当前，市(shì)场投资者正在担(dān)忧，眼下美国(guó)政府的债务上限僵局(jú)正朝着更危(wēi)险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月(yuè)9日(rì)，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫就(jiù)债务(wù)上限(xiàn)问题与总统拜登举行(xíng)会(huì)议后表示，这次会见并未就解(jiě)决债务(wù)上限问题达成任何有益意见，自己和(hé)国会其他几位党团(tuán)领袖(xiù)将于12日再(zài)次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路(lù)透社消息(xī)，当地时间周二，美国总统拜(bài)登在白宫与国会众议院议(yì)长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈(tán)判，试图打破(pò)两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达(dá)三个月的(de)僵局，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒(shū)默(mò)、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦(mài)康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将(jiāng)参(cān)加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜(bài)登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的可能(néng)性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈(nài)尔(ěr)称，在美国(guó)灾难性违约(yuē)迫在(zài)眉(méi)睫之际，他不会(huì)在债(zhài)务上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论(lùn)无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务(wù)总额超(chāo)过(guò)债务上限。美国财政部次(cì)日启动非常规举措维持政府运营(yíng)，避免出现(xiàn)债务(wù)违约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部(bù)暂时性(xìng)地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财政部(bù)长耶伦(lún)在(zài)致信国会领袖时(shí)发出了债务(wù)违约(yuē)可能期限(xiàn)的(de)警告(gào)，称财(cái)政部的(de)最佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务上(shàng)限或(huò)暂停上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续(xù)履行政府的所有义务(wù)，最早(zǎo)可能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债(zhài)务上限问题相关(guān)议案(àn)在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前(qián)，暂停(tíng)债(zhài)务上限的限制，若两(liǎng)党能(néng)在这一时限之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时(shí)限作废(fèi)，但提高(gāo)上限需要满足多种削减(jiǎn)开支的条(t一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战iáo)件，共和党(dǎng)预(yù)计未来十年内(nèi)将合计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案(àn)没机会成为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府将耗尽现金，如(rú)国会(huì)不提(tí)高(gāo)债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对美国银行(xíng)业危机(jī)，美国监管机(jī)构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日(rì)，加州金融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭(bì)之(zhī)前(qián)向该行(xíng)领(lǐng)导层施压，要求(qiú)其尽快解(jiě)决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一共(gòng)和(hé)银行、硅谷(gǔ)银行在疫情(qíng)期(qī)间发(fā)展过(guò)快，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到(dào)银行过(guò)快(kuài)扩张所带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠(jiū)正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构(gòu)也没(méi)有采(cǎi)取足够措施去尽(jǐn)快解决问(wèn)题”。

　　需要指出(chū)的(de)是，美国银行(xíng)业(yè)的这一场危机(jī)风暴中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭的第(dì)一共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此(cǐ)外(wài)，近(jìn)期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅(guī)谷银(yín)行的监管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担(dān)主(zhǔ)要监督责任(rèn)，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未(wèi)来将对资产(chǎn)超(chāo)过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入(rù)保险的存款规模较高(gāo)是促(cù)成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而(ér)，报告指出，在过(guò)去，监管机构(gòu)并未认定大量(liàng)无保(bǎo)险存(cún)款一定意味着风(fēng)险增加，因为拥有大量存(cún)款的账户往往是由企(qǐ)业(yè)客户(hù)持有的，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银(yín)行考虑(lǜ)如何管理(lǐ)社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险，这些风(fēng)险(xiǎn)也可(kě)能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略(lüè)石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟(chí)美国战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美(měi)国能源部(bù)周二(èr)表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上最大的石油(yóu)储备，能源部仍然致力于以一(yī)种为美国(guó)纳(nà)税人带来最大价值并保护美国经济和安全利(lì)益的(de)方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授(shòu)权并进行必要的维护——这些也是(shì)对该储备进(jìn)行良好管理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美(měi)国(guó)能源(yuán)部表示(shì)，除了直接(jiē)采(cǎi)购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的(de)方式还包括(kuò)要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门(mén)去年通(tōng)过政府拨(bō)款法案取消(xiāo)了国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符合美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今(jīn)年以来多数(shù)时候，WTI油价依(yī)然高于(yú)美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续(xù)多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘一度全线跌破前(qián)低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价(jià)格(gé)随即反转走高，增仓上行(xíng)。三(sān)个(gè)交易日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油(yóu)率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂(zhī)品种间走势有明显分化(huà)，从板块内强弱(ruò)表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日(rì)报记(jì)者(zhě)了(le)解到，此轮反转过(guò)程中，市(shì)场(chǎng)风格(gé)不断变化，领涨品(pǐn)种从豆(dòu)油(yóu)切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交(jiāo)易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析(xī)师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐(lè)观，确认了(le)油脂(zhī)大消(xiāo)费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎(yíng)来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要求增(zēng)加一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不(bù)及(jí)预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询(xún)机构数据显(xiǎn)示大(dà)豆压榨(zhà)保持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期大(dà)豆高到港带来的累库趋(qū)势压制，豆油整体(tǐ)一(yī)直是不温不火；菜油整体受(shòu)到(dào)需(xū)求难以消化供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但(dàn)在加拿(ná)大题材出现后(hòu)反弹迅猛(měng)。相比之下，棕(zōng)榈油在(zài)产地及(jí)国(guó)内持续去(qù)库的加持(chí)下，表现最为亮(liàng)眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂上涨的领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投期货分(fēn)析师石丽红表示(shì)，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上(shàng)的涨幅，一(yī)点(diǎn)都不拖泥(ní)带水(shuǐ)，一定程度反应(yīng)了前期超跌后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本轮反弹(dàn)中连棕(zōng)领(lǐng)涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于(yú)马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上(shàng)周五主要机构(gòu)公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一(yī)步(bù)支(zhī)撑了马棕及连(lián)棕盘面的(de)反弹。

　　据(jù)新湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈(lǘ)油近(jìn)期(qī)的价格优势相(xiāng)比(bǐ)豆(dòu)油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际(jì)需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博、路透预估(gū)4月马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨(dūn)，环(huán)比减少(shǎo)19％。库(kù)存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比(bǐ)较(jiào)明显。但上周五(wǔ)到周一(yī)，大华(huá)继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量(liàng)环比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑(duì)现，4月(yuè)马棕(zōng)库存(cún)或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低(dī)库存水(shuǐ)平(píng)，库(kù)存环(huán)比(bǐ)减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低(dī)主要在于当月假期较多，工作日偏(piān)少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常(cháng)开(kāi)斋节当月马棕产量环比数据(jù)有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日(rì)，且随(suí)后是国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表现强弱与各自(zì)的国内(nèi)外供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段(duàn)性(xìng)的(de)宏观企(qǐ)稳及情绪修(xiū)复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市(shì)场(chǎng)尤(yóu)其是(shì)美国经济(jì)衰退及风险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油(yóu)及(jí)国内商品短期偏(piān)强，是国内油(yóu)脂反弹的重要环(huán)境因素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间(jiān)公布的(de)美国非农(nóng)就业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦(lún)也(yě)在敦促(cù)国会提高(gāo)联邦债务上限(xiàn)。这些消息一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战，从边际上缓解(jiě)了(le)因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经(jīng)济数据带(dài)来(lái)的美(měi)国经济低迷(mí)及衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退(tuì)预期、美国银行业危机(jī)、美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油(yóu)产地处于(yú)季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可(kě)定(dìng)义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，当前，因宏观(guān)和基本面(miàn)的压(yā)制依然(rán)存在，受访人士对油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹的持续(xù)性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强(qiáng)的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求(qiú)好于(yú)2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季(jì)，市场对于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间节点上来看，油脂整体也(yě)将进(jìn)入增库周(zhōu)期，在业内人士看(kàn)来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从(cóng)国际棕榈油(yóu)产地(dì)看，目前(qián)是季节性增产季，中期产(chǎn)地(dì)库存(cún)趋(qū)向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要(yào)几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几(jǐ)个月(yuè)的去库(kù)是建(jiàn)立在(zài)1—4月产量偏低的基础(chǔ)上(shàng)，但在倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价差及主需求国高库存带来的并不算好的出口前景下，后(hòu)续(xù)产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱(luàn)，过去几个(gè)月马棕产量表现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而(ér)，开斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油一(yī)般有着超于正常季(jì)节(jié)性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月全(quán)月的产量环比(bǐ)增幅可能还(hái)会更高，这预(yù)计将为马来西亚(yà)带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期(qī)价的持续上行(xíng)。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月油脂市场累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检验只(zhǐ)影响大(dà)豆(dòu)供给(gěi)的(de)节奏但不会消化供应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂(zhī)库存走(zǒu)势(shì)来(lái)看，国内菜油库(kù)存从年初以来早(zǎo)就已经进入累库状态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜(cài)油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西(xī)大豆(dòu)到港带(dài)来(lái)压(yā)榨(zhà)整体回(huí)升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体(tǐ)累库(kù)倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑(huá)的油脂是近(jìn)月进口不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节(jié)后(hòu)开启累(lèi)库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增库确实(shí)会限制油脂反(fǎn)弹空间，但(dàn)国(guó)内油脂油料多数进口为主，成本(běn)端原料的(de)供需及价格的(de)变化对油脂行(xíng)情的影响要更大一些。后(hòu)期，市(shì)场(chǎng)需关注(zhù)巴(bā)西大(dà)豆(dòu)贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价(jià)格变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息对大宗(zōng)商品需(xū)求传导等影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚未(wèi)释放完全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体(tǐ)供(gōng)应(yīng)改(gǎi)善(shàn)的背景下，油脂并不(bù)具备持续性(xìng)反(fǎn)弹的基(jī)础，后期(qī)涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看(kàn)来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场机会(huì)，合(hé)约上建议选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报(bào)告发(fā)布(bù)后可择(zé)机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩。

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