在股市(shì)高点(diǎn)成立的(de)主动权益类定开基金密集迎来开(kāi)放日，近三个月即将开放(fàng)的产品超3成(chéng)跌破面值(zh抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来í)，破(pò)净率(lǜ)达33％，亏损最大产品(pǐn)成立(lì)满两年亏损43％，部(bù)分(fēn)产品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行(xíng)业内(nèi)人士表(biǎo)示(shì)，主动(dòng)权益定开基金的整体破净率与基金成(chéng)立时(shí)间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众多因素有(yǒu)关。其中(zhōng)，高点成立是(shì)基(jī)金(jīn)破(pò)净的(de)重要原因(yīn)。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻性(xìng)布局产品，克(kè)服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利(lì)益和导(dǎo)向开展产品(pǐn)的(de)布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权(quán)益基(jī)金(jīn)开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发(fā)布公告称，根(gēn)据基金法、基金运作(zuò)管理(lǐ)办法、基金(jīn)合同的有关规(guī)定，公(gōng)司旗下主动权(quán)益一年定期开放基金最(zuì)近(jìn)一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放(fàng)期最(zuì)后一个开放日（即(jí)2023年5月22日(rì)）日(rì)终，基金出现触发基金(jīn)合同终止的情形，基金管理人(rén)将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履(lǚ)行基金财(cái)产清算程序，无须(xū)召开基金份(fèn)额(é)持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效(xiào)后(hòu)，若登记机构完成每个开放期最(zuì)后(hòu)一个开放日的申(shēn)购、赎回或转换业(yè)务申请确认(rèn)时(shí)，基金的(de)基金份额持有(yǒu)人数量不满(mǎn)200人或者(zhě)基金资(zī)产净值(zhí)低于五千万元，基金管(guǎn)理(lǐ)人在履(lǚ)行相关(guān)监管报告(gào)和信息披(pī)露程序后终止基金(jīn)合同，无需(xū)召开(kāi)基金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年(nián)一季(jì)报，该只偏债(zhài)混合型基金管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年(nián)多(duō)收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元(yuán)，为“固(gù)收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据(jù)记(jì)者(zhě)统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益类(lèi)定(dìng)期开(kāi)放基金有60只(zhǐ)（份额合并(bìng)计算(suàn)）即将迎来(lái)开放日，目前(qián)破净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基(jī)金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究中心高级分析师(shī)孙桂(guì)平对此表示，一般而(ér)言，随着(zhe)基金开放日临近(jìn)，为了应对基金集中(zhōng)申赎影响(xiǎng)，基(jī)金的投资策(cè)略(lüè)可(kě)能倾向(xiàng)于保(bǎo)守，权益仓位可(kě)能会有所降低。因(yīn)此，在权益(yì)市(shì)场(chǎng)表现不好(hǎo)时，距离开(kāi)放(fàng)日越远，整体(tǐ)上破净率(lǜ)可能有增加(jiā)趋势。当然，整(zhěng)体破净(jìng)率情况(kuàng)也与(yǔ)基金成立时(shí)间、基金投资策略(lüè)，以及(jí)统计样本(běn)数量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基(jī)金销售机构负(fù)责人(rén)也分析(xī)，今(jīn)年8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基金大多成立于2020年下半年，高点成立(lì)是基金破(pò)净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份到期的(de)定开基金数(shù)量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与基金的发行节奏存(cún)在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场(chǎng)高点避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来(lái)开放的定期开放式基金来(lái)看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是(shì)部分基金破净的重要原(yuán)因(yīn)。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂(guì)平表示，从基(jī)金发行角度(dù)而言，权益(yì)市场高点时基金发行相对容易，而且(qiě)规模也容易(yì)做大，基金公司有动力去做；但从投资者(zhě)而言，高点入(rù)市就容易出现一段时间内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出现大(dà)幅下跌(diē)的情(qíng)形。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平认为，对基(jī)金(jīn)公司(sī)而言，在(zài)市场高点时要(yào)保持冷(lěng)静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期(qī)盲目规(guī)模(mó)扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利益导(dǎo)向进行产品(pǐn)布局(jú)和发行。此举(jǔ)既(jì)可以保护投资者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基(jī)金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负(fù)责(zé)人也表(biǎo)示，在市(shì)场高位(wèi)、情绪火热(rè)时发行基金(jīn)往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市场的整体波动增大，风格轮动现(xiàn)象(xiàng)加剧(jù)。所(suǒ)以，近(jìn)两年(nián)不同的投资策略、不同投资(zī)范围的(de)基金收益率差距较大。另一方(fāng)面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规(guī)模(mó)给基金经理带来的灵活性限制很可能会影响产品未来的超额(é)收益。同时，优质(zhì)资产的(de)资金(jīn)容(róng)量通(tōng)常有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可(kě)能估值虚高。过高的管理规(guī)模(mó)要求(qiú)基(jī)金经(jīng)理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会，调(diào)整投资分布，也可能(néng)会(huì)增(zēng)加错(cuò)判的风险，对获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机构负责人也(yě)建议基金(jīn)公司前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，并将规模控制在基(jī)金经理能力范(fàn)围内，高(gāo)点成立的产(chǎn)品，如果通(tōng)过均衡(héng)和多元化的布局，避免单押(yā)一个赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投资机会、控制回撤(chè)等方(fāng)法(fǎ)，也(yě)能在中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一(y抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来ī)定的超(chāo)额收(shōu)益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式权益类基(jī)金表(biǎo)现不(bù)及预期，近一(yī)年新成(chéng)立的定开(kāi)权(quán)益类基金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也(yě)下(xià)滑42％，该类(lèi)基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及(jí)预期时(shí)，投资者(zhě)的心态会受到一(yī)定程度的影响(xiǎng)，甚至可能打击(jī)投资者的投(tóu)资信心。如果(guǒ)破净率持续上升(shēng)的话，投(tóu)资(zī)者对于后(hòu)续新发基金的(de)购买意愿可能会(huì)下降(jiàng)。” 上述基金(jīn)销售(shòu)机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平(píng)也(yě)认为，定开(kāi)基金(jīn)在基(jī)金经理更好施展(zhǎn)投(tóu)资决策，有效阻止(zhǐ)投(tóu)资者频繁交易(yì)等(děng)方面具有(yǒu)明显优势，有利(lì)于为投资者创造更好(hǎo)收益。但是定开基(jī)金也受市(shì)场波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净值也(yě)是正常现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未来定开(kāi)基(jī)金发行时，一是要避免高位发(fā)行，二是要做(zuò)好投资(zī)者教育。”孙桂平称(chēng)。

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