财联(lián)社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天(tiān)历来(lái)是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地(dì)”，而年内(nèi)火(huǒ)爆的淄博(bó)烧烤一定程(chéng)度(dù)上助力啤(pí)酒(jiǔ)行业“淡季(jì)不淡”，盛(shèng)夏旺季(jì)更是值得投资者期待。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同比(bǐ)增(zēng)速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的(de)同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛(dǎo)啤酒单(dān)季度营(yíng)收(shōu)突破百亿元。但包(bāo)括百威(wēi)亚太(tài)、兰(lán)州黄河和西藏发(fā)展在内的外资系啤酒公司(sī)基本面仍然堪(kān)忧，业绩下(xià)滑或亏(kuī)损，本土(tǔ)与外资两大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年(nián)消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色(sè)。民生证券王言海5月(yuè)8日发布的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年(nián)伴(bàn)随(suí)疫情扰动褪去(qù)，下游场景逐步复苏，叠加成本压力(lì)边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同(tóng)期明显提速。国(guó)盛证(zhèng)券符(fú)蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙头弱势区域持续扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资啤(pí)酒在(zài)中国市(shì)场(chǎng)颓势(shì)明(míng)显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二(èr)级市场(chǎng)表现来看，华润(rùn)啤酒和(hé)青岛(dǎo)啤(pí)酒自2020年阶段低(dī)点迄今(jīn)股价累(lèi)计(jì)最(zuì)大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)和珠(zhū)江啤酒股价同期累计最(zuì)大涨幅分(fēn)别(bié)达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自2021年(nián)高点迄今重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)股价跌近(jìn)六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕(yàn)京(jīng)、上海的力波、福建的惠泉(quán)、新疆(jiāng)的(de)乌苏(sū)、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每(měi)座城市都(dōu)拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博(bó)、嘉(jiā)士伯、中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单燕京啤酒的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zh中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单ī)后(hòu)的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报(bào)罗(luó)列五大巨(jù)头的具(jù)体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太(tài)（百威英博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格(gé)局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属于(yú)中等水平，市场集(jí)中度仍有提升空(kōng)间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企业将有望进一步提升盈利水平。分析人士指出(chū)，如果“大(dà)鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时(shí)间的此(cǐ)消彼长，持续多年的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变(biàn)为(wèi)“一超多强”：华(huá)润(rùn)啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威(wēi)英博甩开，燕(yàn)京啤(pí)酒追(zhuī)上来(lái)，形成1+3的(de)主流(liú)啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显，百威英(yīng)博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预(yù)测2023年的营业(yè)利润增长将低(dī)于去(qù)年的水平，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运营啤酒资产唯一(yī)平台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中国多(duō)个地(dì)区的销售权(quán)划归重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价 占据(jù)高端如同坐(中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单zuò)拥印钞机？

　　分析人士指出(chū)，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长(zhǎng)，多亏(kuī)了高端化。此前多(duō)年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威(wēi)英博(bó)、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌(pái)牢牢掌控(kòng)。近年来，本土(tǔ)啤酒(jiǔ)开始发力。以销(xiāo)量最大的华润雪花(huā)啤酒为例，早(zǎo)年(nián)畅销大江南北的大绿(lǜ)棒子，现在已经很难见到了(le)，各(gè)种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出(chū)，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要材料(liào)；下(xià)游终端(duān)议(yì)价能(néng)力较强，进入存量竞(jìng)争时代(dài)后，企业为向高端化转型已多次实(shí)施提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消费(fèi)场景恢复将加速各啤酒龙(lóng)头产品结构优(yōu)化、加速高端化进程(chéng)，2023年(nián)吨价提升(shēng)幅(fú)度或不弱(ruò)于成(chéng)本催(cuī)生普(pǔ)遍(biàn)提价(jià)的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企(qǐ)业参(cān)与数量高(gāo)增，提价区(qū)域由(yóu)部分(fēn)到全(quán)国。仅(jǐn)在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)等主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零(líng)售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤(pí)、乌苏提(tí)价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳(wěn)定在3-5元区(qū)间，如今，已经整体进(jìn)入(rù)了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破(pò)价(jià)格天(tiān)花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中(zhōng)档(dàng)高端(duān)齐发(fā)力 高端化势能(néng)锐不可挡(dǎng)

　　华(huá)鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在2020年(nián)率(lǜ)先推出(chū)“百年之旅(lǚ)”，售价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传(chuán)奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局(jú)丰富，产品价(jià)位最(zuì)高(gāo)，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日发(fā)布的研报指出，青(qīng)岛啤酒中档高(gāo)端(duān)齐发力，高端(duān)化势能(néng)锐不可当。产(chǎn)品端(duān)方面(miàn)，公司在坚(jiān)持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战(zhàn)略(lüè)基础上(shàng)，进一步提升中档崂山品牌占(zhàn)比，并(bìng)借助桶啤、白(bái)啤等高端产品放量，带动整体产品(pǐn)结构持(chí)续升级。随着23年现饮场景全面复苏(sū)叠加(jiā)去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公司全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒(jiǔ)：收购喜(xǐ)力如(rú)虎添(tiān)翼 但目前主要销(xiāo)量来自中(zhōng)低(dī)端产品(pǐn)

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜(xǐ)力(lì)中国正式完(wán)成交(jiāo)割。1863年(nián)创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上百家酒厂(chǎng)，连续(xù)多(duō)年跻(jī)身世界500强榜单。而收购方华润(rùn)啤酒(jiǔ)，满打(dǎ)满算也(yě)才30岁，借此拓展高(gāo)端市场。华鑫证券(quàn)指出，华润啤(pí)酒高(gāo)端及超高端产品仅占其收(shōu)入(rù)占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收入占比达(dá)47%，表明目(mù)前市场更加认可、熟悉(xī)其经济(jì)型产品如勇闯天(tiān)涯等(děng)，但对其(qí)高(gāo)端产(chǎn)品认知度或接受度相对偏(piān)低(dī)。公司提价(jià)空间较(jiào)大，高端化完(wán)成后利(lì)润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创(chuàng)业”新篇章 借(jiè)助U8势能(néng)持续(xù)开(kāi)拓市(shì)场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤(pí)酒近几年(nián)风光不在。不仅销售范围收(shōu)缩不少，被雪(xuě)花和青(qīng)岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去(qù)年(nián)业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一(yī)季(jì)度延(yán)续高(gāo)增，净(jìng)利(lì)同比增(zēng)长近74倍。

　　分(fēn)析(xī)人士认(rèn)为，燕京啤酒突破增(zēng)长(zhǎng)瓶颈(jǐng)的秘诀，是(shì)高端新品燕京U8的成(chéng)功(gōng)营销(xiāo)，以(yǐ)及旗(qí)下(xià)燕(yàn)京酒號社(shè)区(qū)小酒馆这(zhè)种(zhǒng)新零售业(yè)态的落地生根(gēn)。中邮证券分析师蔡雪昱(yù)4月21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司(sī)借助U8势能持续(xù)开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动(dòng)公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称，改(gǎi)革红利释放正处起(qǐ)步阶段，旺(wàng)季动销加速、成本优化(huà)之下(xià)，公司业绩弹性将进(jìn)一步(bù)加速。

　　此外，分析人士(shì)指出(chū)，精酿啤酒目前属于蓝(lán)海市场，拥有(yǒu)巨大发展潜力及空间，且目前行业(yè)格局(jú)未(wèi)定，企业(yè)拥有弯道(dào)超车(chē)机会(huì)；基于精(jīng)酿啤(pí)酒多元风味发展趋势，产(chǎn)品风味及应用场景(jǐng)布(bù)局(jú)多(duō)元化(huà)企(qǐ)业，将更加(jiā)能(néng)够顺应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有(yǒu)长期可持续发展潜力，并有(yǒu)望成为行业新引领(lǐng)者。

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