近日，有焦(jiāo)化企(qǐ)业发告知函称，因亏(kuī)损严(yán)重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂(zàn)不接(jiē)受。

　　记(jì)者注(zhù)意到，从(cóng)今(jīn)年4月1日起(qǐ)，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正式进入降(jiàng)价通道(dào)，5月17日，河北部分(fēn)钢(gāng)厂(chǎng)开启焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行(xíng)，而后山(shān)东主流钢厂跟(gēn)进(jìn)。截(jié)至目(mù)前，焦炭已有8轮降价落地，港(gǎng)口准一(yī)级湿熄焦平(píng)仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤(méi)焦研究员阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)两个月来，焦炭(tàn)期(qī)货的下跌是宏观、产业(yè)等多(duō)因(yīn)素(sù)共同作用的(de)结(jié)果(guǒ)。首先，宏观层(céng)面，3月上旬(xún)美(měi)国硅(guī)谷银行(xíng)暴雷，多数大宗(zōng)商品价(jià)格(gé)下跌，同(tóng)时(shí)国内宏(hóng)观强预期在(zài)经过(guò)1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对今年的定性(xìng)逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系商品(pǐn)交(jiāo)易需求利多的信心不(bù)足。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦最大产业利空来自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年(nián)来首次通关，并于(yú)4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的(de)进(jìn)口量也出现较(jiào)大增长。根据海(hǎi)关总(zǒng)署统计，今年(nián)3月我(wǒ)国共计进口(kǒu)炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该(gāi)进口量也几乎是近10年来的最(zuì)高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的(de)大量释放削(xuē)弱(ruò)了国内煤企的议价能(néng)力(lì)，焦炭成本(běn)支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量(liàng)不断走高的同时，黑色终(zhōng)端需求表现一般，国家统计局公布的房屋新(xīn)开工、施工面积(jī)同比大幅回落，继而引发了市场对(duì)煤、焦(jiāo)、钢产业链的(de)负反(fǎn)馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需(xū)求端均有明显利空驱(qū)动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因素共振带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽松转变(biàn)，致使煤价自年初(chū)就开始呈偏弱走势运行(xíng)。其间(jiān)，受(shòu)内蒙古(gǔ)地区(qū)煤矿事故影响(xiǎng)，煤(méi)价经历短暂(zàn)反弹后开始加速回(huí)落。另外，下游钢(gāng)材需求表(biǎo)现不及预期，钢价承(chéng)压回调致使钢厂利润收缩，遂(suì)通过调降焦价将需求(qiú)压力向原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的(de)双重作用(yòng)下(xià)，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从(cóng)受(shòu)访人士处(chù)获悉，本周(zhōu)焦(jiāo)煤价格(gé)率先出现触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后(hòu)，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出(chū)升水现货空(kōng)间(jiān)，买现(xiàn)卖期套利需求(qiú)增加(jiā)对现货市场(chǎng)信心有所提(tí)振，刺激焦企有提(tí)涨意愿(yuàn)，但短期全面提(tí)涨并成功(gōng)落地的概率较小，主要原(yuán)因是目前(qián)焦企整体盈利(lì)情况尚可，焦炭(tàn)主产区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈(yíng)利接(jiē)近140元，而(ér)下游(yóu)钢材(cái)需求并(bìng)未出现(xiàn)明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利(lì)情况一般，对焦(jiāo)炭则保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部(bù)分焦化企(qǐ)业(yè)开始提(tí)涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成认(rèn)为，提涨的是(shì)内蒙(méng)古某焦(jiāo)企，国内(nèi)焦企生产成本和焦化(huà)利润(rùn)会因为(wèi)地区、设备区别而存在(zài)很大差异(yì)。相对而言，内蒙(méng)古非主流焦化企业的副产品较少，整体产线(xiàn)的经济性(xìng)一般(bān)，对(duì)降(jiàng)价(jià)的(de)承(chéng)受能力偏低(dī)，也因(yīn)此率先(xiān)开始提涨(zhǎng)，不过对(duì)整体市(shì)场影(yǐng)响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未出现大幅亏损(sǔn)或(huò)需求明显增加(jiā)的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月以(yǐ)来钢厂检修减产节(jié)奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计划(huà)复产(chǎn)，日(rì)均铁水产量(liàng)尚保(bǎo)持在偏高水平(píng)，这意味着(zhe)煤焦刚性(xìng)需求较好(hǎo)，但钢厂(chǎng)持续采取(qǔ)低原(yuán)料库存(cún)策略，致使目(mù)前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤(méi)厂端焦煤库存以及(jí)焦企(qǐ)端焦炭库存均处于往年同期高位(wèi)，钢(gāng)厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较低(dī)水平(píng)，煤焦近期(qī)供应也有(yǒu)适当(dāng)的减量(liàng)，以缓解(jiě)自身高(gāo)库存的(de)压(yā)力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤(méi)焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握在(zài)钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期(qī)货为何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由于国(guó)内(nèi)外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商(shāng)进口积(jī)极(jí)性较(jiào)低，导致(zhì)焦(jiāo)煤供应短元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字期内有收缩趋势，不过(guò)焦企也处于主动限(xiàn)产(chǎn)状态，焦煤(méi)供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但(dàn)钢联(lián)公布的铁(tiě)水(shuǐ)日(rì)产(chǎn)量依然维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在终端需(xū)求表现一般的背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转(zhuǎn)弱预期(qī)。中长期(qī)来看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年全年焦(jiāo)煤供需(xū)格(gé)局大概(gài)率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际生产成本较(jiào)低(dī)，三季度蒙煤中长协重新定价(jià)后，预计进(jìn)口(kǒu)量会得(dé)到改善。因此，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙煤(méi)减量而有所企稳，但(dàn)期货市(shì)场氛围仍(réng)难言乐观，导致期货和(hé)现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格(gé)表(biǎo)现上看，前期(qī)煤焦跌幅明显大于板块内(nèi)其他(tā)品种，估值相(xiāng)对偏低，这也使得继(jì)续杀估值的驱动明显减弱，而(ér)估值修复配合(hé)近(jìn)期焦煤进口减(jiǎn)量、钢(gāng)厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但(dàn)考虑到目前钢材需(xū)求依然(rán)乏力(lì)，钢厂复产将会再次加重其供(gōng)需压(yā)力，需求负反(fǎn)馈(kuì)仍将(jiāng)会向原材(cái)料端传导(dǎo)，对(duì)煤焦价(jià)格形(xíng)成压力。”冯(féng)艳成说，短期(qī)煤(méi)焦交易(yì)逻辑变化(huà)较快，价格波动剧烈，预(yù)计(jì)仍将以底部区间振荡走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值(zhí)回(huí)升(shēng)后仍将是板块(kuài)内空配最(zuì)佳品种。

　　对(duì)于(yú)煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为(wèi)，目(mù)前煤焦有(yǒu)三(sān)条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需求存(cún)疑，负(fù)反馈风险并未化(huà)解；三是海外衰退(tuì)预期如何演绎。目前来(lái)看(kàn)，焦煤供应宽松是大概率(lǜ)事(shì)件，且(qiě)4月地产数据表现依然一般，负反(fǎn)馈以及粗(cū)钢平控(kòng)都(dōu)是(shì)压低(dī)铁水(shuǐ)产量的可能因(yīn)素(sù)，因此煤(méi)焦即便出现超(chāo)跌元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字反弹，中长(zhǎng)期来看也是(shì)易跌难涨(zhǎng)。

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