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　　美联储(chǔ)布拉德(dé)：利率可(kě)能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德(dé)表示，决策者(zhě)可能不(bù)得不(bù)进一步提(tí)高利率(lǜ)以(yǐ)给通胀降(jiàng)温(wēn)，但他补充(chōng)称，自己将观望(wàng)一定时间，看看(kàn)经济数据(jù)表现再(zài)决定6月应(yīng)该(gāi)采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个(gè)月采取的激进政(zhèng)策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前还不(bù)清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的(de)道路(lù)上。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需要看(kàn)到“通胀实(shí)质(zhì)性下降”才能确(què)信没有必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联储仍然可以实(shí)现(xiàn)软着陆，在(zài)不(bù)触发(fā)经济严重(zhòng)下滑的(de)情况下(xià)帮助通(tōng)胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情(qíng)景。我认(rèn)为基线情(qíng)境是(shì)经济增长缓慢(màn)，劳动力(lì)市场可能(néng)略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布拉(lā)德是美联(lián)储决策者中鹰派官员(yuán)的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公开市场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场互联互通(tōng)合作15日正(zhèng)式启动

　　中国(guó)人民银(yín)行5月(yuè)5日表(biǎo)示，香港与内地利(lì)率互(hù)换市场互(hù)联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初(chū)期先行(xíng)开通“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的(de)境(jìng)外投资者(zhě)经由(yóu)香港与内地基础(chǔ)设施(shī)机构(gòu)之(zhī)间(jiān)在交易、清算、结(jié)算等方面互联互通的机制(zhì)安(ān)排(pái)，参与(yǔ)内地银行间(jiān)金融衍生品市场。初期可交易品种(zhǒng)为利率互换(huàn)产品，报价偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗、交易及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的(de)境内投资者需与外汇(huì)交易中(zhōng)心(xīn)签署报价商协议，并为上海清算所利率互换集中清算业务的清算(suàn)会员或(huò)该类会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境(jìng)外投资者为符(fú)合人民银行要求并完成内(nèi)地银行间债券市(shì)场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易(yì)中(zhōng)心开通“北(běi)向互换通(tōng)”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互换通”交(jiāo)易权(quán)限(xiàn)的境(jìng)外(wài)投(tóu)资者需同时申请(qǐng)成(chéng)为(wèi)场外结算公司的清算会员或该类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿(yì)元人民币，清算(suàn)限额为40亿元(yuán)人民(mín)币(bì)，后续可根据市场情况(kuàng)适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债(zhài)，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌，并发布公(gōng)告，就相关原(yuán)因进(jìn)行排查。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及相(xiāng)关(guān)交易处理情况的公(gōng)告(gào)。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司(sī)（以下(xià)简称公司）在上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘(zhāi)牌的公告(gào)称(chēng)，嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日(rì)起将停止交易(yì)。公司后(hòu)续分别于(yú)4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债(zhài)在匹配成(chéng)交(jiāo)阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券交易规则》第(dì)一(yī)百三十(shí)条等相(xiāng)关规定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月5日(rì)相关匹配成(chéng)交取消，交易(yì)无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不(bù)受影(yǐng)响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于(yú)该事件的发生(shēng)，上交所深表(biǎo)歉意，并(bìng)将妥善处置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块强势(shì)反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期(qī)以(yǐ)及欧美(měi)银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市(shì)场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如(rú)预期加息25个基(jī)点，这是本轮加息周期(qī)的(de)第十次加息，也可能(néng)是(shì)本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘(pán)走弱(ruò)后也(yě)迎来上涨。”中泰(tài)期货(huò)研究(jiū)所油脂油(yóu)料分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过(guò)程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后(hòu)，而(ér)豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油料分(fēn)析师侯雪玲(líng)看来(lái)，油脂市场(chǎng)的(de)强(qiáng)力反弹是(shì)由(yóu)基本(běn)面(miàn)的改善推动的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端(duān)的利多(duō)预期。油(yóu)脂相关(guān)上(shàng)市企(qǐ)业一季度(dù)业绩(jì)大(dà)增，多(duō)因(yīn)为销量上(shàng)涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通(tōng)运输(shū)部数(shù)据(jù)显示(shì)，假期(qī)前三(sān)天日(rì)均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现(xiàn)货(huò)普遍存在(zài)一轮补库(kù)需求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑(chēng)油脂需求的重要力(lì)量(liàng)。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现不同(tóng)程度的停机(jī)计划，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油累库速(sù)度(dù)放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨(dūn)，出口291万吨，印(yìn)尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机构预期马来(lái)西(xī)亚棕榈油4月产量(liàng)环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方面，受到马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存减(jiǎn)少(shǎo)的预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)数据(jù)偏弱，出口(kǒu)月度环比下降(jiàng)，且产量(liàng)降幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后(hòu)，利(lì)空落(luò)地(dì)效应以及机构对(duì)于(yú)4月马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库(kù)存预估(gū)下降的原(yuán)因来自于(yú)马来西(xī)亚(yà)国内消费需求的(de)增加。”中(zhōng)辉期货油(yóu)脂油料分(fēn)析师(shī)贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利(lì)空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基(jī)本面，谁将(jiāng)起到主导作用(yòng)？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周五(wǔ)公布的一项调(diào)查显示，全球第二(èr)大(dà)棕(zōng)榈油生产国——马(mǎ)来西(xī)亚截至(zhì)4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个月以来最(zuì)低水平，因(yīn)产量持平且马来西(xī)亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易商(shāng)预估中值显(xiǎn)示，棕榈油(yóu)库存(cún)料(liào)较(jiào)3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存(cún)也由升转降，刷新5个(gè)半月的最低水(shuǐ)平(píng)。中国(guó)粮油商(shāng)务网监测(cè)数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内(nèi)棕榈油库存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度(dù)库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油库(kù)存都在(zài)下降，但原(yuán)因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存下(xià)降(jiàng)的主要(yào)原因(yīn)来(lái)自(zì)于产(chǎn)量的季节性减产以及(jí)印尼(ní)国内(nèi)出口政策限制(zhì)导致的棕(zōng)榈油(yóu)出口较好。而国内棕(zōng)榈油库存大(dà)幅下(xià)降，主(zhǔ)要是受到(dào)年初国内(nèi)疫情防控措施优化调(diào)整带来(lái)的餐(cān)饮消费(fèi)的增(zēng)加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕(zōng)榈油替(tì)代性能大大(dà)增强，也(yě)进(jìn)一(yī)步刺激(jī)了棕榈油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中(zhōng)国(guó)棕榈油库(kù)存(cún)下降，但由于印尼5月出口政策出现调(diào)整，将允许更多的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口，市场(chǎng)对(duì)于马来西(xī)亚(yà)棕榈油5月(yuè)出口(kǒu)数据保持谨慎(shèn)态度。中(zhōng)国和印度(dù)作为全球主要(yào)的棕榈油(yóu)进口国，虽(suī)然库存都(dōu)不同(tóng)程(chéng)度下降，但都仍处于历史较(jiào)高(gāo)水平，若(ruò)棕(zōng)榈油价格(gé)上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积极(jí)性。”贾晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于(yú)去库周期(qī)，因(yīn)产(chǎn)量处于年内低位，无法满足(zú)当月需求。今年4月国际(jì)豆棕(zōng)倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对(duì)水平低(dī)是去库的主要原因(yīn)。后期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈(lǘ)油的去(qù)库更多是供需双重推动的结果。随(suí)着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压(yā)力(lì)下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升(shēng)高，棕(zō偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗ng)榈油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要(yào)进口增加，也就(jiù)是说进口利(lì)润打开，产地让利，这至少需要产地库存(cún)压力明显(xiǎn)恢复(fù)才有(yǒu)可(kě)能。因此，未来产地的累库必将早于(yú)国内(nèi)，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短期(qī)内缺(quē)乏明(míng)显(xiǎn)利(lì)多(duō)因素(sù)驱(qū)动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时(shí)间(jiān)周(zhōu)期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐步进入中期(qī)企稳阶(jiē)段(duàn)。后续(xù)需要密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和(hé)持续(xù)情况。”贾晖(huī)认为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场(chǎng)人(rén)士(shì)看来(lái)，今年仍(réng)是“宏观(guān)大年(nián)”，宏观层(céng)面(miàn)对于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央行(xíng)在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外(wài)围利空(kōng)阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集(jí)中在美(měi)国银(yín)行业的任(rèn)何可能(néng)的风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对(duì)此仍需保持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)态度。对(duì)于油脂来说，目前基(jī)本面仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿大油菜籽的(de)丰(fēng)产对国内(nèi)市场的压力(lì)持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预(yù)期(qī)对豆系品种(zhǒng)带来压力(lì)，另(lìng)外国内棕榈油整体库存偏高也(yě)使得油(yóu)脂整体的行情难(nán)以表现得(dé)特别强势。不(bù)过，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和当前年度南(nán)美(měi)大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐(jiàn)兑(duì)现背景下，又(yòu)显得(dé)处于偏低(dī)水平(píng)。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边(biān)行(xíng)情(qíng)仍将比(bǐ)较多地(dì)被宏观因素(sù)主导(dǎo)。”巩力赫表示(shì)。

　　而(ér)在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经(jīng)在市(shì)场预(yù)期当中，因此对大宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场的利空影响有(yǒu)限。对(duì)于油脂(zhī)市场来(lái)说，虽然生物柴(chái)油消(xiāo)费占(zhàn)比(bǐ)不低，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工(gōng)业(yè)消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用(yòng)消费各占一半，但各国生物柴油(yóu)政策比例(lì)一段时期内(nèi)是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动(dòng)，而出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加(jiā)上油脂(zhī)食用(yòng)作(zuò)为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响有限，因(yīn)此油脂自身基(jī)本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。

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