北京时(shí)间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈(hā)撒(sā)韦(wéi)召开年度股东(dōng)大会。公司董事(shì)长(zhǎng)93岁(suì)的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查(chá)理·芒格先生(shēng)，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回(huí)答了来自全(quán)球投资(zī)者5个(gè)多(duō)小时的互(hù)动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度(dù)和投(tóu)资者(zhě)分享了投资(zī)、成功(gōng)以及长寿的(de)秘(mì)诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹果以及公司(sī)“接班人”等热点(diǎn)话(huà)题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会(huì)上表示，他和芒格(gé)依然高度看(kàn)好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二(èr)台车(chē)，还是放(fàng)弃iPhone，我想大(dà)多(duō)数人会放弃第(dì)二(èr)辆(liàng)车。这是消(xiāo)费者行为(wèi)对苹果公司带来的(de)机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在产业链中的重(zhòng)要位置。巴(bā)菲(fēi)特认为，“目前没(méi)有一家(jiā)公(gōng)司可(kě)以与台积电相(xiāng)比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥(yōng)有非(fēi)凡(fán)的领导(dǎo)地(dì)位(wèi)。”

　　为了(le)让读者能够在第一时间获取(qǔ)本次股东(dōng)会最新观(guān)点，筛选(xuǎn)出40条核心精华(huá)内(nèi)容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多(duō)

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯(bó)克希尔(ěr)买卡车加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是(shì)一个分成三个(gè)阶段的交易，第一个阶段价格很好(hǎo)，第二个阶段由于他们去年优异(yì)的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们(men)在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份已(yǐ)进行了(le)“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的(de)额(é)外权益，这将使我(wǒ)们的所有(yǒu)权提(tí)高到(dào)80％，并导致我们(men)在财(cái)务报表中充(chōng)分(fēn)整合Pilot的收益、资产和(hé)负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销(xiāo)能力(lì)的分(fēn)销商(shāng)

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有(yǒu)很(hěn)多产(chǎn)品(pǐn)供应给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品的分销渠道多元化，我(wǒ)们希望能够拥有多个具(jù)备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历(lì)史，

　　但其魔(mó)力也不(bù)是无限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖(táng)果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题(tí)不在于是(shì)否开新店。我和查理(lǐ)为了把这个(gè)品牌推(tuī)向全球做过很多(duō)尝(cháng)试，每次(cì)我(wǒ)们(men)都是(shì)在最初觉得(dé)走(zǒu)对了方向(xiàng)，但后来发现还(hái)是不(bù)行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽(suī)然(rán)有自己的魔力，但魔(mó)力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业(yè)经营难题比较多(duō)

　　关(guān)于(yú)电影(yǐng)和迪士尼(ní)，芒(máng)格说，电影行业是一个（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的(de)行业。“举个(gè)例子(zi)，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客(kè)流量减少了，但电影院不能减少影(yǐng)片(piàn)供(gōng)应(yīng)，也不能减少其他消(xiāo)耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的事情上(shàng)

　　微(wēi)软已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售(shòu)动视(shì)暴雪股(gǔ)份是否影(yǐng)响到了微软对(duì)其的收(shōu)购？对此，巴菲(fēi)特回复(fù)：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已(yǐ)经做得非常出色了(le)，为了达成这笔收购，微软与英国有关(guān)部门积极(jí)地进行了(le)合作(zuò)，但这并(bìng)不代表(biǎo)他(tā)们最(zuì)终一定(dìng)会(huì)成功，这也不是愿意多花钱就能解(jiě)决的问题。我(wǒ)还不清楚最终结(jié)果会如何，但即使(shǐ)这笔收购最终没有(yǒu)成功，也不代表微软或动(dòng)视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比已超过(guò)了能(néng)源业务

　　在股(gǔ)东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特高(gāo)度(dù)肯定(dìng)了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的占比超(chāo)过了能源业务。虽然我们(men)持有苹果的股份占比不高，但每(měi)年的权重(zhòng)都在增(zēng)加。我不懂手机，但我能看明白(bái)消费者的习惯。如果让消(xiāo)费(fèi)者(zhě)选是放(fàng)弃买(mǎi)手机(jī)还(hái)是放弃买(mǎi)汽车，我想很(hěn)多(duō)人会选放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋(qū)势会如何发(fā)展，但我们(men)知道什么是(shì)正确的价格，我(wǒ)们可以在(zài)消费(fèi)者行(xíng)为方面做一定的预测，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择(zé)，多(duō)数人(rén)可能会(huì)选择(zé)放弃买车

　　有(yǒu)投(tóu)资者对于苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表(biǎo)示担忧，认(rèn)为这(zhè)已经接(jiē)近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的美(měi)元是好的。”以(yǐ)此来表示(shì)，这笔投资是没问题(tí)的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果(guǒ)等都(dōu)是生(shēng)意，而(ér)苹(píng)果(guǒ)的商业模式(shì)更好。消费者(zhě)花钱的时候(hòu)都有自己(jǐ)的喜好，有些人会(huì)花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为，如果他(tā)们要么放弃第二辆车，要(yào)么放(fàng)弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯(xīn)片行业(yè)台(tái)积电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了(le)提问，想(xiǎng)了解伯(bó)克希尔在(zài)一个季度内(nèi)快速买入(rù)卖出台积电的原因。在问(wèn)答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了(le)说明(míng)，在(zài)他(tā)看来台积电是世界(jiè)范(fàn)围内(nèi)管理最完善且最重(zhòng)要的(de)公司之一，即使是(shì)5至20年后(hòu)也不会(huì)变。

　　“我重估(gū)过，尽(jǐn)管很多人想要提高美(měi)国(guó)的(de)芯片(piàn)产能，但我认为，它只(zhǐ)能(néng)留(liú)在(zài)（中国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公司参与(yǔ)了(le)亚利桑(sāng)那州(zhōu)的部分芯片(piàn)工作，但(dàn)至少在我看来，目(mù)前我们没有(yǒu)一(yī)家公司可以与(yǔ)台积(jī)电(diàn)比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位(wèi)。何(hé)况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观(guān)众问(wèn)巴菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高(gāo)估(gū)了(le)自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一(yī)个不(bù)需(xū)要高(gāo)估就能成为天才的人。他真的很(hěn)聪明，我想他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的）目标，他(tā)喜欢接受(shòu)不(bù)可(kě)能的(de)目标(biāo)。我(wǒ)们的不同(tóng)之处在于，我想要的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于解决不可(kě)能的问题。我喜欢(huān)我现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢和(hé)他(tā)在(zài)一起，他也(yě)不喜(xǐ)欢和我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心电动汽车即将大(dà)获(huò)成功(gōng)，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于(yú)新能(néng)源和汽车厂商，巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，“很长一段时间内(nèi)，我和查理都觉(jué)得，汽车行业太艰(jiān)难了。例(lì)如(rú)福特汽(qì)车公(gōng)司，曾经亨利(lì)·福特看起(qǐ)来(lái)拥有整(zhěng)个(gè)世界，但20年后，他们正在赔(péi)钱(qián)。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公司1932年的年(nián)度报告(gào)，其中显示，他(tā)们(men)有19000个(gè)经销商，而(ér)当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所(suǒ)有汽(qì)车品牌只(zhǐ)有18000左右个(gè)经销商(shāng)。此(cǐ)外，美国的汽(qì)车公(gōng)司还会面临来自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道，“但事(shì)实也并(bìng)非如(rú)此，法(fǎ)拉利(lì)就处(chù)于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一(yī)个吸引人(rén)的行(xíng)业，但电动汽(qì)车即(jí)将(jiāng)大获成功。现在它带(dài)来了巨大的成本(běn)和(hé)巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本和巨(jù)大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答(dá)新加坡(pō)投资者(zhě)关于人(rén)工智能(néng)的问(wèn)题(tí)时，芒格表示，如果你到中(zhōng)国的(de)比(bǐ)亚迪工(gōng)厂去看(kàn)一看，会发现自动(dòng)化操作程度非常高，但我还(hái)是觉得用人(rén)可(kě)能更好，因为人工智能并不能取(qǔ)代(dài)很多领域的人才(cái)。

　　巴(bā)菲特(tè)也表示(shì)，人(rén)工智能虽然可以(yǐ)做(zuò)一些令人惊奇的(de)事(shì)情，比尔(ěr)盖茨也曾(céng)带(dài)我去(qù)看微软的(de)产品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话。发(fā)明AI的(de)初(chū)衷是好(hǎo)的，但很多事情是(shì)不能掌控的(de)。人工智能可(kě)以改变全世界，但(dàn)它并不(bù)能改变人(rén)类(lèi)的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现(xiàn)在(zài)赚(zhuàn)取超额收益的机会在相对降(jiàng)低，但这(zhè)并(bìng)不代表没有投资机(jī)会。从1940年到(dào)现(xiàn)在(zài)，无论(lùn)汽车(chē)、工业、飞(fēi)机以(yǐ)及能(néng)源等领(lǐng)域都有(yǒu)新的改变，新的事物永远在不断出(chū)现，而且会(huì)取代一(yī)些原有的技(jì)术(shù)，因此，在这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔(ěr)在新能(néng)源方面

　　做了很多投入，但还(hái)远远不够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔能源这家(jiā)公司，就(jiù)是(shì)希望能够帮助解决(jué)一些(xiē)环境方面(miàn)的(de)问题。从传统能源向(xiàng)新能(néng)源的转变(biàn)，我(wǒ)们在这个方面做了非常多的投入。不过，现在做(zuò)的还远远不(bù)够。”更多精(jīng)彩观(guān)点请关(guān)注证券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人(rén)：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现(xiàn)在正在经历能源行业的(de)变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共事(shì)业公司，我们希望能够在全(quán)国的每一个州制定不同的计划，然(rán)后将这(zhè)些(xiē)计(jì)划进行整合。我们(men)也将我们的目标进行了同步规(guī)划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是(shì)我们在公共事(shì)业方面希望能够取(qǔ)得的(de)成绩(jì)，但这个过程(chéng)是不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行(xíng)事件引(yǐn)发的(de)蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷银(yín)行破产(chǎn)事(shì)件会带来怎样的经济后果时(shí)，巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，这是灾难性(xìng)的，即使(shǐ)联邦存款保险公司的限额是25万(wàn)美元，这是法令(lìng)的规定(dìng)，但这不是美国的行为方(fāng)式，就像他(tā)们不会让(ràng)债务(wù)上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人(rén)愿(yuàn)意(yì)公(gōng)开向(xiàng)美国公众(zhòng)解(jiě)释为什么只有(yǒu)25万美(měi)元有“存款”保险，这次事件引发的(de)后(hòu)续问题会(huì)扰乱世界金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的(de)

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直(zhí)以来(lái)的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去(qù)了工作。不过(guò)，这些年来，银行系统发生了(le)很大变化。二战(zhàn)后的那(nà)一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是(shì)在那(nà)时，我们做了一件非(fēi)常明智的事情，就是成立(lì)联邦存款保险公(gōng)司。现(xiàn)在已(yǐ)经是2023年(nián)了(le)，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修(xiū)改规则

　　导致(zhì)银行系统风险增(zēng)加

　　巴(bā)菲特说，“美(měi)联储被赋予(yǔ)了(le)制(zhì)定保证(zhèng)金要(yào)求的责任。他们改变了很多次保证金要求，因(yīn)为我(wǒ)们都(dōu)知道，借了很多钱的人会给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不了(le)财政问(wèn)题

　　由于美联储(chǔ)投放的(de)天量(liàng)流动性，引发(fā)了严(yán)重的(de)通(tōng)货膨胀，市场普遍(biàn)在批评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲(fēi)特(tè)却(què)认为，问题不在(zài)美联储(chǔ)，“他们无(wú)法解决财政问题，他们正在(zài)履行(xíng)其职能。现金(jīn)也不是(shì)垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此(cǐ)也(yě)不很乐观，他表示，我们在第(dì)二次世(shì)界大(dà)战中付出了代价(jià)。我们每个人，包括学校的孩子和其(qí)他人，也包括我自己。我们购买了最初(chū)所谓的战争(zhēng)债券、国防债券和储(chǔ)蓄债券等等。如果(guǒ)不(bù)停印钞票(piào)，我无(wú)法(fǎ)预(yù)计宏观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银(yín)行危机：

　　银行(xíng)可以有(yǒu)新(xīn)发明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业可以有(yǒu)各种(zhǒng)各样的新(xīn)发明，但它需要有旧的价值观(guān)。我们不知道会发生什么，因为在目前(qián)的情况下，可(kě)能会(huì)发生(shēng)很多事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问(wèn)题的(de)人。如果他(tā)们承担了(le)不(bù)该承担的风险，如果你要(yào)改变人们未(wèi)来的行为方式，风(fēng)险就(jiù)必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健全的(de)银行(xíng)投资方(fāng)法，不(bù)做别人(rén)做的(de)一些风险性事情，银行可能(néng)是一个(gè)非常(cháng)不错的投(tóu)资。最(zuì)初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了(le)一家银行。如(rú)果1970年的(de)《银行(xíng)控股公司修正法案》没(méi)有(yǒu)通过，我们最(zuì)终可能会拥有许多银行(xíng)，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特说(shuō)，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币能够(gòu)取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主(zhǔ)席）可能比我们更清(qīng)楚，但是他也不能(néng)完全控制我(wǒ)们的财政(zhèng)政策。当疫情发生(shēng)的时候，并没有人知道需要印多少数额的货币才(cái)能解决问题，而直到它失(shī)控。人们会对货币失去信心，他(tā)们(men)的行为方式可能会完全不同(tóng)。我们(men)无法预测，但我们知道这不是一(yī)个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有(yǒu)很多上市(shì)公司涉及保险业务，但没有一家是(shì)自己愿意去投(tóu)的。虽然(rán)有人诟病盖可保险已经是一(yī)家技术公司，但在(zài)我们看来，其依(yī)然是一家保险公司。他同(tóng)时(shí)解释，盖可在技术方面需要做的工作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖(gài)可第一季度业绩表现得非常好(hǎo)，这背后有两个原(yuán)因(yīn)，首先(xiān)是(shì)减少了(le)前一年的保(bǎo)险准(zhǔn)备金，其次一(yī)季(jì)度(dù)还是汽(qì)车保险的旺(wàng)季，此外在远程信息处理方(fāng)面，盖可也取得了(le)长(zhǎng)足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地(dì)产领域

　　从来就不(bù)特别(bié)活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提出的商业地(dì)产损(sǔn)失情(qíng)况有(yǒu)多严重(zhòng)，和伯克希尔是(shì)否(fǒu)会在商(shāng)业地(dì)产领域更活(huó)跃时(shí)？巴菲(fēi)特表示，伯克希(xī)尔(ěr)在(zài)商业地产领域从来(lái)不是特别活跃，因此也不(bù)会受(shòu)到不良贷款等(děng)一(yī)系(xì)列负面(miàn)因素影(yǐng)响。

　　但(dàn)美国和世界很(hěn)多地方市中(zhōng)心的空洞化却是非常严重的(de)，它会影(yǐng)响很多人(rén)。建筑不会(huì)消失，但(dàn)所有者会变化，人们总(zǒng)是(shì)喜欢(huān)买没有追索权(quán)的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的(de)重点是(shì)

　　以安全的(de)方(fāng)式恢(huī)复长期(qī)运营

　　在回答有(yǒu)投资(zī)者提出的伯(bó)灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司(sī)面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表示，他密切关(guān)注这一团队的(de)运营指标，其中不仅(jǐn)有美国的铁路(lù)，而且还(hái)有加拿(ná)大的(de)铁路(lù)。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经历(lì)了一段困难(nán)时间，但好在我们(men)走出疫情和供应方面的挑(tiāo)战(zhàn)，不(bù)过(guò)还面临劳工问题和其他一(yī)些(xiē)问题(tí)。我们的团队(duì)优先考(kǎo)虑(lǜ)的是恢复铁路的长(zhǎng)期(qī)运营，而不是短期专注于在20年内达到某一运(yùn)营(yíng)指(zhǐ)标，要(yào)长期为(wèi)客户提(tí)供可持续的优(yōu)质服(fú)务(wù)。”

　　复(fù)盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没(méi)有一次情绪化(huà)投资决定

　　在回答有没(méi)有因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁都不想成(chéng)为(wèi)一(yī)个没(méi)有感情(qíng)的人，但肯(kěn)定想在做投资(zī)或商业决(jué)定时成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投(tóu)资并创(chuàng)造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我(wǒ)们拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东(dōng)的份额(é)，作为伯克希尔的所(suǒ)有(yǒu)者，每(měi)年都在增加，而投资(zī)者不需要(yào)花(huā)任何钱。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益和超过300亿美元(yuán)的(de)运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：我们收购的(de)机会(huì)是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们(men)感兴趣的、真正想做(zuò)的是收购伟大的企(qǐ)业。我们可以(yǐ)做到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收购(gòu)一家价(jià)值(zhí)1000亿美元的公(gōng)司(sī)。

　　“适(shì)当(dāng)的(de)情(qíng)况下(xià)，没有人能像我们(men)一(yī)样达成交(jiāo)易。2008年(nián)我收购了一大堆公(gōng)司(sī)，这(zhè)种(zhǒng)事情会再次发生。但问题是，我(wǒ)们收购的机(jī)会是非常有限的，所以当(dāng)一(yī)家好公司面临被卖(mài)掉的(de)时候，我们需要足(zú)够的资金(jīn)。但我们(men)的(de)股东可(kě)能(néng)会把股票(piào)卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们(men)有足够(gòu)的(de)钱，我(wǒ)们正(zhèng)在用(yòng)我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费者(zhě)的行为(wèi)

　　关于公司如何在短期(qī)利(lì)润和长期防御能力之间做(zuò)出(chū)选择？巴菲特(tè)对此(cǐ)表(biǎo)示：“我(wǒ)们(men)不(bù)关心季长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心度预算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是(shì)，永远拥有一个美(měi)好的事(shì)业。好的企业不(bù)多(duō)，但我们确实找到了一些，例(lì)如，当我们(men)在(zài)1966年(nián)试图涉足百货商店(diàn)业务时，我们学到的是，在(zài)奖(jiǎng)品上做图(tú)案绘(huì)制，这可以算是(shì)一件愚蠢的(de)事。我们(men)一直在(zài)试图洞(dòng)悉的是消费者的行为(wèi)，我们不能(néng)洞悉企(qǐ)业的技术(shù)趋势，如果能做到(dào)这点，那也能获(huò)利！但这(zhè)并不重(zhòng)要。”

　　回(huí)应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷(léi)格(gé)·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注(zhù)的接班人(rén)话(huà)题，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一(yī)定会继承我的工作(zuò)，当然现在我还在位，格(gé)雷格的主要价值(zhí)是可以把一(yī)些(xiē)事情做得更好，或者去管理更(gèng)多(duō)的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一些好(hǎo)的建(jiàn)议(yì)，但格雷格是(shì)做出(chū)最终决(jué)定的那个人。未来我(wǒ)们还需(xū)要更多(duō)的优(yōu)秀(xiù)人才，去涉及更多的(de)业务(wù)。如(rú)果这些人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们(men)接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯(bó)克希(xī)尔(ěr)有很多很优秀(xiù)的经(jīng)理人，相对其他大型(xíng)公司，伯克希尔之所以能够做的(de)更好原(yuán)因之(zhī)一，是从不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神(shén)”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说(shuō)，“阿吉(jí)特•贾恩(ēn)是全(quán)球(qiú)选出的十大最(zuì)佳(jiā)保(bǎo)险经理人之(zhī)一，他的地位无可取代。阿吉(jí)特从不(bù)会去尝试改变一个体系，而(ér)总是会去改善一个体系。我很享(xiǎng)受与他交(jiāo)流，以前我们(men)每天都会聊天，现(xiàn)在没(méi)有那么(me)频(pín)繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一无(wú)二(èr)的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五大商社

　　是(shì)为“接班人(rén)”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到(dào)访日本，并参观(guān)五大(dà)商(shāng)社。“我去那里(lǐ)的部分原(yuán)因，是为了把格雷格(gé)介绍给那些生意伙伴。至于(yú)那(nà)些企(qǐ)业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说(shuō)。

　　格雷格(gé)补充(chōng)道，“我们确(què)实希望和（那(nà)些企业(yè)）有长期合作(zuò)的机会。它们(men)是(shì)一些令人难(nán)以(yǐ)置信的投资(zī)机会，一直是非常好(hǎo)的投资机会。我很喜欢这些公司(sī)的文化和历(lì)史。我们对五(wǔ)大商社的两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带(dài)来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年(nián)后伯克希尔(ěr)的(de)发展愿景，他说，希(xī)望这家(jiā)公司仍能被股东们眷顾，并且为社会(huì)带来幸(xìng)福感，拥有无(wú)限的(de)资本和大(dà)量(liàng)的人(rén)才。“就像(xiàng)格(gé)雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日依然畅销(xiāo)且屹立不倒一样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会比大部分(fēn)公(gōng)司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认为(wèi)是一(yī)个国家的资产(chǎn)而非负债，以往记(jì)录已经说明(míng)了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会比大部分公司都要(yào)多，也仍然可(kě)以在国家的经济中(zhōng)投入非常多(duō)的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希(xī)尔的股票回(huí)购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格(gé)继任后，他仍(réng)会(huì)做出与现(xiàn)在相同的股票回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔补充道(dào)：“沃(wò)伦和(hé)查理(lǐ)定下了非常优秀(xiù)的(de)回(huí)购计划框架，我会继(jì)续沿(yán)用，因为股票回购将同时(shí)对股(gǔ)东和公司自身(shēn)的运营产(chǎn)生益处，如果资(zī)本足够且股票很有(yǒu)吸引(yǐn)力(lì)，那么为什么不通(tōng)过回购来提升单股内在价值(zhí)呢？因(yīn)此当时(shí)机来临，我(wǒ)们(men)会(huì)成为活跃的股票回(huí)购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自(zì)己写(xiě)讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回(huí)答(dá)关于遗(yí)产规(guī)划的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好就行，但这(zhè)并不适合(hé)所(suǒ)有(yǒu)人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价值观，重要(yào)的(de)是(shì)：你要践(jiàn)行这样(yàng)的价值观(guān)，并和他们谈论这个价值观，从(cóng)他(tā)们(men)出生起，他们就(jiù)在学习你(nǐ)。“你的(de)意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想(xiǎng)弄清楚如(rú)何度过这一(yī)生，你可以写一下讣告，并(bìng)进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但(dàn)没(méi)有(yǒu)写过(guò)遗嘱

　　巴(bā)菲特(tè)说，“之(zhī)前观(guān)察(chá)过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都存在各自(zì)的问题。我年(nián)事(shì)已高(gāo)，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的理解(jiě)以及他(tā)们的建议。这件事情对(duì)于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不同(tóng)时期(qī)来做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩(hái)子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们(men)的(de)孩子透露任何遗(yí)嘱有关的(de)事情(qíng)，而(ér)有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长。当(dāng)过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们(men)的成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱上的(de)内容——这(zhè)在(zài)以(yǐ)后会很难更改，我认为(wèi)这是家长犯下的一(yī)个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感(gǎn)恩

　　会上，查理(lǐ)·芒(máng)格(gé)说，“成功(gōng)很简单(dān)，比如花(huā)钱要量入为(wèi)出，花的钱要(yào)比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量(liàng)的人和活(huó)动(dòng)；要活到老(lǎo)学到(dào)老，要学会感恩。如果你能(néng)做到这一(yī)切，那你一定会成功。如果做不(bù)到，成(chéng)功(gōng)就需要更(gèng)多的(de)运气(qì)，当(dāng)然(rán)，你一定不要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔(ěr)赛”？和自(zì)己喜欢的人一起(qǐ)工(gōng)作，业务(wù)中(zhōng)没有(yǒu)困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困难，我(wǒ)们(men)都非常(cháng)热爱自己的事业。每(měi)天早上起床时(shí)，我都(dōu)感觉非常棒(bàng)。和一群我喜(xǐ)欢的(de)人一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我(wǒ)上班通(tōng)勤也(yě)只需要(yào)约5分(fēn)钟的路程，这是非常理想的工(gōng)作环境(jìng)，没有什么能比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在(zài)亚马逊的(de)排名

　　股东(dōng)大(dà)会上，巴菲特再度提起(qǐ)本(běn)·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产(chǎn)生(shēng)的积极影(yǐng)响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写下一些非常有说(shuō)服力的话，告诉我我在过(guò)去8、9年间所从(cóng)事和热爱的工作都是错(cuò)误的。我(wǒ)看了这本书(shū)（注：即(jí)《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法是(shì)否正确，我(wǒ)都非(fēi)常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看(kàn)看这本书的排名，它一(yī)直(zhí)在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的(de)位置(zhì)。试想下，到(dào)哪里再找一本(běn)书在(zài)其领域里具(jù)有这样(yàng)持续的地位？”

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