在股市高点成立的主动权(quán)益类定开基金密集迎(yíng)来开放日，近三个月即将(jiāng)开放的产品超(chāo)3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年(nián)亏(kuī)损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主(zhǔ)动权益定开基金(jīn)的整体(tǐ)破净率与基金成立(lì)时间(jiān)、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本(běn)数量等众多因(yīn)素有关。其中，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因。同时(shí)，他(tā)们也建议基金(jīn)公(gōng)司要更加(jiā)前(qián)瞻性布局产品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客(kè)户利益(yì)和导向(xiàng)开展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近(jìn)三(sān)月60只定(dìng)开(kāi)权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华(huá)南一(yī)家基金公司(sī)发布公告(gào)称(chēng)，根据基金(jīn)法、基金运作管理(lǐ)办法、基金合同的(de)有关规定，公司旗下主动(dòng)权益一年定期(qī)开放(fàng)基金最近一个开(kāi)放(fàng)期为(wèi)2023年4月(yuè)20日至2023年(nián)5月(yuè)22日，若该开放期最(zuì)后一(yī)个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终(zhōng)，基(jī)金出现触(chù)发基金(jīn)合同终止(zhǐ)的情形，基(jī)金管(guǎn)理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合同(tóng)》约定履行基金(jīn)财(cái)产清算程序，无须召(zhào)开基金(jīn)份额持有人大会(huì)。

　　根据公告，该只基(jī)金的(de)基金(一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米jīn)合同生(shēng)效后，若登记机构完成每个开放期最后一(yī)个开放日的申购、赎回(huí)或(huò)转换业(yè)务申(shēn)请确认(rèn)时，基金的基金份额持有人数量不(bù)满200人或者基金资产净值(zhí)低(dī)于五千万元，基金(jīn)管理人在履(lǚ)行相关监管(guǎn)报告和信息披露程序后(hòu)终止基(jī)金合同，无需召(zhào)开基金(jīn)份(fèn)额(é)持(chí)有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混合型基(jī)金管理规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净(jìng)产品。

　　据(jù)记(jì)者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基(jī)金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净(jìng)率最高的(de)产品成立(lì)两年来亏损超43％，目(mù)前基金净值(zhí)仅为(wèi)0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益(yì)类定开基金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基金评价(jià)研究中心高级分析(xī)师孙桂平对此表示，一般而(ér)言，随着基金开放日临近，为了(le)应对(duì)基金集中申赎影响，基金的投(tóu)资策略可能(néng)倾向(xiàng)于(yú)保(bǎo)守，权益仓(cāng)位可能(néng)会有(yǒu)所降低(dī)。因此，在权益(yì)市场表现不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上(shàng)破净(jìng)率可能有增加趋势。当然，整体破净率情(qíng)况也与(yǔ)基金成立(lì)时间、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及统计样(yàng)本数量等众多(duō)因(yīn)素有关。

　　一位基(jī)金销售机构负(fù)责(zé)人也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大(dà)多成立于(yú)2020年下(xià)半年，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月(yuè)份到期的定开基(jī)金(jīn)数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数(shù)量(liàng)较6、7月份(fèn)并没有明显上(shàng)涨，破(pò)净(jìng)率仍(réng)较高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张(zhāng)

　　据记者观察(chá)，从近(jìn)三月即将迎来开放(fàng)的(de)定(dìng)期开放式(shì)基金(jīn)来(lái)看(kàn)，多数(shù)成(chéng)立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分(fēn)基金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表(biǎo)示，从基金(jīn)发行角度而言，权益(yì)市场高点时基金发行相对容易，而且规(guī)模也(yě)容易做(zuò)大，基金公(gōng)司(sī)有动力(lì)去做；但从投资者而言(yán)，高(gāo)点入市(shì)就容易出(chū)现一段时间内(nèi)基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公司而言，在市(shì)场高点时(shí)要保(bǎo)持(chí)冷(lěng)静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目(mù)追逐市(shì)场热点，克服短期盲目(mù)规(guī)模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从(cóng)客(kè)户(hù)利(lì)益(yì)导向进行(xíng)产(chǎn)品布局和发行。此举既可(kě)以保(bǎo)护(hù)投资者利益，也(yě)可以树立(lì)基金(jīn)公司良好口碑(bēi)，有利(lì)于(yú)基金公司长(zhǎng)期管理规模(mó)提升(shēng)。

　　上述(shù)基金销售机构负责人也(yě)表示，在市(shì)场高(gāo)位(wèi)、情绪火热时发(fā)行(xíng)基金(jīn)往往伴随着较高的风(fēng)险。一(yī)方面，近两年权益市场一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米的(de)整体波动增大，风格(gé)轮动现(xiàn)象(xiàng)加剧(jù)。所以，近两年(nián)不同的投资策略、不同投资范围的基金(jīn)收益(yì)率差距(jù)较(jiào)大。另一(yī)方面，市场情绪火热(rè)时容易出(chū)现爆款基金，较大(dà)规模给基金经理(lǐ)带来的灵活性限制很(hěn)可能会影响(xiǎng)产品未来的超额(é)收益。同时，优质资产的资金容量通常(cháng)有限，且短期(qī)快速上(shàng)涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的管理(lǐ)规模要求基一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米金经(jīng)理(lǐ)不得不跨(kuà)出(chū)舒适(shì)圈，覆盖更多投资(zī)机(jī)会，调整(zhěng)投资分布，也(yě)可(kě)能会增加错判的(de)风(fēng)险，对(duì)获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时(shí)，该基金销售部门机构负责人也建议(yì)基(jī)金公司前瞻(zhān)性布(bù)局产品(pǐn)，并将(jiāng)规模控制在基金经理(lǐ)能力范(fàn)围内，高点成立的产品，如(rú)果通过均(jūn)衡和多元化的布局(jú)，避免(miǎn)单(dān)押一个赛道(dào)，并通(tōng)过抓取阶段性投(tóu)资机会、控制回撤等方法，也能在(zài)中长期斩获(huò)一定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权(quán)益(yì)类(lèi)基金表(biǎo)现不及(jí)预(yù)期，近(jìn)一年新(xīn)成立的定开权益类基(jī)金仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比(bǐ)减(jiǎn)少24只；平均(jūn)发(fā)行规模2.71亿(yì)元，同比也(yě)下(xià)滑42％，该类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心(xīn)态会受到一(yī)定程度的影响，甚至可能打击投资(zī)者的投(tóu)资(zī)信心。如(rú)果破净率持续上升的话，投资(zī)者(zhě)对于后续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在基金经理更好施展投资决(jué)策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等方面具有(yǒu)明显(xiǎn)优势，有利于为投资者创造更好收益。但是定开基金也受市场(chǎng)波动影响，跌破净值也是(shì)正常现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定(dìng)开基金(jīn)发行时(shí)，一是要避免高位发行，二(èr)是要做好投资者教(jiào)育。”孙桂(guì)平称。

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