尽(jǐn)管周五(wǔ)大(dà)幅反弹，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最(zuì)大(dà)跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率(lǜ)演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加(jiā)仓(cāng)是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出(chū)现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大(dà)涨且有明(míng)显超额收益，那么今(jīn)年演化(huà)为TMT大(dà)年的(de)概率已(yǐ)经(jīng)非常大。

　　进(jìn)一步(bù)来看，若参考历史的(de)调整时(shí)间和幅(fú)度，可能(néng)这一轮调(diào)整并没有结束。以(yǐ)TMT大年(nián)的(de)规律和应(yīng)对策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁动(dòng)后(hòu)往往会有一波明(míng)显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间来(lái)看，每年四(sì)月份(fèn)到九、十(shí)月份期间会有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七(qī)月(yuè)初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提前到(dào)5月下(xià)旬六月(yuè)初(chū)，2020年(nián)调整比较早，见(jiàn)底也比较(jiào)早是4月(yuè)初。因此(cǐ)，张夏(xià)认为，在学习(xí)效应的(de)推动下，盛夏(xià)攻势开始的时(shí)间越来越早。对此，有业内人士(shì)预计，基本在一季报披露结束后，假设(shè)按(àn)此速度再(zài)调整一段时间，估计(jì)在(zài)5月(yuè)基本见底后(hòu)将迎(yíng)来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或(huò)由(yóu)计(jì)算机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可能(néng)超预期(qī)的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期(qī)结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋势(shì)以及政府支持(chí)力度进一(yī)步加大、资本开支增(zēng)加、订单增(zēng)加(jiā)和产品(pǐn)销量(liàng)业绩的改善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这(zhè)一(yī)波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年年(nián)初春季躁动是计算机(jī)占优，招商(shāng)证券张夏认为按照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应(yīng)用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强(qiáng)者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月(yuè)9日(rì)研报认为(wèi)，伴随(suí)二季(jì)度业绩窗口期的(de)到来，市场表现(xiàn)将更(gèng)贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并(bìng)电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文ng>建议关注短期维度业(yè)绩可能超预期(qī)的部(bù)分消费板块，电子行(xíng)业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进一步来(lái)看，广发(fā)策略4月17日(rì)研(yán)报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业(yè)链中主要分(fēn)布位于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器(qì)，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练(liàn)/推理的算力载(zài)体和基础。数据量(liàng)和算(suàn)力(lì)的提(tí)升明显(xiǎn)拉升了(le)AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的(de)量与价，给相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国(guó)海证券同样(yàng)在(zài)研(yán)报(bào)中(zhōng)指出，维持TMT为全(quán)年(nián)市(shì)场主线的判(pàn)断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛(sài)道(dào)将陆续(xù)迎来基本(běn)面的确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越(yuè)来越广，对于(yú)算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产(chǎn)替代速度(dù)加(jiā)快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国(guó)芯科技等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光模(mó)块、光(guāng)芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要(yào)环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的增量需求(qiú)。建(jiàn)议关(guān)注国产光模块龙(lóng)头公(gōng)司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器(qì)件核心供应商天孚(fú)通信；国产光芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊(fán)志远(yuǎn)在(zài)4月21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模(mó)型和(hé)应用的落地(dì)，市(shì)场对AI服务(wù)器的需求日(rì)益增加，市场扩容(róng)在即，建议(yì)关注沪电股份、生(shēng)益科技(jì)、联瑞(ruì)新材(cái)、生益(yì)电子、兴森科技(jì)等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的(de)发(fā)展。在终端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智能音箱、安防等(děng)终端(duān)设备打开(kāi)新成长空间。此外，东海证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估(gū)值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消(xiāo)费电子(zi)景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日(rì)研报建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维(wéi)数字等；2）受益于全球算(suàn)力(lì)需求爆发式增(zēng)长的(de)AI服(fú)务(wù)器(qì)产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精(jīng)密、闻(wén)泰科技(jì)、鹏(péng)鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字(zì)等(děng)；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手机产(chǎn)业链(liàn)，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技(jì)、传(chuán)音控股、顺络(luò)电子、东(dōng)山精密等(děng)。

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