财联社5月18日(rì)讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近两(liǎng)个月后，与(yǔ)这次(cì)事件(jiàn)有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券(quàn)的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区(qū)的信(xìn)贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称，由11家买(mǎi)方机构、卖方银(yín)行(xíng)和做市(shì)商组成的委(wěi)员会一致投票通过了上(shàng)述决议。值(zhí)得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投(tóu)票的(de)清单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个(gè)问题的市场参(cān)与者认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所(suǒ)依据的参考(kǎo)债券（次级债）具有同(tóng)等地位，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞信英镑次级债作(zuò)为标准参考债务。

　　对此，委员会(huì)首先(xiān)一致裁定，并没(méi)有发(fā)生“政府(fǔ)干(gàn)预的信贷(d三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式ài)事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保(bǎo)条件，次级债的持有(yǒu)人是相较于(yú)AT1债(zhài)券的优先债权人。同时在2014年的文(wén)件(jiàn)中，也(yě)为AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员(yuán)会没有对(duì)AT1债(zhài)券是否构成(chéng)借款(kuǎn)资金做(zuò)出(chū)任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全(quán)额减记，此(cǐ)举(jǔ)也引发(fā)了大(dà)量此类(lèi)债券持有人(rén)的诉讼(sòng)。一些投(tóu)机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构(gòu)成CDS赔(péi)付。

　　作为(wèi)金融市场(chǎng)较为常见的金融衍生品，信贷违约掉(diào)期的作用(yòng)是在信贷事件（违(wéi)约、重组(zǔ)、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔(péi)，索赔的金额(é)通常等于参考资产的(de)面值(zhí)减去违约后的(de)市场价值。各个区域的信贷衍生(shēng)品决定委员会，负责决定(dìng)在这(zhè)个(gè)地区(qū)是否发生了信(xìn)贷衍生品合(hé)约中定义的(de)信贷事件(jiàn)。

　　根据(jù)存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞信集团债务相关(guān)的CDS名义总量超(chāo)过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区分优先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在本周二提交给(gěi)美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信(xìn)预(yù)计将造成170亿(yì)美(měi)元的损失，其中(zhōng)有40亿美(měi)元为潜在的诉(sù)讼和罚款支(zhī)出(chū)。不过(guò)这部(bù)分(fēn)的损(sǔn)失三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式将会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意(yì)味(wèi)着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实(shí)际价值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去年10月(yuè)开始(shǐ)，瑞银(yín)的战略委员会就(jiù)已经开始评估瑞信的状况，并在(zài)今(jīn)年2月得(dé)出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇(qí)·科纳(nà)将在合并(bìng)交易完成后加入(rù)瑞三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式银集团的董(dǒng)事会(huì)，同(tóng)时(shí)在“可(kě)预(yù)见的(de)未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运营(yíng)。

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