来源：海(hǎi)通宏(hóng)观

　　· 概 要(yào)·

　　中共中央政治局4月28日(rì)召开会议(yì)，分析研究当前经济形势(shì)和经济工作。今年以(yǐ)来，经济增长(zhǎng)好于预期(qī)。不过当前经济恢复性好转，内生(shēng)动力还不(bù)强，需求仍(réng)然(rán)不足。所以，稳(wěn)增长基调(diào)延续，短期政(zhèng)策不太可(kě)能转向收紧，但是面对高(gāo)质量发展要求，也没(méi)增(zēng)量刺激政(zhèng)策(cè)。未(wèi)来扩大(dà)需求主要依靠自(zì)发修复(fù)消(xiāo)费，主动稳定投资。此外，产业(yè)政策方面强调“实(shí)体经济”支撑，防(fáng)风险仍(硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗réng)然是重(zhòng)点任务。整体看(kàn)，二(èr)季度(dù)经济修复速(sù)度或将放缓，政策相(xiāng)对克制 。

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　　政策不转向

　　本次会议首(shǒu)先强调了(le)今年(nián)的成绩，即(jí)“经济增长好于预期”，“市场(chǎng)需求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现回升(shēng)向好态势(shì)”。从一季度公布的数据看(kàn)，确实好于去(qù)年四季度时的预期。但随后(hòu)会议也提到“经济(jì)运行好转主(zhǔ)要是(shì)恢(huī)复性的，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然不足”。这也使得经济转型(xíng)升级面临(lín)新的阻力，推动高质量发展仍(réng)需要克(kè)服不少(shǎo)困难挑战。

　　我们的理解是，一季度GDP同比增速为4.5％，相(xiāng)比去年四(sì)季度有明显改(gǎi)善，但距(jù)离疫情之前2019年的6％附(fù)近的增速(sù)，还有较大的(de)差距。所以，经济仍(réng)需(xū)政策呵护。尤其是(shì)一季度降准后，就业压力仍(réng)然存(cún)在，我们认为政策短(duǎn)期不(bù)会转向收(shōu)紧(jǐn)。“恢复和扩大需求(qiú)”是(s硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗hì)当(dāng)前经济持续回升向(xiàng)好的关键所在。

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　　稳增(zēng)长：也没增量刺激

　　面对高质量(liàng)的发展要求，会(huì)议强调经济要实现“质(zhì)的(de)有(yǒu)效提升(shēng)”和“量(liàng)的合(hé)理增长(zhǎng)”。这一点和去年经济工作会(huì)议精(jīng)神一致(zhì)。这(zhè)也意味着稳增长不(bù)会通过强刺激的(de)方式，而是统(tǒng)筹推动“经济运行(xíng)持续好(hǎo)转”、“内生动力持续(xù)增强(qiáng)”、“社会预期持(chí)续改善”、“风(fēng)险隐患持续化解”。

　　对于稳增长的(de)方式，会(huì)议要求“把发挥政策效力和激发(fā)经营主体活力结合起来”。我们的理解是，下一阶(jiē)段更多通过激(jī)发市(shì)场(chǎng)化的力(lì)量去推动经济修复(fù)，通(tōng)过(guò)改革开放(fàng)的(de)方式激发高质量的增(zēng)长(zhǎng)。所以会议(yì)指出，要坚(jiān)持“两个毫不动摇”，破除影响(xiǎng)各类所有制企(qǐ)业公平(píng)竞争、共同(tóng)发展的法律法(fǎ)规障(zhàng)碍和隐(yǐn)性壁垒。各类(lèi)企业都要依法合规经营。要下决心(xīn)从根本(běn)上解(jiě)决(jué)企业账款拖欠问(wèn)题(tí)。总体(tǐ)而言(yán)，政策(cè)刺激空间有限，主要还是以提振信心和预期、激发活力为主要手段(duàn)，让经济自发的内生修复(fù)。

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　　扩需求：自(zì)发修复消(xiāo)费，主动稳定投(tóu)资

　　会(huì)议(yì)提出，积极的财政政策要(yào)“加力提效”，稳健的货(huò)币政(zhèng)策要(yào)“精准有力”，延续(xù)了(le)去年12月会议的表(biǎo)述。对于(yú)政(zhèng)策(cè)的要(yào)求，本次会议强调(diào)“形成(chéng)扩(kuò)大(dà)需求的合力(lì)”，而去年12月会议的相(xiāng)关表述是“加强各(gè)类政策协调配合”，这说(shuō)明扩大(dà)需求是未来的(de)政(zhèng)策重(zhòng)心(xīn)。

　　一方面，自(zì)发修复消费(fèi)。“要多渠道增(zēng)加(jiā)城(chéng)乡(xiāng)居民收入(rù)，改善消费(fèi)环境，促进文化旅游等服(fú)务消费”。提高(gāo)消费，主要还是靠居民(mín)劳动收入的自然(rán)修复。另(lìng)一方面(miàn)，主动稳定投资。尤其是(shì)基建投资(zī)，是政府主(zhǔ)动(dòng)稳增长的重点。会议提到，在超(chāo)大特大城市积极稳步推进硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗城中村改造(zào)和“平(píng)急两用(yòng)”公共基础设施建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引(yǐn)外(wài)商投资放在更加重要(yào)的位(wèi)置(zhì)，稳住外贸外资基本(běn)盘。要支(zhī)持有条件(jiàn)的自贸试验区和自由贸(mào)易(yì)港对接国际高(gāo)标准经贸规则(zé)，开展改(gǎi)革开放先行先试(shì)。

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　　产业发展(zhǎn)：看(kàn)重实(shí)体经(jīng)济

　　会议强调(diào)，加(jiā)快建设现代化产业体系要(yào)以“实体经济”为(wèi)支撑。我们的理解(jiě)是，产业(yè)政策的(de)重点是“实体经济”，这里(lǐ)的实体经济并不(bù)是整个GDP，而是和“虚拟(nǐ)经济”相对应的。

　　会议明确“要(yào)夯(hāng)实科技自立自强(qiáng)根(gēn)基，培育壮(zhuàng)大(dà)新动能(néng)”；“要(yào)巩(gǒng)固和扩大新能源汽车发展优势，加快推进充(chōng)电(diàn)桩、储能等设施建设和配套电网改造”。会议指出“要重视通(tōng)用人工(gōng)智能发展，营(yíng)造创(chuàng)新生态”，也(yě)提到了(le)“重(zhòng)视防范风(fēng)险”。我们认为，人工智(zhì)能发展(zhǎn)到一定程度(dù)，监管措施(shī)也必然会跟上。此(cǐ)外，在互联(lián)网领域，要推动平台(tái)企业规范健康发展，鼓励(lì)头(tóu)部平台(tái)企业探索创新。

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　　防风(fēng)险(xiǎn)也是重(zhòng)点

　　会议提出(chū)，“统筹(chóu)做好中(zhōng)小银行、保险(xiǎn)和(hé)信托机构改(gǎi)革化险工作”；再(zài)次强调房(fáng)住不炒，“做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作”；“要加强地方政(zhèng)府(fǔ)债务管(guǎn)理，严控(kòng)新增隐(yǐn)性债务”。我们认为，房地产产业链、中小金融(róng)机构的风险出清，仍是大势所(suǒ)趋，地(dì)方债务(wù)的风险也(yě)需(xū)要化解。所以(yǐ)今(jīn)年和(hé)去年(nián)最大的(de)不同是疫情(qíng)影响减弱，其(qí)他方面的(de)经济问(wèn)题依然是存在的。

　　整体看，二季度(dù)经济修复速度或将放缓，政策(cè)相对克制。

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