北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度(dù)股东(dōng)大(dà)会。公司董(dǒng)事(shì)长93岁的(de)沃伦·巴菲特和(hé)副董事(shì)长(zhǎng)——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒格(gé)先生(shēng)，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球(qiú)投资者5个多小(xiǎo)时(shí)的互动(dòng)提(tí)问。

　　在这(zhè)次股东会中，两位奥马哈(hā)“先(xiān)知(zhī)”再度和投资者分享了投资、成功以(yǐ)及(jí)长寿的秘诀，并(bìng)就市场关(guān)注的AI、新(xīn)能(néng)源(yuán)、美国银行危(wēi)机、苹果以(yǐ)及公(gōng)司“接班人”等热点话(huà)题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特(tè)在股东会(huì)上(shàng)表示(shì)，他和芒格依(yī)然高(gāo)度看好苹果公司。“如果让消费者选择(zé)，是放弃第二台车，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第二(èr)辆车。这(zhè)是消费(fèi)者(zhě)行为对苹果(guǒ)公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在(zài)产业链中(zhōng)的重要位置。巴(bā)菲特认(rèn)为(wèi)，“目前没有一家公司可以与台积电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为(wèi)了让读(dú)者能够(gòu)在(zài)第一时间(jiān)获取(qǔ)本次(cì)股东(dōng)会(huì)最新观点，筛选出(chū)40条(tiáo)核心(xīn)精华内(nèi)容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的(de)交易，第一(yī)个阶(jiē)段价格很(hěn)好，第(d2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单ì)二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自(zì)从我们(men)在(zài) 2017 年(nián)购买(mǎi)了(le)Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份已进行(xíng)了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯(bó)克希尔将购买(mǎi)Pilot的(de)额外权益，这将使我(wǒ)们的所有权(quán)提(tí)高(gāo)到80％，并导致我们在财务(wù)报表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多(duō)个

　　具(jù)备沃尔玛一样(yàng)分销能力的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我(wǒ)们有很多产品(pǐn)供应给它，但(dàn)有(yǒu)些(xiē)产品(pǐn)很(hěn)难让(ràng)人们只去沃(wò)尔玛购买，我们也会把产品的(de)分销渠道多元化(huà)，我们希望能够拥有多个具(jù)备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分销能力(lì)的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)当(dāng)前面临的问(wèn)题(tí)不在于是否开新店。我(wǒ)和查(chá)理为了(le)把这(zhè)个品牌推(tuī)向全球做过很多尝(cháng)试，每(měi)次我们都是在最初觉得走对(duì)了方向，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力也不(bù)是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影(yǐng)行业(yè)经营难(nán)题(tí)比较多(duō)

　　关于电影(yǐng)和(hé)迪(dí)士尼(ní)，芒格说，电影行业(yè)是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子(zi)，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情的来临(lín)，客(kè)流量减少了，但(dàn)电影院不能(néng)减少影片供应(yīng)，也不能(néng)减少(shǎo)其(qí)他(tā)消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)收购动(dòng)视暴(bào)雪的事情(qíng)上

　　微软已(yǐ)经做得(dé)非常(cháng)出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克(kè)希尔出售动视暴雪(xuě)股(gǔ)份是否影(yǐng)响到了(le)微软对其的(de)收(shōu)购？对此，巴菲(fēi)特(tè)回复：“伯克希尔所有监(jiān)管要求下应披露(lù)的事项都已在13-F或(huò)10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我认为他(tā)们已(yǐ)经做(zuò)得非(fēi)常出色了，为了(le)达成这笔收购，微(wēi)软与英国有(yǒu)关部门积(jī)极地进行了合作(zuò)，但这(zhè)并不代表他(tā)们最(zuì)终一定会成功(gōng)，这也不是(shì)愿意(yì)多花钱就(jiù)能解决的问题(tí)。我还(hái)不清楚最(zuì)终结果会(huì)如何(hé)，但即使这笔(bǐ)收购最终(zhōng)没有成功，也不代表(biǎo)微(wēi)软或动视暴(bào)雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已超(chāo)过了能源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高度肯定了(le)苹果公司。他(tā)说，“苹(píng)果公司在我们仓位(wèi)中的占比超过了(le)能(néng)源业务。虽然我们持有苹(píng)果的股份占比不高，但每(měi)年的权重都在增(zēng)加。我不懂手(shǒu)机，但我能看明(míng)白消费(fèi)者的(de)习惯(guàn)。如果(guǒ)让消费者选是放弃(qì)买(mǎi)手机还是放弃买汽车(chē)，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会(huì)如何发展，但我(wǒ)们知道(dào)什么是(shì)正确的价格，我(wǒ)们可以在消(xiāo)费(fèi)者行为方面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在(zài)买(mǎi)第(dì)二辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可(kě)能会选(xuǎn)择放(fàng)弃买车

　　有投(tóu)资者(zhě)对于苹(píng)果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接(jiē)近了危险(xiǎn)范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特(tè)肯定地(dì)表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此(cǐ)来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非(fēi)常有(yǒu)机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等(děng)都(dōu)是生意(yì)，而苹果的商业模(mó)式更好。消费者花(huā)钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元(yuán)买一部手(shǒu)机，同(tóng)样，也(yě)有人(rén)花3.5万美(měi)元(yuán)买第二辆(liàng)车。我认为，如果他们要(yào)么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们(men)会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在(zài)芯片(piàn)行(xíng)业台积(jī)电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发送了提问，想了解(jiě)伯(bó)克(kè)希尔在(zài)一个季度内快速(sù)买入卖出台积电(diàn)的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对此(cǐ)进行了说(shuō)明(míng)，在他看来台积(jī)电(diàn)是世界范围内管理最完(wán)善且(qiě)最重要的(de)公(gōng)司之一，即使是5至20年后(hòu)也不(bù)会变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过(guò)，尽(jǐn)管很多人想要提高美国的(de)芯片产能，但我(wǒ)认为(wèi)，它只能留(liú)在（中(zhōng)国）台湾地区(qū)。我们(men)通过Allegheny购买(mǎi)的一家子(zi)公司参与了亚利桑(sāng)那州的部分芯片(piàn)工作，但(dàn)至(zhì)少在我(wǒ)看来，目(mù)前我们没有一家公司可以与台积电比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。何况它们还拥有(yǒu)一位(wèi)91岁的(de)创始人，这(zhè)家公(gōng)司非常(cháng)棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高(gāo)估(gū)了(le)自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲(fēi)特，你是否认为(wèi)埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)？巴菲(fēi)特的回答(dá)是，“是的(de)，我认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估(gū)了自己，但他很(hěn)有(yǒu)才华。所以，他高估(gū)了一个(gè)不需(xū)要高估(gū)就能成为(wèi)天才(cái)的人。他真的很聪明，我想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢接受(shòu)不可能(néng)的目标(biāo)。我(wǒ)们的不(bù)同之处在于，我想(xiǎng)要(yào)的不多(duō)，我(wǒ)在寻(xún)找简单、确(què)定性高的(de)工作，我(wǒ)不想要那么(me)多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不(bù)可能(néng)的问(wèn)题(tí)。我喜(xǐ)欢我现在的生活方式(shì)，我(wǒ)不喜(xǐ)欢(huān)和(hé)他在一起，他(tā)也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车(chē)厂商，巴(bā)菲特表(biǎo)示，“很(hěn)长一段时间(jiān)内，我(wǒ)和查(chá)理都(dōu)觉(jué)得，汽车(chē)行业太艰难了。例如福特汽车公(gōng)司(sī)，曾(céng)经亨利·福特(tè)看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的年度报(bào)告，其中显示，他们有19000个经销商(shāng)，而当(dāng)时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现(xiàn)在(zài)美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来(lái)自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得(dé)，汽车不是一个吸引人的行(xíng)业，但电(diàn)动汽(qì)车(chē)即将(jiāng)大获成功。现(xiàn)在它(tā)带来(lái)了巨大的成本和巨大的(de)风险，但我不喜欢巨大的(de)资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持(chí)怀疑态(tài)度

　　在回(huí)答新加坡投资者关于人工智能的问题时，芒格(gé)表示，如果你到中国的比亚迪(dí)工厂去看(kàn)一看，会发(fā)现自(zì)动(dòng)化(huà)操(cāo)作程度非常(cháng)高，但我(wǒ)还是觉得用人可能更好，因(yīn)为人工智能并不能取代很多领域的人(rén)才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能虽然可以做一些令人(rén)惊奇的事(shì)情，比尔(ěr)盖茨(cí)也曾带我去看微(wēi)软的产(chǎn)品，但(dàn)这类产品仍不完善，譬如目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的(de)初衷(zhōng)是好的(de)，但很多事情是不能(néng)掌控的。人工智能(néng)可以改变(biàn)全世界，但它并(bìng)不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额(é)收益的机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机(jī)会(huì)在相对降低，但这并(bìng)不代(dài)表没有投资机会。从1940年到(dào)现(xiàn)在，无论汽车、工业(yè)、飞机以及能源等领域(yù)都有新的(de)改变(biàn)，新的事物永远在不断出现(xiàn)，而且会取代一(yī)些(xiē)原(yuán)有的技术(shù)，因此，在(zài)这其(qí)中会存在很(hěn)多(duō)机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在新能源(yuán)方面

　　做了(le)很多(duō)投(tóu)入(rù)，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲(fēi)特说，“之前买下(xià)伯克希尔能(néng)源这家公司，就是希望能(néng)够帮助(zhù)解(jiě)决一些(xiē)环境方面(miàn)的(de)问题。从传统能源向(xiàng)新能源(yuán)的转变(biàn)，我们在(zài)这个方面做(zuò)了非常多的投入。不(bù)过(guò)，现(xiàn)在(zài)做的还远(yuǎn)远不(bù)够。”更多精彩观(guān)点请关注证(zhèng)券市场(chǎng)红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业(yè)务副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们(men)现在正在经(jīng)历能(néng)源行业的变(biàn)革，全球都是如此(cǐ)，我(wǒ)们(men)有3家美国的公共事业公司(sī)，我们希望能够在全(quán)国的每一(yī)个州制(zhì)定不同的计划，然后将(jiāng)这些计划进行整合。我们也将我们的目标(biāo)进行了同步规划(huà)，我们希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹(jì)与(yǔ)2005年相比(bǐ)能(néng)够(gòu)降低50％。这是我们在公共事(shì)业(yè)方面希望(wàng)能够取(qǔ)得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体(tǐ)系

　　在针对(duì)投资者提(tí)出(chū)的硅谷银行(xíng)破(pò)产事件会带来怎(zěn)样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司的限额是(shì)25万美元，这是法令的规定，但(dàn)这不是美国的行(xíng)为方式，就像他(tā)们不会让债务上限导(dǎo)致世界陷(xiàn)入混(hùn)乱(luàn)一(yī)样。他(tā)判断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人愿意公开(kāi)向美国公(gōng)众解释为什(shén)么只有25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事(shì)件引(yǐn)发的后(hòu)续问(wèn)题会(huì)扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤(jǐ)兑感到担(dān)忧(yōu)，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来的情况(kuàng)都非(fēi)常相似(shì)，恐惧总(zǒng)是(shì)会(huì)传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行(xíng)挤兑(duì)而失去了工作(zuò)。不过(guò)，这(zhè)些年来，银行系统发生了很大变化(huà)。二(èr)战后的那一年，有多达2000家(jiā)银行(xíng)倒闭，也是在(zài)那(nà)时，我们做了一件(jiàn)非常(cháng)明智的事情，就是成立联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司(sī)。现在已经是2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧，这(zhè)是不应该(gāi)发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导致(zhì)银行(xíng)系(xì)统(tǒng)风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制(zhì)定保证金要(yào)求(qiú)的责任。他(tā)们改变了很多次保证(zhèng)金要(yào)求，因为我们都(dōu)知道，借了很多(duō)钱的人会给银行系(xì)统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财政问(wèn)题

　　由于美联储投(tóu)放的天量流动性(xìng)，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不(bù)过，巴菲特(tè)却认为，问(wèn)题不在美联储，“他(tā)们(men)无(wú)法解决(jué)财政问题，他们正在履(lǚ)行其职能。现(xiàn)金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单乐观，他表示，我们(men)在(zài)第二(èr)次世界大(dà)战中(zhōng)付(fù)出了代(dài)价。我们每个人(rén)，包括(kuò)学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最(zuì)初(chū)所谓的战争债券、国防债(zhài)券和储蓄(xù)债(zhài)券等等(děng)。如果(guǒ)不停印钞票，我无法(fǎ)预计宏(hóng)观环(huán)境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国(guó)银(yín)行(xíng)危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但(dàn)要恪(kè)守旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可(kě)以有(yǒu)各种各样(yàng)的新(xīn)发(fā)明，但它需要有(yǒu)旧的价值观。我们不知道(dào)会发生什么(me)，因为(wèi)在(zài)目前(qián)的情况下，可(kě)能(néng)会(huì)发(fā)生很多事情。你必须有惩罚，打击那(nà)些制(zhì)造问题(tí)的人。如果他们承担了不该(gāi)承担的风险，如果你要(yào)改变人(rén)们未(wèi)来的(de)行为方式，风险就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们(men)准备买下许(xǔ)多银行(xíng)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如果你遵循健全(quán)的银行投资方(fāng)法，不(bù)做别人做的一些风险性事(shì)情(qíng)，银行可能是一(yī)个非常不错的投资。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资了(le)一家银行。如果(guǒ)1970年的《银(yín)行控(kòng)股公司修正法案》没有通过，我们最终可(kě)能会拥(yōng)有许多银行(xíng)，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币(bì)失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货币，我看不到任何其他货币能(néng)够取(qǔ)代它。我觉得(dé)没人能理解现(xiàn)在(zài)的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美(měi)联储主(zhǔ)席(xí)）可能比我们更清楚(chǔ)，但(dàn)是他也不能完全控制我(wǒ)们(men)的财政政策。当疫情(qíng)发生的时候，并没有人知道需要印多少(shǎo)数(shù)额(é)的货币(bì)才(cái)能解决问(wèn)题，而直到它失控。人们(men)会对货币(bì)失去信心，他们的行为(wèi)方式可(kě)能会完(wán)全(quán)不(bù)同。我们无法预测，但(dàn)我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期(qī)行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过去(qù)10年，虽(suī)然有很多上市公司涉(shè)及保险业(yè)务，但没有一家是(shì)自(zì)己愿意去投(tóu)的。虽然有人(rén)诟病盖(gài)可保险已经是一家技术公司，但(dàn)在我们看来(lái)，其依然是一家(jiā)保险公司。他同时解释(shì)，盖可在技(jì)术方(fāng)面需要做的工作要比想(xiǎng)象(xiàng)的多(duō)很多(duō)。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖可(kě)第一(yī)季度业绩表现得非常(cháng)好，这(zhè)背后(hòu)有(yǒu)两个原因，首先是减少(shǎo)了前一年的保(bǎo)险准备金，其次一季度还是汽车保险的旺(wàng)季，此外在(zài)远程信息处理方面，盖可也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从(cóng)来就不(bù)特别活(huó)跃

　　在(zài)回答(dá)有投资者提出的商业地产(chǎn)损失情况有多(duō)严重，和伯克(kè)希尔(ěr)是否会(huì)在(zài)商业地产领(lǐng)域更活跃(yuè)时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在商(shāng)业地产领域从来不(bù)是特别活跃，因此也不会受到不良贷款等(děng)一(yī)系列负面因素影响。

　　但美国和世(shì)界很多地方市中心的(de)空洞化却是非常严重的，它会影(yǐng)响很(hěn)多人。建筑不会消失，但(dàn)所有者会变(biàn)化，人们总是喜欢买没(méi)有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的(de)方式恢复长期运(yùn)营(yíng)

　　在回答有投资者(zhě)提出的伯(bó)灵顿北方(fāng)圣太菲铁(tiě)路公司面临的机遇(yù)和挑战时？巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，他密(mì)切关注这一团队(duì)的运营指标(biāo)，其(qí)中不(bù)仅有美(měi)国的铁路，而且还有加拿大的铁(tiě)路(lù)。

　　他强调(diào)：“2022年因为(wèi)疫情确实经历(lì)了一段困难(nán)时(shí)间(jiān)，但好在(zài)我(wǒ)们走出疫情(qíng)和供应方面的挑战，不过还(hái)面临劳工问(wèn)题和(hé)其他一(yī)些问题。我们的团队优先考(kǎo)虑(lǜ)的是恢复铁路的长期运(yùn)营，而(ér)不是短期专注于在20年内(nèi)达到(dào)某(mǒu)一(yī)运营指标，要长期为客户提(tí)供可持(chí)续的优(yōu)质(zhì)服务。”

　　复盘投资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历(lì)史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回(huí)答(dá)有没有(yǒu)因为情(qíng)绪(xù)作出错误的(de)投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成为(wèi)一个(gè)没(méi)有感(gǎn)情的人(rén)，但肯(kěn)定(dìng)想(xiǎng)在做投资或商业(yè)决定时成为(wèi)一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希尔投资(zī)并(bìng)创造了

　　超(chāo)过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如(rú)果我(wǒ)们拥有(yǒu)更多的企(qǐ)业，企业(yè)赚更(gèng)多的钱，作(zuò)为股东的份(fèn)额，作(zuò)为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都(dōu)在(zài)增(zēng)加，而投资者不需要花任何钱。我们(men)投资(zī)并创(chuàng)造了超过5000亿美元的(de)股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么(me)要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我们可(kě)以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价(jià)格，收(shōu)购(gòu)一家价值1000亿美(měi)元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下，没有人能(néng)像我们一样达成交(jiāo)易。2008年(nián)我(wǒ)收购(gòu)了一大堆公司，这(zhè)种(zhǒng)事情会再次(cì)发生。但问题是，我们收购(gòu)的机会是非(fēi)常有限的，所以(yǐ)当一家好公司面临(lín)被卖掉(diào)的时候(hòu)，我们需要(yào)足够的资金。但我们的股东可能(néng)会把股(gǔ)票卖得太便宜，而且(qiě)无法做什么让股(gǔ)价稳(wěn)步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们(men)正在(zài)用我们所(suǒ)拥(yōng)有的(de)东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资(zī)的(de)秘诀(jué)是(shì)洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于公司如何在(zài)短期利润和(hé)长期防御能力之(zhī)间做出选择(zé)？巴菲特(tè)对此表示：“我们不关(guān)心(xīn)季度预算是否达标，我们感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)的是(shì)，永(yǒng)远拥有(yǒu)一(yī)个美好的事业。好的(de)企(qǐ)业(yè)不(bù)多，但我(wǒ)们确(què)实找到了一些(xiē)，例如，当我(wǒ)们在1966年试(shì)图涉足百货商(shāng)店(diàn)业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖(jiǎng)品上(shàng)做(zuò)图案绘(huì)制(zhì)，这可以(yǐ)算是一件愚蠢(chǔn)的(de)事(shì)。我们(men)一直(zhí)在试图洞悉的是(shì)消(xiāo)费者的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如果能做到这点，那(nà)也能获利(lì)！但这并不重要(yào)。”

　　回(huí)应接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔将(jiāng)接班！

　　关(guān)于投资(zī)人关注的(de)接班(bān)人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会(huì)继承(chéng)我的工作(zuò)，当(dāng)然(rán)现在(zài)我(wǒ)还在(zài)位，格(gé)雷格的主要价值是可以把(bǎ)一些事(shì)情做得更好，或者(zhě)去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他(tā)一些(xiē)好的(de)建议，但(dàn)格雷格是做(zuò)出最(zuì)终决定的那个人。未来我(wǒ)们还需要更多的(de)优秀人才，去(qù)涉及(jí)更多(duō)的业务。如果这些人(rén)不足够聪明，我们是绝不会让(ràng)他(tā)们接替我们做(zuò)任何决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在(zài)于(yú)从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查(chá)理(lǐ)•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理(lǐ)人，相对其他大型(xíng)公司，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的更好(hǎo)原(yuán)因之一，是从不会频(pín)繁(fán)更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位无(wú)可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的(de)十大最佳保险经理人(rén)之一，他的地位无可(kě)取代(dài)。阿(ā)吉(jí)特从不(bù)会(huì)去尝试改变一个体系，而总(zǒng)是会去(qù)改善(shàn)一(yī)个体系。我很(hěn)享受与他交流(liú)，以前我们每天都(dōu)会聊天，现在(zài)没有那么频繁了(le)，但他绝对是世界(jiè)上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈(tán)到(dào)了为(wèi)何到访日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去(qù)那里的部(bù)分原因，是为了(le)把格(gé)雷(léi)格(gé)介绍(shào)给那些生意伙伴。至(zhì)于那些企(qǐ)业，让人(rén)感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实希(xī)望和（那些企(qǐ)业）有(yǒu)长期合作的机(jī)会(huì)。它们(men)是一些令人难(nán)以置信的投资机会，一(yī)直是非常好的投资机会。我很喜欢(huān)这些公(gōng)司的文化和历史。我们对五大商社(shè)的两天(tiān)走(zǒu)访是(shì)非(fēi)常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望百年(nián)后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社(shè)会带来幸(xìng)福感(gǎn)

　　在问(wèn)答(dá)环节，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯克(kè)希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希(xī)望这家公司仍能被股东们(men)眷(juàn)顾，并且为(wèi)社会带来幸(xìng)福感(gǎn)，拥有无(wú)限(xiàn)的资本和(hé)大量的人(rén)才(cái)。“就像(xiàng)格(gé)雷(léi)厄姆(mǔ)1949年写下的书时(shí)至今日依然(rán)畅销且屹立不(bù)倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍(réng)会比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被(bèi)认为是(shì)一(yī)个国家的资产而(ér)非负债(zhài)，以往(wǎng)记录(lù)已经说明了这(zhè)一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的(de)资本还(hái)是会(huì)比大部分公(gōng)司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常(cháng)多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回(huí)购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格(gé)继任(rèn)后，他仍会(huì)做出与现在相同(tóng)的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副(fù)董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀(xiù)的回购计划框架(jià)，我(wǒ)会(huì)继续沿用，因为股(gǔ)票回购将同时(shí)对股东和公司自身的运营产(chǎn)生益处，如(rú)果资本足够(gòu)且(qiě)股票很有吸引力(lì)，那么为什么不通过回购来提升单股内在价值(zhí)呢？因此(cǐ)当时机来临，我们会(huì)成为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生(shēng)的路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好(hǎo)就行，但这并(bìng)不适合所有(yǒu)人(rén)。如果你想要你(nǐ)的孩子拥有某种价值观(guān)，重要的是：你(nǐ)要践行这样的价值(zhí)观，并和他们谈论这个价值观，从他们出生(shēng)起，他们就在学习你(nǐ)。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清(qīng)楚如(rú)何(hé)度(dù)过这一生，你(nǐ)可(kě)以写一(yī)下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过(guò)很多富裕家庭(tíng)，它们在财产(chǎn)规划分(fēn)配(pèi)上都存在各(gè)自的问题。我年事(shì)已高，可(kě)我并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩子(zi)的理(lǐ)解以及(jí)他(tā)们(men)的建议。这件事情对于(yú)孩(hái)子(zi)而言，在20岁和60岁的不同时期(qī)来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩(hái)子(zi)宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一些(xiē)人(rén)完(wán)全不向他们(men)的孩子透露任何遗(yí)嘱有关(guān)的(de)事情，而有些人(rén)则(zé)用(yòng)遗嘱去绑架孩子(zi)的(de)成长。当(dāng)过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在他们的成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容(róng)——这在以(yǐ)后(hòu)会很难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯(fàn)下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单(dān)，比如花(huā)钱要量入为出，花的钱(qián)要比赚(zhuàn)的钱少(shǎo)；避免身(shēn)边有(yǒu)能量的人和活动；要活到(dào)老(lǎo)学到老(lǎo)，要学会感恩。如果(guǒ)你能做(zuò)到(dào)这一切，那你一(yī)定会成(chéng)功。如果做不到，成功就需要更(gèng)多的运气，当然(rán)，你一定不要把自己的命运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自己(jǐ)喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特(tè)说，“我们的业(yè)务(wù)中没有(yǒu)困难，我(wǒ)们都非(fēi)常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上(shàng)班通勤也只需要(yào)约5分钟的路(lù)程，这是非(fēi)常理想(xiǎng)的(de)工作环境，没有什么能比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排(pái)名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度提起本·格(gé)雷(léi)厄姆在(zài)投资(zī)上对他(tā)产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他(tā)的书(shū)中(zhōng)写(xiě)下一些非常有说服力的话，告(gào)诉我我在(zài)过去8、9年间所从(cóng)事(shì)和(hé)热(rè)爱的工作都是错误(wù)的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍(bi2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单àn)又一遍。无论他的想法(fǎ)是否(fǒu)正确，我都非(fēi)常喜欢(huān)，甚至还不时去亚(yà)马逊看看这本书的排名，它一直(zhí)在畅销榜上(shàng)排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在其领(lǐng)域里具有这样持续(xù)的地位？”

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