金融界4月(yuè)21日消息 自国家统计局4月11日发布3月份物价数(shù)据后，近日关于所谓“通缩”的话题就不绝于耳。摩根斯坦利中国(guó)首(shǒu)席(xí)经济(jì)学家邢自强今天在CMF演(yǎn)讲称，现(xiàn)阶段低通胀(zhàng)可能是我们的优(yōu)势，至(zhì)少给(gěi)决策层提供(gōng)了充足的政策空间(jiān)，无需担忧(yōu)通胀掣肘。

　　低通胀(zhàng)形势可能是一种(zhǒng)优势

　　而我们从(cóng)疫情中(zhōng)复苏(sū)走过(guò)3个月(yuè)，并且(qiě)没有采取强刺激，更多靠内生动力，由于我们产能充裕(yù)，供(gōng)给(gěi)端恢(huī)复略快于(yú)需求端，通(tōng)胀暂时起不来，有(yǒu)利于物价相对温和的(de)水(shuǐ)平。

　　邢自强(qiáng)以欧(ōu)美发(fā)达国家举例，疫情之后货币政(zhèng)策强刺激，带来高(gāo)通胀后果不得(dé)不(bù)进行加息，而矫枉过正(zhèng)的(de)加息过程又带来(lái)银行(xíng)业震荡。在他(tā)看(kàn)来(lái)，现(xiàn)阶段低通(tōng)胀可(kě)能是我们的(de)优(yōu)势，至(zhì)少给决策层提供(gōng)了充足的政策空间(jiān)，无需担忧通胀掣肘。

　　他认(rèn)为，对于近期(qī)中国(guó)通(tōng)胀水平(píng)较低可(kě)以看(kàn)得更乐观一(yī)些(xiē)，不必担心中国会(huì)陷(xiàn)入长期的需求低迷。

　　关(guān)于就业，邢自强也(yě)指出，这也是一个滞后指(zhǐ)标，不(bù)会率先好转，需要经(jīng)济环(huán)境有明显改(gǎi)善、企(qǐ)业感到(dào)盈(yíng)利、订(dìng)单有(yǒu)比较强的(de)转(zhuǎn)机(jī)，才(cái)会慢慢扩张、扩产和(hé)招聘。服务业率先复苏，就业(yè)为什么也没有特(tè)别明显改善？邢自强指出，现在还处(chù)于经济修复阶段，疫(yì)情前(qián)正常年份服务业(yè)能创(chuàng)造(zào)800万个就业(yè)岗位，但是(shì)21年、22年服(fú)务业只创造了100万(wàn)个岗(gǎng)位，两年加起来少创(chuàng)造了约1300万个(gè)岗位。“这(zhè)是一种隐(yǐn)形的失业，现(xiàn)在服务业仅仅是恢(huī)复到2019年(nián)的水平，要(yào)恢复到原(yuán)来的轨迹上需要时间。”

　　邢(xíng)自强分析，就业(yè)相(xiāng)对低(dī)迷是有原因的，跟(gēn)感(gǎn)受到的服务业在回升并不(bù)矛盾，“回升只是补(bǔ)上去年底的坑，还没有回(huí)到潜(qián)在增(zēng)速上，只有回到(dào)潜在增速上才能够逐步消(xiāo)化之前积压的(de)潜(qián)在失业(yè)。”邢自(zì)强判断，服(fú)务性(xìng)行业可能要逐季恢复，大概在今年底回到疫情前的增(zēng)长(zhǎng)轨迹。

　　统计局、央行纷纷强调没有通(tōng)缩

　　4月11日国(guó)家统计局公布3月物价数据显示，3月CPI（居民消费(fèi)价格指数）同比增(zēng)长0.7％，比(bǐ)上月回落(luò)0.3个百分点，PPI（工业生产者出(chū)厂价格指数）同比(bǐ)下(xià)降2.5％，同比降幅(fú)比上月扩大1.1个百分点。CPI和PPI同比增速双双(shuāng)回(huí)落，一季(jì)度新增贷款却创纪录(lù)，引发了关于(yú)通(tōng)缩(suō)的讨(tǎo)论。

　　央(yāng)行(xíng盱眙的邮编号码是多少啊)：金融数据领(lǐng)先于经济数据，反(fǎn)映出供需恢复不匹(pǐ)配现状

　　4月20日下(xià)午，央行(xíng)举(jǔ)行2023年一季(jì)度金融统(tǒng)计数据有关情况新闻发布会。央行(xíng)货币政策司司长邹(zōu)澜回应称，我国不存在长(zhǎng)期通缩或(huò)通(tōng)胀的基础。

　　邹澜表示，对“通缩(suō)”提(tí)法要(yào)合理看待，通缩(suō)一(yī)般具有物(wù)价水平持续负增长、货(huò)币供(gōng)应量持续下降的特征，且常伴随经济衰退(tuì)。当前我国(guó)物价仍在温和上涨，M2（广义(yì)货币供应量(liàng)）和(hé)社融增长相对(duì)较快，经济(jì)运(yùn)行持续好转，与(yǔ)通(tōng)缩有明显区别。

　　近(jìn)期的物价(jià)回落是因为经(jīng)济基(jī)本(běn)面和高基数等(děng)因(yīn)素。邹澜(lán)进(jìn)一步解(jiě)释，一方面(miàn)，供给(gěi)能力较强。在稳经济一揽子政策有力支持下(xià)，国内(nèi)生产持续(xù)加快恢(huī)复，物流畅通保障到位，特别是“菜(cài)篮子”“米袋子(zi)”供给(gěi)充足。另一方面，需求恢(huī)复较慢。疫情伤痕效应尚(shàng)未消退，消费意愿尤(yóu)其是大宗消费(fèi)需求回升需(xū)要时间。

　　此外(wài)，基数效应也有(yǒu)所影(yǐng)响。邹澜进一步指出，去(qù)年3月国(guó)际油(yóu)价(jià)暴(bào)涨和国内鲜菜价(jià)格反季节上涨，也带来高基数扰动。货币信贷较(jiào)快(kuài)增长与物价回落并存，本质上受时(shí)滞影响。稳健货币政策注重从(cóng)供给侧(cè)发力，去年以(yǐ)来支(zhī)持稳增长力(lì)度(dù)持续加大，供给端见效较快。但实体(tǐ)经济生产、分配、流通、消费等环节的效(xiào)应(yīng)传导有一(yī)个过程，疫情反复扰动(dòng)也使企业和居民(mín)信心偏(piān)弱(ruò)，需求端存有时滞。总体看，金融(róng)数据领先于(yú)经济数据，实(shí)际上反(fǎn)映出(chū)供需恢(huī)复不匹(pǐ)配(pèi)的现(xiàn)状。

　　统计局：当前中国经济没有出现通缩(suō)，下阶段也(yě)不会盱眙的邮编号码是多少啊出现通缩

　　4月18日一(yī)季度(dù)经济数据发布会上，国家统计发言人付(fù)凌晖(huī)就近期市场热议的中国(guó)经济是否会陷入通缩(suō)进(jìn)行(xíng)了(le)回(huí)应。他表示，总的(de)来看，当前(qián)中国经济没有出现通缩，下阶段也不会出现通缩。从下阶段来(lái)看，物价会(huì)稳步恢复(fù)，价格带动会(huì)逐步增强。

　　付凌晖称，从(cóng)价格表现来看，由于去年(nián)基数较高，国际大宗(zōng)商品价格(gé)涨幅较高，再加上(shàng)国内受(shòu)疫(yì)情影(yǐng)响供给偏紧，导致去(qù)年(nián)二季度CPI涨幅都(dōu)比较高(gāo)，这样影响今年二季度(dù)CPI涨幅可能保持低位，但这(zhè)不(bù)说明通货紧缩(suō)。随着下半(bàn)年影响因(yīn)素逐步消除(chú)，价格(gé)会回到(dào)一个合理水平。

　　通缩(suō)成立(lì)吗？券(quàn)商经济学家激辩

　　中信(xìn)证(zhèng)券直言，当(dāng)前数据呈现复苏信号明显，通缩观点(diǎn)并不成立(lì)，预(yù)计下半年(nián)基数效应(yīng)消退后，CPI同比增(zēng)速将(jiāng)开(kāi)始回升。

　　中金公司称，“我们看到的(de)是回暖，而非通(tōng)缩”，当前物价下降既不全面亦难持(chí)续，货币供应创新高，经济已(yǐ)步入(rù)复苏。

　　华泰宏观也指出，CPI可能低估了(le)服务业和其(qí)他不可贸(mào)易品的通胀。而作为（不计入CPI的）最大的“不(bù)可贸易品”，地价(jià)和房(fáng)价“再(zài)通(tōng)胀”是更广(guǎng)义的通胀走势最重要的风向标(biāo)之(zhī)一。华泰宏观(guān)认为，不(bù)论(lùn)是(shì)从居民收入、居民消费倾向、还是居民盱眙的邮编号码是多少啊资产负债(zhài)表的边际变化(huà)而言，居民消费能力和购房(fáng)意愿在防疫政(zhèng)策(cè)优化后都在修复，而(ér)非恶化。

　　招商证券提到，一季度CPI走(zǒu)势并(bìng)不满足央行(xíng)对通缩的认定，其(qí)主要反(fǎn)映局部性、外生(shēng)性(xìng)与(yǔ)阶段性现象，货币供应（M2）高(gāo)增长(zhǎng)与(yǔ)CPI持续走弱看(kàn)似反常，实则反映疫后复苏结构性特点。

　　粤(yuè)开宏观提到，当前的物(wù)价下行不是(shì)通缩，而是与基数(shù)效应、前期非经(jīng)济(jì)政策对企(qǐ)业家信心的冲击以及疫情后(hòu)居民风险(xiǎn)偏好下降有关。当前中国经(jīng)济仍在持续恢复进程中，PMI、社融(róng)等指标(biāo)反映经济恢复向好，并且呈现出服务业好于(yú)工业、内需恢复(fù)好于外需的特点。

　　国民(mín)经济研究(jiū)所(suǒ)副所长王(wáng)小鲁称，在(zài)货币增长大(dà)幅(fú)度超过经(jīng)济增长的(de)情况下，所谓(wèi)“通(tōng)缩”是(shì)个(gè)伪命题。货币走高(gāo)，价(jià)格走低，这不是通缩，是产能(néng)过剩(shèng)和消费需(xū)求不足抑制了价格上(shàng)涨。这种情况下货币(bì)扩张对促进增(zēng)长、扩大需求不仅(jǐn)于(yú)事无补，反而推(tuī)高不良债务，加剧产(chǎn)能过(guò)剩。

　　国(guó)君宏观则(zé)认为，造成当前“类通(tōng)缩”复苏(sū)的本质是货币与有效需求或供给的不匹配，背(bèi)后是居民与企业支出谨慎、地产(chǎn)角(jiǎo)色(sè)变化、海外市场转向三个原因(yīn)。经济预期在经历(lì)一轮上修与下(xià)修(xiū)后，当前(qián)宏观预期波动率再次抬升(shēng)，国军宏观(guān)认为会持续至(zhì)5月之后，当宏观预(yù)期波动率下降后，“类通缩”复(fù)苏环境延(yán)续，长(zhǎng)端利率(lǜ)依(yī)然有小幅下(xià)行(xíng)空间，权(quán)益成长风格(gé)会相对占优(yōu)。

　　国海策略(lüè)也(yě)指出，通缩环(huán)境(jìng)下景(jǐng)气行业的(de)稀(xī)缺是促成成长牛的重要外部因(yīn)素(sù)，物价水平的回落多与有效需求(qiú)不足(zú)相关，在传统周期行业景(jǐng)气低迷的环(huán)境下，产(chǎn)业周期(qī)上行(xíng)的成长行业优势凸显(xiǎn)。

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