尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创(chuàng)新(xīn)高 逢低(dī)加(jiā)仓是最(zuì)佳策略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日研(yán)报中测算(suàn)，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出(chū)现(xiàn)在4月8日，高(gāo)点调整(zhěng)幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算(suàn)机、通(tōng)信、传媒和电子自年初(chū)以(yǐ)来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表(biǎo)现。由于今年(nián)出(chū)现了(le)以(yǐ)AI+代表的大型产(chǎn)业趋(qū)势，一季(jì)度(dù)TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么<虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌strong>今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大(dà)。

　　进一步(bù)来看(kàn)，若参考历史的调整(zhěng)时间(jiān)和幅度(dù)，可能这一轮调整(zhěng)并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规(guī)律和应对策(cè)略，其中TMT大年(nián)通常分(fēn)为“春季躁动”“获(huò)利(lì)回(huí)吐”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春(chūn)季(jì)躁(zào)动后往往(wǎng)会(huì)有一(yī)波明显的调整，时(shí)间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每年四月份到(dào)九、十(shí)月份期间会有一(yī)波主升。数(shù)据显示，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提(tí)前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早(zǎo)，见底也(yě)比较早是4月初(chū)。因此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学习效(xiào)应(yīng)的推(tuī)动下，盛夏(xià)攻(gōng)势开(kāi)始的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本在一(yī)季报披露结(jié)束(shù)后，假设按此速度再调整(zhěng)一段时间，估计在(zài)5月(yuè)基本见底(dǐ)后(hòu)将迎来“盛夏攻(gōng)势(shì)”。而面对TMT大(dà)年中的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏(xià)攻(gōng)势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或由计(jì)算机转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)） 关注短期维(wéi)度业(yè)绩可能超(chāo)预期的AI赋能消费电(diàn)子板块(kuài)受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结(jié)束(shù)后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字(zì)经济/自主可控(kòng)等大产业(yè)趋势以及政府(fǔ)支持力度进(jìn)一(yī)步加大、资本开支增(zēng)加、订单(dān)增加和产品销量业(yè)绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上行(xíng)趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑(lǜ)今年年初春(chūn)季躁动是计算机(jī)占(zhàn)优(yōu)，招商证券张夏认为按照历(lì)史经验，要么(me)计算机转电子(zi)（从(cóng)应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么(me)计算(suàn)机强者(zhě)恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研(yán)报(bào)认为，伴随(suí)二季度业(yè)绩窗口期的(de)到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断(duàn)，并(bìng)建议关注短期维(wéi)度业绩可能超(chāo)预期的部(bù)分(fēn)消(xiāo)费板块，电子行业(yè)有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环(huán)节进一步来看，广发策略4月17日(rì)研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要(yào)分布(bù)位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发(fā)策略(lüè)认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练/推理的算力载体和虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌基础。数(shù)据量和算力的提(tí)升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存(cún)储(chǔ)芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给相关(guān)电子厂商(shāng)带(dài)来了机会(huì)。国海(hǎi)证券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的(de)判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等(děng)细(xì)分赛道将陆续迎来(lái)基本面的确认(rèn)，估值修复(fù)尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样(yàng)表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来(lái)越(yuè)广，对于(yú)算(suàn)力的需求将呈现(xiàn)指数级增长，且(qiě)AI芯片国(guó)产替代速度(dù)加快。建议重点关注景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信(xìn)息等GPU厂商(shāng)；海光信息(xī)、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要(yào)环节，相关公(gōng)司将深度(dù)受(shòu)益AI带来的增量需求。建议关注国(guó)产光模(mó)块(kuài)龙头公司(sī)：中际旭创(chuàng)、新易(yì)盛、光迅(xùn)科技；高(gāo)速光引擎光(guāng)器(qì)件核心供(gōng)应(yīng)商天孚通(tōng)信；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰(jié)科技。

　　同时(shí)，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和(hé)应用的(de)落地，市场对AI服务器的需(xū)求(qiú)日益增加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联(lián)瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科(kē)技等企业(yè)。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子(zi)产品，广发(fā)策略表示，电子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的(de)发展。在终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间(jiān)。此(cǐ)外，东(dōng)海证券(quàn)3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电(diàn)子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验(yàn)证，关注消(xiāo)费(fèi)电子景气拐点。

　　对(duì)此，国(guó)信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠(guān)科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字(zì)等；2）受益于全球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链(liàn)，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消(xiāo)费复苏预期强(qiáng)化的智能手(shǒu)机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传(chuán)音控股(gǔ)、顺络电子(zi)、东山(shān)精密等。

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