A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进(jìn)入白热(rè)化阶段，中(zhōng)国移(yí)动股价周中创历史(shǐ)新高，一度从(cóng)独占A股(gǔ)市(shì)值榜(bǎng)首近3年的(de)茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下(xià)“A股(gǔ)之(zhī)王(wáng)”的光环(huán)，引(yǐn)发市场热议。截(jié)至周五收(shōu)盘(pán)，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计算则(zé)不(bù)过是(shì)一(yī)场计算上(shàng)的乌龙，但若(ruò)均按照(zhào)A股股价等数(shù)据计算(suàn)，则其总市(shì)值一(yī)度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一(yī)系列热点催化下，中国移动(dòng)今(jīn)年(nián)股价(jià)累计(jì)最大涨幅已近60%，自去(qù)年上(shàng)市以来(lái)最(zuì)近(jìn)一年股价累计(jì)最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国(guó)移动和茅台这场股王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字(zì)经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十(shí)多年来股王变迁(qiān)的背后似乎也反应(yīng)着国内经济(jì)趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市(shì)值一度超过(guò)8万亿人(rén)民币(bì)。不仅稳(wěn)居A股第一(yī)，甚至(zhì)登顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得益于(yú)当时基建大发展时(shí)期，中石油(yóu)在股王(wáng)的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依托(tuō)当年互(hù)联网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入(rù)消费牛(niú)市(shì)，开启了此后三年的消费白马股(gǔ)大牛市(shì)，也成就(jiù)了如今(jīn)贵州茅台(tái)股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来(lá开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗i)源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日(rì)文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽然(rán)茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒(jiǔ)的高(gāo)估值(zhí)泡沫(mò)下，以(yǐ)及今年春节后白(bái)酒行业(yè)的终(zhōng)端动销几乎并(bìng)未(wèi)达到预期(qī)，整个白酒板块(kuài)经(jīng)历(lì)回调，公司股价(jià)也(yě)现(xiàn)大幅(fú)下跌。近(jìn)日，中(zhōng)国移(yí)动的突(tū)然崛起(qǐ)更(gèng)是开始对其(qí)王(wáng)位发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析(xī)指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这(zhè)一(yī)历史性事件背(bèi)后，除(chú)了(le)离(lí)不开国家政策持续推进(jìn)的数字经济，与最(zuì)近爆火的人工智(zhì)能两(liǎng)大概念(niàn)加持(chí)，还(hái)有来自于(yú)“中特估”这个新(xīn)概念的(de)强(qiáng)力(lì)催(cuī)化。

　　具(jù)体来(lái)看，根据数(shù)据显示，当前美股市值前(qián)十(shí)的上市公司(sī)中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析(xī)认为，科技进(jìn)步已(yǐ)成提升(shēng)生(shēng)产力的重要因素，二级市场对(duì)科技(jì)企业的(de)态度能一定程度(dù)显示出科技企业的(de)竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移(yí)动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的消(xiāo)费(fèi)股似(shì)乎(hū)也预示着(zhe)市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数(shù)字化深度转型的背(bèi)景下，实(shí)力(lì)强劲并实现(xiàn)华(huá)丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经(jīng)济潮流的(de)主力军。信达证(zhèng)券研报(bào)表开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗示，公司作为(wèi)国企数字经济担当，积极布局(jú)云计(jì)算、IDC、工业(yè)互联(lián)网等创新(xīn)业(yè)务，伴随算(suàn)力(lì)网络(luò)的进一步发展，将拉动底层云计算业务(wù)的需(xū)求，公司具(jù)备(bèi)较强的(de) IDC/云(yún)计算业务能(néng)力，正(zhèng)在从传(chuán)统管道运(yùn)营(yíng)商向数(shù)字(zì)科技(jì)领军企业加快(kuài)跃迁升级(jí)，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看，根(gēn)据光大证券4月15日研(yán)报(bào)显(xiǎn)示，2022年(nián)底以来(lái)，截至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于(yú)近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三(sān)大运营(yíng)商板块(kuài)，借助“央企低(dī)估值+数字经济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新(xīn)魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还(hái)有(yǒu)另(lìng)一个故事引发市场热(rè)议。即(jí)很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都不(bù)太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提(tí)升，股价超越茅(máo)台并一度突破(pò)300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌(diē)入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今(jīn)中(zhōng)国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等(děng)多家公司(sī)股价均超越茅台，但最后的结果(guǒ)不是业(yè)绩暴雷(léi)就(jiù)是股(gǔ)价毫无原因跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的是，上(shàng)述公司的陨落大部分主要是由于行业景气(qì)度变化以及股市景气度无法维持。而茅台(tái)凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次(cì)甩开这些(xiē)曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股价能(néng)否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观(guān)点还是(shì)认(rèn)为，实际需(xū)要看(kàn)公司的(de)基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么(me)此(cǐ)前市值却一直不如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一(yī)方面，茅(máo)台越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上(shàng)3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽掌握着大把的通信类资(zī)源，但作为央企需要承担(dān)“提速降费”的责任，也(yě)就(jiù)不(bù)能无拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方(fāng)面即是(shì)成(chéng)本方面的问(wèn)题，中国移动本质作为通信基(jī)础设施企业，需要(yào)持续不(bù)断的建设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本(běn)不需要(yào)如(rú)此沉(chén)重的资本开支，也(yě)不需要面(miàn)临追赶最新技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中国移(yí)动今年一季度的营收是(shì)茅台的8倍(bèi)，但(dàn)净利润却(què)差别不大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的(de)巨大差(chà)别(bié)。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看(kàn)，一系列信号(hào)表(biǎo)明中国(guó)移动可能正在迎来一(yī)些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万(wàn)亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味(wèi)着届时全年资本(běn)开支(zhī)占收入比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着(zhe)移动(dòng)互联网(wǎng)进(jìn)入下半(bàn)场，行业重心(xīn)已转向产业互联网和智能化，中国移动加速转型下正(zhèng)在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数字化(huà)转型收(shōu)入(rù)“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转型收入对(duì)主营(yíng)业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一驱动(dòng)力。此外，公(gōng)司(sī)移动云(yún)收入规模实(shí)现新跨越(yuè)，去(qù)年移动云收(shōu)入达到503亿(yì)元，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续(xù)三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综(zōng)合实力(lì)迈入(rù)国内业界第一阵(zhèn)营。

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