在(zài)股市高点成立的主(zhǔ)动权益类(lèi)定开(kāi)基金密(mì)集迎来开放日，近三个月(yuè)即将开放(fàng)的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品(pǐn)甚(shèn)至面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金的整体破净率与基金成立时间、基金(jīn)投资(zī)策(cè)略(lüè)，以及(jí)统(tǒng)计(jì)样本数量(liàng)等(děng)众多因素有关。其中(zhōng)，高点成立是基金破净的(de)重要原因。同时(shí)，他们也建议(yì)基金(jīn)公(gōng)司要更加前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，克(kè)服短期盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲(chōng)动(dòng)，从(cóng)客户利益和导向开展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开(kāi)权益基金开(kāi)放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据(jù)基金法、基金运作管理办(bàn)法、基金合同的有关规(guī)定(dìng)，公司旗(qí)下主动(dòng)权益一年(nián)定期开放基金最近一个开(kāi)放(fàng)期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一个(gè)开(kāi)放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终(zhōng)止的(de)情形，基金管理人将(jiāng)终止《基金合(hé)同》，并按照《基金合同》约定履行(xíng)基金财产清算(suàn)程序，无须(xū)召(zhào)开(kāi)基金份额持有人大会(huì)。

　　根据公告，该(gāi)只基金的(de)基金合同生效后，若(ruò)登记机构完(wán)成每(měi)个开放期(qī)最后(hòu)一个开放日的申(shēn)购、赎回或转换业务(wù)申(shēn)请确认时(shí)，基金的(de)基金份额(é)持有人数(shù)量不满(mǎn)200人或者基金(jīn)资产净(jìng)值公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代低于五千万元，基金管理(lǐ)人在履行(xíng)相关监管(guǎn)报告和信息(xī)披露(lù)程序后终止(zhǐ)基金合(hé)同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年(nián)一季报，该只偏债混合(hé)型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年多收(shōu)益(yì)率-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份(fèn)即将到期的主(zhǔ)动权益类定(dìng)期开(kāi)放基(jī)金(jīn)有60只（份额合并计算(suàn)）即将迎来开(kāi)放日，目(mù)前破净产品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的(de)产品成立两年(nián)来亏损(sǔn)超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主(zhǔ)动权益类(lèi)定开(kāi)基金(jīn)5-7月份破净率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率(lǜ)呈现逐(zhú)月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券(quàn)基(jī)金评(píng)价(jià)研(yán)究中心(xīn)高(gāo)级分析师(shī)孙桂(guì)平对此表示，一公元1世纪是哪一年到哪一年，公元公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代1世纪是什么年代般而言(yán)，随(suí)着基(jī)金开放日临近，为了应对基金集中(zhōng)申赎影响，基金的投资策略可能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可(kě)能会有(yǒu)所降低。因(yīn)此(cǐ)，在权益(yì)市场表现不好(hǎo)时，距离(lí)开放日越(yuè)远，整体上破净率(lǜ)可(kě)能(néng)有(yǒu)增(zēng)加趋势。当然(rán)，整体破净率情(qíng)况也与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及(jí)统计样本数量等众(zhòng)多因素有关(guān)。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责人也(yě)分(fēn)析(xī)，今年8、9月份(fèn)到(dào)期(qī)的定开基金大多成立于2020年下半年，高(gāo)点成立是基金破净的重要(yào)原因；另一(yī)方面，8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基(jī)金数量(liàng)明显少(shǎo)于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有(yǒu)明(míng)显上涨(zhǎng)，破净(jìng)率(lǜ)仍较高，可能(néng)也(yě)与基(jī)金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点避(bì)免盲目规模(mó)扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将(jiāng)迎来(lái)开放的(de)定期(qī)开放式基金来(lái)看，多(duō)数成立于(yú)2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成立可能是(shì)部分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表示，从(cóng)基金发行(xíng)角度(dù)而言，权益(yì)市(shì)场高点时基金发行相对容易(yì)，而且(qiě)规模也容易做大，基金公司有动(dòng)力去做；但从投(tóu)资者而言，高点入市就容易出(chū)现一段(duàn)时间内(nèi)基(jī)金业绩表现不(bù)佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平认为，对基金(jīn)公司而言，在市(shì)场(chǎng)高点时要保(bǎo)持(chí)冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追逐市(shì)场(chǎng)热点(diǎn)，克服短期(qī)盲目规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客户利益导(dǎo)向(xiàng)进行产品布局和发行(xíng)。此举既可以保护投资者利益，也可以(yǐ)树立基金公司良好口(kǒu)碑，有(yǒu)利(lì)于基金公司(sī)长期管理规(guī)模提(tí)升。

　　上述(shù)基金销售(shòu)机构负(fù)责人也表示，在市场(chǎng)高(gāo)位、情绪火热时(shí)发行基金往往伴(bàn)随着较高(gāo)的风险。一方(fāng)面，近两年权益市(shì)场的整体波(bō)动(dòng)增大，风(fēng)格轮动现象加(jiā)剧。所(suǒ)以，近(jìn)两年不同的(de)投资策略(lüè)、不(bù)同投资范围的基金收益(yì)率差距较大。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，市场情绪火热时容易出(chū)现爆款基(jī)金，较大(dà)规模给基金经理带来的灵(líng)活(huó)性限制很可能会影响产品未来的超(chāo)额收益。同(tóng)时，优质资产的(de)资(zī)金容量通常有(yǒu)限，且短期快速上涨很(hěn)可能估(gū)值虚高。过(guò)高的管(guǎn)理规模要求基金经理不(bù)得(dé)不(bù)跨(kuà)出(chū)舒适圈(quān)，覆盖更多投(tóu)资(zī)机会，调整(zhěng)投资(zī)分(fēn)布，也可能会增加错判的风险，对获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部(bù)门机构(gòu)负责(zé)人也建议基金公(gōng)司前瞻性布局产品，并(bìng)将规模控制在基金(jīn)经理能(néng)力范(fàn)围(wéi)内，高点成立的(de)产品，如果通过均(jūn)衡和(hé)多元(yuán)化的(de)布(bù)局(jú)，避免单(dān)押(yā)一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶(jiē)段性投资机(jī)会、控制回撤等方法(fǎ)，也(yě)能在中长期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事(shì)实上(shàng)，随(suí)着定期开(kāi)放式权益类基金(jīn)表现不及(jí)预期，近一年(nián)新成(chéng)立(lì)的定开(kāi)权益(yì)类基金仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发行(xíng)规模2.71亿元(yuán)，同(tóng)比也下(xià)滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及(jí)预期时，投资者的心(xīn)态会受到(dào)一定程度的影响，甚(shèn)至(zhì)可能打(dǎ)击投资者的投资信心(xīn)。如果破净率持续上升的话，投资者对于后续新(xīn)发(fā)基金的购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机构负责(zé)人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在基金经理更好(hǎo)施(shī)展投资(zī)决(jué)策，有效阻止投(tóu)资者频繁(fán)交易等方(fāng)面具有(yǒu)明显优(yōu)势，有利于为投资(zī)者创造更好收(shōu)益。但是(shì)定开基(jī)金(jīn)也受市场波动影(yǐng)响，跌破(pò)净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行(xíng)时，一是要避免高位发行，二是要做(zuò)好投(tóu)资者教育。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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