2022年是国内实施“双碳战略”的攻坚之年(nián)，作为(wèi)新能源(yuán)的(de)重点(diǎn)领(lǐng)域，光伏设(shè)备行业备受瞩(zhǔ)目(mù)。尽管在政(zhèng)策扶持和(hé)行业高成长性背(bèi)景下(xià)，上市企业产量不断扩大(dà)，营收(shōu)、归母净(jìng)利润不断增(zēng)长，但行业内上中下游板块(kuài)的(de)盈利能(néng)力分化严重，亟待引起注意。

　　金融界上市公司研究院(yuàn)的数据显a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大示，光伏设备产业链盈利参差不齐。光伏设备行业主(zhǔ)要(yào)分为5大板块，分别(bié)是上游的硅料硅(guī)片生产(chǎn)加(jiā)工板(bǎn)块，中下游的(de)光伏加(jiā)工设备、逆变器、光伏(fú)辅(fǔ)材和(hé)光(guāng)伏电池组(zǔ)件。利润结构(gòu)整体呈现金字(zì)塔结构(gòu)，上游(yóu)板块(kuài)处(chù)于金(jīn)字塔底层，2022年3家(jiā)相(xiāng)关企业(yè)净增长的利(lì)润贡献占比就高达55.59％，而中下游(yóu)45家企(qǐ)业总体利润贡献(xiàn)度小，且毛利率不足20％，企业间的竞争(zhēng)加剧。

　　随着2023年硅料硅片价格下行(xíng)预期增加，结合对企业(yè)经营(yíng)数据变(biàn)化的分(fēn)析，可以(yǐ)看出：光(guāng)伏设备(bèi)的上(shàng)游将迎(yíng)来降价与去库存阶段(duàn)，这对(duì)于(yú)中下(xià)游企业来说(shuō)意味着原(yuán)材料成本得到控制(zhì)，利于企业经(jīng)营能力提升。

　　归母净利润突破(pò)千亿，八成企业利润增长

　　在“双碳战略(lüè)”背(bèi)景(jǐng)下，作(zuò)为清洁能源重要方向的(de)光(guāng)伏设备(bèi)，市(shì)场加大(dà)对上市公司的扶持力度。金融(róng)界(jiè)上市公(gōng)司研究院统计发现，行业中(zhōng)48家上市公司，有33家2022年获(huò)得的政(zhèng)府补助较(jiào)2021年增加；累(lèi)计获得政府补助(zhù)54.63亿(yì)元，较2021年增长(zhǎng)56.56％。

　　在(zài)政府加大(dà)扶持背后，与之同(tóng)步的是上市企业经(jīng)营规模不断扩大，利润增(zēng)速可观。产量(liàng)方面来(lái)看，根据国家能源局数据(jù)，2022年多晶硅产量82.7万吨(dūn)，同比(bǐ)增长63.4％；硅(guī)片产量357GW，同比增长57.5％；电池片产量(liàng)318GW，同比增长(zhǎng)60.7％；组件(jiàn)产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出，光伏制造端产量均实现50％以上增速。

　　盈利方(fāng)面来看(kàn)，2018年(nián)光伏设备行业实现归母净利润(rùn)118.05亿元，至(zhì)2022年增长(zhǎng)至1051.54亿元，5年复合增速高达54.86％。其中，2022年业绩增速(sù)达到136.17％。

　　48家企业平均归母净利(lì)润增速达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间(jiān)以及100％以内(nèi)的企(qǐ)业，分别(bié)为8家、12家和19家。仅有(yǒu)福(fú)斯特(tè)、安彩高科等9家(jiā)企业2022年(nián)业绩下滑(huá)。

　　其中，爱旭股(gǔ)份(fèn)2022年实现归(guī)母净(jìng)利润23.28亿元，同(tóng)比增长1954.33％，增速居行业第2。公司在去年(nián)电池片环节尤其是(shì)大尺寸电池处(chù)于供不应求的状态，年内(nèi)累计实现电池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持续(xù)提升。

　　表格：2022年光伏设备(bèi)行业归(guī)母(mǔ)净利润增速居前的企业(yè)

　　制图(tú)：金融界上市(shì)公(gōng)司研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　上游板块毛利率(lǜ)2年增(zēng)长20个百分点(diǎn)，3家企业净利润贡献过半(bàn)

　　光伏设(shè)备行业整体毛利率为(wèi)22.91％。对各板块毛(máo)利率分析(xī)发(fā)现，上中(zhōng)下游(yóu)呈(chéng)现的(de)结果参差不(bù)齐，上(shàng)游硅料硅片(piàn)享(xiǎng)受到光(guāng)伏(fú)产业的红利，行业有竞争壁垒a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大，参与厂商较少(shǎo)，企业毛利率较高；而中下游多数板块毛利率(lǜ)不及(jí)行业平(píng)均。

　　数据显示，上游(yóu)的(de)硅料硅片(piàn)2020年(nián)毛利率为(wèi)23.19％，在5个(gè)板块中毛利(lì)率第2低，仅高过(guò)光(guāng)伏电池(chí)组件。但2022年板块毛利率(lǜ)上(shàng)涨至43.61％，成(chéng)为光伏(fú)设(shè)备行(xíng)业(yè)毛(máo)利率(lǜ)最(zuì)高的板块。

　　硅料硅片(piàn)板块(kuài)毛利率较快(kuài)提升，首先是源于供不应(yīng)求背景下(xià)的(de)涨价。作为光(guāng)伏设备行业的原a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大材料方，硅料硅片板块可以形(xíng)容其为“卖铲人”。2022全(quán)年虽(suī)然(rán)硅片价格(gé)波动巨大，但从2020年以(yǐ)来的数据(jù)来看，硅片价格依然处于(yú)高位。特别是上半(bàn)年硅(guī)片价格持续高位运行，硅片需求端旺盛之下，众多硅片、电池(chí)厂商(shāng)纷纷(fēn)与(yǔ)硅(guī)料(liào)企业签订巨(jù)额订单(dān)，提前完(wán)成备货(huò)。

　　上(shàng)游的头(tóu)部企业代表之一通威股(gǔ)份，曾(céng)在2022年报中提及量(liàng)价(jià)双升，指出(chū)受益于多晶硅产能缺口，相关(guān)产品持续扩产，价格同比上(shàng)涨显著(zhù)，进而带(dài)动(dòng)毛利率(lǜ)提升(shēng)。

　　其次，硅(guī)料硅片板块(kuài)进入壁(bì)垒高(gāo)，深耕该领域的企业容(róng)易形成(chéng)规模(mó)效(xiào)应。这一板块仅有3家上市公司，不容易(yì)形成(chéng)恶性(xìng)竞争。2022年，3家企业业绩均呈(chéng)现爆发式增长，平均归母净利润增速为(wèi)172％，特别是大全能源2022年(nián)归(guī)母净利(lì)润191.21亿元，同(tóng)比(bǐ)增长234.06％，业绩增速领先(xiān)。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，48家光伏设备行业(yè)2022年(nián)累计归母(mǔ)净利润增长606.30亿元，而(ér)通(tōng)威(wēi)股份、大(dà)全能(néng)源和TCL中环3家硅料硅片企业(yè)归母净利润就(jiù)增长了(le)337.05亿元，占比为55.59％。而(ér)这3家企业2022年(nián)总共实现归母(mǔ)净利润(rùn)516.66亿元，占(zhàn)光伏(fú)设备行业整体归母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料(liào)硅片(piàn)企(qǐ)业(yè)经营情况

　　制图：金(jīn)融界上市(shì)公司(sī)研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经

　　光伏中下游(yóu)”内(nèi)卷”，中游两大板块平均(jūn)毛利率不超17％

　　相比风光的上游，中下(xià)游(yóu)涉(shè)及光伏电池组件、光(guāng)伏辅材等领(lǐng)域参(cān)与厂商较多，企业间竞争激烈(liè)。整体而(ér)言(yán)，光(guāng)伏设(shè)备中下游(yóu)板块2022年毛利率(lǜ)呈现下行趋(qū)势，45家企业平均毛利率下滑0.72％，进而影响公司盈利情(qíng)况。上游硅料(liào)硅片(piàn)爆(bào)赚的背后，是中下(xià)游45家企业2022年归母净利润累计增长269.25亿元，净利润增长(zhǎng)贡(gòng)献没有过半。

　　从2020至(zhì)2022年板块毛利率数据来看，中(zhōng)下游领(lǐng)域的光(guāng)伏加工设备和逆变(biàn)器毛利率(lǜ)3年来基本(běn)持平(píng)，而光伏辅材和光伏(fú)电池(chí)组件(jiàn)毛利(lì)率下滑明显，特别是光伏电(diàn)池(chí)组件(jiàn)成(chéng)为毛利率(lǜ)最低的板块。

　　表格：光伏设备行业不同板块的(de)毛利率情况(kuàng)

　　制图：金融(róng)界上市(shì)公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　具体来看，光伏电池组件板块11家上(shàng)市公(gōng)司，平均毛利(lì)率为11.76％，属于沪深300的(de)头部企(qǐ)业隆基绿能毛(máo)利率仅(jǐn)有15.38％，居板(bǎn)块第2。航天机电(diàn)、协鑫(xīn)集成和亿晶光电毛利率不足10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家(jiā)企业(yè)，企业数量较多竞争激烈(liè)。这一板(bǎn)块毛利率2020年以来逐年(nián)下滑，2022年平均毛利率(lǜ)为16.85％。其中，由于原材料涨价(jià)等因素影(yǐng)响，福莱特的主业光(guāng)伏玻璃(lí)毛利(lì)率(lǜ)下降12.39个百分点，影响整体毛利率。

　　相比而言，逆(nì)变器板块有6家(jiā)企业，数量相(xiāng)对较少(shǎo)，板块(kuài)整体毛(máo)利(lì)率为(wèi)32.02％。禾迈股(gǔ)份的毛利率在该板块第一，达到42.75％。此(cǐ)外，作为逆变(biàn)器板块的绝对(duì)龙头，阳光电(diàn)源2022年毛(máo)利率为24.55％，提(tí)升(shēng)2个百分(fēn)点以上。公司去年逆变器全球出货量达77GW，逆变设(shè)备全球(qiú)累(lèi)计装(zhuāng)机量(liàng)已突破340GW，逆变器(qì)在全球主流市场占有率第一。

　　硅料硅(guī)片存货周转速度放(fàng)慢(màn)，中下游盈利能力有望改善

　　光伏设(shè)备行业上(shàng)游(yóu)“躺赚”，中下游“内卷”是行业写照，而(ér)自2022下(xià)半(bàn)年硅料硅片价(jià)格自高(gāo)位走出(chū)下行趋势(shì)，行业格局将发生(shēng)怎(zěn)样的(de)改(gǎi)变？

　　数据显示，相比2022年(nián)单晶硅等硅片(piàn)的阶(jiē)段高点(diǎn)，多数硅(guī)片价格下跌幅度超(chāo)过(guò)30％。根据(jù)中(zhōng)国有色金属工业协(xié)会(huì)硅业分会公(gōng)布的最新数据，5月11日当周M10单(dān)晶硅片(piàn)价格区间在(zài)5.0-5.4元/片，成交均价降至(zhì)5.25元/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶(jīng)硅片价格区间(jiān)在7.0-7.6元(yuán)/片，成交均价降至(zhì)7.28元(yuán)/片，周(zhōu)环比降幅为9％。

　　从(cóng)3家硅料硅(guī)片企(qǐ)业(yè)的(de)经营数据也可(kě)看出(chū)硅(guī)片价(jià)格下跌对上游公司盈(yíng)利的影响。今年一季度，大全(quán)能源实现归母净利润29.11亿元，同(tóng)比(bǐ)下滑32.49％；通威(wēi)股份和TCL中环相(xiāng)比2022年同期增长动能放缓。

　　另外，3家企业今年一季度存货周转率数据发现，无论是环比还(hái)是同(tóng)比(bǐ)，相(xiāng)较而(ér)言都有明显下(xià)行(xíng)趋势，说明当前有(yǒu)库(kù)存积压风险(xiǎn)。以大(dà)全(quán)能源(yuán)为例(lì)，2022年一季(jì)度存货(huò)周转率为2.08，今年(nián)同期为1.04。

　　图片：硅料硅片企业(yè)存货(huò)周(zhōu)转率(lǜ)变化趋势(shì)

　　制图：金(jīn)融(róng)界上(shàng)市(shì)公司(sī)研究(jiū)院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财经

　　专业人士认为(wèi)，上游硅(guī)料硅片面临(lín)短期供过于求的(de)局面，在清理库存的阶(jiē)段下，硅片价(jià)格还有进(jìn)一步下(xià)行空间。这对于(yú)光伏电(diàn)池组件、光(guāng)伏加工设备等对中(zhōng)下游板块，将能(néng)较好控制原(yuán)材料成本，对提升毛(máo)利率、营(yíng)收率等有一定帮助。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大