强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季度业(yè)绩窗口(kǒu)期的到来，市(shì)场表现将更贴合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是(shì)全年主线的判(pàn)断(duàn)，并建议(yì)关(guān)注(zhù)短期维度业绩可能超预期(qī)的(de)部分(fēn)消(xiāo)费(fèi)板块，电子行业(yè)有(yǒu)望体现(xiàn)出(chū)相(xiāng)对(duì)优势。

　　从(cóng)细分环节(jié)进一步来看，广发策略(lüè)4月17日(rì)研报指(zhǐ)出，电(diàn)子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广发策略(lüè)认(rèn)为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推理的(de)算(suàn)力载体和(hé)基础。数据量和算力的提升(shēng)明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块/光(guāng)芯片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子产品的(de)量与价，给相关电(diàn)子厂商带来了机会。国海证(zhèng)券同样在研(yán)报中指出，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光(guāng)模块(kuài)等细分赛(sài)道将(jiāng)陆续迎(yíng)来基(jī)本(běn)面(miàn)的确认，估值修(xiū)复尚未结(jié)束(shù)。

　　国联(lián)证券4月20日(rì)研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代(dài)速度加(jiā)快。建议重(zhòng)点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息(xī)、龙芯中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前(qián)述光(guāng)通信(xìn)重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量(liàng)需求。建议(yì)关注国产光模块(kuài)龙头公司：中际(jì)旭创(chuàng)、新易盛、光(guāng)迅科技；高速(sù)光(guāng)引擎光器件核心供应(yīng)商天孚通信；国产(chǎn)光芯片(piàn)领(lǐng)军企(qǐ)业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通(tōng)服务器的(de)价值(zhí)量的姜子牙活了多少岁5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模(mó)型(xíng)和应用的落(luò)地，市场对AI服务(wù)器的需求(qiú)日(rì)益增加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子(zi)、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关(guān)电(diàn)子产品，广发策略表示(shì)，电子(zi)厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发(fā)展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防等终端设(shè)备打开新成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注(zhù)消费(fèi)电(diàn)子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券(quàn)4月17日研报(bào)建议(yì)，AI创(chuàng)新持续催化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业(yè)链，包(bāo)括海康威(wēi)视(shì)、传音控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔(ěr)股份(fèn)、创(chuàng)维(wéi)数字等；2）受(shòu)益于(yú)全球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包(bāo)括工(gōng)业(yè)富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化(huà)的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三(sān)利谱、创维数(shù)字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手机产业(yè)链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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