大家(jiā)好，转眼假期就结束(shù)了(le)，泰勒(lēi)小区都(dōu)没出一(yī)直在(zài)加班，这(zhè)个长假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而海外有爆(bào)了，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理一下(xià)重大(dà)消息，以及券(quàn)商老师(shī)们(men)的最新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局(jú)会议定(dìng)调！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前(qián)经济形(xíng)势(shì)和经济工作(zuò)。中(zhōng)共(gòng)中央总(zǒng)书记习近平主持会议。会议认为，今年以来，在(zài)以(yǐ)习近平同志为核心的党中央坚(jiān)强领导(dǎo)下，各地区各部门更(gèng)好统(tǒng)筹国内国际两个大局，更好统筹(chóu)疫情(qíng)防控(kòng)和(hé)经济社会发(fā)展，更好统筹(chóu)发展(zhǎn)和(hé)安全，我国疫情防控取得重大决定(dìng)性胜利，经济社会全面恢复常态化运行(xíng)，宏观政策靠前协同发力，需求(qiú)收缩、供给冲击(jī)、预期转弱(ruò)三重压力得到(dào)缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步(bù)恢复，经济发展呈(chéng)现回升向好态(tài)势(shì)，经济(jì)运(yùn)行(xíng)实现良(liáng)好开局。

　　会(huì)议指出，当前(qián)我国经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的，内(nèi)生动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然(rán)不足，经济(jì)转型升级面临(lín)新的阻力，推动(dòng)高(gāo)质量发(fā)展仍需要克服(fú)不少(shǎo)困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和(hé)改善性(xìng)住房需求的支持，强(qiáng)调做好保(bǎo)交楼、保民(mín)生(shēng)、保稳定(dìng)工作，促(cù)进房地产市(shì)场(chǎng)平稳健康发展。同时(shí)，会议还提出，在(zài)超(chāo)大特大(dà)城市积极稳步推进城中村改造(zào)和(hé)“平急两(liǎng)用”公共基础(chǔ)设施(shī)建设(shè)等。

　　2、国(guó)家统计(jì)局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制造业采购经理指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低(dī)于(yú)临界点(diǎn)，制造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正式接(jiē)管

　　在(zài)勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第(dì)一共(gòng)和银(yín)行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运(yùn)。美国加(jiā)州金(jīn)融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示，监管(guǎn)机构已接管了第一共和(hé)银行，这是(shì)本轮美国(guó)银行业危机中(zhōng)第四(sì)家倒(dào)下的(de)银行，同(tóng)时也(yě)是美国历史(shǐ)上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今(jīn)年五一假期国(guó)内旅游(yóu)出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中心测算(suàn)，全国国内旅游出(chū)游合计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时(shí)间5月(yuè)3日凌晨，乌(wū)克兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无(wú)人机(jī)瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队及时(shí)采(cǎi)取行(xíng)动，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出(chū)现异(yì)常，未能达(dá)到袭击(jī)目(mù)的。

　　俄新(xīn)社称(chēng)，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤(shāng)，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机(jī)碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰无人机(jī)试图发动袭击时普(pǔ)京不在克里(lǐ)姆林宫(gōng)中。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫斯科(kē)州的新(xīn)奥(ào)加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表示，俄方保留在合适的(de)时(shí)间和地点采取回应措施的(de)权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机(jī)，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一(yī)决定是为了(le)防止(zhǐ)未(wèi)经授权使用无人机(jī)，避免妨碍执法机构的工作。

　　据(jù)法(fǎ)新社当地(dì)时间3日报道，乌克兰方面(miàn)表示“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网站消(xiāo)息，针对无人(rén)机(jī)试图(tú)袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事，乌(wū)总(zǒng)统新闻(wén)秘书(shū)谢尔盖？尼(ní)基福罗表示(shì)，乌方没(méi)有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国(guó)家(jiā)杜(dù)马(mǎ)议员(yuán)米(mǐ)哈伊尔·谢(xiè)列梅特接(jiē)受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰(lán)总统泽连斯基位(wèi)于基(jī)辅的(de)官邸进(jìn)行导(dǎo)弹打击，作(zuò)为对(duì)乌方企图使(shǐ)用无人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱(yòu)发(fā)的过度博弈和心态失衡(héng)，市场(chǎng)大幅(fú)动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环(huán)境相比4月继续不断改善，投(tóu)资者对经济的预期将在(zài)微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩(jì)三(sān)个层面(miàn)实(shí)现统一，投(tóu)资者(zhě)心态也将逐步从短暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳(wěn)，市场依然处于全年第二个关键(jiàn)做多窗口，财报季(jì)结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配(pèi)置思路上建议坚(jiān)持高切(qiè)低，关注上半年景气持续(xù)改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场信心，扩内需仍是着力(lì)重(zhòng)点，政策预期回归理性，经(jīng)济内生动(dòng)能稳步(bù)修复，并将得(dé)到同比和高频数据验证；外(wài)部流动性拐点明确(què)，美国银行业风险不断发(fā)酵(jiào)，但(dàn)预计对A股实质影响十分有(yǒu)限。其次(cì)，财报(bào)季数(shù)据显示，A股业绩跨年(nián)筑底(dǐ)特征明显(xiǎn)，全年逐季改(gǎi)善的趋势显现，其中行业的结构性亮(liàng)点日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面(miàn)统(tǒng)一，夯实市场上行基础。最后，预(yù)计(jì)5月(yuè)A股仍处于(yú)今年(nián)第二个(gè)关键做多窗口中(zhōng)，并将步(bù)入业绩驱动的行情(qíng)阶(jiē)段，投资者心(xīn)态由短(duǎn)暂(zàn)失(shī)衡(héng)趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧(jǐn)扣(kòu)业绩(jì)主线，重(zhòng)点布局医(yī)药、数(shù)字经济和“一带一路(lù)”板块中有业绩亮点的品种，以及(jí)其他(tā)板块中一季度业(yè)绩明显改(gǎi)善，且在二季度有(yǒu)望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略：节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相对韧性

　　中金(jīn)策略团队(duì)5月3日表示(shì)，节后A股(gǔ)有望(wàng)相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏(sū)势头尚(shàng)不稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业(yè)绩(jì)低迷期已过(guò)。3）海外风险需要密切(qiè)关注，如(rú)若应对得当，对(duì)A股影响(xiǎng)可能有(yǒu)限。上述(shù)因(yīn)素(sù)结(jié)合当前A股市场整体估(gū)值水平不高仍处于历史中低位，A股(gǔ)节后两个交易(yì)日虽(suī)受(shòu)节(jié)假期间的事件性因素(sù)影响可(kě)能有所(suǒ)波(bō)动，但(dàn)对后(hòu)市整体表现不用过于谨(jǐn)慎，当前位置(zhì)市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收增速等指(zhǐ)标(biāo)仍在探底，五一(yī)出行恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已露出疲态(tài)，海(hǎi)外处于(yú)多事之秋(qiū)，高利率(lǜ)环境下(xià)美国银行风险事件频(pín)发，衰退风险上升。市场处(chù)于再平衡期(qī)，低位把握再布局机(jī)会；短期结构上关注在(zài)低位资产中寻找景气(qì)稳定或好(hǎo)于预期方(fāng)向，中期线索在于(yú)科(kē)技周期(qīknocked什么意思，knocking什么意思)与复苏链中(zhōng)的弹性方向(xiàng)。行(xíng)业重(zhòng)点(diǎn)关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题(tí)重点关注(zhù)：一(yī)带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构分化更显著(zhù)。②牛市初期类似春(chūn)天，市场有(yǒu)所(suǒ)反(fǎn)复很(hěn)正常，短期政策和(hé)业绩因素影响下，行(xíng)业或(huò)更均衡。③数字经济是全年主(zhǔ)线，后续或依(yī)据基本面去伪存(cún)真，阶段(duàn)性关(guān)注复苏的部分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生(shēng)策略(lüè)

　　往(wǎng)后看，核心(xīn)资产、海外映射的科(kē)技和大(dà)宗商(shāng)品都(dōu)将被海外逐(zhú)级放大的(de)宏(hóng)观(guān)波动所影响。我们的(de)资源+重(zhòng)资产组合短期驱动(dòng)逻辑建议以(yǐ)“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻(luó)辑的回归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干(gàn)散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消(xiāo)费(fèi)正在(zài)展现出成为未来经济增长新动能的(de)潜力(lì)，推荐(jiàn)中低端(duān)消费(fèi)、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为(wèi)代表的(de)赛(sài)道板(bǎn)块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市场表现如何？行(xíng)业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节(jié)后市场(chǎng)上涨概率较(jiào)节前明显提(tí)升。以(yǐ)全A指数为(wèi)代表，节(jié)前1周、1个月(yuè)指数(shù)大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨幅居(jū)前。

　　7、华(huá)西(xī)策略：“五一”假期间全球大类资产波动以及背(bèi)后释放的信号

　　国(guó)内复苏延(yán)续，支撑A股指数震荡上移。从(cóng)“五(wǔ)一”前后大类资(zī)产表现来看，全球主要权(quán)益(yì)市场及原(yuán)油等大宗商(shāng)品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格(gé)走强，表明海外(wài)市场“衰退交(jiāo)易(yì)”有所(suǒ)升(shēng)温(wēn)。美欧一(yī)季度经济增速不及(jí)市场(chǎng)预期，美国银行业危机和两党债(zhài)务上(shàng)限博弈使得海外风险偏好有(yǒu)所回落，同(tóng)时也(yě)促使美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回(huí)顾假(jiǎ)期消费数据，国内服(fú)务消(xiāo)费大幅回升，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明国内经济仍处于(yú)复苏早期。4月(yuè)政治局会议强调“当(dāng)前经济(jì)运行好转主要(yào)是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求(qiú)仍然不足(zú)”，因此总量(liàng)政(zhèng)策(cè)收(shōu)紧风险不大(dà)，企业盈利上行将支撑(chēng)A股指数震荡上移。结构(gòu)上，政治(zhì)局会议(yì)首提(tí)“重视通用(yòng)人工(gōng)智(zhì)能发展”，全球产(chǎn)业催(cuī)化和国内(nèi)政策驱(qū)动的数(shù)字(zì)经(jīng)济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全(quán)A指数整体(tǐ)是震(zhèn)荡(dàng)下行的，是去年底(dǐ)熊市结束后，指(zhǐ)数的第一次长(zhǎng)时(shí)间回撤，可以(yǐ)类比历(lì)史上牛市第一年中的战(zhàn)术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中的第一(yī)次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频(pín)经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间(jiān)是(shì)3个半(bàn)月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以主跌(diē)阶段(duàn)完(wán)成后(hòu)还出(chū)现(xiàn)了2个月的底部(bù)震荡，整体回撤(chè)持(chí)续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市和(hé)商品(pǐn)市(shì)场的表现，均表明资本(běn)市场对经济的(de)判新偏(piān)向(xiàng)认为Q1的经济(jì)回(huí)升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持(chí)续。从最新的(de)PMI数据(jù)来看(kàn)，4月份确(què)实出(chū)现(xiàn)了较为(wèi)明显的下降。这一下(xià)降背后我们认为可能主要有(yǒu)两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节(jié)性回(huí)落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后第(dì)一个季度经济数据最容易恢复，4月(yuè)开始经济进入疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海(hǎi)外(wài)经济担心等因素，可能会让4-5月的经(jīng)济数(shù)据knocked什么意思，knocking什么意思很难超预期(qī)。由此(cǐ)导致(zhì)这一次市场的(de)战(zhàn)术调整虽然可能已经完成(chéng)大部分(fēn)，但由于缺乏数(shù)据改善，可能还需(xū)要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已正站在(zài)新一轮(lún)牛市(shì)起(qǐ)点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖不了长期(qī)的坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国企+科创50赛道大(dà)切(qiè)换(huàn)”。5月(yuè)的迷(mí)雾在增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中期的坦(tǎn)途较为明确：经济温(wēn)和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估(gū)值极低(dī)、产业(yè)趋(qū)势(shì)明确(què)、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注(zhù)上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续(xù)将发行(xíng)、迎来(lái)增量资(zī)金行情，高(gāo)股息(xī)组合(hé)在经济偏弱、利率下行环(huán)境下获取超额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆(fù)盖的高股息央国企见正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道的第五次大(dà)切换(huàn)（切向TMT方(fāng)向），如(rú)果TMT方向在5月有明显调整，是(shì)进一步加配的良机，其(qí)中(zhōng)以科(kē)创50方向最为关(guān)键。若(ruò)美(měi)联储能够(gòu)在(zài)5月完成最后(hòu)一次加息，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成长(zhǎng)股表(biǎo)现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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