如果要论二(èr)季度(dù)迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那(nà)么显然非日(rì)本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进(jìn)一步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数已经(jīng)率先创(chuàng)下了(le)1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今年(nián)以来的强势：东(dōng)证指数(shù)年内已累计上(shàng)涨了(le)逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普500指数约(yuē)9％的(de)涨幅(fú)。截止本周三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩(suō)短到二季(jì)度迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在(zài)全球主(zhǔ)要股(gǔ)指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对于许多(duō)国际市(shì)场的投资者而言(yán)，近来提到(dào)日股的优异(yì)表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时间(jiān)浮(fú)现出(chū)的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市场(chǎng)表现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴(bā)菲特进一(yī)步增持了日本五大商(shāng)社(shè)仓位，令(lìng)越来越多的业(yè)内人士(shì)开始(shǐ)注意(yì)到这一全球第三大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀(jué)，真的仅仅只是获得(dé)了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们(men)对日股的前景(jǐng)正感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京(jīng)证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六(liù)周成为了日本(běn)股票的净买家。在(zài)此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿(yì)美元(yuán)，是(shì)过去10年最大规模的(de)资金流入之一(yī)。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买(mǎi)入了(le)价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的(de)股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学(xué)”时(shí)代初期以来(lái)，他就从未见过外国投(tóu)资者(zhě)对(duì)日本(běn)如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银(yín)行系统(tǒng)不稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外投资(zī)者(zhě)似乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性(xìng)”。中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名日本(běn)股票(piào)给人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续(xù)稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的(de)增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投资日本产生了更多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日本公(gōng)司就表(biǎo)示，近来已受到了(le)越来越多平(píng)时不(bù)太关注(zhù)日本市场(chǎng)的海(hǎi)外投资者的(de)咨询。不少海(hǎi)外投资(zī)者在(zài)看到日本股市的涨幅超过(guò)美股后，开始调查其(qí)中的原因(yīn)，他(tā)们的建仓买(mǎi)入(rù)又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得(dé)留意(yì)的现象是，在(zài)巴菲特上(shàng)月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街(jiē)资本(běn)也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日元融(róng)资押(yā)注高股息(xī)日元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加(jiā)大投(tóu)资，也存在(zài)着在国(guó)际市场上(shàng)分散投资对(duì)象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回(huí)报率是(shì)在波动性远低于美(měi)国(guó)科技股的(de)情况(kuàng)下实现的。这意(yì)味着日本股市对美国投资(zī)者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美(měi)国债(zhài)务上限的担忧(yōu)可能也(yě)刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以此作为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也表示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融和(hé)价值股的(de)投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他(tā)们此(cǐ)前(qián)在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙光和(hé)令(lìng)人(rén)失望(wàng)的(de)低(dī)回报。那(nà)么这一次，即便有着避险和多(duō)元化(huà)分(fēn)散投(tóu)资(zī)的需(xū)求(qiú)，他们又为何铁了心一(yī)定(dìng)要来日本市(shì)场？日本市场的吸引力就一(yī)定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因(yīn)还(hái)源于(yú)治理(lǐ)标准的提高(gāo)，以及企(qǐ)业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公(gōng)司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初(chū)由已故前首(shǒu)相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已大(dà)幅增(zēng)加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日(rì)本企业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司(sī)资产负债表上(shàng)有净现金，而(ér)美国的这(zhè)一比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司中约有54％的(de)公司股价低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数(shù)成分股中(zhōng)这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估(gū)值指(zhǐ)标(biāo)来(lái)看，这就为日本股市提(tí)供了更坚实(shí)的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求(qiú)上市(shì)企(qǐ)业(yè)在意识到资(zī)本成本的(de)前提下推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬(xún)也宣布了(le)上限200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩政(zhèng)策性持(chí)股(gǔ)的方针，该(gāi)公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三(sān)菱商(shāng)事在内的日本龙(lóng)头(tóu)企(qǐ)业在近期(qī)公布财(cái)报(bào)时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的回购(gòu)规模将(jiāng)进一步创下(xià)新(xīn)纪(jì)录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本股票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多(duō)海外投资者的共(gòng)鸣(míng)，他(tā)们(men)开始看到这(zhè)方面(miàn)的有(yǒu)利证据。在交易所这些变(biàn)化(huà)的(de)推动下，许多公司正在回(huí)购股份，厘(lí)清(qīng)经常令(lìng)人(rén)困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会议(yì)之前与(yǔ)股东进(jìn)行(xíng)更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着(zhe)“过去(qù)两年在(zài)这方面(miàn)发生(shēng)的事情比(bǐ)过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的(de)最大单一原因。他们对提(tí)高股本回报率有着坚定的(de)态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行(xíng)目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基本面(miàn)，显(xiǎn)然也对日(rì)股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植(zhí)田和男上月已(yǐ)走马上任，但日(rì)本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在(zài)持续加息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继(jì)续宽(kuān)松的日本央行眼下依然处(chù)于能让海(hǎi)外投(tóu)资者放(fàng)心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁(gé)府17日(rì)公布(bù)的数据显示，今(jīn)年前三个月(yuè)日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三(sān)个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告中指出(chū)，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游业复(fù)苏、强劲资本支出计划和日(rì)本(běn)央行持续宽松(sōng)等(děng)积极(jí)因(yīn)素，日本这个(gè)世界第(dì)三大(dà)经(jīng)济(jì)体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济(jì)合作与(yǔ)发展组织的经济前景指数来看，日本目(mù)前是七国集团中唯一一个超(chāo)过临界线100的(de)。中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名

　　日本(běn)第三大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的(de)首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎(hū)相(xiāng)当不错，重要的汽车(chē)行业预(yù)计(jì)利润将增长。以内(nèi)需为导向的企业正受益于入境游(yóu)增(zēng)长的前景，而大型银行也获得(dé)了丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计日本股市到今(jīn)年(nián)年底将进一步(bù)上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估(gū)值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理(lǐ)的改善均提(tí)振了市场，而(ér)企业财(cái)报(bào)的(de)不俗表现(xiàn)或有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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