本周(zhōu)，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是受(shòu)中概股(gǔ)拖累，后市下跌(diē)空间不(bù)大。

　　中(zhōng)概(gài)股(gǔ)下(xià)跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市(shì)下跌的风险输(shū)入。作为同股同权的(de)两地(dì)上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数兔年(nián)涨幅(fú)分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显示，截至(zhì)周四，香港中(zhōng)企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月表(biǎo)现为全球垫(diàn)底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国(guó)金(jīn)龙指数周二盘中(zhōng)低(dī)位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表(biǎo)现低(dī)迷(mí)，主(zhǔ)因是美联储加息(xī)在即，市场避险情绪上升，国(guó)际资金从(cóng)新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中(zhōng)国股票评级(jí)从(cóng)高配下(xià)调为中性(xìng)。从宏观面看(kàn)，今年首(shǒu)季(jì)，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较(jiào)上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀隐(yǐn)忧(yōu)未减，加息势在必行。英(yīng)为财情(qíng)的美联储利率观测(cè)器最新数据显示，5月4日(rì)加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以来(lái)最(zuì)快速(sù)度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货(huò)币供应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是(shì)连续第(dì)四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性折价效应加(jiā)剧，在全(quán)球金融(róng)市场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银(yín)行(xíng)业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存(cún)款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美(měi)元，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银(yín)行业(yè)危机频现，让A股(gǔ)机(jī)构不再抱团银行股，银行部(bù)分龙头(tóu)股招行等承压，相较而言，工商银行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔年颓(tuí)势，一是二(èr)者虎年最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市净率远高于行(xíng)业均值(zhí)，难以赋予中特估概念中的回(huí)购(gòu)预期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头指数(shù)年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连(lián)阳。其市盈率和市净(jìng)率(lǜ)分别为11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估(gū)值(zhí)洼地，而沪深京三(sān)市(shì)A股的市盈(yíng)率和市净(jìng)率中位数分(fēn)别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企(qǐ)国企估值回归市(shì)场均值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家外汇(huì)局日前表示：“无论从市盈率还是市(shì)净率等指标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低(dī)。”类似(shì)表态无(wú)疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州(zhōu)茅台成为(wèi)市值(zhí)“一(yī)哥”的中国(guó)移动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次新+绩优概(gài)念让(ràng)其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不(bù)大(dà)

　　股(gǔ)市“红五月”之(zhī)说，源自井喷式牛(niú)市带来(lái)的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当(dāng)日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行(xíng)情拉开序幕(mù)。

　　自(zì)从(cóng)1991年(nián)以来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨(zhǎng)的年份分别为18次(cì)和17次，二者(zhě)同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年(nián)里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向标已不太(tài)灵(líng)光。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之(zhī)外，其余(yú)年(nián)份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概率不低。

　　以科技(jì)股为主题的红五月行(xíng)情能否再(zài)现？关键在要看两点(diǎn)：一是年内(nèi)上涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联网(wǎng)指数能否维持强(qiáng)势行情(qíng)。二是作为A股第二大(dà)行(xíng)业指数，电(diàn)气(qì)设(shè)备板块(kuài)能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅(fú)为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德(dé)时代首季盈(yíng)利增长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位上涨一成(chéng)，或是否极泰(tài)来。

　　进(jìn)入(rù)4月以来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持在万亿元之(zhī)上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是(shì)风格轮什么是人员类型 人员类型有哪些换在加速(sù)。鉴(jiàn)于大(dà)盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦(yì)不大(dà)。

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