国内“五一”假期来(lái)了，但海外市(shì)场风(fēng)险(xiǎn)依旧不(bù)容(róng)忽视。在(zài)美(měi)国多项重要(yào)经(jīng)济(jì)数据出炉后，美(měi)联储也(yě)将召开(kāi)5月议息会议(yì)，市场普遍预(yù)期将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在(zài)利好利(lì)空消(xiāo)息交织(zhī)下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌(pái)，原因是达成(chéng)救助协议以维持(chí)该银(yín)行运营的希望在变得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息(xī)人(rén)士称，该(gāi)银行(xíng)很有可能会被美(měi)国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒报(bào)道(dào)，自(zì)美国第一共和银(yín)行公布其第一(yī)季度(dù)存(cún)款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股(gǔ)价在接下(xià)来(lái)的两天内(nèi)下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来自(zì)美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与其他银行进行(xíng)协调会议，为第一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布(bù)的内部(bù)审查报告中，美(měi)联储承认，对于上月(yuè)硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的(de)倒(dào)闭案，美联储(chǔ)难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭(bì)既源于该行自身风(fēng)险管理薄弱，也(yě)和美(měi)联储的审查(chá)督导行动拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联(lián)储认为，银行业审查员未能采取有(yǒu)力行动解决硅(guī)谷银行(xíng)越来(lái)越多(duō)的问题。美联储负责金融业监管(guǎn)的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员(yuán)未能充分(fēn)认识到(dào)，随着硅谷银(yín)行(xíng)的规(guī)模扩大、复(fù)杂性增加，该行变(biàn)得有(yǒu)多(duō)么不堪一击(jī)。他(tā)们的(de)确(què)发(fā)现了风(fēng)险，却没有采取足(zú)够(gòu)的措施，保证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔(ěr)总(zǒng)结(jié)硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中三(sān)点都和美(měi)联储监管不力(lì)有关(guān)。他说(shuō)，美联(lián)储监(jiān)管者的错误(wù)部分源于，特朗(lǎng)普(pǔ)执(zhí)政时(shí)的金融业改革普遍放松了对中等(děng)银(yín)行的规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到，美(měi)联储的(de)文化转变似乎导(dǎo)致联储的(de)监(jiān)管变得更宽松。这(zhè)些变(biàn)化体现在(zài)降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监(jiān)管方式(shì)不够自(zì)信果断，它们阻碍(ài)了有效(xiào)的监(jiān)管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审查员已经确定(dìng)了(le)硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭(bì)的(de)一大问(wèn)题——利率(lǜ)相(xiāng)关(guān)风(fēng)险，但(dàn)美联储(chǔ)自身(shēn)的(de)流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联(lián)储的(de)数(shù)据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管(guǎn)机构的公(gōng)开审查报告(gào)或警告，数(shù)量是(shì)其他银行(xíng)的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些(xiē)年(nián)美联储忽(hū)视了(le)范围更广(guǎng)的(de)问题，比如该行多(duō)年来一直(zhí)突破内部(bù)风险限制，其采用(yòng)的流动性指标(biāo)却(què)显(xiǎn)示，存(cún)款基础稳(wěn)定，其利率相(xiāng)关风险还被评(píng)为令人满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美联(lián)储将(jiāng)重新审查(chá)，适用于资产超(chāo)过千亿美元银行的一(yī)系列规定(dìng)，包括压(yā)力测试和流(liú)动性要求，将(jiāng)重新评估(gū)，怎样监(jiān)督和(hé)监管一家银行对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围(wéi)的银行适用标准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万(wàn)美(měi)元(yuán)联邦保险上限的银行存款，监管(guǎn)方的处(chù)理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应(yīng)要(yào)求更广泛的银(yín)行考虑到可出售(shòu)证券(quàn)的(de)未(wèi)实现(xiàn)损(sǔn)益，以便让银行的资本(běn)要求(qiú)更好地匹配其财务(wù)状(zhuàng)况和风险。他暗(àn)示，对资本规划和风(fēng)险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可能增加资本(běn)或流(liú)动性的(de)要求(qiú)，或者(zhě)限制股票回购(gòu)、股息(xī)支付或(huò)高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州(zhōu)和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视(shì)新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间4月(yuè)28日的(de)声明，美国总(zǒng)统拜登批准内华达(dá)州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他(tā)下(xià)令为(wèi)3月8日至3月19日期间受(shòu)冬(dōng)季风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于27日晚(wǎn)批准佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分担的基础上提供给州政(zhèng)府(fǔ)和符合条(tiáo)件的地方政府(fǔ)以及某些(xiē)私人非营(yíng)利组织，用于受灾害影响地区(qū)的(de)应急(jí)和修(xiū)复(fù)工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与波(bō)兰等五国就乌(wū)克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间(jiān)28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯(sī)洛伐(fá)克就(jiù)乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取行(xíng)动(dòng)解(jiě)决欧盟成员国和(hé)乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施包(bāo)括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利(lì)亚等国撤回针对(duì)乌农产品的单边措施(shī)。从欧(ōu)盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种农(nóng)产品(pǐn)实施(shī)保障措施。为(wèi)5个受影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元的(de)一(yī)揽子支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽(zǐ)油等产品的(de)倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放(fàng)缓，通(tōng)胀依(yī)旧高企

　　4月28日(rì)，美国商(shāng)务(wù)部最新公(gōng)布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预(yù)期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食(shí)品和能(néng)源的核心PCE物价(jià)指数是美联(lián)储青睐的通胀指标之一。200克等于多少毫升水，200克是多少ml水此次(cì)公(gōng)布(bù)的数据再度(dù)印证了美国通(tōng)胀的居(jū)高(gāo)不下(xià)，这加大(dà)了(le)美联储(chǔ)5月再(zài)次加息的可(kě)能性(xìng)。报告(gào)公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一天，美国(guó)商务(wù)部公布的一季度美国宏观经(jīng)济数据显示，美(měi)国一季度(dù)GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不(bù)及(jí)市场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而(ér)同日公布的一季(jì)度(dù)核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨向期货日报记(jì)者表示，上述数(shù)据显示(shì)出美国经济放缓但通胀水平(píng)依(yī)旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年(nián)四(sì)季度0.9％的增(zēng)速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美国(guó)经济虽有放(fàng)缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期(qī)放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用危(wēi)机的尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程(chéng)度上削弱200克等于多少毫升水，200克是多少ml水了美联储货币(bì)政策的(de)紧缩预(yù)期，同时增加了下(xià)半年美(měi)联(lián)储(chǔ)降息的预期。”中信(xìn)建投(tóu)期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也(yě)表示，由(yóu)于(yú)反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持(chí)续(xù)上升(shēng)，再(zài)加上周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份(fèn)加息(xī)基本(běn)不存在悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多影响的是年中(zhōng)美联(lián)储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师吴(wú)梓杰认为，当前美联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)面(miàn)临抑制(zhì)通胀以(yǐ)及宏(hóng)观审慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及(jí)一季(jì)度(dù)经济的回(huí)落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力(lì)已经(jīng)持续增(zēng)加，但是一(yī)季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出核心通(tōng)胀黏性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着进行政策(cè)选择时不(bù)得不(bù)更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概(gài)率将(jiāng)会保(bǎo)持(chí)加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更(gèng)加注重安抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强调对宏(hóng)观(guān)风险的把控，且对未来加息的态度(dù)或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为，目前市场已(yǐ)经对美联储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此次会议(yì)并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点(diǎn)在(zài)于(yú)利(lì)率决(jué)议声明(míng)及鲍威(wēi)尔(ěr)的会后(hòu)发言两方面(miàn)。其中，在(zài)决(jué)议声(shēng)明方面，可重点(diǎn)观察措辞调(diào)整变化情况，特别是能否出(chū)现(xiàn)“停止加(jiā)息”相(xiāng)关暗示(shì)。而在会后的(de)新闻(wén)发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于(yú)经济与(yǔ)通胀前(qián)景、后续货币政(zhèng)策以(yǐ)及银行业危机引发的信(xìn)贷收缩等(děng)方面的观点(diǎn)论述。特别(bié)是如(rú)果出现“停(tíng)止加息”等明(míng)显鸽派(pài)暗示(shì)，则无论对于商品市场还是权(quán)益市场而言，均构(gòu)成(chéng)短期提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次美联(lián)储会(huì)议需要关(guān)注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是(shì)否会透(tòu)露其愿(yuàn)意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二(èr)是美联(lián)储对于目前(qián)金融(róng)以及经济风险的判断(duàn)，到(dào)底是短(duǎn)期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美联储未来的货币政策预期，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储(chǔ)依然偏鹰派，则(zé)预期风(fēng)险资产将(jiāng)继(jì)续回调，美债(zhài)利(lì)率曲(qū)线会加深倒挂(guà)的程度(dù)，对市(shì)场而言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风(fēng)险(xiǎn)偏好会再(zài)度(dù)上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰(jié)表示(shì)，由于当前(qián)市场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已经计价较为充分，预计(jì)加(jiā)息结果不会引起市场(chǎng)较(jiào)大波动，但是对于6月及(jí)以(yǐ)后偏(piān)鹰的政策预期交易(yì)依旧不足。因此，他认为本次会议上需(xū)要重点关注美(měi)联储声明以(yǐ)及鲍威尔在(zài)记者会上对未(wèi)来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表现(xiàn)出(c200克等于多少毫升水，200克是多少ml水hū)了6月(yuè)仍将(jiāng)加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击(jī)，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金(jīn)属行情则表现乏力(lì)。张(zhāng)晨认为，4月(yuè)以来(lái)，欧美银行业风险事(shì)件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预期(qī)出现一定修正，贵(guì)金属市(shì)场出现高(gāo)位振荡(dàng)调整(zhěng)，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下(xià)来(lái)看，他认为贵金属市场在(zài)利多(duō)、利(lì)空因素间来回拉扯。利(lì)多(duō)因素方面，美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息临近(jìn)尾声，对(duì)贵金属(shǔ)价格(gé)的(de)压(yā)制边际减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡(dàn)，债(zhài)务上(shàng)限悬而未决以及银行业(yè)风险事件余波反复，不断激发市场避(bì)险情绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化(huà)”方(fāng)兴未艾，各国(guó)央行强(qiáng)化(huà)黄金(jīn)资产(chǎn)储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素(sù)均对(duì)贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利(lì)空因素主要(yào)是，市场和美联储(chǔ)对于(yú)后(hòu)续货(huò)币政策之间的预期差，以及美国经济层(céng)面的韧(rèn)性(xìng)犹存。“特别是就(jiù)业市(shì)场尽管(guǎn)过热态(tài)势有(yǒu)所缓和(hé)，但无论是(shì)新增非(fēi)农就(jiù)业(yè)人数还(hái)是失业率指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未触及(jí)经济衰退以及美联储货币(bì)政策转向的阈(yù)值区间(jiān)，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而引发(fā)美联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美(měi)联储议(yì)息(xī)会议落地后的一段时(shí)间内，市(shì)场(chǎng)仍然会延续上述(shù)的(de)修正走势，美联储(chǔ)还需在更多数据指引(yǐn)以及银行风险(xiǎn)事件(jiàn)落地后，再相机作出政策调(diào)整，而在此之前预计仍(réng)会延续当(dāng)前“走一步(bù)看一步”的(de)决策(cè)思(sī)路。而市场(chǎng)对(duì)于年内降息的乐(lè)观(guān)预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两条主(zhǔ)线：一是美国(guó)经济是否会陷入(rù)衰退，二(èr)是(shì)全(quán)球(qiú)贸易(yì)结算体系(xì)下美元的趋势压力。“过(guò)去20年(nián)，贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格主要锚定的(de)是(shì)美债实际(jì)利率的变化，但是(shì)最近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以及美(měi)元结算体系(xì)的变化使得贵金属获(huò)得了(le)越(yuè)来越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是(shì)易涨难跌。从资产配置的(de)角度来看，仍(réng)推荐将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国(guó)经(jīng)济下(xià)行以及(jí)欧美银(yín)行业风险带来的(de)避险情(qíng)绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀(zhàng)高位(wèi)带来的加息预测(cè)，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回落压(yā)力(lì)。因此，他(tā)预计贵金属市(shì)场整体仍以高位振荡为主，在(zài)基准假(jiǎ)设下，贵(guì)金属交(jiāo)易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前(qián)市(shì)场(chǎng)对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预(yù)期，预(yù)计在高通胀(zhàng)压力(lì)下，市场对降息预期(qī)的修正(zhèng)或将带(dài)来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还须(xū)警惕海外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期宏观市场(chǎng)关键数据(jù)较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多空交织，海外(wài)市场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他(tā)预计美(měi)联储会议结果或将偏(piān)鸽(gē)，因此推(tuī)荐节(jié)后逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会(huì)议等重(zhòng)要(yào)事件，加(jiā)之银(yín)行业危机及债(zhài)务上限问题悬而未(wèi)决，投资者(zhě)要防(fáng)止过分(fēn)押注引发的风险(xiǎn)。假期后(hòu)可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢(féng)低布局多(duō)单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五(wǔ)一”假期恰(qià)逢(féng)海(hǎi)外美联(lián)储会议(yì)这一(yī)关(guān)键时间节点，投(tóu)资者(zhě)若(ruò)保留头寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安(ān)全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加(jiā)明确的方向性行情，可根据美联储议息会(huì)议给出的指引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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