在(zài)华尔街经济学家和央行官员争论美(měi)国经济是(shì)否以及何时会陷入衰退之际(jì)，大(dà)型基金经理们并没有坐(zuò)等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到(dào)，越来(lái)越多的专业选股(gǔ)人士(shì)将资金从银行等对(duì)经(jīng)济敏感的股票中撤出，转而投(tóu)资(zī)公用事业和基(jī)本(běn)消费品等在经济人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么低迷(mí)时期被视为具(jù)有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同时做多和做空的对冲基金已(yǐ)将其周期性股票与防御(yù)性(xìng)股票的比例降至至少2012年(nián)以来的(de)最低人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么水平。对于只做多(duō)的基金经(jīng)理(lǐ)来说，他们对周期性公司(这些公司的命(mìng)运取决于商业周期的(de)起伏)的(de)相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一切都突显了主动投资(zī)领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月(yuè)低点反弹，增加(jiā)了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而(ér)言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表(biǎo)示，主动选股(gǔ)者(zhě)“为(wèi)2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周(zhōu)期股相(xiāng)对防御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最(zuì)近(jìn)对防御(yù)股的偏好与去年不同(tóng)，当时对衰退的担(dān)忧蔓(màn)延，主动型基金(jīn)紧紧(jǐn)抓(zhuā)住周期股。这一立(lì)场(chǎng)表明，人们相(xiāng)信美(měi)联储有能(néng)力通(tōng)过(guò)积极的抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪(xù)已(yǐ)经(jīng)消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明，专业人(rén)士(shì)持续看空股市(shì)。在(zài)美国(guó)银行4月份对基金经理的最新调查中，现金持有量保持在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时(shí)候都更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃离时，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注(zhù)意的(de)是，选股者的谨慎(shèn)态度与基于图(tú)表信(xìn)号配(pèi)置资产的计算(suàn)机驱动策略形成了(le)鲜明对比(bǐ)。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势(shì)追踪基(jī)金和波动性目标基金等系统性(xìng)资(zī)金(jīn)管理公(gōng)司近(jìn)几个月增加了股票持有量。

　　德(dé)意志银行的投资者仓位(wèi)模型最(zuì)能说(shuō)明这种分歧立场。德意志银行(xíng)称，量化基金继续抢购股票，而自由裁(cái)量(liàng)投(tóu)资者的(de)敞口已降至(zhì)一年区间(jiān)的(de)底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一(yī)部(bù)分归(guī)因于(yú)那些(xiē)对价格(gé)不敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时买入(rù)股票。看空(kōng)者还警告(gào)称，持续数月的(de)股市反(fǎn)弹(dàn)是(shì)不可持续的。由(yóu)于标(biāo)普500指数几(jǐ)次(cì)突(tū)破4200点(diǎn)的尝(cháng)试(shì)都以失败告终，缺乏动能可(kě)能会(huì)限制量化基(jī)金的需(xū)求。另一方面，新一轮的抛售可(kě)能会促使(shǐ)量化(huà)基(jī)金改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于(yú)预(yù)期的经济数据和企(qǐ)业(yè)财报也提振股(gǔ)市。尽管各公司在本财报(bào)季的业绩超出(chū)预期，但目(mù)前来(lái)看，这还不(bù)足以让美(měi)国企业(yè)重回增长轨道。就连美联储官员也(yě)预(yù)测(cè)今年晚些时候会出现“温(wēn)和(hé)衰退”。

　　不过(guò)，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为(wèi)经济衰退做准备(bèi)而采(cǎi)取防御措(cuò)施，最(zuì)终可能会付出高(gāo)昂(áng)的代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么具周期性的行业(yè)往往在衰(shuāi)退前的6个(gè)月内表现(xiàn)优(yōu)异。直到真正的(de)经(jīng)济衰(shuāi)退到来(lái)，防御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它(tā)们的领先地位通常(cháng)会在下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银行(xíng)的经济(jì)学家(jiā)预(yù)计(jì)，美国经济衰退将从第三季度开始。

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