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微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗 长江宏观:通缩言过其实,关注核心通胀

  【长江宏观于(yú)博团(tuán)队】通缩(suō)言过其实,关注核心通胀

  作者:于博 蒋佳(jiā)榛


  事件描述

  2023年(nián)5月11日(rì),国家统计局公布了4月份的通(tōng)胀数(shù)据:4月份居民消费价(jià)格同比上(shàng)涨(zhǎng)0.1%,环比下(xià)降(jiàng)0.1%,工(gōng)业生产者出厂价格同比下降3.6%,环比下降0.5%。


  核(hé)心(xīn)观点

  1、4月CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)收(shōu)窄(zhǎi),同(tóng)比涨(zhǎng)幅(fú)回(huí)落至0.1%;其中,鲜(xiān)菜(cài)、猪(zhū)肉价格续降,出行价(jià)格上涨。

  2、4月PPI环比下(xià)降(jiàng)0.5%,同(tóng)比降幅(fú)扩大至-3.6%;其中,分项价格(gé)跌多(duō)涨少,黑金(jīn)价(jià)格走弱。

  3、4月CPI同比离(lí)转负仅(jǐn)一步(bù)之遥,是(shì)否(fǒu)到了(le)需(xū)要担心(xīn)通缩的时候?我们认为“通缩论”言过其实:一方面,今年初以来核心(xīn)CPI有(yǒu)所反弹,意味着通(tōng)缩(suō)压力(lì)正逐步缓(huǎn)解;另(lìng)一方面,4月CPI环(huán)比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回(huí)升,也(yě)指(zhǐ)向当(dāng)前经(jīng)济仍在温和修复。下半年随着生(shēng)猪价格筑底回升、消费需求逐步(bù)回暖,物价水平(píng)有望回归正常水平,通(tōng)缩和(hé)通胀均不(bù)构成当前主要(yào)矛盾。


  目录

  1、食品拉低通胀,核心通(tōng)胀持平

  2、菜(cài)、肉价格续(xù)降,出行价格(gé)上涨

  3、PPI环比走弱,同比降幅扩大

  4、价(jià)格跌多涨(zhǎng)少,黑(hēi)金价格走弱(ruò)

  5、通(tōng)缩言过(guò)其实,关注核心(xīn)通(tōng)胀(zhàng)


  以下是正文

  食品拉低通(tōng)胀(zhàng),核心通胀持平

  4月(yuè)CPI环比下(xià)降0.1%,降幅较上(shàng)月收窄(zhǎi)0.2个pct,同比回落0.6个pct至0.1%,其中(zhōng)翘(qiào)尾(wěi)、新涨价分别影响0.3、-0.2个(gè)百分点。从(cóng)结构上看(kàn),食品项仍是主要拖累,4月食品价格环比下降1%、非食品价格则环比小幅上涨(zhǎng)0.1%。剔除食品和能源后,4月核(hé)心CPI环比回升0.1个百分点至0.1%、同比(bǐ)持平至0.7%。

  【长江宏(hóng)观于博(bó)团队】通缩(suō)言过其实,关(guān)注核心通胀

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  菜、肉价格续(xù)降(jiàng),出(chū)行价格(gé)上涨

  食品(pǐn)方面,菜、肉价格续降,仍是主(zhǔ)要(yào)拖累。受受生(shēng)猪产(chǎn)能充足以及消费淡季影响,猪(zhū)肉价格环比续降3.8%,但降幅较(jiào)上月收窄0.4个(gè)pct;鲜菜、鲜果(guǒ)大量上市,带动价格分别(bié)环比(bǐ)下降(jiàng)6.1%、0.7%,降幅(fú)较(jiào)上月(yuè)收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个(gè)pct。非食品方面(miàn),小长假出(chū)行需求带动旅游价(jià)格环(huán)比上涨(zhǎng)4.6%,受车(chē)企降价(jià)促(cù)销以及国内油价(jià)下降影响,交(jiāo)通工具及(jí)交通工具用燃料(liào)价格(gé)环比分别下降0.9%、1.6%。

  【长江宏观于(yú)博团队】通缩言过(guò)其实(shí),关注(zhù)核心(xīn)通胀

  【长(zhǎng)江宏(hóng)观于博团队】通缩言过其(qí)实,关注核(hé)心通胀

  PPI环比走弱,同(tóng)比降幅扩(kuò)大

  受国内外市场需求表现(xiàn)偏弱及国际(jì)大宗商品价格波动影(yǐng)响,4月PPI环(huán)比下降(jiàng)0.5%,同时受(shòu)上年同(tóng)期高基(jī)数的影响,同(tóng)比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至(zhì)-3.6%,其中翘尾、新(xīn)涨价分(fēn)别影响-2.6、-1.0个百分点。国内(nèi)生产资料、生活资料价格环比分(fēn)别下降0.6%、0.3%。

  【长江宏观于博团队】通缩言(yán)过(guò)其(qí)实,关注(zhù)核心通(tōng)胀

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  价格跌多涨少,黑金(jīn)价格走弱

  分(fēn)行(xíng)业(yè)看,国际(jì)原油价格波动带动国内油(yóu)煤加工、化(huà)学原料及(jí)制品相关行业(yè)价(jià)格(gé)环比(bǐ)分(fēn)别下降(jiàng)2.3%、1.1%;受国内需(xū)求表现不及预期影响(xiǎng),黑(hēi)金采选及冶炼、有色采(cǎi)选相关(g微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗uān)行业价格结束自去年底以(yǐ)来的强势表现,环(huán)比(bǐ)分别下(xià)降0.1%、1%、0.6%;煤(méi)炭采(cǎi)选在(zài)产能继持续释(shì)放、供给相对充足的影响(xiǎng)下,价(jià)格环比续降4%。

  【长江宏观于博团队】通(tōng)缩言过(guò)其(qí)实(shí),关(guān)注核心通胀(zhàng)

  通缩言(yán)过其实,关注核心通(tōng)胀

  4月CPI同比降至0.1%的历史较低(dī)水平,离转负仅一步(bù)之(zhī)遥,是否到了需要担心(xīn)通缩的时候(hòu)?我(wǒ)们认(rèn)为,应当理性看(kàn)待(dài)物价(jià)数据,“通缩论(lùn)”言过其实:一方面(miàn),去年下(xià)半年核心CPI同比持续(xù)徘徊在0.6%的历史低(dī)位,但今(jīn)年初以来有所反弹,意味(wèi)着通(tōng)缩压力正在逐(zhú)步(bù)缓解;另(lìng)一方面,4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回升(shēng),环比走势均处于正(zhèng)常波动区(qū)间,也指(zhǐ)向当前(qián)经济(jì)仍(réng)在温和(hé)修复。往前看,去年二、三季(jì)度(dù)受疫(yì)情影响供给偏紧,CPI同比涨幅(fú)较高,高基(jī)数(shù)或(huò)对今年后续CPI同比读数持续造成扰动。我们认为,应更(gèng)多关(guān)注环比变(biàn)动情况以及核心(xīn)CPI的走势。而随(suí)着下(xià)半年生(shēng)猪需求(qiú)的回升,以及(jí)中央(yāng)猪(zhū)肉收储工作的开展(zhǎn),生(shēng)猪价格(gé)有望筑底(dǐ)回升,食品项对CPI的拖累将有(yǒu)所缓解,下半年物价水平有望逐步回归至正常水平、整体将保(bǎo)持温和上涨态势,通缩和通胀均(jūn)不构(gòu)成当前经济(jì)的(de)主(zhǔ)要矛(máo)盾。

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