财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政(zhèng)府撮合瑞(ruì)银与(yǔ)瑞信(xìn)合并近两个月后，与这次(cì)事件有关的一个(gè)重(zhòng)要(yào)问题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付(fù)。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地(dì)区的信贷衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家(jiā)买方机构、卖方银行和做(zuò)市商组成的委(wěi)员会一(yī)致投票通(tōng)过(guò)了上(shàng)述决议。值(zhí)得一提(tí)的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在(zài)投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出(chū)这个(gè)问(wèn)题的市场参与者认为，AT1债券应(yīng)该(gāi)与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次级债作为标(biāo)准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先(xiān)一(yī)致裁定，并没有发生(shēng)“政府干预(yù)的信(xìn)贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次(cì)级债的(de)持有人是相较于AT1债(zhài)券的优(yōu)先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周三的英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表文件中，决策委员会(huì)没(méi)有对AT1债(zhài)券(quàn)是否(fǒu)构(gòu)成借款资(zī)金(jīn)做出任(rèn)何决(jué)定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急(jí)交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全额(é)减记，此(cǐ)举也引发了大量此类债券(quàn)持有(yǒu)人的诉讼。一些(xiē)投(tóu)机(jī)者也在市场(chǎng)上炒作(zuò)瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔(péi)付(fù)。

　　作为金(jīn)融市(shì)场较(jiào)为(wèi)常见的(de)金融衍生品，信贷违约掉期(qī)的作用(yòng)是在信贷事件（违(wéi)约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方(fāng)索(suǒ)赔，索赔的金额通常等于(yú)参考资(zī)产的(de)面值(zhí)减去违(wéi)约后的(de)市场价值。各个区域的(de)信(xìn)贷(dài)衍生(shēng)品决定委员会，负责决定在这个地区是否发(fā)生了(le)信贷(dài)衍(yǎn)生(shēng)品合约中定义(yì)的(de)信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今(jīn)年3月，与瑞信集团(tuán)债务相(xiāng)关(guān)的(de)CDS名(míng)义(yì)总量超(chāo)过(guò)190亿美(měi)元(yuán)，不(bù)过DTCC的数(shù)据并未区分(fēn)优(yōu)先级债务和(hé)次级(jí)债CDS。

　　恰好(hǎo)也在(zài)本周，瑞银公布了(le)接手瑞信的最新(xīn)评估。在本周二提交给(gěi)美国(guó)SEC的(de)监管文件(jiàn)中(zhōng)，瑞(ruì)银表(biǎo)示紧急接手瑞信预计(jì)将造(zào)成170亿(yì)美(měi)元的损失，其中有(yǒu)40亿美元为潜(qián)在的诉讼(sòng)英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表和罚款支出。不(bù)过(guò)这部分的损失将会由一笔“负347.77亿(yì)美(měi)元(yuán)”的商誉覆(fù)盖，意味着收购(gòu)资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低(dī)于资(zī)产的实(shí)际价(jià)值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去年(nián)10月开始，瑞银的(de)战略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月(yuè)得出“不(bù)宜收购(gòu)”的决定，但最后仍(réng)在瑞士政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合并交(jiāo)易完成后加入瑞银集团的董事会(huì)，同时在“可预见的未来(lái)”，瑞信的品牌仍(réng)将独立运营。

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