作(zuò)者：于博(bó) 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统(tǒng)马美如简介计局公(gōng)布(bù)了(le)4月份的(de)通胀(zhàng)数据：4月(yuè)份居民消(xiāo)费价格同比上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业生产者(zhě)出厂价格(gé)同比(bǐ)下降3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月CPI环(huán)比降幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格(gé)续降，出行价(jià)格上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降(jiàng)0.5％，同比降幅扩大(dà)至-3.6％；其中，分项(xiàng)价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离(lí)转负仅一(yī)步之遥，是否到了需要担心通缩的时(shí)候？我们认为“通缩论”言过其实(shí)：一方(fāng)面，今年初以来核(hé)心CPI有(yǒu)所反弹(dàn)，意味着通缩压力(lì)正逐步缓解；另一(yī)方(fāng)面，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核心CPI环比回(huí)升(shēng)，也指向当前经济仍在温和修复。下半年(nián)随着生猪价(jià)格筑底回升、消费需求逐步回(huí)暖马美如简介，物价(jià)水平有(yǒu)望回归正常水平，通(tōng)缩和通胀均不构成当(dāng)前主要矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低通胀，核心通胀持(chí)平

　　2、菜、肉价格(gé)续降，出行价格上涨

马美如简介　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同(tóng)比(bǐ)降幅(fú)扩大

　　4、价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心通(tōng)胀

　　以下是正文(wén)

　　食品拉低通(tōng)胀，核(hé)心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降(jiàng)幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其(qí)中翘(qiào)尾、新(xīn)涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品项(xiàng)仍是主要拖累，4月(yuè)食(shí)品价格环比下(xià)降1％、非食(shí)品价格(gé)则环比小幅(fú)上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环比回(huí)升0.1个百(bǎi)分点至0.1％、同比持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续(xù)降，出行价格上涨(zhǎng)

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍是主要拖累(lèi)。受受生猪产能充足以及消费淡季(jì)影响，猪(zhū)肉价格环比续降3.8％，但(dàn)降幅较上(shàng)月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量上市，带动价格分别环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅(fú)较上(shàng)月收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假出行(xíng)需求带(dài)动旅游(yóu)价(jià)格环比上涨4.6％，受车企降(jiàng)价促销(xiāo)以及国内(nèi)油价下降(jiàng)影响，交通工具(jù)及交通工具用燃料(liào)价格环比分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大

　　受国(guó)内外市场需求表(biǎo)现偏弱及(jí)国际大宗商(shāng)品(pǐn)价格波动影响，4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同时受上年(nián)同期高基数(shù)的(de)影响，同比降幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中(zhōng)翘(qiào)尾、新涨价分别(bié)影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国内生(shēng)产资(zī)料、生活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　分行业看，国际原油(yóu)价格波动带动国内油(yóu)煤加工、化学原(yuán)料及制品相关(guān)行业价格环比(bǐ)分别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求表现不(bù)及预(yù)期影响，黑金采选及冶炼(liàn)、有色采(cǎi)选(xuǎn)相(xiāng)关行业(yè)价格结(jié)束自(zì)去年底以(yǐ)来的(de)强势表现，环比分别(bié)下(xià)降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能(néng)继持(chí)续释放、供给相对充足的影响下，价格环比续降(jiàng)4％。

　　通缩言(yán)过其实，关注核心(xīn)通胀

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的(de)历史较低水平，离转(zhuǎn)负仅一步(bù)之遥，是否到(dào)了需(xū)要(yào)担心通(tōng)缩的时候？我们认为，应当理性看(kàn)待物价数据，“通缩(suō)论”言过其(qí)实(shí)：一方面，去(qù)年下半年核(hé)心CPI同(tóng)比持续徘徊在0.6％的历(lì)史低位，但今年初以来(lái)有(yǒu)所(suǒ)反(fǎn)弹，意味着(zhe)通缩压力正在逐步缓(huǎn)解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心(xīn)CPI环比回升(shēng)，环比走(zǒu)势均(jūn)处于正(zhèng)常波动区间，也指向当前(qián)经济仍(réng)在温(wēn)和修复。往(wǎng)前看，去年二、三季度(dù)受疫情影响供给(gěi)偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对今(jīn)年后续(xù)CPI同比读数持续造(zào)成扰动。我们(men)认为，应更多关注环比变动情况以及核(hé)心CPI的走势。而随着下半(bàn)年生(shēng)猪需求的回升(shēng)，以及中央猪(zhū)肉收储工作(zuò)的开展，生猪价格有望筑底回升(shēng)，食(shí)品项对(duì)CPI的(de)拖累将(jiāng)有所(suǒ)缓(huǎn)解，下半年物价水(shuǐ)平有望(wàng)逐步回归至(zhì)正常水平、整体(tǐ)将保持(chí)温和(hé)上(shàng)涨态势，通缩和通胀均不构(gòu)成当前经济的主要矛(máo)盾(dùn)。

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