在(zài)股(gǔ)市高点成立(lì)的(de)主动权益(yì)类(lèi)定(dìng)开(kāi)基(jī)金密集迎来开放日，近三个月(yuè)即(jí)将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两(liǎng)年(nián)亏损(sǔn)43％，部分产(many的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级chǎn)品甚至(zhì)面临清盘(pán)危险。

　　多(duō)位行业内(nèi)人士表示，主动权(quán)益定开(kāi)基金的整体(tǐ)破(pò)净率与基金(jīn)成立(lì)时间、基金投资策(cè)略(lüè)，以及统计样(yàng)本(běn)数(shù)量等众多因素有关。其中(zhōng)，高点成立是(shì)基金破净的(de)重要原因(yīn)。同时(shí)，他(tā)们也建议(yì)基金(jīn)公司要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益和导向(xiàng)开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开(kāi)权益(yì)基(jī)金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布公(gōng)告(gào)称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益一(yī)年定期开放基金最(zuì)近一个开(kāi)放(fàng)期(qī)为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金(jīn)出现(xiàn)触发基金合同终止(zhǐ)的情(qíng)形，基金管理人将终止(zhǐ)《基(jī)金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定(dìng)履(lǚ)行基金财产清算程(chéng)序(xù)，无须召(zhào)开基(jī)金份额(é)持(chí)有人大会(huì)。

　　根据公告，该只基(jī)金的基金合同生效后，若登记机构完成每个开放(fàng)期最后一个开(kāi)放(fàng)日的(de)申购、赎回或转换业务申请确认时，基(jī)金的基金份(fèn)额持有人数量(liàng)不满200人或者基(jī)金资产净值低(dī)于(yú)五千万元(yuán)，基金管理人在履行相关监(jiān)管报(bào)告(gào)和(hé)信息披(pī)露程序后终止(zhǐ)基金合同，无需召开基金份额(é)持(chí)有(yǒu)人大会。

　　截(jié)至2023年一(yī)季报(bào)，该只偏债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计，截至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权益类定期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来(lái)开放日，目前破(pò)净产品（统计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的(de)产品成立(lì)两年来(lái)亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类定开(kāi)基(jī)金5-7月(yuè)份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净(jìng)率呈现逐月震荡(dàng)上升(shēng)态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研(yán)究中心(xīn)高(gāo)级分析(xī)师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放(fàng)日临近，为了应(yīng)对(duì)基(jī)金集中申赎影响，基金的投(tóu)资策略(lüè)可能倾向于保守，权益仓位可(kě)能会有所(suǒ)降低。因(yīn)此，在权益市场表(biǎo)现不好时(shí)，距离(lí)开(kāi)放(fàng)日越远，整(zhěng)体上破净(jìng)率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整体破净率情况也(yě)与基(jī)金(jīn)成立时间(jiān)、基(jī)金投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计样本数(shù)量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金(jīn)销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金大多(duō)成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是基金破净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开(kāi)基(jī)金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金(jīn)的(de)数(shù)量较6、7月份并没有(yǒu)明显(xiǎn)上(shàng)涨，破净率仍(réng)较高，可能也与基(jī)金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布(bù)局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三(sān)月(yuè)即将迎来开放的定期(qī)开放(fàng)式基金来看，多数成立于2020年下半(bàn)年(nián)-2021年1季度，高(gāo)点成立(lì)可能是(shì)部分基(jī)金破净的重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针(zhēn)对上述(shù)现象，孙桂平表示，从基金发行角度(dù)而言，权益市场高点时基(jī)金发(fā)行相对(duì)容易(yì)，而且规模也容易做(zuò)大(dà)，基金公司有动力(lì)去做；但(dàn)从投(tóu)资者而(ér)言，高点(diǎn)入市就容易(yì)出现(xiàn)一段时间内基(jī)金业(yè)绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅(fú)下(xià)跌的情(qíng)形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司(sī)而(ér)言，在(zài)市场高(gāo)点时要保持冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热点many的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级(diǎn)，克(kè)服短(duǎn)期(qī)盲(máng)目规模(mó)扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户(hù)利益导向进行产品布局和发行。此举既可以保护投(tóu)资者利益(yì)，也(yě)可(kě)以树立基金公(gōng)司良(liáng)好口碑(bēi)，有利(lì)于基金(jīn)公(gōng)司(sī)长期管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人也(yě)表(biǎo)示，在市(shì)场高位、情绪火热时发行基金往(wǎng)往伴随着较高的(de)风险。一方面，近(jìn)两年权益(yì)市场的(de)整体波动增大，风(fēng)格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投资范围的基金(jīn)收益率差距较大(dà)。另一(yī)方面(miàn)，市(shì)场情绪火热(rè)时容易出现爆(bào)款基金，较(jiào)大(dà)规(guī)模给基金(jīn)经理带来的灵活(huó)性限(xiàn)制很可能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的资金容(róng)量通(tōng)常有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能(néng)估值虚(xū)高。过高的管理(lǐ)规模要求基金(jīn)经理(lǐ)不(bù)得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机会，调(diào)整投(tóu)资分布，也可能(néng)会增(zēng)加错(cuò)判的风险(xiǎn)，对(duì)获取超额(é)收益(yì)影响很(hěn)大。

　　同时，该基(jī)金(jīn)销售部门(mén)机构(gòu)负责人也建(jiàn)议(yì)基金(jīn)公(gōng)司前瞻性(xìng)布(bù)局产(chǎn)品(pǐn)，并将规模控制在基金(jīn)经理能力范围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通过均衡和多(duō)元化的布局(jú)，避(bì)免单押一(yī)个赛道(dào)，并通(tōng)过抓(zhuā)取阶段性投资机会(huì)、控制(zhì)回(huí)撤等方(fāng)法，也能在中长(zhǎng)期斩获一(yī)定的(de)超额收益。

　　事实上，随(suí)着定期开放(fàng)式权益类基金(jīn)表现不(bù)及(jí)预期，近一年新成(chéng)立的定开(kāi)权益(yì)类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发(fā)行(xíng)规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期时，投(tóu)资者(zhě)的心态会受(shòu)到(dào)一定(dìng)程度的影响，甚至可能打(dǎ)击投资者的投资信心(xīn)。如(rú)果(guǒ)破净率持续上升的话，投资者对于后续新发基金的(de)购买意(yì)愿可能(néng)会下降。” 上(shàng)述基金销(xiāo)售机构负责(zé)人(rén)称。

　　孙(sūn)桂平也认为(wèi)，定开基金在基金经理(lǐ)更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方(fāng)面具有明显优(yōu)势，有利于为投资者创造(zào)更好收益(yì)。但是(shì)定(dìng)开基(jī)金也受(shòu)市场波动影响，跌破净值也(yě)是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未(wèi)来(lái)定(dìng)开基金发行(xíng)时，一(yī)是要避免(miǎn)高位发(fā)行，二是要做(zuò)好投资(zī)者教育(yù)。”孙桂平(píng)称。

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