公募基金交易结算模式再现创新突(tū)破！

　　继过(guò)往较为(wèi)常见的(de)托管人结(jié)算模(mó)式和券商结算模式之后，一(yī)种创新模(mó)式——“类QFII结算模式”正在基金行业(yè)悄然(rán)流行。

　　据中国(guó)基金报记者了解(jiě)，2022年3月初成立的博道盛兴一年持有(yǒu)期混合是首只采用(yòng)“类QFII结算模式”的(de)基金，该基金(jīn)由博(bó)道基金(jīn)、广发证券、兴业银行三方(fāng)合作推出。目前正(zhèng)在发行的易方达中证软件服务(wù)ETF也将采用(yòng)“类(lèi)QFII结算模(mó)式(shì)”，上(shàng)述ETF将由(yóu)易方达与(yǔ)广(guǎng)发证券、兴业银行合作发行。

　　“类QFII结(jié)算模式”的推出也吸(xī)引了行业各(gè)方目光(guāng)，据业内人士透露，除了广发(fā)证券(quàn)有落(luò)地的基金产(chǎn)品(pǐn)之外(wài)，其他券商(shāng)、基金公(gōng)司也(yě)在关注研究这一(yī)新(xīn)的模式，也在摩拳擦(cā)掌。

　　在(zài)多位业内(nèi)人士看来，目前基金结(jié)算模(mó)式迎来(lái)新时代。券(quàn)商结(jié)算、银行结算、类(lèi)QFII结算三类模式各有优劣，基金(jīn)管理人可以根据不同情况，选择不同的结算模式，最大限度的调(diào)动各(gè)方资源，为持有人提供更好的服务(wù)。

　　“类(lèi)QFII结算模式”逐渐落地

　　在(zài)公募(mù)基(jī)金25年的历史长河中(zhōng)，托管(guǎn)人结算模式是最早出现也是最为成熟的(de)基金结(jié)算(suàn)模式。到了2017年，券商结算(suàn)模式启动试点，成为基(jī)金公司撬动券商(shāng)资源的有力(lì)抓手，之后由(yóu)试点转常规，发展迅速(sù)。

　　如今，新的交易结算模式——“类(lèi)QFII结算模式”正在行业各方探索中落地(dì)。

　　据(jù)中(zhōng)国基金报记者了解，2022年3月(yuè)8日成(chéng)立的博道盛兴一年持有期混合是(shì)首只采(cǎi)用“类QFII结算模(mó)式”的基金。而目前(qián)正在发行的(de)易方达中证软件服务ETF也(yě)将采用“类QFII结算模式(shì)”，上述两只基金分(fēn)别由博道(dào)、易方达两家基金公司与广发证券、兴业银行合作发(fā)行。

　　“在证(zhèng)券公司中(zhōng)，广发(fā)证券是率先(xiān)有落地基(jī)金产(chǎn)品(pǐn)的券商，据(jù)了解，其(qí)他券商也(yě)在(zài)积极研究这一新的业务。”一(yī)位业内人士(shì)透露。

　　据博道基金介绍，所谓(wèi)的“类QFII结算(suàn)模式”是(shì)指，公(gōng)募基金参照QFII模式(shì)，通过(guò)证券公司进(jìn)行交易申报，由托管银行进(jìn)行结算，在这种模式下，资金存放在托管(guǎn)银行的(de)托(tuō)管账户(hù)，无须银证转账到证券(quàn)公司。这(zhè)也成为类QFII模式的(de)与一般(bān)券(quàn)结模(mó)式(shì)的最大不同点。

　　具体(tǐ)来看，类(lèi)QFII模式中产品资金集中存(cún)放在托管银行，在券商(shāng)开(kāi)立的资金(jīn)账户(hù)无需(xū)实际(jì)上的银(yín)证(zhèng)转账存入资(zī)金，每(měi)个交易日基金公(gōng)司采用申报交(jiāo)易额(é)度，使用虚头(tóu)寸资金的(de)方(fāng)式进(jìn)行(xíng)场内交易(yì)，券商根据已(yǐ)申报的交易额度(dù)每(měi)日滚动计算产品资金账(zhàng)户虚头(tóu)寸资金余(yú)额，以实现对产品(pǐn)场(chǎng)内交易额(é)度的前端(duān)验资(zī)控制。

　　类QFII模式下基(jī)金场内交易通过经(jīng)纪(jì)券商完成，仍然(rán)保留了原先券(quàn)商交(jiāo)易结(jié)算模(mó)式的交易前端控(kòng)制、验资验券的优(yōu)点，同时(shí)资金结算由托管行完成，解决了部分(fēn)托管行(xíng)比较(jiào)关注的托管资金归属保管问(wèn)题，一定程度上调动了托管行的(de)积(jī)极性。

　　在博(bó)时(shí)基金券(quàn)商业务部副总(zǒng)经(jīng)理王鹤(hè)锟(kūn)看来，类(lèi)QFII结算模(mó)式，丰(fēng)富了公募(mù)基金与(yǔ)证(zhèng)券公司结算模(mó)式的选择(zé)，更好地满足各方差异化的(de)需求，也印(yìn)证(zhèng)了券商财富管理(lǐ)转(zhuǎn)型已(yǐ)经进入更(gèng)加成(chéng)熟(shú)和高速发展阶段 ，多样的结算模式备(bèi)选可以(yǐ)有助于降低(dī)运营风险(xiǎn) 、提(tí)升(shēng)效率，促(cù)进(jìn)公募基(jī)金、券商渠道、基(jī)金投(tóu)资人共赢(yíng)发展。

　　“尤其是对(duì)于ETF产(chǎn)品，类QFII结(jié)算模式可以保证较好运营(yíng)效率带(dài)来的(de)优质交(jiāo)易体验的同时，兼(jiān)顾券商与基金公司(sī)的(de)商业利(lì)益深(shēn)度捆(kǔn)绑。随着(zhe)“买方投顾业务，产(chǎn)品工具(jù)化配(pèi)置(zhì)”的趋势(shì)逐(zhú)渐形成(chéng)，该(gāi)模式将进(jìn)一步促(cù)进，金融机构为广大投资人提(tí)供更多的(de)交(jiāo)易工具(jù)选择。”他进一步分(fēn)析指出(chū)。

　　类(lèi)QFII结算(suàn)模式(shì)突破(pò)了现(xiàn)行客户(hù)交易结(jié)算资金的三方存(cún)管(guǎn)框(kuāng)架，谈及这类模式的创新(xīn)点，平安(ān)基(jī)金(jīn)总结为三大方(fāng)面：“一是虚(xū)头寸：实现虚头(tóu)寸指令对接，资金无(wú)需(xū)三方存管；二是交易交收分离：证券公司(sī)对产品场(chǎng)内交易(yì)进行前端验资验券；三是日终资金对账：实现证券(quàn)公司与托管(guǎn)人(rén)系统对接对账(zhàng)。”

　　加强(qiáng)交易前(qián)端验资验(yàn)券功能

　　兼顾与券商渠道的商业模式创新

　　作为一种新的交易结算(suàn)模式，投(tóu)资(zī)者对类QFII结算模式还是比(bǐ)较陌生。相比过(guò)往的(de)结(jié)算模(mó)式，公募基金采用类QFII结算模式有(yǒu)哪(nǎ)些优劣势？也是投(tóu)资(zī)者关注的问(wèn)题。

　　博道基(jī)金站(zhàn)在(zài)ETF的(de)角度分析指(zhǐ)出，从(cóng)销售端上看，ETF的募集和日(rì)常(cháng)申购赎回都通过券商完成。若ETF采用类QFII模(mó)式，其投(tóu)资端业务也是通过(guò)券商完成(chéng)，可以(yǐ)全方位的跟券商合作。

　　“类QFII的优点是证券公司对产品场内交易进行前端验资验(yàn)券，可(kě)有效防控异常交易和超买(mǎi)风险。”博道基金表示。

　　“对于公募基金(jīn)管(guǎn)理人(rén)而言，公募类QFII结(jié)算(suàn)模式(shì)，较传统托(tuō)管银(yín)行结算(suàn)模式，有(yǒu)两方(fāng)面好处(chù)：一(yī)是，加(jiā)强了交易前端验资验券功能，优化(huà)交易监控和头(tóu)寸透支(zhī)风险管理(lǐ)；二是(shì)，兼(jiān)顾了与券商渠(qú)道商业(yè)模式的创新(xīn)，类似(shì)与券(quàn)商结算模式(shì)，捆绑了商(shāng)业(yè)利益，有利于券(quàn)商(shāng)代买市占率的提升。博时基(jī)金券商业务(wù)部副总经理王鹤锟(kūn)也谈了自(zì)己的看法。

　　他进一(yī)步分析称，“相较券商(shāng)结算模式(shì)，公募类QFII结算模式(shì)，也有两方面好(hǎo)处：一(yī)是，无需(xū)银证(zhèng)转账即可调整场内外(wài)资金分布，效率有所(suǒ)提(tí)升；二是，简(jiǎn)化了开户环(huán)节(jié)，免(miǎn)去了三方存(cún)管登记确认(rèn)。”

　　此外，还有基金(jīn)人(rén)士(shì)认为，对于基金管(guǎn)理人而言，ETF采用(yòng)类QFII结算模式，可以(yǐ)兼(jiān)顾资(zī)金使(shǐ)用效(xiào)率与风险控制两方面的需求，相(xiāng)？过(guò)往的(de)结算模式体(tǐ)现出了？定优势。相(xiāng)比券(quàn)商结算模式，类QFII结算模式下无需银证转账即可(kě)调整场内外资金分布，效率(lǜ)有所提(tí)升(shēng)，同时也简化(huà)了开户环(huán)节，免去了三？存管登(dēng)记(jì)确认(rèn)；而相比托管人(rén)结算模式，类QFII结算(suàn)模式下加强了交(jiāo)易(yì)前端(duān)验资验(yàn)券(quàn)功(gōng)能(néng)，可优化(huà)交易监控(kòng)和头寸(cùn)透支风(fēng)险管(guǎn)理。

　　平安基金将ETF采用类QFII结算(suàn)模式的主(zhǔ)要优势归结(jié)为以下几点：

　　一是，类QFII结(jié)算模(mó)式下，产品(pǐn)资金不是(shì)集(jí)中于原(yuán)来的证券公司资金(jīn)账户(hù)，仍然存放在托管行账户，实现的方式是需要将(jiāng)托管行(xíng)和券商打通(tōng)。通(tōng)过“虚头寸”将托(tuō)管行和券商打(dǎ)通，免(miǎn)去银证(zhèng)转账的步(bù)骤，解决了普通券结模式下资金分散(sàn)管理，资(zī)金划拨时(shí)间受银证转账时间范围限制的痛点。日常(cháng)投资运作过程，减少银证转(zhuǎn)账资金划拨工作，例如，定期(qī)费用支付、新股新债缴款与(yǔ)银行间(jiān)账户(hù)之间划拨(bō)等；

　　二是，对比券商(shāng)结(jié)算模式，一定(dìng)量减少了证券资(zī)金账户开户(hù)与银(yín)证关联(lián)挂钩环节工作(zuò)；

　　三是(shì)，更有利(lì)于明确(què)各方职责所在(zài)，以及完善业(yè)务风险管理。通过交易交(jiāo)收分(fēn)离，证(zhèng)券(quàn)公(gōng)司前端验(yàn)资验券(quàn)可(kě)有效(xiào)防控异(yì)常交易和超买(mǎi)风险，托管人负责交收；日(rì)终(zhōng)资金对(duì)账(zhàng)实现证券公司与托管人系(xì)统(tǒng)对接对账，可(kě)防范资金结算风险。

　　平安(ān)基金同时也谈到了(le)ETF采用类(lèi)QFII结算模式的几(jǐ)点不(bù)足之处(chù)：一(yī)方面(miàn)，类似(shì)托(tuō)管人结(jié)算模式，该模式与托管人结算模式(shì)一致，对投资组合而(ér)言(yán)需(xū)按月计算缴纳最低结算备付金(jīn)与保证机制(zhì)；另一方(fāng)面，虚头寸机(jī)制(zhì)下，管(guǎn)理(lǐ)人、托管人(rén)与(yǔ)券(quàn)商三方需每日(rì)确立场内/外资金分(fēn)配比例。取决于投资(zī)组合交(jiāo)易特征，将增加(jiā)日常(cháng)投资(zī)运营管理工作。

　　起步阶段或吸引(yǐn)头(tóu)部基金公司(sī)跟(gēn)随

　　实现基金、券商、银行(xíng)三方(fāng)共(gòng)赢

　　从业内观察(chá)看，不少(shǎo)基金公司对类QFII结算(suàn)模式的关注(zhù)度较高，也在筹备或(huò)启动相应的合作。不过(guò)，参与这类业务还涉(shè)及系统改造(zào)，以及固(gù)收、QDII等复杂型(xíng)公募产品(pǐn)的限(xiàn)制(zhì)仍有待(dài)解决等问题，初期或更多是(shì)头部基金(jīn)公司参与。

　　“近期(qī)也在公司内部对(duì)这(zhè)一业务进行了(le)探讨，业务操作上的障碍并不大(dà)。”一(yī)家基金公司人士(shì)表示，这类业(yè)务具备一定(dìng)吸引力，相比较托(tuō)管行结算模式和券(quàn)商结算模式，这一模(mó)式(shì)可以同时(shí)激发银行、券(quàn)商双(shuāng)方的销售力度，同时在此类模式刚刚起步阶段阶(jiē)段参与，存在(zài)明显的先发优势。

　　博时券商业务部副总(zǒng)经理王鹤锟也表示(shì)，关于类QFII结算(suàn)模式仍处于发展初期，该模式特点鲜明。但是，对于(yú)固收、QDII等复杂型(xíng)公募产品的限制仍(réng)有待解(jiě)决(jué)，成(chéng)为主(zhǔ)流结算模式仍不(bù)具备条件。展望未来，预计相关(guān)金(jīn)融机构对该模式(shì)会保持高度(dù)关(guān)注，会成为选择之一。

　　平安基金相关人(rén)士更有信(xìn)心，认为这是(shì)一个基金、券(quàn)商、银(yín)行三(sān)方(fāng)共赢的模式，有(yǒu)望(wàng)成为新的行业发展趋势。对管理人而言，类(lèi)QFII结算模式较传统券结模(mó)式、托(tuō)管人(rén)结算模(mó)式均有比较优势；对托管人而言，产品资金全额留存在托(tuō)管账(zhàng)户，无需银证转账；对证券公(gōng)司提高服务(wù)机(jī)构客户的能力，也加强(qiáng)了公司(sī)品牌影响力。

　　不过，基(jī)金公司开(kāi)启类QFII结算模(mó)式，也(yě)涉及不少系统改造，尤其是(shì)托管(guǎn)行和(hé)券商。博道(dào)基金就表示，对基金公(gōng)司来说，总体保留沿用券商结算模式下的场内交(jiāo)易前(qián)端验(yàn)资(zī)验(yàn)券(quàn)相关流程和业务系统，个别如清(qīng)算模块涉及一些小改(gǎi)动。但券商和托管行的系统改(gǎi)动(dòng)较大，如(rú)在系统直连(lián)、账户(hù)管理、场内清算、场(chǎng)外清算(suàn)等多个(gè)环节(jié)需要(yào)进(jìn)行升级(jí)改造。

　　目(mù)前已经实现(xiàn)的模式来看，主要是广发证券、兴业银(yín)行、基金公司三方参与。而记者从业内了解到，也有一些银(yín)行、券商(shāng)对此也抱(bào)有积极态(tài)度，愿意布局(jú)此类业务。

　　从单(毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗dān)一模式走向(xiàng)三类(lèi)模(mó)式

　　基金行业(yè)发展(zhǎn)25年以来，结算模式发生了重要变化，从单一(yī)模(mó)式走向券商(shāng)结算、银行结算、类(lèi)QFII结算模式三类模式的时(shí)代。

　　自公募基金诞生起(qǐ)，采(cǎi)取的就是银行托管人结(jié)算(suàn)模式，到目前已(yǐ)25年了，仍然是(shì)目前公募(mù)基金结算(suàn)的(de)主流模式。这一模式是(shì)，基(jī)金管(guǎn)理人(rén)租用券(quàn)商的交易(yì)席位直连报盘交易所(suǒ)，托管人作为特殊结算参与人与中国(guó)结算进行资金和(hé)证券的清算交收(shōu)。

　　券商结算模式在2017年启(qǐ)动试点，并于(yú)2019年初(chū)由试点转常(cháng)规，至今(jīn)已历时5年(nián)有(yǒu)余。随(suí)着运作(zuò)机制(zhì)渐稳、结算效(xiào)率改(gǎi)善及券商财(cái)富管理业务高(gāo)速(sù)发展，券结模式(shì)自2021年迎来(lái)爆发，根据Wind数(shù)据，2021年全年一共有144只(zhǐ)新成(chéng)立基金采用(yòng)了券结模式。根(gēn)据中金公司(sī)统(tǒng)计，截至2023年2月24日，券结(jié)基金数量与规(guī)模分别为616只和5709亿元，占据全部基(jī)金规模比(bǐ)重为(wèi)2.2％。

　　随着(zhe)公(gōng)募基金(jīn)2022年(nián)开启(qǐ)类QFII交易结算(suàn)模(mó)式，基金结算模式(shì)也正式进入了新时代。

　　博道基金相关人士就表示，券商(shāng)结(jié)算、银行结(jié)算、类QFII结算模式(shì)，每(měi)种结算模式各有优(yōu)劣，基金管理人可以根(gēn)据(jù)不同(tóng)情况(kuàng)，选毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗择(zé)不同(tóng)的(de)结算模式(shì)，最大限度的调(diào)动各(gè)方资源，为持有人提供(gōng)更(gèng)好的(de)服务。

　　“随着券结模(mó)式的持续(xù)推行，尤(yóu)其是(shì)类QFII结算模(mó)式的创新发展(zhǎn)，伴随着权益市场行情修复(fù)及券商财富管理业务高速发(fā)展(zhǎn)，在主动(dòng)权益基金(jīn)、ETF在内(nèi)的(de)指数(shù)型基(jī)金等(děng)产品(pǐn)类型(xíng)上，券(quàn)结模式将(jiāng)有较大发展(zhǎn)空间。”上述平(píng)安(ān)基(jī)金相(xiāng)关(guān)人(rén)士表(biǎo)示(shì)。

　　不少人士(shì)也看好(hǎo)券结模式的发(fā)展。据一位业内人士表示(shì)，现阶段券(quàn)商结算(suàn)模式在(zài)中小基金(jīn)公司中更加普(pǔ)遍。中小基(jī)金(jīn)相(xiāng)对来说获得银行(xíng)渠道的(de)营销(xiāo)支持难(nán)度较大，券结模式(shì)能有效推动(dòng)券商和基(jī)金公司(sī)的合作关(guān)系(xì)，有(yǒu)助于中(zhōng)小(xiǎo)基金新产(chǎn)品开拓市场(chǎng)。

　　不过(guò)，上(shàng)述人士也表示，券结(jié)模式保有量会(huì)更稳定一些(xiē)，对于托管行(xíng)有(yǒu)一个制衡(héng)的作用。以前是小公司为主，现(xiàn)在也(yě)有一(yī)些(xiē)大公司陆续(xù)开始(shǐ)试水(shuǐ)，以(yǐ)后会是一个趋势。

　　博时基(jī)金(jīn)券商(shāng)业务部副(fù)总(zǒng)经理王鹤锟也(yě)表示，券商结算(suàn)模式(shì)的(de)发展，已(yǐ)经(jīng)从“拼(pīn)数量”时代进入“拼(pīn)质量”时代(dài)：发展(zhǎn)的边际制约因素，也从“投入成本较大、技术系统探索较困难”转变为(wèi)“产品策(cè)略与(yǔ)市场(chǎng)环境及需(xū)求的匹配度、业(yè)绩表现与客户(hù)体验的舒适度、销售服务(wù)与渠道陪伴的契合(hé)度”。券(quàn)商(shāng)结(jié)算(suàn)模式，将基金公司、基金(jīn)产品与(yǔ)券商渠道的中(zhōng)长期利益深度绑定；在此模式下，竞争格(gé)局会发生(shēng)分化(huà)，回归“买方投顾陪伴模式(shì)”的服务本质(zhì)，”持续提(tí)供“好产品、好服务”的基(jī)金公司和证券公司会受益于(yú)这一发展变化。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗