5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基(jī)金密集申报了跟踪(zōng)海(hǎi)外半导体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局全球半(bàn)导(dǎo)体市场(chǎng)，引发(fā)业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。不过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增(zēng)幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半(bàn)导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最(zuì)高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板(bǎn)块(kuài)中长(zhǎng)期投资(zī)价值的(de)肯定(dìng)。尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡(dàng)，但随着国(guó)产替(tì)代持续推进，以及近期AI行情的(de)带动(dòng)下，板块细分领域(yù)仍有较多投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日攀至(zhì)年内(nèi)高位(wèi)后便开(kāi)始不断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现上(shàng)，半(bàn)导(dǎo)体与半(bàn)导(dǎo)体生产(chǎn)设备板块周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅(fú)居前。

　　值得注(zhù)意的(de)是(shì)，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续下跌，但资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)ETF月内(nèi)份额增幅居前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇(huì)添(tiān)富中证芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品(pǐn)份额出(chū)现下(xià)降外(wài)，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下(xià)跌，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片(pi蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子àn)ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半导体行业(yè)复苏不及(jí)预期主要(yào)原因，一(yī)是国产替(tì)代进程不(bù)及预期，国内(nèi)半导体企业相比海外半导体(tǐ)大厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技术和人才等(děng)方面存(cún)在差距，在国产替代过(guò)程中产(chǎn)品(pǐn)研(yán)发和客(kè)户(hù)导入(rù)进程(chéng)可能不及(jí)预(yù)期；二(èr)是(shì)下游需求不(bù)及预期，在边缘(yuán)政(zhèng)治和全球经济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下(xià)，全(quán)球电子产品等终端(duān)需求可能不(bù)及预期(qī)，从(cóng)而导致对半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球(qiú)半导体行业正(zhèng)处(chù)于下(xià)行筑底的阶段，但我(wǒ)们认(rèn)为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示(shì)，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新(xīn)属(shǔ)性和份额(é)提升属性的(de)环节会率(lǜ)先回(huí)暖。一方面中(zhōng)国经济(jì)体重要(yào)的构成央(yāng)国企(qǐ)对资产回报(bào)提出要求(qiú)，民营(yíng)企业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖(lài)数字化，成本(běn)效(xiào)率提升是(shì)数(shù)字(zì)化(huà)的长期关(guān)键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企(qǐ)业数字化投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源表示，首先(xiān)，回顾年(nián)初以来半导体板块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板块(kuài)调整(zhěng)幅(fú)度较(jiào)大，行业估(gū)值(zhí)处于底部(bù)位置；另一方面市场预(yù)期基本面(miàn)即将见底，再加上(shàng)有AI主题的(de)催(cuī)化，所(suǒ)以从年(nián)初到4月初(chū)半(bàn)导体指(zhǐ)数(shù)出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股(gǔ)的股价其实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合(hé)因素引起(qǐ)行(xíng)业近期的持续(xù)回调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但(dàn)从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投资者对(duì)板块价(jià)值(zhí)的肯定，多位(wèi)业内人(rén)士也表(biǎo)示，长期看(kàn)好(hǎo)半导体板(bǎn)块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实(shí)基(jī)金田光远表示，从(cóng)基本面上(shàng)，人工智能给半导体带来了新的需求(qiú)增量，从(cóng)周期视(shì)角，预计未来(lái)1-2个季度虽然(rán)会有一(yī)定业绩的压力，但一方面(miàn)需求会重新(xīn)复苏，另一方面(miàn)中国半导体企业(yè)有(yǒu)国(guó)产替代(dài)的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值(zhí)方面，半导(dǎo)体板块估值(zhí)波动(dòng)较(jiào)大(dà)，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始(shǐ)终有估值合理(lǐ)甚(shèn)至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质(zhì)的公(gōng)司处于历史估值分位低(dī)位区间，随着需求(qiú)回暖或者新(xīn)产品(pǐn)的突破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他(tā)进蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子一步表示，人类历史经历了三次工(gōng)业革(gé)命，前两次都(dōu)是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对(duì)象进(jìn)行创新，当前阶(jiē)段的(de)人工智能(néng)从感知(zhī)智能走向认知智能(néng)后，将对人类(lèi)生产力(lì)的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个(gè)人电脑(nǎo)、互联网革命(mìng)和移动互联网革命后在万(wàn)物智联层(céng)面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影(yǐng)响人(rén)类社(shè)会。当前仍处于新一轮产业(yè)革(gé)命爆发(fā)的早期(qī)的阶段(duàn)，在人工智能带来的(de)技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云(yún)侧变化最(zuì)为显著(zhù)，很多环节发生了改变，产生了(le)新的投(tóu)资(zī)方向(xiàng)，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的(de)落(luò)地，端侧和网侧的新(xīn)硬(yìng)件(jiàn)也会(huì)产(chǎn)生新的投资机会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半导体的(de)投资价值。”田光远建议投资者长期关注(zhù)该板块投资(zī)机会，他认(rèn)为可以重点配置(zhì)的(de)主线包括以AI为代表的(de)创新线、周期见(jiàn)底后(hòu)的复苏(sū)线(xiàn)、以及(jí)以半(bàn)导体设备材(cái)料(liào)国(guó)产(chǎn)化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半(bàn)导(dǎo)体板块，其中，从半导(dǎo)体国产(chǎn)化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都有非常好的(de)机(jī)会。首先，基本(běn)面上，美(měi)国对(duì)中国的极限制裁(cái)将加速中国芯片(piàn)的国产替(tì)代，党的二十大对于科技安全的强调(diào)为(wèi)芯片的国产替(tì)代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设(shè)计板(bǎn)块(kuài)经过(guò)近一(yī)年的充(chōng)分调整(zhěng)，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计(jì)板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将(jiāng)持(chí)续跟踪和(hé)调研(yán)半导体行业库存、动销数(shù)据和重点公司的边(biān)际(jì)变化，同时动态(tài)跟踪电子消(xiāo)费(fèi)品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的(de)基(jī)础模(mó)型训练需要大量算力，硬(yìng)件基础设施(shī)成为发展基石(shí)，算力芯片等核心(xīn)环节预期将会(huì)受益，后续有望驱(qū)动半(bàn)导(dǎo)体行业持(chí)续增(zēng)长。此外，半导体设备公(gōng)司的一(yī)季报业绩相对较强，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后续半导体设备、材(cái)料也(yě)是(shì)可以关注的方向。存储作为半导体中最大(dà)的周期品种，也可(kě)能在年内(nèi)迎来边际(jì)变化(huà)，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需(xū)要关(guān)注(zhù)景气度修复速度和估(gū)值的(de)匹配程度，尽管(guǎn)基本(běn)面改善的趋势比较确定，但改善的(de)过程中股价(jià)有可能波(bō)动(dòng)较(jiào)大，要结合基本(běn)面(miàn)变(biàn)化综合(hé)判断配置价值，我们(men)也会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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