射频芯片领域面临(lín)变局(jú)，下游(yóu)市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业(yè)务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商慧智微正(zhèng)式(shì)在科创板上(shàng)市(shì)。公(gōng)司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场(chǎng)受到资本(běn)热捧(pěng)。据公司(sī)上市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大(dà)基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国(guó)以及(jí)金(jīn)沙江(jiāng)创(chuàng)投等一系(xì)列外部机(jī)构股东。截至上市(shì)前，大(dà)基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外(wài)部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的(de)是，与慧智微(wēi)产品结构(gòu)相似(shì)的(de)唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出(chū)了(le)破发的(de)行情(qíng)，该公司股价(jià)于去年下半年触底回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘股(gǔ)价(jià)仍略(lüè)低于发行价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇(yù)冷背后(hòu)，是射频领域正面临变局。目前，正射频(pín)需(xū)求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及(jí)5G普及(jí)潜力有限(xiàn)等因(yīn)素影响(xiǎng)，预(yù)计(jì)到2028年射频前端市场(chǎng)年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨(jù)头，近年来也在响应市场变化谋求射频(pín)芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多(duō)个知名资(zī)方

　　公(gōng)开资料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及(jí)模组的研(yán)发、设计(jì)和(hé)销售，下游应用领域(yù)主要包括智能手机以及物联(lián)网，客户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等(děng)智能(néng)手机(jī)品牌，闻泰科(kē)技等移(yí)动(dòng)终端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等(děng)无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏(kuī)损(sǔn)持续的原因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由(yóu)于持续进行高额研(yán)发投入；下游客户集中(zhōng)且(qiě)具有产(chǎn)品(pǐn)验证周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利(lì)空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综(zōng)合毛利率分别(bié)为希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业(yè)头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率水(shuǐ)平，也不及(jí)和慧智微(wēi)产品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身造血能力不(bù)足，但仍(réng)要(yào)抓(zhuā)紧扩(kuò)大规模(mó)的情况下，慧智(zhì)微开启了对外(wài)融资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道(dào)，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在(zài)一(yī)年内(nèi)完成(chéng)了三(sān)轮融资，众多知名(míng)资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也是在这一(yī)阶(jiē)段对(duì)慧智微(wēi)进入了慧智微的(de)股东序(xù)列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中(zhōng)数(shù)据显示(shì)，从当前的股(gǔ)价情况看，大(dà)基金二期(qī)在(zài)投资(zī)慧智(zhì)微的(de)近两年时(shí)间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大(dà)基(jī)金二期(qī)晚3个月进入、并(bìng)在后一轮(lún)持(chí)续加(jiā)注的红(hóng)杉中国，希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前有(yǒu)超过(guò)接近67％的收入来自(zì)于手机领域。当前，智能手机(jī)出货量(liàng)的大(dà)幅下降(jiàng)，已经(jīng)对慧智微的业(yè)绩造(zào)成(chéng)了冲(chōng)击(jī)，而市(shì)场对(duì)智能手机未来(lái)增速持续放缓的预期(qī)，也让资本市(shì)场对包(bāo)括慧智微在内的射频芯片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场为(wèi)190亿美元(yuán)以上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑，射频(pín)前端市场规模(mó)与2021年(nián)的市场相差无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温和增(zēng)长以(yǐ)及(jí)5G普及的潜(qián)力有(yǒu)限(xiàn)，预计到2028年射(shè)频前端的市场年复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的(de)射频(pín)龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上(shàng)市(shì)时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股的(de)价格(gé)后(hòu)止跌回升，但截至今日(rì)收盘(pán)，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外(wài)的业务领域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了原(yuán)有(yǒu)的射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角(jiǎo)延(yán)伸至汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域(yù)正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍(réng)集中在中低端市场(chǎng)，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电(diàn)子创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经(jīng)无底线(xiàn)，而预计(jì)未(wèi)来每个(gè)射(shè)频细分赛道还会有更多(duō)竞(jìng)争者(zhě)进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级市场对射频芯片(piàn)厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目(mù)前(qián)，今(jīn)年(nián)共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个(gè)数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了(le)中金资(zī)本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希(xī)通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设(shè)中心建设、总部基地及上海(hǎi)和广州研发(fā)中心建设(shè)以(yǐ)及补充流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表示(shì)将巩固在(zài)5G射(shè)频前端领域取得的市场地位(wèi)，增加头(t希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高óu)部客(kè)户的市场份额；技(jì)术上跟进射频前端(duān)技(jì)术迭(dié)代(dài)，优化(huà)可重(zhòng)构(gòu)技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段(duàn)的应用(yòng)；产(chǎn)品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品(pǐn)系列。

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