财联(lián)社(shè)6月3日讯（编辑(jí) 刘(liú)越(yuè)）啤(pí)酒行业具备明显的(de)淡旺(wàng)季(jì)特(tè)征，其(qí)中Q1、Q4为(wèi)淡季(jì)，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏(xià)天(tiān)历来是啤酒企业的(de)“兵家必争(zhēng)之地”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤一定程度(dù)上助(zhù)力啤酒(jiǔ)行业(yè)“淡季(jì)不淡(dàn)”，盛夏旺(wàng)季(jì)更是值(zhí)得投资(zī)者(zhě)期待。

　　从(cóng)一(yī)季度业(yè)绩来(lái)看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒、珠(zhū)江啤(pí)酒的(de)同比增速(sù)也(yě)分别达(dá)到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季度营(yíng)收(shōu)突破百亿元(yuán)。但包(bāo)括百威亚(yà)太、兰(lán)州黄河(hé)和西藏发展在内的外(wài)资系啤(pí)酒(jiǔ)公(gōng)司基本面(miàn)仍(réng)然堪忧(yōu)，业绩(jì)下滑(huá)或亏损，本(běn)土与外资两大(dà)阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消(xiāo)费整体偏低(dī)迷，啤酒行(xíng)业奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久ight: 24px;'>奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久则(zé)堪称一抹亮色。民生(shēng)证券王言(yán)海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增(zēng)、归母净利润(rùn)高(gāo)增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪(tuì)去(qù)，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速(sù)。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持(chí)续扭亏(kuī)、释放利润的(de)一年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸(bà)”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二级(jí)市(shì)场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)分(fēn)别达159%和187%，前者(zhě)目(mù)前总市值超1600亿(yì)港元，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同期累计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤(pí)酒股价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产(chǎn)业兴起，北京的燕京、上(shàng)海的力波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂(guì)林的漓(lí)泉(quán)、河南的金(jīn)星、陕西的(de)汉(hàn)斯等，几乎每座城市都(dōu)拥有(yǒu)自(zì)己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大(dà)鱼吃(chī)小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市(shì)场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙(sūn)山(shān)山4月24日(rì)发布的研报(bào)罗(luó)列五(wǔ)大巨头的具(jù)体市场(chǎng)份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百(bǎi)威英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市(shì)占率属于中等(děng)水平，市场(chǎng)集中度(dù)仍有提(tí)升空间(jiān)，待(dài)CR1市占(zhàn)率提升后头部企业将有望(wàng)进一步提升盈利水平。分(fēn)析人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼(yú)”的(de)市场趋势不变，经过一段时间的此消彼(bǐ)长(zhǎng)，持续多(duō)年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演(yǎn)变为“一超多(duō)强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)和(hé)百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是(shì)，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国市场(chǎng)颓(tuí)势明显(xiǎn)，百(bǎi)威英博(bó)销量下滑，一手扶持(chí)的(de)嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测(cè)2023年的(de)营业利润增(zēng)长将低于去年的水平(píng)，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉(jiā)士伯(bó)在华运营啤(pí)酒资产(chǎn)唯一平(píng)台，并(bìng)将乌苏(sū)啤(pí)酒、1664，以(yǐ)及(jí)嘉士伯啤酒在中国(guó)多个地(dì)区(qū)的销售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长(zhǎng)，多亏(kuī)了(le)高(gāo)端化。此前多(duō)年，高端啤(pí)酒市(shì)场主要(yào)由(yóu)外资啤(pí)酒(jiǔ)百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢(láo)掌控。近年来，本土啤(pí)酒(jiǔ)开(kāi)始发力。以(yǐ)销量最大(dà)的华润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅(chàng)销大(dà)江南(nán)北的大绿棒子，现在(zài)已经很难见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其(qí)道。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，啤酒行业处于产业链中游(yóu)，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影(yǐng)响啤酒成本主要材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞争时代后，企(qǐ)业为向高(gāo)端化(huà)转型已多次实施(shī)提价举措。符(fú)蓉指出(chū)，2023年(nián)餐饮等(děng)现饮消(xiāo)费场景(jǐng)恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高端化(huà)进程，2023年(nián)吨价提(tí)升幅度或不弱于成本催生普遍(biàn)提价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价(jià)涨幅、频次、企业参与(yǔ)数量高增，提价区域(yù)由部分到(dào)全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷(fēn)提价(jià)，中高低档均有(yǒu)所涉(shè)及。勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂(láo)山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市(shì)场的产品(pǐn)价(jià)格稳定在3-5元区间，如(rú)今，已经(jīng)整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷纷推出千元啤(pí)酒，华润啤(pí)酒的(de)“醴”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传(chuán)奇(qí)”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百(bǎi)元(yuán)级产(chǎn)品上，青岛啤(pí)酒(jiǔ)率(lǜ)先在2020年率先(xiān)推(tuī)出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一(yī)世传奇”；超高(gāo)端产品方面，青岛啤酒布(bù)局(jú)丰富(fù)，产品价位最高，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南(nán)证券朱会振4月29日(rì)发(fā)布的研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发力(lì)，高端化势能锐不可当。产品端方(fāng)面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进(jìn)一步提升中档崂山品牌(pái)占比，并借助桶(tǒng)啤(pí)、白啤等高(gāo)端产品(pǐn)放(fàng)量，带动整(zhěng)体产品结构(gòu)持续升级。随着23年现饮(yǐn)场(chǎng)景全面复苏叠加去年Q2以来低基数(shù)效应(yīng)，预计(jì)公司全(quán)年(nián)业绩将(jiāng)维持高(gāo)增(zēng)。

　　▌华(huá)润(rùn)啤(pí)酒：收(shōu)购喜力(lì)如(rú)虎添(tiān)翼 但目前主要销(xiāo)量(liàng)来(lái)自(zì)中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜(xǐ)力中国正式完成交割。1863年(nián)创立(lì)于(yú)荷(hé)兰的喜力，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻(jī)身世界500强榜(bǎng)单。而收购方华润(rùn)啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此拓展高端(duān)市(shì)场。华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，华润啤酒(jiǔ)高端及(jí)超高端产品仅占其收入占比17%，而经济(jì)型（5元(yuán)以下(xià)）产品收入(rù)占(zhàn)比(bǐ)达(dá)47%，表(biǎo)明(míng)目前市场更加认可、熟悉其(qí)经济型(xíng)产(chǎn)品如勇闯天涯(yá)等，但对其(qí)高端产品认知(zhī)度(dù)或(huò)接受度相(xiāng)对偏低。公司提价空(kōng)间(jiān)较大(dà)，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创(chuàng)业”新篇(piān)章 借助U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作(zuò)为(wèi)曾经国产啤酒行业(yè)的(de)老大哥(gē)，燕京(jīng)啤酒近(jìn)几年风(fēng)光不在(zài)。不仅销售范围(wéi)收缩不少，被雪花和青岛啤(pí)酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆(bào)发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士(shì)认(rèn)为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶(píng)颈的秘诀，是高(gāo)端(duān)新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以(yǐ)及旗下燕京(jīng)酒號(hào)社区小酒馆这种新(xīn)零(líng)售业(yè)态的(de)落地生根(gēn)。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠道反馈，U8一(yī)季度销(xiāo)量同(tóng)增(zēng)约50%，公司借助U8势能持续(xù)开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨价同(tóng)增0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千升。国君(jūn)食品点评称，改革红利释放正处起步(bù)阶段，旺(wàng)季动(dòng)销加速、成本优化之(zhī)下，公(gōng)司(sī)业(yè)绩弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤(pí)酒(jiǔ)目前(qián)属于蓝海市(shì)场，拥有巨大发展潜力及(jí)空间，且目(mù)前行(xíng)业格(gé)局未(wèi)定，企(qǐ)业拥有弯道超车机会；基于精(jīng)酿啤(pí)酒多元风味发展趋(qū)势(shì)，产品风味及应(yīng)用场景布局多(duō)元化企业，将更加能够顺应精酿(niàng)市场发(fā)展(zhǎn)趋势，拥(yōng)有(yǒu)长期可持续发(fā)展潜(qián)力，并(bìng)有望成为(wèi)行业新引领者。

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